從凈資產收益率談起

　　提要　合法但不合理地進行財務指標操縱已成為部分上市公司會計行為的新特點。本文通過一些上市公司對具體凈資產收益率指標的操縱，分析了這種合法但不合理的會計行為，并對控制和監(jiān)督這種行為提出了一些作者的建議。

　　凈資產收益率作為一項反映公司所有者權益投資報酬的財務指標，具有很強的經濟分析意義。凈資產收益率高，往往意味著企業(yè)凈資產利用效果好，盈利能力強，反之，則意味著企業(yè)經營效率情況較差。因此，對于上市公司而言，凈資產收益率是其必須披露的財務指標之一，并且在上市公司增配股和發(fā)行可轉換公司債券時，證監(jiān)會也都對該指標作了最低要求。在監(jiān)管部門和社會公眾對公司利潤操縱行為不斷加強控制和監(jiān)督的情況下，上市公司再想通過改變利潤數(shù)字，進而提高凈資產收益率的可能性已越來越小。但據(jù)筆者近幾年觀察，為達到一些目的，部分上市公司正通過其他途徑增加公司的凈資產收益率。

　　方法一：利用股利分配，調整期末凈資產數(shù)額。我國現(xiàn)行《企業(yè)會計準則—資產負債表日后事項》規(guī)定：資產負債表日后董事會的利潤分配方案中，與財務報告所屬期間有關的現(xiàn)金股利應當作為調整事項，對資產負債表日所反映的負債和凈資產進行調整，即將欲分配股利金額從“未分配利潤”調至“應付股利”。這項規(guī)定無疑給上市公司管理當局調整資產負債表日財務結構提供了空間。如有一在2003年度發(fā)行可轉換公司債券的公司，其2002年度的每股收益率0.1953元，但2003年擬發(fā)放的現(xiàn)金股利卻高達0.52元/股。通過對該公司歷史資料的查看，自1997年度上市以來，除2000年曾實施每股派送現(xiàn)金0.06元之外，其余年份均未分配過現(xiàn)金股利，并且其在2001年年報中還曾預計2002年度不進行利潤分配。在2003年董事會宣告發(fā)放3.03億元的現(xiàn)金股利后，公司2002年度會計損益表中的未分配利潤數(shù)比2001年出現(xiàn)了大幅度減少。雖然該公司2002年度扣除非經常性損益后的每股收益為0.1881元，比2001年度的0.1368 元上升了37.5％，但通過凈資產的減少，使其扣除后的加權平均凈資產收益率從2001年的5.88％上升到了2002年度的7.52％。這家公司在《凈資產收益率及每股收益計算表》中的還特別注明：其最近三年未扣除時的加權平均凈資產收益率算數(shù)平均數(shù)為7.09％，扣除后的加權平均凈資產收益率算術平均數(shù)為6.18％，這兩個指標都恰好略高于證監(jiān)會《關于做好上市公司可轉換公司債券發(fā)行工作的通知》中對該公司所屬行業(yè)的要求。

　　方法二：利用會計差錯調整，減少年初凈資產數(shù)額?！镀髽I(yè)會計準則—會計政策、會計估計變更和會計差錯更正》規(guī)定：發(fā)現(xiàn)以前年度有濫用會計政策、會計估計及其變更的情況時，應作為“重大會計差錯”，調整到會計差錯所屬的會計期間。這條準則意味著企業(yè)一旦出現(xiàn)成本應計未計、損益該算未算等情況時，均需按會計差錯處理，追本溯源，依次“埋單”。采用追溯調整法，雖然可以使企業(yè)提供的會計信息更為可靠、相關，但同樣也給企業(yè)管理者以調整期初凈資產大小的空間。如有一家公司 1999年根據(jù)年報新規(guī)定采用追溯調整法，調整了1999年度合并會計報表中相關的“壞帳準備”和“存貨跌價準備”兩個項目，調整累計影響數(shù)為4401萬元。調整之后，該公司1999年度凈利潤未收到任何影響，但凈資產金額大幅降低，使得公司1999年度凈資產回報率達到32.24％，對公司后來增發(fā)新股起到很大的幫助作用。

　　對于這些行為，上市公司都是在不違反現(xiàn)行會計制度和會計準則的前提下進行的。凈資產收益率只是上市公司修飾的一個財務指標。據(jù)筆者觀察，近年來，披著合法的外衣進行一些財務指標操縱已成為上市公司會計行為的一個新的特點。如何對這些財務指標進行監(jiān)管和控制顯得愈來愈重要。為此，筆者認為可以從以下三個方面來加強對上市公司財務指標操縱行為的監(jiān)督和控制。

　　一、從政府部門方面

　　1、借鑒國際上先進做法，進一步完善我國會計準則和會計制度。財務報表是財務指標產生的依據(jù)，而財務報表又受會計準則和會計制度的約束和規(guī)范。為從源頭上防止上市公司通過玩弄會計數(shù)字來修飾財務指標，應首先對會計準則和會計制度提出高質量的嚴格要求?？梢哉f，高質量的會計準則和會計制度是高質量財務指標產生的基礎。因此，進一步完善會計準則和會計制度是提高財務指標質量的一個重要保證。同時，積極借鑒和引入國外的一些先進做法，如對于股利的處理，現(xiàn)行《國際會計準則第10號》就將利潤分配方案中與財務報告所屬期間有關的利潤分配，無論是現(xiàn)金股利還是股票股利均作為非調整事項，不再在資產負債表日將股利作為負債披露。通過該做法，無疑可以杜絕我國上市公司利用宣告發(fā)放現(xiàn)金股利來提高凈資產收益率的做法。

　　2、繼續(xù)加強對上市公司信息披露的要求。在會計準則和會計制度無法避免會計估計和會計判斷的情況下，加強上市公司信息披露無疑是一種必然的選擇。當上市公司一些重要的財務指標出現(xiàn)異常波動或財務指標反映的情況與公司現(xiàn)實有較大差異時，監(jiān)管部門應強制規(guī)定上市公司要將引起指標變動的原因在報表附注中專項說明，從而提高公司信息披露的透明度。

　　二、從社會審計方面

　　社會審計是公司會計信息質量保證體系中的一個重要組成部分。通過審計，可以提高會計信息的可信度，進而可以提高財務指標的真實性。我國法律制度規(guī)定，上市公司對外披露的財務報告均要經過注冊會計師的鑒定。因此，注冊會計師有責任也有義務披露和反映上市公司財務指標的真實性與公允性。對于上市公司出現(xiàn)的如上所述合法但又不合理行為，注冊會計師在審計時應做好如下三方面的工作。（1）明確上市公司有無財務指標操縱的動機，如上市公司自身經營不善，但正力圖達到凈資產收益率所要求的最低10％的水平，便于配股融資；或防止因連續(xù)虧損、凈資產低于股票面值而面臨摘牌或特殊處理的威脅等等。通過確認上市公司財務指標操縱的動機，為下一步具體的審計工作確定合適的風險水平。（2）通過將上市公司各期財務指標橫向和縱向對比，并結合公司實際經營狀況，發(fā)現(xiàn)是否存在財務指標異?，F(xiàn)象，合理確定審計重點。（3）判斷公司會計行為的合理性。通過審核審計證據(jù)，注冊會計師不僅要重視其數(shù)字來源的合法性，更要注重數(shù)字來源的合理性。針對上市公司的上述情況，可以說，判斷公司會計行為的合理性，已成為注冊會計師審計的核心工作之一?？傊?，注冊會計師應以高度的職業(yè)謹慎態(tài)度和為公眾利益服務的信念來考慮這些行為，真正地做好“經濟警察”的角色。

　　三、從投資者的角度

　　投資者在閱讀、分析公司財務報告時，可以：（1）重視和利用專業(yè)人士的判斷，如審計報告、公司業(yè)績評價等。這些判斷，或多或少地都能對企業(yè)的財務狀況有一個說明。這些說明，往往也是投資者應該引起注意或需要警覺的地方。（2）積極利用信息媒介的作用。對于公司的財務報告中一些數(shù)字指標異常的地方，投資者可以通過報紙等傳媒作為中介對上市公司進行質疑，并要求上市公司做出解答，從而創(chuàng)造一種輿論氛圍，對上市公司造成外部影響約束機制。