國(guó)外專(zhuān)家認(rèn)為：激勵(lì)機(jī)制、定價(jià)和標(biāo)準(zhǔn)化合同是資產(chǎn)管理公司成功運(yùn)作的關(guān)鍵。本文涉及其中前面兩個(gè)問(wèn)題———激勵(lì)機(jī)制和定價(jià)，認(rèn)為這兩個(gè)問(wèn)題尤其難以回避。國(guó)內(nèi)的四家資產(chǎn)管理公司按賬面價(jià)值從國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)了1.4萬(wàn)億元不良貸款，由于賬面價(jià)格收購(gòu)，隨后需要明確的問(wèn)題就顯得很重要，那就是確定合理的回收目標(biāo)。四家公司究竟能從1.4萬(wàn)億的不良貸款中實(shí)現(xiàn)多大的回收價(jià)值，一直是國(guó)家和金融界關(guān)注的一個(gè)話題，也是預(yù)先很難準(zhǔn)確判定的一個(gè)問(wèn)題，筆者認(rèn)為這是一個(gè)亟待回答的問(wèn)題。因?yàn)槲覀冃枰�在回答好這一問(wèn)題的基礎(chǔ)上，建立形成一種激勵(lì)約束機(jī)制，促使公司有完成基本目標(biāo)的內(nèi)在壓力、有積極超收、實(shí)現(xiàn)回收價(jià)值最大化的動(dòng)力，也就是本文所說(shuō)的目標(biāo)具體、速度與效益兼顧、獎(jiǎng)勵(lì)約束明確的完整的業(yè)績(jī)考核。

　　而業(yè)績(jī)考核反過(guò)來(lái)又是實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的手段，通過(guò)這種內(nèi)在的機(jī)制，四公司沙里淘金（現(xiàn)金）所得將會(huì)有較大的上升空間：變現(xiàn)率增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，就可以多淘出現(xiàn)金140億元，相比之下，獎(jiǎng)勵(lì)政策的成本要低得多，效益是巨大的，換言之，減少的不良資產(chǎn)損失是十分可觀的，可見(jiàn)正確的政策就是財(cái)富。

　　一、確認(rèn)總體回收目標(biāo)與激勵(lì)的關(guān)系

　　西方管理學(xué)者指出：企業(yè)的業(yè)績(jī)管理就是向員工明確以下四個(gè)問(wèn)題：一是我們的目標(biāo)是什么；二是需要我們做什么；三是我們需要以什么技能來(lái)完成任務(wù)；四是目標(biāo)實(shí)現(xiàn)后，對(duì)員工的好處是什么。盡管資產(chǎn)管理公司是承擔(dān)特殊使命的企業(yè)，但由于其初生，我們?nèi)杂锌赡茌^好地明確上述四點(diǎn)，而不能回避設(shè)定目標(biāo)的歷史責(zé)任，讓“特殊使命”成為模糊空洞的一團(tuán)，最終喪失辦“好公司”、實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的機(jī)會(huì)。

　　初評(píng)估在目標(biāo)問(wèn)題的解決中就能扮演重要角色，國(guó)家安排公司做初評(píng)估，出發(fā)點(diǎn)一是要彌補(bǔ)賬面價(jià)格收購(gòu)的缺陷，二是給出一個(gè)“好公司”的基礎(chǔ)，要將公司辦成“好公司”，這兩點(diǎn)無(wú)疑是正確的。但從2001年的經(jīng)營(yíng)實(shí)踐來(lái)看，初評(píng)估并沒(méi)有發(fā)揮其應(yīng)有作用，這是因?yàn)楹芏嗳耸繐?dān)心出現(xiàn)初評(píng)估結(jié)果被濫用的情況。事實(shí)上，初評(píng)估價(jià)值有其明確的含義，不會(huì)因?yàn)樽陨淼脑�因被濫用、亂用。

　　第一，初評(píng)估是國(guó)家將處置任務(wù)委托給公司時(shí)，對(duì)不良貸款的一次“總定價(jià)”，并不代表具體一筆、一批貸款的真實(shí)價(jià)值。

　　第二，資產(chǎn)管理公司不會(huì)把初評(píng)估價(jià)值當(dāng)處置定價(jià)依據(jù)，而是要努力提高某些較好資產(chǎn)的回收價(jià)值，以彌補(bǔ)較差資產(chǎn)回收的不足，以最終實(shí)現(xiàn)總的回收目標(biāo)。只有在總目標(biāo)遲遲不明確的情況下，資產(chǎn)管理公司才有可能亂定價(jià)、定低價(jià)去處置資產(chǎn)。

　　第三，初評(píng)估作為對(duì)總目標(biāo)初次設(shè)定，它也是可調(diào)整的，事實(shí)呆賬的確認(rèn)就是對(duì)它的有益調(diào)整。

　　所以，初評(píng)估的作用并不局限于據(jù)此調(diào)整不良貸款在公司的賬面數(shù)據(jù)，而是可以在業(yè)績(jī)管理中發(fā)揮更大的作用，它是國(guó)家對(duì)公司總回收目標(biāo)的認(rèn)定。

　　二、對(duì)資產(chǎn)管理公司的完整業(yè)績(jī)考核

　　目前，財(cái)政部已經(jīng)出臺(tái)《金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置考核辦法（試行）》，這一考核辦法的優(yōu)點(diǎn)一是考核方法直接，激勵(lì)性很強(qiáng)。二是扣除了包括當(dāng)期的處置費(fèi)用和資本性支出等內(nèi)容在內(nèi)的所有現(xiàn)金流出項(xiàng)目，體現(xiàn)了降低處置成本、控制非經(jīng)營(yíng)投資的要求，對(duì)業(yè)績(jī)的考核客觀合理。三是體現(xiàn)了鼓勵(lì)盡快處置、盡快變現(xiàn)的要求。

　　其不足之處是它完全沒(méi)有涉及不良資產(chǎn)的資源成本，單論結(jié)果，不論投入，因而是不全面的。

　　本文認(rèn)為對(duì)資產(chǎn)管理公司的業(yè)績(jī)考核應(yīng)把握以下要點(diǎn)：

　　一、目標(biāo)具體

　　所謂目標(biāo)具體，就是要避免出現(xiàn)“處置到哪里算哪里”的局面，具體而言，就是要明確在多長(zhǎng)時(shí)間（時(shí)間也代表成本）內(nèi)，以多高代價(jià)，處置多少、什么樣的不良資產(chǎn)，應(yīng)取得什么樣的成果。

　　二、速度與效益兼顧

　　對(duì)公司的考核要點(diǎn)一是處置進(jìn)度，二是處置效益。

　　（一）進(jìn)度

　　資產(chǎn)管理公司處置過(guò)程具有復(fù)雜性，存在一般處置和最終處置的差別。很顯然，一般處置只是取得階段性處置成果，公司與債務(wù)人之間的債權(quán)關(guān)系雖然終結(jié)了，但是公司的任務(wù)并沒(méi)有結(jié)束，所以不應(yīng)該計(jì)算入公司的處置進(jìn)度里。如果計(jì)算入進(jìn)度，就會(huì)出現(xiàn)重復(fù)計(jì)算問(wèn)題，公司的總的處置任務(wù)就會(huì)因重復(fù)計(jì)算而“加大”。處置進(jìn)度也會(huì)“放大”，導(dǎo)致虛增業(yè)績(jī)。

　　所以只能以最終處置論進(jìn)度，也就是公司所有待處置資產(chǎn)年（期）初余額減去年（期）末余額，下文中的處置資產(chǎn)指的就是最終處置。

　�。ǘ�）效益

　　判斷公司的處置效益也有一定的復(fù)雜性，這是因?yàn)樘幹檬怯梢椎诫y的，回收的相對(duì)水平（以“資產(chǎn)變現(xiàn)率”為例）在大規(guī)模處置的最初兩、三年將保持較高水平，隨后將快速下降。變現(xiàn)率的前高后低，決定了變現(xiàn)率應(yīng)連續(xù)起來(lái)衡量，只衡量考核一個(gè)年份的變現(xiàn)率沒(méi)有實(shí)際意義。

　　此外，公司的不良貸款一般由呆賬貸款、事實(shí)呆賬貸款和呆滯貸款組成，由于折現(xiàn)率的原因，集中處置呆賬貸款的時(shí)期資產(chǎn)變現(xiàn)率會(huì)較高，集中處置呆滯貸款的時(shí)期資產(chǎn)變現(xiàn)率會(huì)較低，同樣說(shuō)明應(yīng)連續(xù)地考核分析公司資產(chǎn)變現(xiàn)率，甚至可以在公司購(gòu)入資產(chǎn)處置全面結(jié)束時(shí)，再統(tǒng)一地評(píng)價(jià)各公司的資產(chǎn)變現(xiàn)率。

　　以上兩個(gè)方面的考核重點(diǎn)相結(jié)合，就可以使公司的目標(biāo)具體化為：在預(yù)定的年限內(nèi)，處置完購(gòu)入的不良資產(chǎn)XX億元（初評(píng)估價(jià)值），回收XX億元現(xiàn)金，扣除處置成本后，凈回收XX億元現(xiàn)金。

　　由于資產(chǎn)管理公司的處置業(yè)務(wù)存在上述特點(diǎn)，進(jìn)度指標(biāo)與效益指標(biāo)在業(yè)績(jī)考核中的作用不同，進(jìn)度目標(biāo)主要體現(xiàn)在年度計(jì)劃上，適宜年度考核。效益指標(biāo)適用于長(zhǎng)效考核，主要用于處置任務(wù)結(jié)束后，應(yīng)采取事后的、超額的獎(jiǎng)勵(lì)政策。平時(shí)國(guó)家可以就進(jìn)度與效益對(duì)公司進(jìn)行監(jiān)測(cè)。

　　以下就資產(chǎn)管理公司業(yè)績(jī)考核的具體方法一一進(jìn)行分析：

　　年度考核：

　　國(guó)家對(duì)公司處置進(jìn)度的年度考核可以體現(xiàn)在現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)上，即就是按凈現(xiàn)金流的一定比率計(jì)算的獎(jiǎng)勵(lì)。這就是因?yàn)樗鼜奶幹媒Y(jié)果手入，鼓勵(lì)快收多獎(jiǎng)，對(duì)加快處置進(jìn)度有很直接的推動(dòng)作用。

　　監(jiān)測(cè)與監(jiān)管

　　值得指出的是，根據(jù)業(yè)績(jī)目標(biāo)的監(jiān)測(cè)評(píng)價(jià)的結(jié)果落實(shí)對(duì)企業(yè)的檢查監(jiān)督才是財(cái)政部、人民銀行和監(jiān)事會(huì)等監(jiān)管機(jī)關(guān)的監(jiān)管重點(diǎn)所在，結(jié)合效益開(kāi)展監(jiān)管才能把握好國(guó)家辦資產(chǎn)管理公司的大局和大利益。

　　超額獎(jiǎng)勵(lì)

　　超額獎(jiǎng)勵(lì)的原則一是重獎(jiǎng)到人，二是應(yīng)放在處置期滿落實(shí)，但政策需要事先明確�！俺�額”的含義有兩個(gè)方面：

　　1.超過(guò)要求進(jìn)度，就是節(jié)省處置年限，也就是節(jié)省公司運(yùn)轉(zhuǎn)所需要的固定成本，獎(jiǎng)勵(lì)比例可以是節(jié)約固定成本的20－30％。

　　2.總回收現(xiàn)金超出初評(píng)估值，即變現(xiàn)率大于100％。獎(jiǎng)勵(lì)比例可以是超額回收金額的30－50％。

　　綜上所述，國(guó)家對(duì)公司的年度考核（現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)）、監(jiān)測(cè)和超額獎(jiǎng)勵(lì)構(gòu)成了完整的業(yè)績(jī)考核，其完整性體現(xiàn)在三個(gè)明確上：一是明確公司的目標(biāo)，二是明確公司需要做什么，怎樣保證目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，三是目標(biāo)實(shí)現(xiàn)后，公司應(yīng)得到什么獎(jiǎng)勵(lì)，目標(biāo)未實(shí)現(xiàn)，國(guó)家應(yīng)怎樣及時(shí)調(diào)控。