摘  要：人民幣利率市場化改革正逐步深化，這一進(jìn)程對商業(yè)銀行帶來了包括利潤空間、業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營政策等多方面的挑戰(zhàn)，因此商業(yè)銀行應(yīng)從自身?xiàng)l件出發(fā)，尋找應(yīng)對利率市場化的有效策略。

　　關(guān)鍵詞：利率市場化；進(jìn)程；效應(yīng)；對策

　　利率市場化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場融資的利率水平由市場供求決定的過程，它包括利率決定、利率傳導(dǎo)和利率結(jié)構(gòu)等諸多方面的市場化。對商業(yè)銀行來說，利率市場化是指存、貸款利率由商業(yè)銀行根據(jù)市場的資金供求變化來自主調(diào)節(jié)，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為引導(dǎo)，各種利率保持合理利差和層次，并形成有效發(fā)揮利率調(diào)節(jié)作用的有效傳導(dǎo)體系。利率作為金融市場中最重要的資金價(jià)格指標(biāo)，無論對金融資源的配置還是對實(shí)體經(jīng)濟(jì)資源的配置都發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用，利率市場化的本質(zhì)是金融市場化。著名的金融發(fā)展理論專家愛德華。蕭曾認(rèn)為：“實(shí)行金融自由化的實(shí)質(zhì)是放松利率管制，使之反映儲蓄的稀缺性和刺激儲蓄，提高可以獲得的投資收益率和更有效地區(qū)分各種投資�！崩�率市場化是金融市場發(fā)展完善的必然要求，也是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展完善的重要組成部分。因此，作為中國金融體制改革的重要組成部分，利率市場化的趨勢是不可逆轉(zhuǎn)的。利率由管制到市場化對微觀經(jīng)濟(jì)和宏觀經(jīng)濟(jì)都會(huì)造成某種程度的影響，本文就人民幣利率市場化的進(jìn)程、對商業(yè)銀行的效應(yīng)以及商業(yè)銀行的對策進(jìn)行了探討。

　　一、中國利率市場化的進(jìn)程及影響因素分析

　　1.利率市場化改革經(jīng)歷的幾個(gè)重要階段。截至目前，我國的利率市場化的進(jìn)程主要經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段：第一個(gè)階段，全國金融機(jī)構(gòu)之間利率機(jī)制的形成。1996年全國銀行間同業(yè)拆借市場聯(lián)網(wǎng)運(yùn)行，由此全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場利率形成。1998年9月國家放開了政策性金融債券的發(fā)行利率。在這一階段實(shí)現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)之間的利率市場化。

　　第二個(gè)階段，金融機(jī)構(gòu)貸款的利率市場化。1998～1999年中國人民銀行兩次擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)幅度，2000年9月在外匯利率管理體制改革過程中，放開了外匯貸款利率；2002年上半年將金融機(jī)構(gòu)對所有企業(yè)貸款利率上浮30%；2003年，再將金融機(jī)構(gòu)對所有企業(yè)的貸款利率浮動(dòng)幅度擴(kuò)大到 50%；2004年初擴(kuò)大貸款利率上限至70%，同年10月28日，央行完全取消商業(yè)銀行貸款利率上浮的限制，商業(yè)銀行可自主根據(jù)企業(yè)和具體業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行定價(jià)。至此，國內(nèi)商業(yè)銀行人民幣貸款利率已經(jīng)基本過渡到上限放開、實(shí)行下限管理的階段。這一階段主要是對貸款利率進(jìn)行市場化改革的嘗試，經(jīng)過6年多的時(shí)間，貸款利率的市場化改革取得了初步成功。

　　第三個(gè)階段，逐步嘗試貸款利率下限浮動(dòng)和存款利率的市場化。2005年1月，中國人民銀行發(fā)布了《穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化報(bào)告》，指出要加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的利率定價(jià)機(jī)制建設(shè)，按照風(fēng)險(xiǎn)與收益對稱原則，建立完善的科學(xué)定價(jià)制度。隨后，中國人民銀行調(diào)整了房貸利率。在這次利率調(diào)整中，央行決定不再對房地產(chǎn)抵押貸款實(shí)行優(yōu)惠利率，房貸利率恢復(fù)到與同期商業(yè)貸款利率相一致的水平，允許在人民銀行規(guī)定的基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上下浮10%，這徹底地改變了我國長期以來貸款利率不能下浮的歷史。另外，從2005年9月21日開始，各家商業(yè)銀行可以自主決定存款的計(jì)息方式，存款利率的市場化終于邁出了歷史性的一步。

　　2.利率市場化改革進(jìn)程的影響因素。第一個(gè)因素是商業(yè)銀行改革的效果。從表面來看，商業(yè)銀行是利率市場化的最大受益者，然而事實(shí)并非如此簡單，商業(yè)銀行可能是未來利率市場化改革的重要障礙。原因在于，商業(yè)銀行是現(xiàn)行利率體制的主要受益者。中國的金融體制還是一種銀行主導(dǎo)型 （Bank—based）的體制，90%以上的融資來自于銀行，商業(yè)銀行是社會(huì)資金積累和供給的主要通道。在這種情況下，國內(nèi)商業(yè)銀行的贏利結(jié)構(gòu)以利差收入為主，現(xiàn)行的管制性存、貸款利率水平能使中資銀行坐享300多個(gè)基點(diǎn)的利差收入。這種內(nèi)在的利益驅(qū)動(dòng)機(jī)制，使得商業(yè)銀行傾向于維持現(xiàn)有的利率體制。

　　第二個(gè)因素是超額準(zhǔn)備金利率問題。商業(yè)銀行對于利率改革持消極態(tài)度的背后還有更深層次的原因，就是中央銀行對準(zhǔn)備金支付利息的制度。商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金包括法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金，當(dāng)前的利率水平分別是1.89%和0.99%.按照國外的通行做法，準(zhǔn)備金尤其是超額準(zhǔn)備金一般不支付利息。這一制度使得中國的銀行資金更多地在金融部門之間流動(dòng)，不進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，從而大大降低了金融資源配置效率，當(dāng)前“流動(dòng)性過�！眴栴}不僅與居民儲蓄的高增長有關(guān)，更與利率制度有著重要的關(guān)系。

　　第三個(gè)影響因素是利率和匯率的互動(dòng)關(guān)系問題。在金融全球化條件下，匯率和利率的關(guān)系更加緊密。因此，中央銀行在確定利率政策時(shí)可能越來越受到國際經(jīng)濟(jì)形勢的制約，研究利率和匯率之間的互動(dòng)關(guān)系是利率市場化進(jìn)程中出現(xiàn)的一個(gè)新課題。由于匯率問題更多地涉及國家之間的貿(mào)易、資本流動(dòng)等問題，利率機(jī)制上的國際協(xié)調(diào)顯得尤其重要。因此，利率市場化改革還受到國際因素的影響和制約，其中匯率是最重要的影響因素之一。

　　第四個(gè)因素是全球利率走勢與政策。在金融全球化條件下，國際金融市場呈現(xiàn)出一體化的特征，一國的金融政策會(huì)通過各種渠道對其他國家的金融政策造成影響，利率政策也不例外。過去幾年，全球利率水平已經(jīng)處于相當(dāng)?shù)偷乃�平，美國的�?shí)際短期利率一直處于負(fù)值，經(jīng)歷了大約三年的時(shí)間；歐元區(qū)的實(shí)際政策性利率已持續(xù)兩年接近零的水平。國內(nèi)有的學(xué)者認(rèn)為，主要國家低利率政策的目的意在維持股市泡沫。且不論這種觀點(diǎn)是否正確，毋庸置疑的一點(diǎn)是，國外利率走勢對國內(nèi)利率政策的改革必然會(huì)造成重要影響，影響程度會(huì)隨著金融開放的程度日益提高。

　　二、利率市場化對商業(yè)銀行的影響

　　利率市場化改革并非是一朝一日之功，發(fā)達(dá)國家的利率市場化改革也大都經(jīng)歷了不平凡的道路。因此，國內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)充分認(rèn)識到利率市場化改革可能帶來的一些影響，尤其是負(fù)面影響。

　　1.利率市場化將使商業(yè)銀行的利潤空間受到威脅。上面曾提到，我國的商業(yè)銀行是在存貸款利率管制的保護(hù)下生存和發(fā)展的，其營業(yè)收入主要來自于存貸款利差。利差的變化對商業(yè)銀行的收入和利潤都會(huì)產(chǎn)生非常重要的影響。過去的實(shí)踐表明，利率市場化改革雖然已經(jīng)進(jìn)行了多年，但并未對商業(yè)銀行的經(jīng)營帶來明顯的沖擊，因?yàn)闊o論是貸款利率上浮還是存款利率下浮，商業(yè)銀行的存貸款利差總是受到中央銀行嚴(yán)格保護(hù)的。自1995年以來，我國通過管制的存貸款利率，不斷擴(kuò)大利差，目前1年期存款與1年期貸款之間的利差高達(dá)3.33%，這一利差甚至比2.25%的1年期存款利率還高出1.08%.2002年2月21日人民銀行下調(diào)人民幣存貸款利率后，我國人民幣1年期存貸款利差為3.6%，而美國、日本、加拿大、英國、歐元區(qū)及香港等地1年期存貸款利差約為2%左右。如此巨大的管制利差在世界上是罕見的。今后的利率市場化改革對國內(nèi)商業(yè)銀行的影響將是前所未有的，其最基本的收入來源——利差將會(huì)受到嚴(yán)重威脅，如何應(yīng)對利差空間縮小帶來的歷史性沖擊將是國內(nèi)商業(yè)銀行面臨的重要課題。

　　2.利率市場化使商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)驟然增加。貸款利率市場化后商業(yè)銀行不僅面臨著傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)，而且利率風(fēng)險(xiǎn)也加大了，流動(dòng)性管理更加困難。在管制利率體制下，各商業(yè)銀行都按照中央銀行規(guī)定的利率水平吸收存款、發(fā)放貸款，這種情況下利率風(fēng)險(xiǎn)并不明顯，商業(yè)銀行基本不用考慮利率風(fēng)險(xiǎn)問題。然而，在利率市場化以后，利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐步增加，管理利率風(fēng)險(xiǎn)的難度也逐步增加，在這種情況下，商業(yè)銀行不僅要考慮利率波動(dòng)對自身頭寸的影響，還要考慮利率風(fēng)險(xiǎn)對經(jīng)營策略的影響。利率管理不僅是涉及自身資產(chǎn)價(jià)值的活動(dòng)，更重要的是成為一種業(yè)務(wù)發(fā)展的策略。如何有效管理利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的難題擺在了國內(nèi)商業(yè)銀行的面前。

　　3.利率市場化會(huì)使?jié)撛诘男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)逐步增加。金融市場存在信息不對稱現(xiàn)象，由此產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)將隨著利率市場化的進(jìn)程而表現(xiàn)得日益明顯。一般而言，利率具選擇功能。對于企業(yè)來說，風(fēng)險(xiǎn)越高，收益越高，因此，對于每一個(gè)借款利率，存在一個(gè)對應(yīng)的收益和風(fēng)險(xiǎn)水平。如果商業(yè)銀行提高利率，將會(huì)篩選掉低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的借款人，結(jié)果將提高信貸市場的平均風(fēng)險(xiǎn)，高利率的結(jié)果是高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目驅(qū)逐低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，產(chǎn)生逆向選擇（adverse election）。在利率市場化過程中，如果缺少相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，商業(yè)銀行如果片面追求短期收益，過于強(qiáng)調(diào)通過提高利率來彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失，結(jié)果是刺激冒險(xiǎn)者的貸款需求，同時(shí)擠出正常利率水平下的合格貸款需求者，必然導(dǎo)致信貸市場的逆向選擇，同時(shí)提高貸款人的道德風(fēng)險(xiǎn)（moral risk），使信貸市場貸款項(xiàng)目質(zhì)量的整體水平下降，并進(jìn)而提高未來違約的信用風(fēng)險(xiǎn)，這就可能導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)的進(jìn)一步增加。商業(yè)銀行進(jìn)一步甄別信用風(fēng)險(xiǎn)的壓力也越來越大。

　　4.利率市場化將改變存款者的行為。眾所周知，在過去 10多年間，我國的居民存款一直保持著高速增長的態(tài)勢，這看起來有些不太正常，似乎居民存款對利率變動(dòng)并不敏感。有些學(xué)者在分析這種現(xiàn)象時(shí)指出，傳統(tǒng)理論所以斷言真實(shí)利率的下降將導(dǎo)致存款增速的相對下降，一是基于負(fù)的收入效應(yīng)，二是基于負(fù)的替代效應(yīng)。就前者而言，由于我國目前尚處于經(jīng)濟(jì)高速增長時(shí)期，負(fù)的收入效應(yīng)還不至于出現(xiàn)；就后者來看，替代銀行存款的固定收益證券品種極度缺乏，養(yǎng)老體系也還不健全，結(jié)果居民存款增長速度對利率反應(yīng)并不敏感。因此，這種現(xiàn)象是由于我國的市場經(jīng)濟(jì)體制不完善、制度不健全造成的，諸如社會(huì)保障制度、金融制度等方面的原因。隨著市場經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入以及金融體制改革的不斷推進(jìn)，一系列制約居民儲蓄行為的變量都會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化，居民的儲蓄行為也將呈現(xiàn)出新的特征，對利率變化越來越敏感。近年來，居民儲蓄存款的期限結(jié)構(gòu)發(fā)生了重要變化，出現(xiàn)了短期化傾向，這在一定程度上增加了商業(yè)銀行管理頭寸的難度。這一挑戰(zhàn)對商業(yè)銀行來說是很嚴(yán)峻的。當(dāng)前的利率市場化、資金“脫媒”對商業(yè)銀行產(chǎn)生了重大影響，特別是短期融資券市場的發(fā)展，商業(yè)銀行只能著力發(fā)展中間業(yè)務(wù)以應(yīng)對新的挑戰(zhàn)。

　　三、商業(yè)銀行的對策

　　商業(yè)銀行作為最主要的金融中介，不得不正視利率市場化帶來的挑戰(zhàn)。1989年麥金農(nóng)指出，金融和貿(mào)易自由化，即在價(jià)格穩(wěn)定的同時(shí)實(shí)現(xiàn)存、貸款利率市場化，這并不容易做到，而且充滿著潛在的陷阱。然而，就成功的經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言，這又是不得不玩的一個(gè)游戲。因此，商業(yè)銀行應(yīng)從自身的實(shí)際出發(fā)，尋找應(yīng)對利率市場化改革的對策。

　　1.轉(zhuǎn)變經(jīng)營戰(zhàn)略。當(dāng)前國內(nèi)商業(yè)銀行信貸經(jīng)營戰(zhàn)略主要存在以下問題：一是重規(guī)模、輕質(zhì)量；二是重存款、輕貸款；三是貸款過度集中。商業(yè)銀行必須對這種傳統(tǒng)經(jīng)營戰(zhàn)略進(jìn)行反思，如果這種競爭策略不改變，各商業(yè)銀行之間必然是兩敗俱傷，陷入“囚徒困境”。利率市場化的直接結(jié)果之一就是傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率顯著下降，為提高資產(chǎn)收益率，銀行貸款經(jīng)營重心需要向愿意承擔(dān)較高利率的一般貸款客戶（尤其是中小企業(yè)）傾斜。從一般客戶中識別出具有良好成長性的客戶，與其建立長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。在這種情況下，商業(yè)銀行必須對現(xiàn)行信貸經(jīng)營思路進(jìn)行調(diào)整，實(shí)施以經(jīng)營效益為核心的收益導(dǎo)向戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)以產(chǎn)品為中心向以客戶為中心業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)化；同時(shí)應(yīng)該從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的束縛中解脫出來，努力培育新的增長點(diǎn)和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，而大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)則是商業(yè)銀行的必然選擇。

　　2.提高利率風(fēng)險(xiǎn)的管理能力。隨著利率市場化進(jìn)程的深入，利率波動(dòng)的頻率和幅度將會(huì)提高，并使利率的期限結(jié)構(gòu)變得更加復(fù)雜，從而影響商業(yè)銀行的整體收益和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。雖然市場經(jīng)濟(jì)條件下的主要利率風(fēng)險(xiǎn)在我國均已出現(xiàn)，但是，由于治理結(jié)構(gòu)不完善、信用風(fēng)險(xiǎn)仍然占據(jù)主導(dǎo)地位以及缺乏有效的防范風(fēng)險(xiǎn)工具等多方面的原因，利率風(fēng)險(xiǎn)管理問題至今尚未列入國內(nèi)商業(yè)銀行的日常經(jīng)營管理中，在商業(yè)銀行的基層行表現(xiàn)得尤其突出。因此，對商業(yè)銀行而言，必須從單純關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到既關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)又關(guān)注利率風(fēng)險(xiǎn)的軌道上來，實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略。應(yīng)根據(jù)《新巴塞爾協(xié)議》的具體要求，制定詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略和規(guī)劃，加強(qiáng)對利率走勢的預(yù)測和分析，采用各種科學(xué)方法動(dòng)態(tài)衡量利率風(fēng)險(xiǎn)；強(qiáng)化信息系統(tǒng)建設(shè)，滿足金融產(chǎn)品和服務(wù)定價(jià)、市場風(fēng)險(xiǎn)管理和數(shù)據(jù)挖掘統(tǒng)計(jì)的需要。

　　3.逐步提高商業(yè)銀行定價(jià)能力。在利率市場化進(jìn)程中，商業(yè)銀行擁有一套可操作性的資金定價(jià)體系是絕對必要的。利率市場化使貸款利率成為貸款市場競爭的關(guān)鍵因素，貸款定價(jià)過高會(huì)在同業(yè)競爭中處于劣勢甚至失去市場，反之則可能使競爭到的貸款業(yè)務(wù)無利可圖甚至出現(xiàn)虧損。借鑒外國銀行經(jīng)驗(yàn)，建立科學(xué)合理的貸款定價(jià)機(jī)制，是商業(yè)銀行應(yīng)對利率市場化的迫切需要。

　　商業(yè)銀行擁有更大定價(jià)權(quán)后，必須高度重視對自己的客戶營銷策略和風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)水平做出及時(shí)調(diào)整。隨著利率市場化改革的逐步深入，商業(yè)銀行過度依賴或受制于中央銀行利率管制的局面已成歷史。商業(yè)銀行應(yīng)該在市場基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上參照合理的成本收益方法確定本行的基準(zhǔn)利率水平，同時(shí)使用客戶盈利分析模型確定對不同客戶的利率水平。在確定存、貸款利率水平時(shí)，應(yīng)綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、費(fèi)用分?jǐn)�、客戶讓利幅度、產(chǎn)品收益相關(guān)性及因提前還款、違約和展期等導(dǎo)致必要的價(jià)格調(diào)整等因素，最終確定價(jià)格水平。這種能力在各商業(yè)銀行的基層機(jī)構(gòu)尤其需要培養(yǎng)，因?yàn)檫@不僅涉及各商業(yè)銀行的收益水平問題，而且還涉及到各家商業(yè)銀行的競爭能力問題。

　　4.關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。利率作為最重要的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之一，其走向與宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況具有重要關(guān)系，因此，商業(yè)銀行要想科學(xué)地管理好利率風(fēng)險(xiǎn)就必須關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行態(tài)勢。要關(guān)注價(jià)格走勢、固定資產(chǎn)投資的增長情況、消費(fèi)的增長情況，以及國際利率走勢等。經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行態(tài)勢是影響政府是否采取利率政策的主要因素，諸如投資規(guī)模與速度、工業(yè)增長情況、GDP增長速度和就業(yè)等，這些指標(biāo)都很重要。另外，也要看其他國家特別是與我們聯(lián)系緊密國家的利率政策的動(dòng)向，要密切關(guān)注主要國家或地區(qū)的利率政策舉動(dòng)�？傊�，影響利率的因素非常多，不能只看單一指標(biāo)。

　　5.加強(qiáng)金融創(chuàng)新，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。商業(yè)銀行只有通過持續(xù)有效的金融創(chuàng)新行為才能規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，為資產(chǎn)提供增值、保值機(jī)會(huì)。首先，在貸款業(yè)務(wù)方面的創(chuàng)新主要包括貸款證券化、貸款出售、銀團(tuán)貸款、并購貸款以及應(yīng)收賬款抵押貸款等。目前，國內(nèi)有些商業(yè)銀行在房地產(chǎn)貸款方面推出了固定利率房貸，其目的是解決由于利率變動(dòng)而對客戶造成的負(fù)面影響，尤其是利率升高的情況，當(dāng)然這種產(chǎn)品對銀行的負(fù)面影響也不容忽視。其次，在中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面也大有可為。目前，我國商業(yè)銀行90%的業(yè)務(wù)仍然是傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)，經(jīng)營收入主要依賴資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，其弊端是在利率市場化過程中，銀行所承受的利率風(fēng)險(xiǎn)越來越大；同時(shí)由于中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)不發(fā)達(dá)，也使銀行缺乏規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。表外業(yè)務(wù)的發(fā)展為銀行提供了更大的利潤空間，從而使銀行改變單純依靠大資金量獲取貸款利息收入的局面，增加銀行經(jīng)營的靈活性和適應(yīng)性。

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