摘要：我國保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)入深度開放期，競爭加劇。保險(xiǎn)公司越來越重視資金運(yùn)用。本文分析了當(dāng)前我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的現(xiàn)狀及存在的主要問題，如保險(xiǎn)資金運(yùn)用在結(jié)構(gòu)、收益、管理模式等方面都面臨著現(xiàn)實(shí)困境，潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷積累等，并提出了解決問題的一些對策。

　　關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)資金 風(fēng)險(xiǎn)管控體系 投資水平

　　我國成為世界貿(mào)易組織成員已經(jīng)五年。作為中國金融行業(yè)中開放最早、開放力度最大、開放過渡期最短的行業(yè)，保險(xiǎn)業(yè)的對外開放正按照“優(yōu)勢互補(bǔ)、合作共贏、和諧發(fā)展”的原則穩(wěn)步推進(jìn)，目前已經(jīng)進(jìn)入了深度開放期。外資保險(xiǎn)公司的大量涌入，使市場份額的競爭更加激烈，中資保險(xiǎn)公司也不再單純依靠收取的保險(xiǎn)費(fèi)與一定概率下的保險(xiǎn)賠付差額來獲得利潤，而是越來越意識到保險(xiǎn)投資有效運(yùn)營的重要性。資金運(yùn)用增強(qiáng)了保險(xiǎn)公司的償付能力、競爭能力，提高保險(xiǎn)基金的社會效益，更大大增強(qiáng)了保險(xiǎn)公司的盈利能力。隨著近年來的發(fā)展，我國保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用的結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯的變化，渠道進(jìn)一步拓寬，完善保險(xiǎn)投資管理的法規(guī)制度也不斷出臺。但我國保險(xiǎn)業(yè)在資金運(yùn)用方面的歷史較短，經(jīng)驗(yàn)不足，還存在著一些問題，需要我們不斷去挖掘和填補(bǔ)。

　　一。我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的現(xiàn)狀

　�。ㄒ唬┍ＹM(fèi)收入和保險(xiǎn)資金規(guī)模

　　從2000年到2006年我國的保費(fèi)收入分別為1596億元、2112.28億元、3079億元、3880.4億元、4318億元、4927億元和5641億元。可以看出保費(fèi)收入近幾年來保持了較快的增長速度。保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模從2000年末的3374億元增加到2006末的19731億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模年均增長約40%，保險(xiǎn)資產(chǎn)占金融資產(chǎn)比重逐年提升。截至2006年11月，保險(xiǎn)資產(chǎn)總額已達(dá)1.878萬億元，其中，投資總額1.143萬億元。

　�。ǘ�）保險(xiǎn)資金運(yùn)用情況

　　1.保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益水平

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，從2000年到2004年我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的綜合收益率分別為4.12%、4.3%、3.14%、2.68%和2.4%，央行降息及投資渠道狹窄等是收益率走低的重要原因。2005年由于政策導(dǎo)向作用，投資收益率上升為3.6%.隨著政策不斷完善和投資渠道陸續(xù)拓寬，投資收益率在2006年達(dá)到5.8%，投資收益共955.3億元。2006年保險(xiǎn)資金債券和存款投資收益率估計(jì)約為2%至3%，保險(xiǎn)公司投資證券平均收益率超過10%，投資基金方面的收益率超過9%，投資基礎(chǔ)設(shè)施的年收益率為6.2%左右，投資收益水準(zhǔn)較其它金融機(jī)構(gòu)同類投資而言顯示了較強(qiáng)的競爭力。

　　2.保險(xiǎn)資金運(yùn)用投資結(jié)構(gòu)

　　2006年末我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為17785.39億元。在具體的投資結(jié)構(gòu)中，由于國內(nèi)股市表現(xiàn)良好，保險(xiǎn)公司全年共拿出912.08億元購買證券投資基金，保險(xiǎn)資金直接投資股票以及未上市股權(quán)的比例也有大幅度提高，累計(jì)達(dá)929.24億元，占5.22%，比2006年初上升了4.1%.此外，保險(xiǎn)資金還實(shí)現(xiàn)境外投資24.6億美元；在投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，已有100億元投資在京滬高速鐵路項(xiàng)目上。

　　二。當(dāng)前我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用存在的問題

　�。ㄒ唬┍ｋU(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)有待完善，投資壓力日益增大

　　近年來，銀行存款在保險(xiǎn)資金運(yùn)用中仍占有較大的比例，國債和同業(yè)拆借占比不大，證券投資基金、金融債券、企業(yè)債券及其他投資比例更低。這種投資結(jié)構(gòu)不利于收益性、流動(dòng)性、安全性的結(jié)合，難以起到保險(xiǎn)資金資源的優(yōu)化配置作用和達(dá)到保險(xiǎn)資產(chǎn)與負(fù)債相互匹配的要求。資金成本較高的投資型保費(fèi)收入逐步成為投資資金的主要來源，而主要投資品種（債券）收益率大大走低，債券市場的小規(guī)模、低流動(dòng)性和股票市場的不規(guī)范給保險(xiǎn)投資帶來了未來支付缺口的潛在風(fēng)險(xiǎn)，直接降低了市場的流動(dòng)性以及投資的穩(wěn)健性，間接制約了保險(xiǎn)公司的獲利空間，中短期內(nèi)難以顯著提高，給保險(xiǎn)投資的發(fā)展帶來了一定的阻力。

　�。ǘ�）保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)不完善，管理水平有待提高

　　我國很多保險(xiǎn)公司投資主體地位不明確，投資地位與權(quán)責(zé)的不明晰，資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)控制制度不完善，執(zhí)行制度的力度不到位，沒有履行治理結(jié)構(gòu)中必須的董事會決策程序以及相應(yīng)的制衡、監(jiān)督程序。許多保險(xiǎn)公司管理體制落后，在科學(xué)決策、內(nèi)部約束機(jī)制方面比較薄弱。中國的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在投資理念上，尚未完全確立起以價(jià)值投資、理性投資、穩(wěn)健投資和長期投資為核心的思想；在技術(shù)上，運(yùn)用資產(chǎn)的匹配管理、戰(zhàn)略配置和組合管理的方法還不夠嫻熟；在投資策略上，對市場形勢的判斷、把握深度和準(zhǔn)確度有待進(jìn)一步提高；在投資風(fēng)險(xiǎn)的控制上，仍然缺乏識別、計(jì)量、預(yù)警和對沖的技術(shù)手段；在投資績效評估上，尚未形成科學(xué)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和方法。

　�。ㄈ�）保險(xiǎn)投資缺乏相應(yīng)人才，投資水平不高

　　長期以來我國形成了重保險(xiǎn)輕投資，重來源輕運(yùn)用的局面，忽視發(fā)展投資專業(yè)隊(duì)伍，保險(xiǎn)企業(yè)缺乏具有較高專業(yè)性、技術(shù)性的投資管理人才。不少保險(xiǎn)公司的投資業(yè)務(wù)由從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的人員擔(dān)當(dāng)，造成許多投資決策者不懂投資風(fēng)險(xiǎn)，投資經(jīng)營者不懂投資分析，投資經(jīng)營不穩(wěn)定，投資效益低下。而且由于監(jiān)管方面的嚴(yán)格限制，保險(xiǎn)公司也在相當(dāng)程度上缺乏對保險(xiǎn)投資領(lǐng)域的研究與開拓精神，使得即便是在監(jiān)管部門放寬對某個(gè)投資領(lǐng)域的限制時(shí)，也難以在短時(shí)間內(nèi)贏得主動(dòng)。

　�。ㄋ模┍ｋU(xiǎn)資金運(yùn)用潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷積累

　　由于投資工具缺乏、投資期限較短，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)與負(fù)債的期限不匹配以及預(yù)期資金運(yùn)用收益率與保單預(yù)定利率不匹配現(xiàn)象十分嚴(yán)重，而各家保險(xiǎn)公司目前辦理的協(xié)議存款大部分是5年期，到期日集中度過高，存在再投資風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在允許保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)涉及各行各業(yè)，情況千差萬別，其間蘊(yùn)涵著極大的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)資金投資于股權(quán)等領(lǐng)域也有很大的風(fēng)險(xiǎn)。低利率環(huán)境將在中長期制約投資收益率，而海外投資又面臨貨幣錯(cuò)配和人民幣升值的匯率風(fēng)險(xiǎn)。在投資渠道放開后，又面臨經(jīng)濟(jì)減速的風(fēng)險(xiǎn)，長期性保險(xiǎn)資金應(yīng)對經(jīng)濟(jì)周期的難度增大。

　�。ㄎ澹┍ｋU(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管難度加大

　　目前我國的保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管目標(biāo)不明確，內(nèi)涵還需擴(kuò)充；監(jiān)管模式尚不確定；監(jiān)管法律法規(guī)體系不完善；會計(jì)制度等配套制度落后監(jiān)管的要求；監(jiān)管信息化程度低，無法適應(yīng)動(dòng)態(tài)監(jiān)管的要求；監(jiān)管隊(duì)伍力量薄弱。保險(xiǎn)資金現(xiàn)在可以投資基礎(chǔ)設(shè)施，可以作為QDII境外投資，可以股權(quán)投資，可以創(chuàng)業(yè)投資，而不同的市場有不同的要求和風(fēng)險(xiǎn)，需要清楚界定資金投資的空間和規(guī)則；而保險(xiǎn)公司參股、控股銀行、證券公司，或者銀行參股、控股保險(xiǎn)公司，都會對現(xiàn)行的金融分業(yè)監(jiān)管格局帶來沖擊一這些都對管理層提出了挑戰(zhàn)。如何制定好相關(guān)政策和制度，建立起新的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理體制、新的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制以及新的監(jiān)管體制成為當(dāng)前迫切的問題。

　�。�六）保險(xiǎn)業(yè)的市場化過程沒有完成，資金運(yùn)用透明度不足

　　從資本市場和金融體制的角度看，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的透明度不足。透明度涉及保險(xiǎn)資金的安全和投資的公平性。保險(xiǎn)業(yè)的市場化過程沒有完成。保險(xiǎn)資金來源是高度市場化的，某種程度可以說是一種惡性競爭，但資金運(yùn)用的市場化程度卻很差。資金來源高度市場化，投資運(yùn)營卻是高度計(jì)劃性的，如果這個(gè)問題不解決，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展可能會進(jìn)入一個(gè)非常危險(xiǎn)的階段。

　　三。完善我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的對策

　�。ㄒ唬┙�立嚴(yán)謹(jǐn)高效的保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管體系

　　作為保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須把握“三性”的統(tǒng)一與平衡，轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，創(chuàng)新監(jiān)管模式。在放寬保險(xiǎn)投資方式的同時(shí)，保監(jiān)會應(yīng)審慎控制保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例。建立健全保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管指標(biāo)體系，對保險(xiǎn)公司定期進(jìn)行資產(chǎn)檢查，加大對違法違規(guī)行為的處罰力度。完善相關(guān)的法律法規(guī)，要逐漸把對業(yè)務(wù)范圍的限制和投資渠道的限額管理轉(zhuǎn)化為對保險(xiǎn)公司償付能力的監(jiān)管，建立并采用資產(chǎn)負(fù)債匹配管理、風(fēng)險(xiǎn)資本要求、投資精算師制度等。加強(qiáng)資金運(yùn)用監(jiān)管信息的基礎(chǔ)建設(shè)，完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用的信息披露制度，實(shí)行資金運(yùn)用的分類監(jiān)管。加強(qiáng)保險(xiǎn)人協(xié)會、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會對保險(xiǎn)市場的宏觀管理。建立科學(xué)的投資績效評估機(jī)制以及保險(xiǎn)資金非現(xiàn)場檢查監(jiān)督系統(tǒng)。

　�。ǘ�）健全風(fēng)險(xiǎn)管控體系，提高資產(chǎn)管理水平

　　保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理控制的決策基點(diǎn)應(yīng)當(dāng)立足于我國保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略，重構(gòu)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的決策思維，控制交易人員的道德風(fēng)險(xiǎn)，逐步建立起政府依法監(jiān)管、企業(yè)自律內(nèi)控、社會有效監(jiān)督相結(jié)合的三位一體風(fēng)險(xiǎn)管控體系。保監(jiān)會應(yīng)引入分賬管理和匹配管理制度，采用按照產(chǎn)品設(shè)立賬戶、按賬戶資產(chǎn)選擇投資組合的方式，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的精細(xì)管理。保險(xiǎn)公司層次上的風(fēng)險(xiǎn)管理主要依賴于建立和貫徹有效的總體風(fēng)險(xiǎn)管理制度和實(shí)施有力的各投資品種風(fēng)險(xiǎn)控制措施，強(qiáng)調(diào)獨(dú)立托管制度和保險(xiǎn)投資體系的前后臺分開原則。規(guī)范保險(xiǎn)資產(chǎn)管理運(yùn)作流程，完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用信息管理系統(tǒng)，構(gòu)建涵蓋識別、測量、控制等環(huán)節(jié)的完整的信用風(fēng)險(xiǎn)管理框架。

　�。ㄈ�）進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金的運(yùn)用范圍，加大保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新力度

　　未來，保險(xiǎn)公司可以從投資方式控制轉(zhuǎn)為比例控制，逐漸減少銀行協(xié)議存款的比例，調(diào)高企業(yè)債券投資比例，豐富債券投資品種，增加股票持有。在準(zhǔn)備金充足、資產(chǎn)負(fù)債保持平衡的情況下謹(jǐn)慎選擇配置一些相對高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品以提高投資收益，比如地產(chǎn)等基礎(chǔ)設(shè)施，也可以進(jìn)入實(shí)業(yè)投資、期貨、甚至權(quán)證等領(lǐng)域。保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)加大保險(xiǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，實(shí)現(xiàn)從負(fù)債主導(dǎo)型向負(fù)債與資產(chǎn)互動(dòng)型的保險(xiǎn)產(chǎn)品實(shí)際機(jī)制轉(zhuǎn)變。在目前市場利率水平較低的情況下，設(shè)計(jì)出具有較強(qiáng)保險(xiǎn)保障功能、能夠反映市場利率變動(dòng)、投資預(yù)期收益合理、投資和保障靈活可變、在市場中有較強(qiáng)競爭力的新產(chǎn)品；在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本思想，運(yùn)用創(chuàng)新方法提高產(chǎn)品本身防范各種風(fēng)險(xiǎn)的能力，有利于緩解已經(jīng)超過1萬億美元的高額外匯儲備的巨大壓力。

　　（四）不斷提高投資水平和員工素質(zhì)

　　針對目前狀況，在引入資產(chǎn)負(fù)債管理的觀念時(shí)，要按資金成本確定投資渠道和投資比例，構(gòu)造規(guī)范、靈活的投資體系。適當(dāng)集中，分級定權(quán)，加強(qiáng)對非主業(yè)投資的管理。要加強(qiáng)證券投資的管理，擁有自身投資管理平臺和團(tuán)隊(duì)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，培養(yǎng)投資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資理念，并逐步形成保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資大盤藍(lán)籌和績優(yōu)股票的市場預(yù)期。另外，嚴(yán)格規(guī)定保險(xiǎn)資金運(yùn)用從業(yè)人員的準(zhǔn)入資格，建立起資格認(rèn)證和審查制度必須建立競爭機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制并存的勞動(dòng)用工體制，建立科學(xué)的評價(jià)體系，準(zhǔn)確合理地評價(jià)干部員工的工作業(yè)績，并根據(jù)評價(jià)結(jié)果落實(shí)獎(jiǎng)懲措施。積極鼓勵(lì)和組織員工參加各類研討、交流、考察和培訓(xùn)，不斷更新員工的知識，開闊員工的視野，拓寬員工的思維。不斷提高員工的素質(zhì)，培養(yǎng)更加專業(yè)化的人才。

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　　作者：王　瑩 來源：《北方經(jīng)濟(jì)》2007年第10期