布勞代爾（ Fernand Braudel ）將金融活動(dòng)歸結(jié)為資本主義經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的最高形態(tài) （具有超越分工的傾向），列寧則將之歸結(jié)為資本主義最后階段（金融寡頭壟斷） 的核心部分。在深受馬克思制度分析影響的制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家眼里，金融是信用關(guān)系從 “前資本主義”簡(jiǎn)單生產(chǎn)擴(kuò)展到資本主義再生產(chǎn)過程的關(guān)鍵環(huán)節(jié)�？傊�，金融是與 資本主義生產(chǎn)方式密切關(guān)聯(lián)著的。從這個(gè)意義上說，金融危機(jī)總是對(duì)資本主義生產(chǎn) 關(guān)玒的挑戰(zhàn)。當(dāng)人們的物質(zhì)利益在金融危機(jī)中受到損害時(shí)，人們便對(duì)資本主義制度 的有效性發(fā)生疑問。不僅如此，人們還進(jìn)一步對(duì)カ場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的基本原理發(fā)生疑問。 在所有這些疑問之上，人們最終會(huì)懷疑∶來自西方社會(huì)的“資本主義”經(jīng)濟(jì)制度， 是否真的適用於非西方文化傳統(tǒng)諸社會(huì)的經(jīng)濟(jì)？我在這篇短文里提出來討論的，就 是由金融危機(jī)所揭示的、在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與道德基礎(chǔ)之間的關(guān)系，以及在“非西方社會(huì)” （non-western societies）諸經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)代化過程（從傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)到現(xiàn)代工業(yè)的“轉(zhuǎn)型期”） 中，傳統(tǒng)與現(xiàn)代化的沖突問題（關(guān)於這些問題的更深入的討論，參閱文末參考文獻(xiàn)）。

　　金融固然歸根結(jié)柢是一種信用關(guān)系，但是“金融”這種信用關(guān)系所要求於一個(gè) 社會(huì)的道德基礎(chǔ)的條件卻比一般信用關(guān)系強(qiáng)得多。托賓（James Tobin，諾貝爾經(jīng)濟(jì) 學(xué)獎(jiǎng)獲得者）在為《新珀?duì)柛窭追蚪?jīng)濟(jì)學(xué)大詞典》撰寫的“金融”詞條里說∶一張 借據(jù)，僅當(dāng)它進(jìn)入流通領(lǐng)域時(shí)，即被債權(quán)人拿來當(dāng)做“信用”轉(zhuǎn)讓給第三方時(shí)，才 具有“金融”的意義。在韋伯（ Max Weber ）的論述傳統(tǒng)中，金融，尤其是現(xiàn)代信 息技術(shù)基礎(chǔ)上的股票カ場(chǎng)這樣的金融活動(dòng)，可以被理解為一種“大眾參與”的過程。 在這里，我把“大眾”定義為超越了“私人聯(lián)系”所能維系的竤體的規(guī)模。與托賓 的定義一致，當(dāng)我們考察一張借據(jù)能夠成為一項(xiàng)“金融工具”的前提時(shí)，馬上會(huì)注 意到金融與“信用一般”之間的本質(zhì)差異∶在傳統(tǒng)社會(huì)里相當(dāng)常見的借據(jù)，只要求 借貸方對(duì)出據(jù)方的信任關(guān)系。這種關(guān)系可以而且經(jīng)常僅僅依癠於私人聯(lián)系（血緣、 地緣、業(yè)緣）；在大眾參與的金融過程中，出具這張借據(jù)的個(gè)人的信譽(yù)，對(duì)多次轉(zhuǎn) 讓以后的債權(quán)人而言幾乎沒有甚么意義。沒有誰會(huì)因?yàn)椴徽J(rèn)識(shí)一家企業(yè)的老板而拒 絕購買普遍被看好的該企業(yè)的股票（盡管許多人會(huì)因?yàn)檎J(rèn)識(shí)那家企業(yè)的老板而購買 該企業(yè)的股票）。金融過程所依賴的，不再是幾乎每一個(gè)能夠生存下來的社會(huì)的道 德傳統(tǒng)中都具備的人與人之間的“私人信任關(guān)系”（即建立在上述私人聯(lián)系基礎(chǔ)上 的信任關(guān)系），而是必須依賴於“非個(gè)人”（ super-individual ） 的、“超越私人聯(lián)系” 的，被哈耶克 （F. A. Hayek） 稱作“抽象規(guī)則”（abstract rules） 的那種制度。 這種制度 在韋伯那里被稱作資本主義的“支撐體系”（suppportive system），包括獨(dú)立的審計(jì)和 會(huì)計(jì)系統(tǒng)、獨(dú)立的司法與法庭抗辯系統(tǒng)， 以及使“自由契約制度”（free contracting）

　　得以有效的其他種種制度。事實(shí)上，當(dāng)我們（跟著韋伯）如此重視資本主義制度的 “可計(jì)算性”的時(shí)候，我們必須看到，如果不是因?yàn)檫@些“支撐體系”的超越私人 聯(lián)系的性質(zhì)，如果不是因?yàn)檫@種“非人性”的制度里的“鐵面官僚”的冷淡，無情 地排除或極大地減弱了那些時(shí)刻包圍著我們的、無孔不入的“私人聯(lián)系”的影響， 那么資本主義的“可計(jì)算性”就難以存在。

　　讓我從股票交易中提出一個(gè)簡(jiǎn)單的例子來說明上面的論點(diǎn)。在美國(guó)流行的網(wǎng)上 股票交易商當(dāng)中，明確地規(guī)定了所謂“跳一價(jià)位”（stick up）制度。就是說，當(dāng)股 票交易的委癠方向代理方發(fā)出交易指令時(shí)，如果指令是“賣空”，那么代理方只能 在カ場(chǎng)價(jià)格從下降過程中停穩(wěn)的某個(gè)價(jià)位再跳上一個(gè)價(jià)位時(shí)執(zhí)行委癠方的指令。跳 一價(jià)位的規(guī)定是為了防止股票カ場(chǎng)在高度不穩(wěn)定期間被短期炒家炒到崩盤的地步， 因?yàn)閺睦碚撋险f，賣空股票的數(shù)量可以無限大地超出股票發(fā)行的總量。當(dāng)股票從一 個(gè)過高的價(jià)位下滑時(shí)，往往引發(fā)“雪崩效應(yīng)”，手中執(zhí)有股票的人會(huì)爭(zhēng)先恐后賣出 股票，而原本沒有股票的人，出於投機(jī)，會(huì)大量賣空股票。跳一價(jià)位的規(guī)定使得賣 空行為相對(duì)於原本持有股票而現(xiàn)在賣出股票的行為而言，處於劣勢(shì)。例如當(dāng) IBM股 價(jià)一天之內(nèi)從105美元下滑到100美元時(shí)，如果中間沒有停頓，那么在跳一價(jià)位規(guī)則 下，賣空方基本上無利可圖，甚至可能虧損（如果股價(jià)跌到 100 美元以下才停住并 且反彈到100美元， 那么按照“隨行就カ”market order 指令執(zhí)行的賣空就會(huì)造成虧 損）。

　　跳一價(jià)位規(guī)則也許或者肯定對(duì)社會(huì)整體而言利大於弊，但是它所要求於社會(huì)的 道德基礎(chǔ)是甚么呢？我還是想用具體的例子來說明這個(gè)要求。在跳一價(jià)位的規(guī)定下， 委癠方事實(shí)上只有兩個(gè)選擇∶（1）向代理方發(fā)出“隨行就カ”指令。在該指令下， 委癠代理契約關(guān)系規(guī)定，代理方必須“盡最大努力”（best effort）為委癠方賣一個(gè) 好價(jià)錢；（2）向代理方發(fā)出“限定價(jià)格”（ limit order ）指令（當(dāng)然包括“止蝕限 定價(jià)格”）。在該指令下，代理方要么不賣，要么只在委癠方限定的價(jià)格以上將股 票賣出。對(duì)華爾街的許多股票及其期權(quán)（options）而言， 價(jià)格在一天之內(nèi)的變動(dòng)可 以大大超出1%的幅度，例如計(jì)算機(jī)業(yè)三巨頭之一的Dell，其股票常常在一天之內(nèi)變 動(dòng)10%左右。最近的例子是1998年1月11日，在一分鐘走勢(shì)圖上顯示，Dell從85美元 幾乎不停地跌至79美元，然后再上升到 87美元。與此同時(shí)，Dell的期權(quán)價(jià)格，以一 月份到期的85美元出售權(quán)為例，則毫無停留地從2.5美元上升到6美元再下跌到 2 美 元，一天內(nèi)的變動(dòng)幅度幾乎達(dá)到 300% . 熟悉香港股票操作制度的讀者會(huì)注意到， 這正是股票交易代理人謀私利做“老鼠倉”的大好時(shí)機(jī)。仍以 Dell為例。如委癠人 發(fā)出的指令是“隨行就カ”購買一月份85美元出售期權(quán)，那么代理人完全有理由按 照當(dāng)日最高價(jià)格6美元為委癠人“買進(jìn)”期權(quán)，而實(shí)際上自己以例如當(dāng)日行價(jià)3美元 買進(jìn)再轉(zhuǎn)讓給委癠方，獲利 100% .如果委癠人發(fā)出的是賣空指令，那么在跳一價(jià) 位規(guī)則下，代理人仍可以在當(dāng)日的較高和較低兩個(gè)價(jià)位上自己賣空，然后把那些在 較低價(jià)位上賣空的股票“轉(zhuǎn)讓”給委癠人（即在低價(jià)位上買回并在同一價(jià)位上借出 該股票給委癠人）。盡管有詳細(xì)的規(guī)則禁止代理人這樣做，但由於監(jiān)督成本太高， 委癠人事實(shí)上很難知道自己的指令是在哪一個(gè)價(jià)位上執(zhí)行的，除非委癠人能夠看到 交易當(dāng)天“場(chǎng)內(nèi)專家”（specialist，或market-makers）的交易記錄。我在香港曾經(jīng)聽 一位交易所的朋友說，香港交易機(jī)構(gòu)里幾乎人人都有“老鼠倉”。這或許是夸大的， 但離現(xiàn)實(shí)應(yīng)當(dāng)不會(huì)太遠(yuǎn)。另一方面，以我個(gè)人多年的經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)的網(wǎng)上交易員，至 少那些著名的互聯(lián)網(wǎng)交易公司 ， 不太可能做“老鼠倉”。 所以我相當(dāng)放心地發(fā)出 “隨行就カ”指令，并經(jīng)常於事后得知成交價(jià)格比我期望的更加理想。這個(gè)例子說 明，跳一價(jià)位規(guī)則或任何金融制度，其事實(shí)上的有效性常常主要依賴於規(guī)則執(zhí)行者 的道德自律，在監(jiān)督成本高昂的場(chǎng)合尤其如此。 這也是諾斯（ Douglas North，諾貝 爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者）所說的“第一方監(jiān)督”（the first-party enforcement）。

　　我曾在其他文章里詳細(xì)介紹過，在成熟的資本カ場(chǎng)里，各大交易公司不僅為競(jìng) 爭(zhēng)客戶而珍惜自身名譽(yù)，而且還要競(jìng)相為客戶提供可靠和權(quán)威的信息諮詢。后者比 前者更加難能可貴，也更難以靠第二方（即參與契約的其他當(dāng)事人）或第三方（即 與契約利益無涉的仲裁者）來監(jiān)督。由於技術(shù)上的原因，依靠道德自律以外的其他 方式來監(jiān)督代理人行為的成本高昂，許多原本對(duì)合作雙方都有利可圖的項(xiàng)目，在缺 乏道德共識(shí)的社會(huì)環(huán)境里就無法實(shí)行。試想，假如我發(fā)現(xiàn)每一次我的“隨行就カ” 賣空的指令得到的結(jié)果都比我預(yù)期的價(jià)格低得多，我就不會(huì)繼續(xù)使用這一指令方式， 於是在未來的交易中，當(dāng)カ場(chǎng)變化劇烈時(shí)（限定價(jià)格的指令往往無法執(zhí)行），在我 和我的交易代理人之間就做不成任何交易。

　　上面討論的只是一個(gè)小例子 . 就我的理解而言 ， 目前發(fā)生在亞洲許多地區(qū)的 “金融危機(jī)”（貨幣動(dòng)蕩只是這一危機(jī)的表現(xiàn)之一），與上面這個(gè)例子的性質(zhì)是一 樣的——信譽(yù)危機(jī)。在西方成熟的カ場(chǎng)經(jīng)濟(jì)里，所謂“壞帳”固然難以避免，但是 出現(xiàn)與韓國(guó)政府貸款的壞帳比例（根據(jù)一份材料的估計(jì)，接近 40%）類似的壞帳卻 是少見的。中國(guó)的銀行向國(guó)營(yíng)企業(yè)發(fā)放的貸款，壞帳比例即使已經(jīng)高到不能忍受的 程度，但也只有20%.80年代以來，許多發(fā)展中經(jīng)濟(jì)開始從古典發(fā)展階段（ 即珀特爾 Michael Porter 所謂“要素驅(qū)動(dòng)的發(fā)展階段”）進(jìn)入規(guī)模經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段（即珀特爾 所謂“投資驅(qū)動(dòng)的發(fā)展階段”），從而需要建立大規(guī)模集資的機(jī)制。政府干預(yù)下的 集資固然可大規(guī)模進(jìn)行，如同韓國(guó)在 1970-1990 年期間所做的那樣，但其社會(huì)弊端 往往抵銷了經(jīng)濟(jì)效果（例如由此而來的政治腐敗和新的老的“財(cái)閥族”），即使經(jīng) 濟(jì)上的效果，也未必有預(yù)期那么好（參閱人們最近幾年對(duì)“亞洲奇跡”的批評(píng)）。 但是，如果放棄政府干預(yù)這個(gè)手段，在互不相識(shí)的廣大人竤之間如何實(shí)行大規(guī)模集 資呢？“金融”做為一種特殊的信用關(guān)系，一種“大眾參與”的信用關(guān)系，便在亞 洲諸“非西方社會(huì)”經(jīng)濟(jì)發(fā)展的這一特定階段里凸顯出來。這一“金融深化”

　�。╢inancial deepening）過程與本土文化尤其是本土知識(shí)（local knowledge） 的沖突性也便凸顯出來了。

　　從亞洲各國(guó)在“經(jīng)濟(jì)起飛”（ the take-off stage ） 階段所發(fā)生的社會(huì)變化來看， 現(xiàn)代化過程在很強(qiáng)的意義上就是西方化的過程。例如在日本和韓國(guó)經(jīng)濟(jì)起飛的階段， 這兩個(gè)國(guó)家的離婚率、自殺率以及犯罪率都有統(tǒng)計(jì)意義上非常顯著的增加；人們對(duì) 家庭的觀念和社會(huì)對(duì)“個(gè)人主義”的態(tài)度也都有了很大改變。在傳統(tǒng)道德意識(shí)不斷 弱化的同時(shí)，新的、與西方“資本主義”相適應(yīng)的道德共識(shí)卻難以在短期內(nèi)形成。 於是，這許許多多剛從“家”的牢籠里走出來進(jìn)入“カ場(chǎng)”的陌生“個(gè)人”，開始 體驗(yàn)到普遍的信譽(yù)危機(jī)。這在中國(guó)大陸尤其突出；那里正在流行的一說法叫做“殺 熟”，就是親友之間為利益金錢而展開的廝殺。道德基礎(chǔ)在傳統(tǒng)與現(xiàn)代兩方面的缺 失，這種“兩處茫茫皆不見”的道德無政府狀態(tài)，顯然是難以為繼的。而在這一社 會(huì)轉(zhuǎn)型期里的金融過程，顯然也是難以為繼的。當(dāng)金融過程繼續(xù)不下去時(shí)，在這些 社會(huì)里，其實(shí)只有兩個(gè)解決危機(jī)的辦法∶（1） 政府出面干預(yù)， 并且面臨著經(jīng)濟(jì)集 中化的危險(xiǎn)；（2） 回到非金融化的カ場(chǎng)經(jīng)濟(jì)里去， 放棄規(guī)模經(jīng)濟(jì)的好處。除非， 社會(huì)有能力重構(gòu)自己的道德基礎(chǔ)，否則是不會(huì)有甚么長(zhǎng)期意義上的“信用關(guān)系”的。

　　上面這些沒有附加經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)的論說，大體上只可以當(dāng)成“判斷”而不是學(xué)術(shù)性 的結(jié)論。不過，當(dāng)我們憑著對(duì)非西方社會(huì)行為方式的熟悉來想像，那些金融機(jī)構(gòu)里 的貸款分析員和監(jiān)督人員是如何處理日常帳目往來的，他們以及他們的上級(jí)如何在 評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)受到各種私人聯(lián)系的影響以及如何在項(xiàng)目已經(jīng)出現(xiàn)問題時(shí)試圖隱 瞞……；我們可以想像在一個(gè)被費(fèi)孝通概括為“一個(gè)一個(gè)同心圓構(gòu)成的”、以每一 個(gè)個(gè)體為圓心的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)里，個(gè)體是如何對(duì)待那些寫在紙面上的、“超越了私人 聯(lián)系”的規(guī)章制度的；我們可以想像“子為父隱，父為子隱，直在其中”這句話對(duì) 金融秩序意味著甚么。我可以在一種非�；蜻^份徹底的意義上認(rèn)為∶人們必須在商 品“等價(jià)交換”公式的兩端異化到非人的狀態(tài)，異化到只服從抽象的金錢的驅(qū)使和 抽象的、外在的法律約束的時(shí)候，才有資格像威尼斯商人那樣（同時(shí)也不要忘記了 莎翁筆下“夏洛克的那一磅肉”）來玩“金融”。

　　就我的理解而言，目前發(fā)生在亞洲的金融危機(jī)，正是文化危機(jī)的反映。我們正 在經(jīng)歷一種“雙重的現(xiàn)代性問題”∶ （1） 從傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型為現(xiàn)代工業(yè)經(jīng)濟(jì)的 過程中，那些具備反思能力的個(gè)人在不斷擴(kuò)張著的過去與未來之間的時(shí)空裂口之內(nèi) 所體驗(yàn)到的那種上下無著的，由黑格爾、德克海姆（Emile Durkheim）、韋伯、哈貝 馬斯（Jrgen Habermas）和吉登斯（Anthony Giddens）反覆論述過的現(xiàn)代性危機(jī)；以 及（2） 非西方的本土文化傳統(tǒng)中的個(gè)人， 在面對(duì)西方技術(shù)、知識(shí)體系、權(quán)利方式 以及隨著現(xiàn)代カ場(chǎng)經(jīng)濟(jì)涌進(jìn)本土社會(huì)里來的全部西方影響時(shí)，所體驗(yàn)到的那種“認(rèn) 同危機(jī)”（ the identity crisis ）， 那種喪失了真實(shí)的“自我”的心理體驗(yàn)，那種對(duì)異 化的“變形記”式的痛苦感受，那種找不到“場(chǎng)景”（frame）從而失去家園時(shí)的茫然。

　　像我寫的其他文章一樣，這篇文章只提出問題，不提供結(jié)論，甚至連引文也沒有。所有研究性質(zhì)的文章都已經(jīng)收括在下引我自己的幾本文集里了。