高新技術產業(yè)化是提高一個國家綜合國力和經(jīng)濟增長的重要力量，高新技術產業(yè)化離不開風險投資的發(fā)展，風險投資是風險投資公司把資金投向處于較大失敗風險的高新技術領域中的中小企業(yè)，不注重目前投資對象的盈虧狀況，期望成功后通過所有者權益變現(xiàn)獲取較高收益的投資行為。象英特爾、微軟等世界著名的公司都是在風險投資的支持下發(fā)展起來壯大的。我國高新技術產業(yè)目前還比較落后，大力發(fā)展風險投資，加快我國高新技術產業(yè)的發(fā)展是我國當前的一項重大戰(zhàn)略措施。在風險投資業(yè)運作中，科技創(chuàng)業(yè)者、資本所有者、風險投資機構和政府分別扮演著不同的角色，發(fā)揮著不同的作用科技創(chuàng)業(yè)者是技術的持有者，資本所有者是風險資金的提供者，風險投資機構是風險投資的組織者，政府是風險投資的支持者。政府的作用主要是通過制定有利于風險投資業(yè)的發(fā)展的各項政策來促進風險投資業(yè)的發(fā)展。從國外來看，政府對風險投資業(yè)的支持政策主要有以下一些方面：

　　稅收優(yōu)惠政策。各國政府為了降低風險投資的風險，鼓勵風險投資的發(fā)展，普遍采取了以減免所得稅為重點的優(yōu)惠稅收政策。美國政府為了促進風險投資的發(fā)展，于20世紀70年代末80年代初對稅制進行了重大改革，降低了風險投資的稅率，1978年資本收益稅從49.5％降至28％，1981年進一步降至20％，并且規(guī)定風險投資額的60％免于征稅，40％減半征收。極大地促進了風險投資的發(fā)展，在1981年風險投資額就達到2412億美元，是稅制改革前的10倍，平均每年增長40％[1]（P38）。在英國，規(guī)定對新創(chuàng)辦的高新技術企業(yè)，免征資本稅，公司稅稅率從1983年財政年度起由38％降至30％，印花稅稅率從2％減為1％，起征點從2.5萬英鎊提高到3萬英鎊，并取消了投資收入附加稅[2]（P15-16）。新加坡政府規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資基金管理公司來自管理費用及紅利部分的收入可免稅，最多可長達10年[3]（P163）。我國臺灣地區(qū)的《科學工業(yè)園設置管理條例》規(guī)定，園內企業(yè)可以全部免征進口稅、貨物稅、營業(yè)稅，5年內可以免征盈利事業(yè)所得稅，外銷產品不征收任何稅收[4]（P79-84）。

　　財政投入政策。國家財政對風險投資業(yè)的投入支持是國家對整個國民經(jīng)濟發(fā)揮宏觀調控職能的一部分，是這種職能在風險投資領域中的進一步延伸。世界各國政府對風險投資業(yè)的財政投入支持主要體現(xiàn)在二個方面：一是為高新技術企業(yè)提供補貼。美國芝加哥市政府成立了地方科學基金，專門對風險投資公司所投資的高新技術企業(yè)給予各種補貼。日本政府規(guī)定凡是進口最新機械設備的企業(yè)，由政府進行資助。二是政府為高新技術產業(yè)開發(fā)園區(qū)的建設提供財政資金。為了促進高新技術產業(yè)的發(fā)展，許多國家專門規(guī)劃了高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)，一般規(guī)模較大，基礎設施投入所需的資金是巨大的，若沒有可靠雄厚的資金來源是不可能建成的，政府對高新技術產業(yè)開發(fā)園區(qū)的投入的資金一般占基礎設施的投入的60％—70％。例如，西班牙政府對卡賈圖科學城的建設前后投入資金達到100億美元，日本的筑波科學城的建設歷時20年，耗資13000億日元，德國政府在20世紀80年代用于高新技術開發(fā)園區(qū)的建設資金超過1.9億馬克[4]（P79）。

　　特殊金融政策。各國政府為了促進風險投資業(yè)的發(fā)展，廣開風險投資的融資渠道，大都制定了適合風險投資業(yè)的特殊的金融政策。在美國，為了促進小企業(yè)投資公司的發(fā)展，早在1953年就成立了小企業(yè)管理局，對專門投資于高新技術的小企業(yè)的風險投資公司提供低息貸款，1979年，美國國會對《雇員收入保障法》關于“謹慎人”的條款進行了修改，規(guī)定只要不威脅整個投資組合的安全，允許養(yǎng)老基金參與更高風險的投資，也包括對新興風險投資企業(yè)的投資。在日本，科學技術廳設立了“新技術開發(fā)事業(yè)團”，對開發(fā)風險較大的高新技術企業(yè)提供5年內無息貸款，成功者償還，失敗者可不償還[5]（P333）。法國除對高新技術小企業(yè)給予1.5％的貸款利率補貼外，還專門對新辦的創(chuàng)新企業(yè)提供特別貸款，這種貸款的貼息率相當高。1981年，韓國技術部制定了《經(jīng)費競爭制度》，預先給企業(yè)提供研究開發(fā)的低息貸款，在此項技術取得成功，實現(xiàn)商品化5年內償還。瑞典則對風險企業(yè)提供長達6—10年且前2年免息的優(yōu)惠貸款。德國以低于市場水平的利率向高新技術小企業(yè)提供援助，一般情況下，政府給予中小企業(yè)的補貼率為2.5％[3]（P62—64）。

　　信用擔保政策。由于擔風險投資主要投資于中小型高科技企業(yè)，投資風險較大，業(yè)內人士認為是“成三敗七”，這些中小型企業(yè)在發(fā)展的初期所能提供的信用擔保能力是非常有限的，因而商業(yè)銀行一般不愿意提供貸款，因此，政府為了鼓勵商業(yè)銀行向風險投資業(yè)發(fā)展，為了適應商業(yè)銀行貸款安全性的需要，在商業(yè)銀行向風險投資機構提供貸款時，由政府提供信用擔保。例如，1982年，美國國會通過了《小企業(yè)股權投資激勵法》，小企業(yè)管理局以政府信用為基礎，對從事股權類的小企業(yè)投資公司提供發(fā)行長期債券的信用擔保，長期債券自然產生的定期利息由小企業(yè)管理局代為支付，只有當小企業(yè)投資公司實現(xiàn)足夠的資本增值后，才一次性償還債券本金，并支付小企業(yè)管理局10％左右的收益分成[1]（P39）。美國1981年還制定了一個“貸款擔保計劃”，規(guī)定私人金融機構對高新技術領域中的中小企業(yè)貸款金額的80％由政府提供信用擔保[1]（P39）。日本政府針對高新技術領域中的小企業(yè)信用基礎差的特點，由政府直接出資成立了專門的信用擔保機構：信用擔保協(xié)會。為了進一步提高貸款擔保能力，后來又全額出資建立了中小企業(yè)信用保險公司，對擔保協(xié)會進會再擔保，當企業(yè)因某種原因無力償還貸款時，擔保協(xié)會可以從信用保險公司獲得相當于償還金額的70—80％的保險金，代替企業(yè)償還。英國于1981年推行了具有法律意義的《信用擔保計劃》，工貿部為借款人提供信用擔保，一旦借款人不能歸還債務，工貿部除代為償還本金外，還支付2.5％的利息[3]（P164—165）。

　　政府采購政策。政府采購可以增加科技產品的有效需求，有效地降低風險投資的市場風險，提高風險投資的預期收益，是各國政府保護和支持高新技術產業(yè)、促進風險投資業(yè)發(fā)展的重要手段。美國早在1933年就制定了《購買美國產品法》，該法規(guī)定凡用美國聯(lián)邦基金購買供政府使用的或建設公共工程的商品，只要不違反公共利益，均應購買美國產品，除非國內產量不足、質量不符合標準或美國商品價格高于國外商品價格25％以上。該法于1954年、1962年和1988年分別進行了修改，20世紀60年代中期，美國生產的全部集成電路產品和40％半導體器件被美國國防部所購買，1992年至1994年，美國政府采購的美國生產的計算機及其相關產品達到90億美元[6]（P52）。日本政府也明文規(guī)定，政府部門、國營鐵路、電信電化部門、國立大學以及政府系統(tǒng)有關機構在選購計算機時，必須優(yōu)先選購國產計算機。

　　人才培養(yǎng)政策。風險投資業(yè)是在科技創(chuàng)業(yè)家和風險投資家的共同努力下發(fā)展的，科技創(chuàng)業(yè)家是高新技術的創(chuàng)新者和發(fā)明者，風險投資專家是風險資本的組織者和運作者。各國政府為了推動高新技術的產業(yè)的發(fā)展，都非常重視人才的培養(yǎng)。1992年美國總統(tǒng)克林頓上臺后，繼續(xù)推行老布什的“2000教育計劃”，強調依靠提高全民的教育水平和增加職工的培訓機會來保證經(jīng)濟增長，1994年，克林頓政府發(fā)表了《科學與國家利益》的重要文件，直接闡述了提高國民科學素質和為美國培養(yǎng)21世紀最優(yōu)秀的科學家和工程師的必要性。日本政府早在1960年就提出了“科學立國戰(zhàn)略”，并在民眾中宣傳教育的重要性，同時將每年的科技周納入到這一戰(zhàn)略體系中，成為推進這一戰(zhàn)略的一項重要措施，1995年日本國會通過了《科學技術基本法》，要求政府必須采取措施，使廣大青少年以及全體國民通過各種機會增加對科學的理解和關心，通過教育來普及科學技術知識。作為風險投資家，必須具備經(jīng)營管理、投資理財、戰(zhàn)略規(guī)劃、市場營銷、財政金融以及科學技術等各方面的知識，同時還必須具備豐富的實踐經(jīng)驗。在美國，風險投資家的成長過程通常是這樣的，一大批技術專家或經(jīng)營管理人員在政府政策的支持和鼓勵下，從大學、研究所、或大公司分離出來借助風險投資，創(chuàng)辦自己的公司，將新思想或新技術轉化為產品的同時，也就造就了一大批風險投資家。所以風險投資家的成長和風險投資業(yè)的發(fā)展是相輔相成，互相促進的。

　　知識產權政策。高新技術的研究和開發(fā)耗資巨大，面臨的技術，市場等風險很大，風險投資的對象通常是高新技術項目，高新技術產業(yè)存在很大的技術溢出性，創(chuàng)新成果容易被其它廠商獲取或模仿，如果缺乏有效的的知識產權保護體系，風險投資就難以獲得收益，甚至難以收回投資成本。例如，開發(fā)一種新的軟件可能需要幾千萬元的費用，每發(fā)行一套的成本是幾百上千元，但非法復制者可能以很低廉的價格在市場上銷售，這勢必會嚴重影響風險投資者的積極性，極大地阻礙風險投資業(yè)的發(fā)展，因此從20世紀80年代以來，大多數(shù)國家都通過加強對知識產權的保護來促進風險投資的發(fā)展。美國國會在1984年通過了《半導體芯片保護法》，1993年通過了《高性能計算機與高速網(wǎng)絡應用法》。日本政府在1984年通過了《半導體集成電路配置法》，又于1996年更改了專利審查標準，允許數(shù)字邏輯、載有計算機程序的媒體申請專利。歐共體1986年通過了《半導體產品拓撲圖法律保護指令》，1996年通過了《歐共體關于數(shù)據(jù)庫保護指令法》[7]（P25-26）。

　　退出政策。風險投資運作過程一般包括選擇投資項目、簽訂有關協(xié)議、對所投資的企業(yè)進行輔導、資本退出等四個階段，其中風險投資能否成功退出是風險投資成敗的關鍵，因為風險投資的目的不是為了獲得風險企業(yè)的長久控制權或者獲取企業(yè)利潤，而是在于通過風險投資的退出，從股權增值中獲得高額回報，只有這樣一個完整的風險投資流程才得以完成，風險投資才能實現(xiàn)良性循環(huán)，否則風險投資就會沉淀，無力投資新的項目，它也就失去存在的意義。從以往的經(jīng)驗看，最好的退出方式是通過上市的方式退出，由于風險資金所投資的高新技術企業(yè)在發(fā)展初期往往達不到主板上市的條件，因此許多國家為了促進風險投資的發(fā)展，為風險投資的退出提供了二板市場。在美國有著名的NASDAQ，不但美國國內的高新技術企業(yè)可以在此上市，而且還吸引了世界各地的高新技術企業(yè)在此上市。日本在大坂、東京、名古屋相繼成立了二板市場。在歐洲有歐洲證券交易者自動報價市場，法國的新興市場，英國的另項投資市場等。在亞洲還有馬來西亞吉隆坡的二板市場，新加坡的小企業(yè)自動報價市場，印度南部的高科技板塊，香港聯(lián)交所的創(chuàng)業(yè)板等。二板市場的建立為風險投資的成功退出提供了一個良好的有效途徑，大大地促進了風險投資業(yè)的發(fā)展。

　　幾點啟示

　　今天，人類社會已由工業(yè)經(jīng)濟走向了知識經(jīng)濟時代，高新技術產業(yè)是一個國家的支柱產業(yè)。在一些發(fā)達國家，高新技術產業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻比較高，成為推動經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。我國目前高新技術產業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻和發(fā)達國家相比還有比較大的差距，說明我國的高新技術產業(yè)還比較落后，我國每年省部級以上的科研成果達到3萬多項，專利技術約7萬項，但絕大部分由于沒有資金投入而不能轉化為現(xiàn)實生產力[3]（P198）。所以與其說我國的高新技術產業(yè)落后還不如說是風險投資業(yè)落后。我國風險投資是從20世紀90年代才開始的，存在規(guī)模小、融資渠道單一、風險高、治理結構不太合理等不足，遠遠不能滿足高新技術產業(yè)化對資金的需求，我國必須制定相應的政策促進風險投資業(yè)的發(fā)展�？偨Y國外對風險投資業(yè)的支持政策，對我國在制定促進風險投資業(yè)支持政策時可以得到一些啟示：

　　政府應當“有所不為，有所為”。風險投資的目的是將高新技術成果推向市場，形成產業(yè)化，能否能功，歸根到底要受市場條件的制約和市場規(guī)律的支配，市場機制是風險投資業(yè)發(fā)展的基礎，因此，政府不能越俎代庖，代替市場，排斥市場機制的作用，這就是有所不為。但無論是從宏觀環(huán)境還是從微觀主體來看，風險投資業(yè)的發(fā)展又離不開政府的政策支持，這就是有所為。從國外的經(jīng)驗看，政府對風險投資的支持政策應當以市場機制發(fā)揮作用為基礎。

　　政府的支持政策應當系統(tǒng)化。國外對風險投資的支持政策包括財政、金融、稅收、信用擔保等許多方面，各種政策之間互相包容，這是因為風險投資業(yè)涉及多領域的緣故。因此，我國在制定促進風險投資業(yè)發(fā)展政策的過程中，必須從全局出發(fā)，把各方面有機地結合起來，形成一套支持我國風險投資業(yè)發(fā)展的政策系統(tǒng)，特別要防止中央一套，地方一套的現(xiàn)象發(fā)生。

　　法制是政策得以實施的根本保證。從國外對風險投資業(yè)的支持政策可以看出，政策是在一定法律制度下產生的，許多政策畢竟是行政措施，如果沒有一定的法律制度加以保證，就有可能隨政府偏好的變化而改變，這是不利于風險投資業(yè)發(fā)展的。因此，我國應加強法律制度的建設，規(guī)范風險投資業(yè)的發(fā)展，促進風險投資業(yè)的公平競爭，為政府的支持政策的順利實施提供良好的法制環(huán)境。

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