2007年，上證指數(shù)從1月4日開盤時(shí)的2 728.19點(diǎn)上漲到10月16日的6 124.04點(diǎn)，在不到十個(gè)月的時(shí)間里上漲了124%以上，可以說是名符其實(shí)的超級(jí)大牛市。但2007年的牛市也不是一馬平川的單邊上漲，其中也有過“2.27”、“5.30”、“9.11”等大級(jí)別的調(diào)整，每一次調(diào)整都令人驚心動(dòng)魄。經(jīng)過2007年股市的洗禮，價(jià)值投資的理念已被更多的投資者認(rèn)可和接受。價(jià)值投資是一種以對(duì)影響證券投資的經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、行業(yè)發(fā)展前景、上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況等要素的分析為基礎(chǔ)，以上市公司的成長(zhǎng)性以及發(fā)展?jié)摿?/strong>為關(guān)注重點(diǎn)，以判定股票的內(nèi)在投資價(jià)值為目的的投資策略。價(jià)值投資哲學(xué)起源于本杰明·格雷厄姆的名著《投資分析》，因沃倫·巴菲特成功的實(shí)踐而聞名于世。但利用該投資分析方法來對(duì)一家上市公司進(jìn)行估值是一項(xiàng)非常龐大的工程，需要耗費(fèi)大量的時(shí)間和精力，也需要投資者具備一定的專業(yè)知識(shí)和縝密的邏輯分析能力，因此，中小投資者中的大多數(shù)人很難使用該方法，而是需要一種更為簡(jiǎn)潔、通俗的投資方法，我的建議是依據(jù)市盈率指標(biāo)來選股。

　　如何理解市盈率

　　市盈率法是目前國(guó)際通用的衡量一只股票估值高低的方法。我個(gè)人對(duì)市盈率的理解是假設(shè)公司目前的盈利水平在未來保持不變，那么，需要多少年的累積增長(zhǎng)才能賺到當(dāng)前股價(jià)所體現(xiàn)的價(jià)值。例如一只股票的價(jià)格為20元，如果該公司一年的每股收益是1元，那么它的市盈率就是20/1=20倍。也就是說按照公司當(dāng)前的盈利狀況，需要20年后才能通過盈利賺到現(xiàn)在股價(jià)所體現(xiàn)的公司價(jià)值。所以，在一般情況下，市盈率越低的公司投資價(jià)值就越高，投資風(fēng)險(xiǎn)也較低；而市盈率越高的公司投資價(jià)值就越低，投資風(fēng)險(xiǎn)也較高。但要特別注意的是，市盈率指標(biāo)不是一成不變的，它會(huì)伴隨著股價(jià)和業(yè)績(jī)的變動(dòng)而升降。

　　我一般會(huì)選擇買入靜態(tài)市盈率在25倍以內(nèi)的個(gè)股，而在其市盈率超過40倍時(shí)賣出。2007年5月25日，我發(fā)現(xiàn)云南銅業(yè)2006年的每股收益是1.5084元，而2007年一季度的每股收益是0.21元，凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)了80.16%。而它5月25日的股價(jià)僅為24.35元，以2006年的業(yè)績(jī)計(jì)算，其市盈率為24.35/1.5084=16.44倍，還不到20倍。通過分析公司2007年一季報(bào)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)原因，同時(shí)考慮到未來有色金屬行業(yè)將快速發(fā)展和云南銅業(yè)將逐漸被注入集團(tuán)公司的礦產(chǎn)資源等因素，我認(rèn)為它2007年的業(yè)績(jī)將會(huì)好于2006年，應(yīng)屬于相對(duì)被低估、未來成長(zhǎng)空間很大的個(gè)股。因此我于當(dāng)日以不到25元的價(jià)格買入了云南銅業(yè)，此后該股股價(jià)不斷上揚(yáng)，在10月8日沖高至98.02元，逼近百元大關(guān)。而我在股價(jià)達(dá)到60元左右的時(shí)候?qū)⑵滟u出，這時(shí)的股價(jià)恰恰是其市盈率達(dá)到40倍時(shí)的價(jià)格，在這次操作中我獲得了1倍以上的投資回報(bào)。

　　微觀上關(guān)注公司主營(yíng)業(yè)務(wù)

　　采用市盈率選股要注意的是，公司的業(yè)績(jī)是否主要是依靠主營(yíng)收入來獲得，因?yàn)橹挥幸揽恐鳡I(yíng)業(yè)務(wù)賺取收益的公司才有成長(zhǎng)性。而依靠債務(wù)重組獲得的收益是一次性、不可持續(xù)的，也是不真實(shí)的，不能放入市盈率計(jì)算公式中來。例如由*ST長(zhǎng)控重組轉(zhuǎn)型而來的*ST浪莎，2007年一季報(bào)每股收益為4.7260元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.84億元左右，但這主要是由于2.71億元的債務(wù)重組收益計(jì)入了公司當(dāng)期損益，如果扣除這2.71億元的債務(wù)重組收益，公司的凈利潤(rùn)為0.13億元，以總股本7 081.76萬股計(jì)算，每股實(shí)際收益為0.1835元，以2007年4月13日其復(fù)牌日的收盤價(jià)68.16元計(jì)算，市盈率達(dá)370多倍，因此它的股價(jià)被嚴(yán)重高估，其中蘊(yùn)涵的投資風(fēng)險(xiǎn)巨大，對(duì)于這種股票我們最好敬而遠(yuǎn)之。

　　另外，如果是靠出售或轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)如股權(quán)、股票帶來投資收益增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng)，那么，這種增長(zhǎng)也具有很大的不確定性，最好還是不參與這種個(gè)股的投機(jī)炒作?？偠灾?，在按照市盈率進(jìn)行股票估值時(shí)要強(qiáng)烈關(guān)注個(gè)股業(yè)績(jī)中的水分，避免踩上不實(shí)業(yè)績(jī)的“地雷”。

　　宏觀上關(guān)注行業(yè)變化

　　由于2007年一些行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致其業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了非常大的改變，從而直接影響到了市盈率指標(biāo)。證券市場(chǎng)從以前“扔棍子砸不到人”的慘淡景象變?yōu)楝F(xiàn)在“人頭攢動(dòng)、交投兩旺”的熱鬧景象，這有力地推動(dòng)了券商行業(yè)的復(fù)蘇和崛起。券商類上市公司股票自2006年開始也因此迎來了波瀾壯闊的上漲行情，以其中的龍頭股中信證券為例，其2006年度的每股收益為0.7953元，其中實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入583 183.59萬元，同比增長(zhǎng)535.06%，凈利潤(rùn)為237 104.09萬元，同比增長(zhǎng)492.70%。而其2007年一季度每股收益更是達(dá)到了0.4207元，超過上年全年總收益的一半。其二級(jí)市場(chǎng)上的股價(jià)也水漲船高，從2007年1月4日的27.70元起一路飆升，在10月8日成功突破了百元大關(guān)。對(duì)于這些個(gè)股不能單獨(dú)以其2006年業(yè)績(jī)的靜態(tài)市盈率來衡量，而要以它當(dāng)前每季度的業(yè)績(jī)和未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)估值來進(jìn)行動(dòng)態(tài)計(jì)算。中信證券2007年1～9月的每股收益為2.77元，全年預(yù)計(jì)可超過3元以上，因此它超過百元的股價(jià)并不算是高估。對(duì)于這類行業(yè)或企業(yè)出現(xiàn)發(fā)展中的拐點(diǎn)而使得業(yè)績(jī)爆發(fā)性增長(zhǎng)的，我們要用發(fā)展的眼光去對(duì)待，從未來成長(zhǎng)的角度合理估值，才能不錯(cuò)過其中的投資機(jī)會(huì)。

　　以上是我在股票操作時(shí)使用的市盈率選股法，雖然這種方法可能會(huì)錯(cuò)過許多一夜暴富的“黑馬”股，但卻是獲取長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的好方法。