2009年3月4日，四環(huán)生物(3.42,-0.10,-2.84%)突遭證監(jiān)會勒令停牌，事隔6天之后復牌，而此過程中，記者多次致電四環(huán)生物董秘辦，雖然其電話多次處于通話狀態(tài)，但打通時并無人接聽，記者始終沒有和四環(huán)生物董秘陳香通上話。

　　雖然復牌之后的四環(huán)生物再次與重組緋聞主角撇清關系，但是四環(huán)生物此次詭異停牌背后到底有何貓膩？

　　有權威券商人士向記者質疑四環(huán)生物涉嫌財務造假，因為從它的報表上根本看不出四環(huán)生物有1.9億元的可用于委托貸款。

　　低利率貸出又能賺多少錢？

　　四環(huán)生物一再強調近期的幾筆對外放貸是為了賺取利差，但是實際上四環(huán)生物做了一筆不賺錢的生意。

　　四環(huán)生物于2009年2月20日委托上海浦東發(fā)展銀行江陰支行貸款6000萬元給江西高峰生態(tài)農林開發(fā)有限公司(以下簡稱江西高峰)，用于江西高峰資金周轉。委托貸款期限為一年，委托貸款年利率6%。

　　此次貸款風險控制由江西高峰的控股股東江蘇正陽置業(yè)有限公司以持有的全部江西高峰65%股權提供抵押擔保。

　　“根據(jù)人行統(tǒng)一規(guī)定貸款利率，有10-30%的上浮比率，但是委托貸款利率具體由雙方企業(yè)協(xié)商，沒有上限，根據(jù)人行基準利率是5.31%，第一次貸款根據(jù)規(guī)定要上浮一點，在我行一般委托貸款利率是10%，6%可以說是比較低的委托貸款利率。” 浦東發(fā)展銀行江陰分行相關負責人告訴記者。

　　四環(huán)生物稱，公司只是由銀行牽頭委托貸款，目的是賺取利差。貸款人發(fā)展前景良好，對公司和銀行來說是個優(yōu)質的貸款對象，但從公司角度來講也僅僅是能及時歸還貸款，對公司財務并無重大影響。

　　但是四環(huán)生物愿意以低利率貸出這筆資金實在令人不解， 江蘇銀行某信貸部門負責人表示“信貸緊縮政策持續(xù)至2009年，讓不少企業(yè)陷入融資困境，但是委托貸款的資金來源于委托人，不占用銀行信貸額度，不少企業(yè)更愿意通過這種方式融資。銀行通過委托貸款，收取手續(xù)費，可解決信貸資金緊張難題。”

　　但是他認為：“一般委托貸款利率是由雙方協(xié)商而定，目前委托貸款放貸方愿意放款主要是委托貸款利率不斷提高，被委托貸款融資支付的誘人利息所吸引。但是委托貸款方低利率頗為少見，也存在對方還不起債務風險難以控制因素。”

　　據(jù)了解，采用委托貸款模式進行放款和貸款，同時會涉及委托貸款手續(xù)費、借款合同的印花稅和貸款利息所得的應繳的稅款這幾筆費用的支出。

　　那么，四環(huán)生物憑什么理直氣壯地說委托貸款江西高峰是為了賺取利差？四環(huán)生物又是出于何種目的貸出這筆款項？

　　1.9億元放貸資金從哪來？

　　除放貸江西高峰之外，近1年來，四環(huán)生物已放貸1.9億，與下滑的業(yè)績對比鮮明，對于賬面資金不充足的四環(huán)生物而言，哪里還有錢可以去放貸？

　　實際上去年四環(huán)生物已經兩次放貸，2008 年5月9日，2007年度股東大會通過了公司通過銀行向江蘇大江金屬材料有限公司提供貸款人民幣8000萬元的議案。

　　2008年6月27日，四環(huán)生物通過銀行向江陰中盛服飾有限公司提供貸款人民幣5000萬元，貸款年利率10%。

　　四環(huán)生物表示，通過委托貸款，是為了合理利用閑置資金，為公司獲得部分利息收入，公司在保證生產經營所需資金的情況下，對公司生產經營和財務無重大影響。

　　而實際上四環(huán)生物業(yè)績一直處于虧損狀態(tài)，賬面資金也并不那么富足，閑置資金從何而來？

　　剛剛發(fā)布業(yè)績公告的四環(huán)生物預計去年虧損約1.5億元左右，2007年虧損1.77億，2006年四環(huán)生物的凈利潤也僅有797.29萬元。公告將公司虧損原因歸結為：2008年經濟形勢不理想，公司轉型導致的應收賬款、存貨等需計提的壞賬準備增加。

　　根據(jù)四環(huán)生物2008年半年報顯示，期末合并報表賬面流動資金約5548萬元，流動負債9876.07萬元。

　　對于資金充裕的企業(yè)來說，大量的資金閑置在帳戶中，不會滿足于僅僅靠小小的銀行存款利率來獲取收益，但是本來就已經顧不上自己的四環(huán)生物為何愿意以低利率將資金進行仍有風險系數(shù)的投資活動？

　　股民也疑問重重：“如今四環(huán)生物資金面如此緊張， 3次放貸共1.9億， 它的錢又是從哪里來？”

　　根據(jù)四環(huán)生物2008年中報，記者注意到雖然四環(huán)生物本期收回新橋鎮(zhèn)投資公司2000萬元，金瑞織染1000萬元，上海佳新1016.57萬元，但同時增加了向江陰農村商業(yè)銀行澄江支行短期借款5000萬元。

　　四環(huán)生物一手向銀行借錢一手又對外放貸？去年商業(yè)銀行短期貸款年利率為6.12%，對于賬面流動資金僅5547.7萬元的四環(huán)生物而言，還有近2億對外貸款顯然不合情理。

　　為何急于甩賣資優(yōu)質子公司？

　　在此筆款項出去之前，四環(huán)生物不惜虧本賤賣子公司，難道這僅僅是為了湊集資金放貸？

　　2008年12月13日，四環(huán)生物的控股子公司北京四環(huán)生物制藥有限公司以3034萬元將其持有的神州細胞工程有限公司82%股權賣給北京義翹神州生物技術有限公司。

　　而這家公司是四環(huán)生物其控股95%的子公司。北京四環(huán)生物制藥有限公司于2005年12月13日，以4960萬元的價格從包括四環(huán)生物在內的三家公司手中收購了神州細胞82%的股權。

　　可見，在這筆令人費解的交易中，四環(huán)生物足足虧損1926萬元。

　　長江證券(12.35,-0.01,-0.08%)分析師葉頌濤認為：“四環(huán)生物生產的輸液、白介素等前景預期存在不確定性，但是就其銷售來看并不理想，也非主流產品，很難預計。但是神州細胞還是有投入價值。”

　　公開資料顯示，神州細胞為北京市高新技術企業(yè)，具有掌握國際先進的大規(guī)模高效動物細胞培養(yǎng)技術的人才和技術。

　　之前四環(huán)生物控股子公司北京四環(huán)生物已投入與神州細胞合作共同開發(fā)“VPR”新藥項目第一期投資款項4100萬元，且由于截止2004年底該項目尚未取得新藥證書，北京四環(huán)生物自2004年按十年時間平均攤銷這筆資金。

　　為何四環(huán)生物選擇將資金外借，而不是投入優(yōu)質資產？

　　2月9日，四環(huán)生物修正后業(yè)績預告顯示，預計2008年度凈利潤虧損約1.5億元左右。因為已經連續(xù)兩年虧損，今年的年報出來之后，四環(huán)生物將被實施退市警示風險處理。

　　四環(huán)生物2008年業(yè)績嚴重巨虧，在面臨退市風險的危急關頭，四環(huán)生物不是選擇想辦法提高主營收入，不是選擇資本整合提高質量，而是寧愿賤賣子公司，頻繁外貸，四環(huán)生物的做法使得股民迷茫了。

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