【摘要】財務(wù)報表是反映企業(yè)價值，進行企業(yè)價值評估的重要載體，是企業(yè)的利益相關(guān)者群體、報表使用者進行決策的重要依據(jù)。本文通過對價值視角下企業(yè)財務(wù)評估體系的變化來研究企業(yè)財務(wù)報表體系的發(fā)展策略。

　　【關(guān)鍵詞】價值；財務(wù)報表分析；人力資源

　　一、引言

　　知識經(jīng)濟時代，財務(wù)信息和非財務(wù)信息相結(jié)合是準確分析企業(yè)價值所必需的，通過對企業(yè)財務(wù)報表會計資料的分析，可以了解企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、識別企業(yè)的優(yōu)劣、預測企業(yè)的未來。但是財務(wù)報表自身的局限性限制了它反映非財務(wù)信息的能力，同時分析指標體系中，也缺乏對評估企業(yè)價值必不可少的非財務(wù)指標。因此在以價值創(chuàng)造為視角的前提下，運用科學的方法對企業(yè)財務(wù)報表進行分析，了解企業(yè)真實的財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績，對企業(yè)未來前景進行預期，評估企業(yè)價值，進行相應的決策是財務(wù)報表分析的出發(fā)點和落腳點。

　　二、現(xiàn)代企業(yè)價值與財務(wù)分析理論的概述

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)價值分析的常用方法

　　企業(yè)價值分析的常用方法主要有以下幾種:

　　1. 重置成本法。它是分析企業(yè)價值的假設(shè)前提，是企業(yè)的價值等于所有有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的成本之和減去負債。在使用成本法評估企業(yè)價值時，主要是通過調(diào)整企業(yè)財務(wù)報表的所有資產(chǎn)和負債，得到的是企業(yè)的市場價值。

　　2. 市場分析法。市場法分析企業(yè)價值的假設(shè)前提是成熟和有效的股票市場。在使用市場法評估企業(yè)價值時，主要是挑選一個或幾個與被評估企業(yè)相同或相似的參照物企業(yè)，分析、比較被評估企業(yè)和參照物企業(yè)的主要變數(shù)，在此基礎(chǔ)上，修正、調(diào)整參照物企業(yè)的市場價值，最后確定被評估企業(yè)的市場價值。

　　3. 現(xiàn)金流折現(xiàn)法。這是目前評估企業(yè)價值的主流方法。現(xiàn)金流量折現(xiàn)法分析企業(yè)價值的假設(shè)前提是企業(yè)價值，是企業(yè)產(chǎn)生未來收益的現(xiàn)值。在使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法評估企業(yè)價值時，將企業(yè)未來的凈現(xiàn)金流量，根據(jù)一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)到現(xiàn)在，得到企業(yè)的經(jīng)濟價值 。

　?。ǘ┢髽I(yè)的財務(wù)報表分析

　　財務(wù)報表本身就是通過反映企業(yè)經(jīng)營活動過程和結(jié)果來表述企業(yè)價值的報表，基于企業(yè)價值的財務(wù)報表分析框架，就是圍繞企業(yè)核心能力為主體的可持續(xù)發(fā)展能力構(gòu)建的，具體分為對企業(yè)盈利能力和風險水平，以及企業(yè)盈利能力和風險水平的變化趨勢分析，并根據(jù)分析結(jié)果，對現(xiàn)有盈利能力和風險水平進行調(diào)整，最后結(jié)合分析結(jié)果估計企業(yè)價值。

　　首先，是長期競爭優(yōu)勢分析。如傳統(tǒng)經(jīng)濟條件下企業(yè)管理能力和當前及未來知識經(jīng)濟條件下企業(yè)人力資源、無形資產(chǎn)、研究開發(fā)等能力的分析。

　　其次，是盈利能力分析。企業(yè)盈利能力有收入盈利能力、資產(chǎn)盈利能力和凈資產(chǎn)盈利能力三大類指標。收入盈利能力是盈利與收入之比，盈利和收入根據(jù)分析的具體目的不同而有不同的具體內(nèi)容，從而得到不同的收入盈利率。常見的收入盈利率有銷售利潤率、銷售凈利率等。

　　資產(chǎn)盈利能力是盈利與資產(chǎn)之比。盈利和資產(chǎn)可有多種表現(xiàn)形式，該類指標中最常用的是揭示企業(yè)資產(chǎn)真實盈利能力的指標。即：資產(chǎn)真實盈利率=（稅后利潤+稅后利息）/資產(chǎn)平均余額。該指標有著廣泛的用途。例如，用它與社會無風險期望收益率和同風險期望收益率相比，可以判斷企業(yè)真實盈利能力的高低，評價企業(yè)經(jīng)營效率；用它與企業(yè)負債成本率相比，可以判斷企業(yè)舉債經(jīng)營是否有利可圖等。凈資產(chǎn)盈利比率=稅后利潤/凈資產(chǎn)。這個指標揭示的是企業(yè)所有者的實際獲利能力，故是判斷企業(yè)價值的重要指標。

　　最后是風險水平分析。企業(yè)風險可分為經(jīng)營風險和財務(wù)風險兩大類。風險水平分析首先要揭示這兩類風險的大小，反映這些風險大小的主要指標有經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿、流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率等。

　　在揭示盈利能力和風險水平之后，還應對凈資產(chǎn)盈利率的構(gòu)成進行分析。凈資產(chǎn)盈利率是由資產(chǎn)盈利率和因財務(wù)杠桿帶來的風險盈利率兩部分構(gòu)成，即：凈資產(chǎn)盈利率=資產(chǎn)盈利率+(負債/資本)×(資產(chǎn)盈利率一負債成本率)。該分析在評價企業(yè)財務(wù)風險方面有著十分重要的意義 。

　　三、價值視角下的企業(yè)財務(wù)報表分析體系的發(fā)展策略

　　（一）價值視角下企業(yè)財務(wù)評估體系的變化

　　傳統(tǒng)的也是現(xiàn)行的財務(wù)報表分析體系，是建立在傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟環(huán)境下的，分析的主要資料來源于資產(chǎn)負債表、損益表和現(xiàn)金流量表提供的財務(wù)信息；財務(wù)分析指標主要是關(guān)于償債能力、營運能力、盈利能力和成長性；分析方法主要是比率分析法、結(jié)構(gòu)分析法、趨勢分析法和綜合分析法四類。

　　但是在知識經(jīng)濟時代，人力資源、無形資產(chǎn)等是企業(yè)價值創(chuàng)造的核心要素，現(xiàn)行的財務(wù)報表體系在人力資源的披露方面存在不足，需要從計量屬性、財務(wù)報表結(jié)構(gòu)、以及信息披露方面做出相應的改進。如美國1900年到1975年間，物質(zhì)資產(chǎn)收入份額已由約45%下降到20%，而勞動力收入份額已由約55%上升到80%左右，人力資源是最重要的資源。因此，經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了改變，非財務(wù)指標評估、人力資源評估等已經(jīng)成為企業(yè)價值評估的必然趨勢，企業(yè)價值評估的框架也發(fā)生了改變。

　?。ǘ﹥r值視角下的企業(yè)財務(wù)報表體系的發(fā)展策略

　　1. 關(guān)于財務(wù)報表中人力資源會計信息的改進

　　在傳統(tǒng)會計報表的基礎(chǔ)上增加人力資源會計信息，能夠使投資者和債權(quán)人更準確地分析“人、財、物”三大資源的投資比例和投資效果，能夠更真實地反映企業(yè)總資產(chǎn)中人力資源與財務(wù)資產(chǎn)的比例，更準確地把握企業(yè)的價值。因此，本文認為，人力資產(chǎn)是區(qū)別于現(xiàn)有會計體系中所有資產(chǎn)類型的新型資產(chǎn)，應將人力資源在資產(chǎn)負債表上確認為一項單獨的資產(chǎn)“人力資產(chǎn)”。因此，當分析企業(yè)財務(wù)報表上的人力資源時，應該從以下幾個方面來研究：

　?。?）財務(wù)報表中人力資源的計量

　　人力資源的貨幣計量方法主要有三種：一是未來工資報酬折現(xiàn)法，用職工未來工資報酬的現(xiàn)值作為人力資源的補償價值。這種方法計算簡便，數(shù)據(jù)可靠性強，可用于群體價值的計量。二是商譽評價法。商譽評價法是將企業(yè)商譽評價的方法應用于人力資源價值的評估，屬于產(chǎn)出法中根據(jù)勞動者以前所創(chuàng)造的部分價值來計量人力資源價值的方法。三是經(jīng)濟增加值法。經(jīng)濟增加值法是“將企業(yè)或企業(yè)中的某一群體在未來特定時期內(nèi)所實現(xiàn)的收益的預測值中按人力資源投資率計算出的屬于人力資源投資部分的現(xiàn)值作為該企業(yè)或企業(yè)中的某一群體的人力資源的剩余價值”。這里所說的人力資源投資包括在未來特定時期內(nèi)企業(yè)為了獲得人力資源以及提高企業(yè)人力資源素質(zhì)所發(fā)生的投資(取得成本和開發(fā)成本)，也包括企業(yè)在運用人力資源使用權(quán)時所發(fā)生的費用支出(使用成本等)。

　?。?）財務(wù)報表中人力資源的會計核算

　　根據(jù)人力資源會計核算的要求，需增加如下幾個賬戶：一是人力資產(chǎn)賬戶，會計主體應根據(jù)自身的具體情況對本企業(yè)的人力資產(chǎn)科目設(shè)置明細賬。二是勞動者權(quán)益類賬戶“人力資本”，用來核算勞動者投入到會計主體中的人力資源資本。三是在費用類賬戶中增加“人力費用”賬戶，用來核算企業(yè)對人力資源投資成本中應于當期費用化的部分。四是在傳統(tǒng)成本會計核算的基礎(chǔ)上增加“人力資源成本”賬戶及“人力投資”科目。“人力資源成本”賬戶的借方歸集人力資源受雇傭后其成本應根據(jù)人力資源為會計主體服務(wù)的年限進行攤銷的部分，包括會計主體取得、維護及開發(fā)人力資源的支出，貸方登記人力資源交給有關(guān)部門使用后，結(jié)轉(zhuǎn)到“人力投資”科目。本賬戶期末一般無余額，如新員工正在接受會計主體的培訓，則有借方余額。“人力投資”賬戶的借方歸集由“人力資源成本”賬戶結(jié)轉(zhuǎn)來的本會計體支出的人力資源開發(fā)成本，貸方登記每期轉(zhuǎn)入損益類科目的金額。五是在利潤分配科目再增加“人力資源未分配利潤”和“人力資源分紅”二級科目，分別核算本年度實現(xiàn)的應歸屬于人力資源的利潤及分配給人力資源的利潤。六是在負債類賬戶中增加“應付人力資源分紅”科目，用來核算應付未付給人力資源的利潤 。

　　2. 關(guān)于財務(wù)報表中非財務(wù)信息的改進

　　關(guān)于財務(wù)報表中非財務(wù)信息的改進，主要是通過增加非財務(wù)信息的披露來實現(xiàn)的。非財務(wù)信息涉及面廣，內(nèi)容繁雜，除了對財務(wù)報表的基本解釋性內(nèi)容外，主要包括三類：一是企業(yè)經(jīng)營總體規(guī)劃和戰(zhàn)略目標以及主要競爭對手、有關(guān)股東、主要管理者的信息；二是企業(yè)經(jīng)營活動和資產(chǎn)的范圍與內(nèi)容；三是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對企業(yè)的影響。企業(yè)通過對其發(fā)展目標和實現(xiàn)這些目標的經(jīng)營戰(zhàn)略做出說明，以便于信息用戶對這些戰(zhàn)略是否與企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境相適應做出恰當判斷和評價。

　　此外，在價值視角下，企業(yè)還需要加強一下經(jīng)營業(yè)績指標的披露。主要包括：一是經(jīng)營活動指標。如銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)的數(shù)量和價格、市場占有率、客戶滿意度、退貨與積壓情況；二是成本指標。如員工數(shù)量、平均工資、原材料消耗數(shù)量與價格 ；三是關(guān)鍵經(jīng)營業(yè)務(wù)指標。如開發(fā)新產(chǎn)品或服務(wù)；四是關(guān)鍵資源數(shù)量與質(zhì)量指標。如關(guān)鍵資產(chǎn)的平均使用期、人力資源的素質(zhì)與結(jié)構(gòu)；五是其它指標，如投入產(chǎn)出率、生產(chǎn)工藝改進與技術(shù)革新指標、與供貨商的關(guān)系指標。

　　當然，非財務(wù)信息的披露也可能泄露企業(yè)秘密。披露的越少，越有利于企業(yè)保密，但對投資者而言卻起不到應有的投資參考作用，披露的越多，對投資者而言，越有利于其進行投資決策；而對企業(yè)而言，則可能會泄露其經(jīng)營信息、投資項目等有關(guān)企業(yè)秘密。因此，相關(guān)部門應加強對非財務(wù)信息披露的監(jiān)管力度，監(jiān)管部門應規(guī)定相應的反欺詐條款及必要的法律責任來保障企業(yè)非財務(wù)信息的披露。

　　四、結(jié)束語

　　財務(wù)報表本身就是以反映企業(yè)經(jīng)營過程和結(jié)果的形式來反映企業(yè)的價值，財務(wù)報表分析就是將高度濃縮了的財務(wù)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為直接評估企業(yè)價值的可用信息的過程。隨著經(jīng)濟環(huán)境的不斷變化，其它問題的不斷出現(xiàn)，財務(wù)報表的不斷完善，財務(wù)報表分析方法也在不斷地發(fā)展與完善。財務(wù)報表的使用者運用財務(wù)報表對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績進行分析、對企業(yè)的價值進行評估的方法體系也需要不斷的完善與發(fā)展，以便更能適應經(jīng)濟發(fā)展的需要。

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