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摘 要:結(jié)合企業(yè)所處的發(fā)展階段,提出基于戰(zhàn)略的財務(wù)報表分析的基本思路?;谛袠I(yè)生命周期和企業(yè)發(fā)展階段的戰(zhàn)略財務(wù)報表分析,能站在報表之外看報表,對于判斷企業(yè)走勢,預(yù)測未來財務(wù)狀況有著重要的作用和意義。
關(guān)鍵詞:戰(zhàn)略財務(wù)報表分析;企業(yè)發(fā)展;思路
財務(wù)報表分析是報表使用者判斷企業(yè)過去經(jīng)營業(yè)績,預(yù)測未來走勢的重要手段。但是,由于財務(wù)報表分析的固有局限性,報表分析者常常不能做出正確的結(jié)論,甚至是完全錯誤的結(jié)論。結(jié)合企業(yè)所處的發(fā)展階段,提出基于戰(zhàn)略的財務(wù)報表分析的基本思路。
1 財務(wù)報表分析的常用方法
通觀目前市面流行的財務(wù)報表分析的有關(guān)書籍,可以大膽地把財務(wù)報表分析方法統(tǒng)括為比率法和趨勢法。所謂比率法就是分析財務(wù)報表中某個數(shù)據(jù)(指標(biāo))與另一相關(guān)數(shù)據(jù)(指標(biāo))的比率,藉以做出結(jié)論。趨勢法是對不同時期財務(wù)報表的同一數(shù)據(jù)(指標(biāo))進(jìn)行分析,藉以發(fā)現(xiàn)某種變動趨勢。
至于財務(wù)報表分析的切入點,一般地認(rèn)為,可以從三個方面入手:
(1)基于盈利質(zhì)量的報表分析。常用的比率指標(biāo)有:毛利率、稅前利潤率;常用的趨勢分析法有:收入的趨勢分析,成本的趨勢分析,各項費用的趨勢分析等。盈利質(zhì)量分析關(guān)注的重點是成長性和波動性。
(2)基于資產(chǎn)質(zhì)量的報表分析。常用的比率指標(biāo)有:各項資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比率,資產(chǎn)對應(yīng)負(fù)債的比率(比如資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率等);常用的趨勢分析法有:各項資產(chǎn)的趨勢分析。資產(chǎn)質(zhì)量分析關(guān)注的重點是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金含量,而資產(chǎn)結(jié)構(gòu)關(guān)注的重點是退出壁壘、經(jīng)營風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險,現(xiàn)金含量關(guān)注的重點是財務(wù)彈性和潛在損失。
?。?)基于現(xiàn)金流量的報表分析?;诂F(xiàn)金流量的報表分析主要是采用趨勢分析法,尤其是分析經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的變化趨勢。
2 不同行業(yè)生命周期和企業(yè)發(fā)展階段的財務(wù)特征
通常,每個行業(yè)都要經(jīng)歷一個由成長到衰退的發(fā)展演變過程。這個過程便稱為行業(yè)的生命周期。一般地,行業(yè)的生命周期可分為四個階段,即初創(chuàng)階段(也叫幼稚期)、成長階段、成熟階段和衰退階段。同時,每個企業(yè)也要經(jīng)歷創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。
行業(yè)生命周期每個階段的財務(wù)特征是:
?。?)初創(chuàng)階段:沒有或極少現(xiàn)金流量,需要利用財務(wù)杠桿積極籌資;
(2)成長階段:有少量至增長的現(xiàn)金流,需要生產(chǎn)和技術(shù)能力;
?。?)成熟階段:現(xiàn)金流量逐步增長,需要采取控制成本的財務(wù)策略;
?。?)衰退階段:從能產(chǎn)生大量現(xiàn)金流到開始衰竭,需要采取提高管理控制系統(tǒng)效率的財務(wù)策略。
3 基于戰(zhàn)略的財務(wù)報表分析的思路
基于以上不難得出從企業(yè)戰(zhàn)略的角度進(jìn)行財務(wù)報表分析是多么的必要。
3.1基本思路
第一,分析企業(yè)所處的發(fā)展階段和所處行業(yè)的生命周期。這是財務(wù)報表分析最重要也是最關(guān)鍵的一步。因此,獲取這方面的大量信息是成功地分析財務(wù)報表的前提。不同的發(fā)展階段、不同的行業(yè)周期,其財務(wù)報表的數(shù)據(jù)是不能相互比較的。
第二,研究企業(yè)發(fā)展的路徑。同一行業(yè),不同的財務(wù)報表數(shù)據(jù)也是不能輕易比較的,因為企業(yè)的發(fā)展路徑不同。最明顯的例子,兩個處于成熟期的企業(yè)都在經(jīng)營處于成熟階段的行業(yè),一家企業(yè)意識到行業(yè)處于成熟期,在維系企業(yè)發(fā)展的同時,及時地為企業(yè)轉(zhuǎn)向做準(zhǔn)備,投入大量的財力研發(fā)新的行業(yè);而另一家企業(yè)還在擴(kuò)張,將大量財力投入擴(kuò)大再生產(chǎn)或廣告費用,兩家企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)顯然會有很大的不同,前一家企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)很可能不如后一家企業(yè),但從企業(yè)的發(fā)展路徑來看,前一家企業(yè)的可持續(xù)盈利能力顯然要比后一家企業(yè)強(qiáng)。
第三,研究企業(yè)轉(zhuǎn)向的退出壁壘。即使企業(yè)在成熟期都能意識到要開發(fā)新的行業(yè),尋求新的利潤增長點,其過程中的成本和代價也是有很大差異的,因為,企業(yè)轉(zhuǎn)向是要付出退出代價的,如果企業(yè)轉(zhuǎn)向于一個完全不相關(guān)的行業(yè),其退出壁壘是很大的。實踐中,很多企業(yè)多元化經(jīng)營之所以未獲成功,就是因為退出成本很高。因此,如何在既有行業(yè)積累的基礎(chǔ)上實現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)向?qū)⑹且粋€很復(fù)雜的問題。
3.2需要關(guān)注的幾個財務(wù)信息
3.2.1流動性
流動性一般是指企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)的時間安排、金額及其不確定性,廣義的流動性也指負(fù)債的到期(償還)日期、金額及其不確定性。流動性主要考察資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)與負(fù)債的構(gòu)成,并研究企業(yè)一年內(nèi)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)和應(yīng)償還的負(fù)債而加工獲得的信息。流動性的實質(zhì)是一個企業(yè)在正常經(jīng)營活動中現(xiàn)金流的分布和通過理財活動對現(xiàn)金流的重新安排,因此,基于戰(zhàn)略的財務(wù)報表分析,在關(guān)注流動性指標(biāo)時,不能僅局限于財務(wù)報表的分析,還應(yīng)同現(xiàn)代理財手段相結(jié)合。例如,對應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的分析,一般是通過按先前的賒銷合約來分析他們的時間安排(還款時間)、金額和信用風(fēng)險來計算的,但是,在現(xiàn)代理財環(huán)境下,我們還應(yīng)當(dāng)考慮可以通過一個“特殊的主體”(SPE)予以證券化,這樣就能迅速為企業(yè)帶來更多的現(xiàn)金流,大大提高應(yīng)收賬款作為流動資產(chǎn)的流動性。
3.2.2財務(wù)彈性
財務(wù)彈性又稱財務(wù)靈活性、財務(wù)適應(yīng)性,是指企業(yè)及時采取行動來改變其現(xiàn)金流入的金額、時間分布,使企業(yè)能夠應(yīng)對意外現(xiàn)金需求并把握意外有利投資機(jī)遇的能力。財務(wù)彈性既影響到盈利能力和未來現(xiàn)金流量的評估,又影響到風(fēng)險的評估。因此,要得到這一信息,既要根據(jù)企業(yè)的財務(wù)報表(主要是資產(chǎn)負(fù)債表)又要離開財務(wù)報表去了解企業(yè)的一些不能在財務(wù)報表反映的資源如聲譽(yù)、信用等級和融資能力,比如:
(1)在短期內(nèi)增發(fā)新股或發(fā)行債券;
?。?)向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)及時貸到急需的借款;
?。?)調(diào)整理財和經(jīng)營策略,如在不損害持續(xù)經(jīng)營的前提下,銷售一切可能銷售的資產(chǎn),改變可擴(kuò)大銷售迅速增加現(xiàn)金流入的經(jīng)營策略。
3.2.3預(yù)期現(xiàn)金未來流量
現(xiàn)金既是價值(財富)的存在形式,又是支付和交換的手段。一個企業(yè)如果沒有預(yù)期的未來現(xiàn)金流入,就等于人體缺乏生命所需的血液,交易和事項有可能停止,企業(yè)將面臨著在市場上消亡的命運(yùn)。過去的現(xiàn)金流量信息,現(xiàn)金流量表就可以基本提供。但決策是人們決定未來的經(jīng)濟(jì)行動,它所需要的對決策有用信息主要是預(yù)期的現(xiàn)金未來流量。
3.2.4盈利能力
盈利能力是反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的概念。盈利,通常指反映企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營業(yè)績的那一部分核心收益(利潤)。不過,現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營是十分復(fù)雜的,屬于主營業(yè)務(wù)的商品生產(chǎn)或勞務(wù)提供,當(dāng)然屬于企業(yè)的核心業(yè)務(wù),但許多企業(yè)不但包括多種經(jīng)營,而且經(jīng)常進(jìn)行投資與理財活動,后兩方面甚至對一個企業(yè)的生存和發(fā)展起著關(guān)鍵性的作用。他們帶來的收入會大大超過主營利潤,而他們可能引起的風(fēng)險會使主營利潤化為烏有。
小結(jié)
財務(wù)報表分析的主要目的是通過分析企業(yè)過去的財務(wù)狀況預(yù)測企業(yè)的未來。但是,由于企業(yè)的發(fā)展階段和行業(yè)生命周期,更重要的是企業(yè)的發(fā)展路徑不同,在目前行業(yè)生命周期逐漸縮短的今天,根據(jù)過去的數(shù)據(jù)預(yù)測未來顯得越來越蒼白,有時甚至荒謬。基于行業(yè)生命周期和企業(yè)發(fā)展階段的戰(zhàn)略財務(wù)報表分析,能站在報表之外看報表,對于判斷企業(yè)走勢,預(yù)測未來財務(wù)狀況有著重要的作用和意義。
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