摘 要：改革開放以來，我國中小企業(yè)發(fā)展迅速，已經成為國民經濟的一個新的增長點。然而，中小企業(yè)在迅速發(fā)展的同時，也遇到了資金短缺、創(chuàng)新力不足、管理不規(guī)范等很多問題。其中，融資難問題已經成為制約其健康發(fā)展的“瓶頸”。本文結合中小企業(yè)融資的特點及我國融資的市場環(huán)境，系統(tǒng)地分析了我國中小企業(yè)融資方式存在的問題。通過對中小企業(yè)可供選擇的融資方式進行分析，提出了解決對策。

　　關鍵詞：中小企業(yè)；外源性融資方式；權益性融資；債務性融資

　　一、我國中小企業(yè)融資方式存在的問題

　?。ㄒ唬嘁嫒谫Y不完善

　　1.天使資金欠缺

　　雖然天使資金在企業(yè)整個權益資本總額中所占的比重較小，但由于天使一般是富有的專業(yè)管理者，所有他們對企業(yè)的作用不僅僅局限于提供資金，更重要的是他們能夠幫助企業(yè)提高管理水平和開拓市場。在我國，天使資金基本上是不存在的。

　　2.非公開權益資本市場融資不活躍

　　非公開權益資本市場融資已經成為發(fā)達國家中小企業(yè)融資的主要途徑之一，在我國，中小企業(yè)在非公開權益資本市場上融資還存在著種種困難，具體表現為：

　?。?）國外非公開權益資本市場的投資主體多為富裕的個人、資金盈余的企業(yè)和各種金融機構，政府或政府的機構一般并不參與其中。

　?。?）由于政府投資與私人投資形成競爭關系，并且政府總是在這種競爭中獲勝，因此，政府投資對私人投資產生了“擠出效應”。

　　3.風險投資體系欠發(fā)達

　　目前，風險投資體系處于無規(guī)則、低效率的運行狀態(tài)，不能滿足高新技術成果市場化、產業(yè)化的需求。

　　正是由于存在這些缺陷，我國的風險投資體系一直難以發(fā)展。在上述三個問題中，缺乏產權流動機制，是最根本性的缺陷。所以，建立我國的風險投資機制的核心，就是要建立一套有效的風險投資市場退出機制。

　　（二）債務性融資渠道不暢通

　　對于債務性融資而言，我國存在的主要問題是中小企業(yè)很難取得銀行的貸款資金。產生這種狀況的原因主要有以下幾個：

　　1.國有商業(yè)銀行經營體制和經營理念難以支持中小企業(yè)

　　我國目前的金融格局基本上形成了以中央銀行為核心，四大國有商業(yè)銀行為主體，多種金融機構并存的金融結構和體系。四大國有商業(yè)銀行體制轉換后，金融服務向“大城市、大企業(yè)”集中，其經營理念、機構設置、信貸資金配置和具體操作方式都圍繞大企業(yè)展開，業(yè)務重點主要放在大宗批發(fā)業(yè)務上。目前盡管國有商業(yè)銀行為認真貫徹中央擴大內需的方針，在銀行內部設立了中小企業(yè)信貸部以支持中小企業(yè)發(fā)展，但銀行內部與小額零售業(yè)務操作特點相適應的管理方式和操作規(guī)程并沒有效建立起來，因而對中小企業(yè)貸款支持在質和量上都是極其有限的。

　　2.地方金融機構的主導作用尚未發(fā)揮

　　在金融組織體系的設計中，地方金融機構應該是支持中小企業(yè)的主體。但是目前，地方金融機構還沒得到充分的發(fā)展，其主導作用還未充分發(fā)揮。從我國中小金融機構的現狀看，不僅數量嚴重不足，而且面臨進一步發(fā)展的諸多障礙。近二十年來，我國小型企業(yè)增長了20倍，而中小金融機構僅增長了2倍，機構數量與中小企業(yè)迅速發(fā)展的態(tài)勢極不相稱。

　　3.中小企業(yè)信用擔保體系還不完善，支持作用未能發(fā)揮

　　我國擔保機構面臨的主要問題是：1、機構數量十分有限，目前在保中小企業(yè)戶數僅為中小企業(yè)總數的13％左右，難以滿足眾多中小企業(yè)的需求。2、擔保機構的資金規(guī)模及業(yè)務量有限。3、沒有形成合理的與銀行之間的風險共擔機制。

　　二、完善我國中小企業(yè)融資的對策

　　（一）發(fā)展權益性融資方式

　　1.創(chuàng)造天使投資環(huán)境

　　首先，應加強有關天使投資的教育和引導。政府和專業(yè)機構應該通過媒體大力宣傳、普及風險投資知識，幫助人們培養(yǎng)風險意識，樹立正確的投資理念，通過介紹國外成功的經驗，提高人們參與天使投資的積極性；其次，加強法律法規(guī)的建立和政府的支持引導。對于合法的天使資本投資應給予保護和鼓勵。

　　2.發(fā)展非公開權益資本市場

　　首先，政府的職能要轉變。我國政府應該改變非公開權益資本市場投資主體的產權主體地位，成為市場的管理者和監(jiān)督者、政策制訂者和執(zhí)行者。

　　其次，要鼓勵社會資金進入。實際上，我國民間資本參與非公開權益資本市場的投資活動并不少，動機也不弱。但關鍵問題是政府的許多政策壓制了這種動機和資金的形成。實際上，減少限制，為合法的籌資活動提供寬松的市場環(huán)境，將會使市場的選擇更有效，能更好的保護投資者的利益。

　　再有，要創(chuàng)造市場環(huán)境。發(fā)展非公開權益資本市場，需要建立一個良好的法制環(huán)境，維護市場中利益主體的正當權益，減少道德風險。

　　2.培育風險投資基金，并使其健康發(fā)展

　?。?）中小企業(yè)應是主角。

　　我國創(chuàng)業(yè)投資體系遲遲得不到發(fā)展的原因是多方面的。其中最主要的原因是，在支持高科技企業(yè)發(fā)展過程中，過于強調大公司的作用，過于依賴政府的資金投入和政策優(yōu)惠。近幾十年來，新技術的發(fā)展，除了航空技術等仍需要政府投入和大公司投入支持以外，絕大部分高新技術都以充滿個性和全面創(chuàng)新為特色，而這些技術成果在推廣和應用時往往首先被中小企業(yè)吸收，中小企業(yè)起到了舉足輕重的作用。

　?。?）政府要發(fā)揮相應作用。

　　在我國的經濟運行中，尤其是在上市公司的審批上，過于信賴政府的識別能力。在資本市場上，政府的職能應該轉變，由審批變?yōu)榧訌姳O(jiān)督。政府應承擔創(chuàng)造環(huán)境、制定政策、實施恰當的監(jiān)管角色，盡量減少投資，不去創(chuàng)造各種類型的新的國有企業(yè)。其中最重要的是設立一系列制度，調動和保護創(chuàng)業(yè)者的積極性。例如：放寬分配政策、保護知識產權、允許技術入股和發(fā)放職工、管理者的認股權證等，監(jiān)督企業(yè)按照透明、誠信原則，定期公布信息，促進建立場外交易市場和二板市場，為上市公司創(chuàng)造條件。

　?。?）要有可行的風險投資退出機制。

　　要擴大風險投資市場的容量，擴寬風險資本的退出渠道，開發(fā)場外交易市場是切實可行的做法。因為，首先，創(chuàng)業(yè)風險投資體系支持的中小型高科技企業(yè)數以萬計，在這些企業(yè)中，能符合二板市場的上市條件，在二板市場上融資和股權轉讓的卻很少；其次，場外交易可以節(jié)約交易成本，有利于吸引中小投資者；另外，許多高科技企業(yè)的證券都具有較大的風險，而高科技企業(yè)在達到上市標準之前，都需要一個大量融資和股權整合的過程，通過場外交易來完成這一過程是最佳的選擇。

　　（二）改進債務融資方式

　　為了緩解中小企業(yè)銀行貸款難的問題，應從以下幾方面進行改革：

　　1.大力發(fā)展地方金融機構

　　根據比較優(yōu)勢原則和金融市場細分原則，我國當前急需大力發(fā)展地方金融機構特別是地方中小銀行來擔當起主導地方中小企業(yè)融資服務的重任。發(fā)展地方中小銀行的主要有四條途徑：一是結合國有銀行的集團化改造，在國有銀行推行金融控股公司制，改一級法人為多級法人，目的是增強基層銀行的獨立性；二是將國有銀行的縣城機構改造為獨立的地方銀行；三是在試點的基礎上，新設一批以民間資本為主的中小銀行；四是選擇一部分農村信用聯社，通過吸收民間資本，將其改造為農村商業(yè)銀行。

　　2.建立支持中小企業(yè)發(fā)展的政策性銀行

　　建立支持中小企業(yè)發(fā)展的政策性銀行可以從兩個方面入手：一是從現有政策性銀行派生出面向中小企業(yè)的貸款部門，并通過立法強制保證政策性金融機構對中小企業(yè)的融資比例。比如，可以考慮擴展農業(yè)發(fā)展銀行的功能，要求其將一定比例資金投入縣以下中小企業(yè)，使其成為支持農村地區(qū)中小企業(yè)發(fā)展的政策性金融機構。相應的資金來源可通過財政擔保發(fā)債解決；二是新設政策性中小企業(yè)銀行。在有條件的省市，可新設由地方財政出資或擔保融資的中小企業(yè)政策性銀行。允許地方財政發(fā)行債券，來解決其資金來源。

　　3.完善中小企業(yè)融資擔保體系和機制

　　針對目前信用擔保體系存在的問題，可以從以下幾個方面努力：一是充分利用社會閑散資金，以擴大擔保機構的資金規(guī)模；二是在完善政策性信用擔保機構的同時，要按照分工合理、競爭有序的原則，構建商業(yè)性擔保機構；三是明確擔保行業(yè)的監(jiān)管法規(guī)與管理制度。由于目前擔保體系還存在很多不合理的地方，這就需要法規(guī)制度予以規(guī)范。

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