摘要：歐元目前像極了6月份前的美元走勢，前期投資者因擔(dān)憂歐債危機(jī)前景紛紛買入美元，但美元本身就潛伏著許多危險因子。現(xiàn)在歐元走勢強(qiáng)勁，但這也不能掩蓋住它千瘡百孔的另一面。

　　穆迪下調(diào)愛爾蘭評級Aa2，但對市場影響有限，歐元/美元小幅下探后大幅反彈，但受5月份經(jīng)常帳赤字?jǐn)U大影響，匯價再次走軟。歐洲央行(ECB)表示，盡管出口增長強(qiáng)勁，但歐元區(qū)5月經(jīng)常帳赤字?jǐn)U大至58億歐元，因收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移賬戶的赤字狀況。

　　投資者需要注意的是，目前是美元貶值，不是歐元強(qiáng)勢，這是外匯市場的基調(diào)。金融改革對全球經(jīng)濟(jì)造成了重大影響，因華爾街銀行巨頭的對沖成本大幅增加。芝加哥國際貨幣市場(IMM)數(shù)據(jù)顯示，空頭頭寸減少，歐元/美元大幅漲至1.30上方，暗示歐元波動曲線走低，因其和股市風(fēng)險情緒緊密相關(guān)。歐元/美元匯率與美德兩國國債利差之間的關(guān)聯(lián)性越來越大。接下來，影響歐元的主要因素是德國ZEW信心指數(shù)調(diào)查和歐洲央行壓力測試。

　　聯(lián)邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee)下調(diào)了美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，并明確表示，未來 6個月內(nèi)，美聯(lián)儲將盡量避免隔夜借貸利率有任何改變。

　　申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)，零售銷售，汽車銷售，工業(yè)產(chǎn)出等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都表明美國經(jīng)濟(jì)走軟，而不是雙底衰退。因空頭回補較少，歐元/美元自 1.18開始的漲勢還未終止。

　　Forex Focus資深分析師Nicholas Hastings周一(19日)表示，歐元/美元目前的反彈難以持續(xù)，即使該匯價上周近三個月以來首次觸及1.3000水平。實際上，考慮到周五歐洲銀行壓測試很可能會提振市場信心，歐元/美元后市仍有進(jìn)一步向上測試1.3100(甚至更高)水平的潛力。

　　歐元區(qū)目前面臨的長期問題和前幾個月如出一轍，即歐洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和加息預(yù)期并不見得比美國快。相對而言，歐元區(qū)目前采取的緊縮措施和美國的寬松政策形成鮮明對照，這顯示出美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景更加清晰可見。

　　這些種種跡象都表明，歐元目前的反彈難以成為反轉(zhuǎn)格局。目前來說，歐元/美元仍收益良多，一方面是因為美國資本市場資金持續(xù)外流，另一方面近期空頭回補的態(tài)勢仍在延續(xù)。

　　糟糕的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，低迷的制造業(yè)環(huán)境和上周美聯(lián)儲(FED)暗示仍有可能進(jìn)一步擴(kuò)大寬松政策的預(yù)期，促使投資者上周大舉做空美元，美元上周創(chuàng)12個月來最大單周跌幅。

　　歐元區(qū)近期幾個債臺高筑的國家(包括希臘)發(fā)債順利，而官方對歐洲銀行壓力測試結(jié)果“暖風(fēng)頻吹”，這就不難想象從美國出逃的資金很容易流入歐元區(qū)。周一發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月投資組合凈流入639億歐元，前值凈流入299億歐元。

　　但當(dāng)歐元測試過 1.3000整數(shù)關(guān)口阻力后，匯價已不處于低估水平。甚至在不久以后，歐元在此水平時間太久恐將影響出口，并直接威脅到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇�，F(xiàn)在不能確定的情況是，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇腳步放慢(特別是中國的經(jīng)濟(jì)放緩措施)時，歐洲政客對于歐元/美元的心理價位究竟在什么水平，而進(jìn)一步緊縮措施只會打壓國內(nèi)消費需求。

　　周五的壓力測試結(jié)果可能將是歐洲政府為維護(hù)歐元區(qū)穩(wěn)定做出的最后的努力。該結(jié)果極有可能證明歐洲銀行運營狀況良好。

　　但是，目前多處細(xì)節(jié)已表明，壓力測試的強(qiáng)度和當(dāng)年美國銀行的不可同日而語，并且這也不能對主權(quán)債務(wù)問題有所幫助。投資者認(rèn)為，歐元區(qū)目前缺乏對債務(wù)高企國家的制裁是難以接受的。

　　與此同時，當(dāng)投資者對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景產(chǎn)生擔(dān)憂時，消費者信心和商業(yè)景氣將大幅下滑，但他們很快會開始擔(dān)心歐元區(qū)是否能避免經(jīng)濟(jì)會二次衰退。

　　根據(jù)摩根士丹利上周五的報告顯示，歐元做空頭寸再次開始增加。