摘 要：隨著我國證券市場的深入發(fā)展，證券投資基金逐漸成為了資本市場中舉足輕重的機構(gòu)投資者。提出適合我國國情的證券投資基金監(jiān)管體系的基礎(chǔ)上，對進一步完善基金監(jiān)管提出了幾點具體措施。

　　關(guān)鍵詞：構(gòu)建；證券投資基金；監(jiān)管體系

　　證券投資基金作為一種以集合投資為目的的企業(yè)組織形式,通過發(fā)行基金單位,集中投資者的資金,由托管人托管、監(jiān)督,由基金管理人管理和運作資金的證券投資,具有投資額小、費用不高,專家理財、風(fēng)險較低,買賣方便、變現(xiàn)性強,專人保管、安全性高等特點,對活躍證券市場、滿足中小投資者的投資需求,促進經(jīng)濟發(fā)展具有重要的作用，因而深受廣大中小投資者的青睞。近年來,在我國超常規(guī)發(fā)展機構(gòu)投資者的政策驅(qū)動下,基金業(yè)快速發(fā)展,基金業(yè)在我國整個金融體系中的地位越來越重要。而如何保護基金持有人的利益、建立完善投資基金監(jiān)管體系,加強對投資基金的引導(dǎo)和管理,已成為我國基金業(yè)規(guī)范、穩(wěn)健運行的迫切需要。

　　1 監(jiān)管的原則

　　1.1 保護投資者利益原則

　　在基金投資者和基金管理人信息不對稱的情況下,投資者不可避免地處于相對弱勢地位。綜觀世界基金業(yè)的發(fā)展歷程,投資者利益的保護都被各國的金融管理部門和證券市場監(jiān)管部門放在極其重要的位置,保護投資者利益成為基金立法和基金監(jiān)管的基本原則。通過建立嚴格的監(jiān)管體系,來抑制欺詐客戶、操縱市場等證券違規(guī)行為，維護投資者的合法權(quán)益。投資者保護基金作為對投資者的保險系和賠償基金,不僅是對投資人信心的保證,也會為經(jīng)營不善的基金公司盡早退出市場掃清障礙。

　　1.2 依法監(jiān)管原則

　　這是世界各國都嚴格執(zhí)行的原則。規(guī)范、有序的基金市場離不開嚴格的法律法規(guī),無法可依、濫用監(jiān)管權(quán)必將導(dǎo)致基金市場的混亂和危機。因此，有關(guān)投資基金的法律體系必須健全,可操作性強；監(jiān)管主體的地位及其權(quán)利應(yīng)有明確的法律依據(jù)并嚴格依法監(jiān)管,防止濫用監(jiān)管權(quán)；監(jiān)管者要提高自身專業(yè)水平和獨立性，保證規(guī)則制定的科學(xué)性和合理性、專業(yè)性和監(jiān)督的有效性，加快政策的透明度，接受社會公眾的再監(jiān)督，對其行為造成的損害依法追究法律責(zé)任。

　　1.3 政府監(jiān)管和自律監(jiān)管相結(jié)合原則

　　證券投資基金監(jiān)管體系包括政府監(jiān)管和行業(yè)自律組織的自我管理這兩大規(guī)范基金發(fā)展的杠桿。政府通過制定基金監(jiān)管的法律、法規(guī),設(shè)立監(jiān)管機構(gòu),對基金業(yè)進行全面的監(jiān)督和管理,這是基金監(jiān)管的主旋律。由于基金業(yè)的復(fù)雜性、技術(shù)性、龐大性,政府監(jiān)管必須輔之以行業(yè)自律組織自我管理。沒有行業(yè)自律,政府監(jiān)管難以達到預(yù)期目標,從業(yè)者的自我管理是基金市場規(guī)范運作的基石。

　　1.4 穩(wěn)健運行與風(fēng)險預(yù)防的原則

　　基金監(jiān)管要以保證金融部門的穩(wěn)健運行為原則。為此，監(jiān)管活動中的組織體系、工作、程序、技術(shù)手段、指標體系設(shè)計和控制能力等都要從保證金融體系的穩(wěn)健出發(fā)。當(dāng)出現(xiàn)異常情況時，如有金融機構(gòu)無力繼續(xù)運行時，監(jiān)管機構(gòu)要促成其被監(jiān)管或合并。

　　2 構(gòu)建適合我國國情的證券投資基金監(jiān)管體系

　　基金的監(jiān)管屬于資本市場監(jiān)管的一部分,基金監(jiān)管體系的構(gòu)成是建立在資本市場監(jiān)管體系的基礎(chǔ)之上的。我國當(dāng)前的資本市場實行的是集中型模式,即由政府制定專門的基金法規(guī), 并設(shè)立全國性的監(jiān)督管理機構(gòu)來統(tǒng)一管理的一種體制模式。具體來說, 我國證券投資基金監(jiān)管體系應(yīng)包括以下幾個層次：

　　2.1 政府行政監(jiān)管

　　經(jīng)濟學(xué)家斯蒂格利茨提出，政府有兩大特征：政府是一個對全體社會成員都具有普遍性的組織；政府擁有其他經(jīng)濟組織所不具有的強制力。因此,基金市場的監(jiān)管主體首先應(yīng)該是政府機構(gòu)�！蹲C券法》從法律上確立了中國證監(jiān)會在證券市場集中統(tǒng)一監(jiān)管體系中的核心地位,中國證監(jiān)會對投資基金的監(jiān)管包括對基金管理公司、基金托管人和證券投資基金設(shè)立申請的核準以及信息披露等日常監(jiān)管。當(dāng)前我們應(yīng)著力提高證監(jiān)會的監(jiān)管效率,使其能夠真正履行監(jiān)督管理證券投資基金的職責(zé),即制定投資基金管理有關(guān)法律和政策,設(shè)計投資基金市場的總體發(fā)展規(guī)劃；監(jiān)督基金法規(guī)的實施,依據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策對基金發(fā)行流量計存量的總額或結(jié)構(gòu)進行調(diào)整,從而引導(dǎo)基金市場和立派之社會資源,有效地保護投資者的合法權(quán)益，規(guī)范機構(gòu)投資者。

　　2.2 基金行業(yè)的自律監(jiān)管

　　自律監(jiān)管能夠彌補政府因監(jiān)管成本過高和失靈所造成的監(jiān)管效率不足,它在基金監(jiān)管體制中是必不可少的一環(huán)。建立行業(yè)自律性組織，有利于減少監(jiān)管成本，提高監(jiān)管效率。國外基金成長史證明，基金的發(fā)展需要行業(yè)自律。為提高基金管理水平，我國在2002年12月4日成立了中國證券業(yè)協(xié)會證券投資基金業(yè)委員會，在加強行業(yè)自律、協(xié)調(diào)輔導(dǎo)、合作和自我管理等方面作了許多工作。其職責(zé)包括：監(jiān)督基金日常運作；培訓(xùn)基金從業(yè)人員，對其進行資格認證；出版基金管理專業(yè)刊物，普及基金知識；仲裁基金糾紛，并與政府主管機構(gòu)及國際同行溝通。

　　2.3 證券交易所的監(jiān)管

　　基金市場的監(jiān)管是一項相當(dāng)復(fù)雜而艱巨的任務(wù),涉及面廣,沒有證券交易所和證券業(yè)協(xié)會等的配合,國家監(jiān)管部門難以實現(xiàn)有效監(jiān)管。因此,各國都比較注重證券業(yè)交易所的管理,以發(fā)揮證券交易作為第一道監(jiān)管閘門的作用。證券交易所作為證券市場的組織者,提供與證券發(fā)行和交易相關(guān)的各項服務(wù),它的角色和職能決定了要加強證券交易所的一線監(jiān)管，它的一線監(jiān)督地位,也是其他任何機構(gòu)所不能代替的。證券交易所除對基金上市管理外，對基金投資的監(jiān)管包括兩各方面：一方面是對投資者買賣基金的交易行為的合法性、合規(guī)性進行監(jiān)管；另一方面是對證券投資基金在證券市場的投資行為進行監(jiān)控和管理。根據(jù)中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定，證券交易所應(yīng)當(dāng)于每月終了后7個工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會報送基金交易行為月度監(jiān)控報告。證券交易所作為上市證券集中交易的場所,容易及時發(fā)現(xiàn)問題,能夠?qū)φ麄�交易活動進行全面的實時監(jiān)控。因此,加強證券交易所對市場的實時監(jiān)控,就有助于及時發(fā)現(xiàn)和查處問題,防止風(fēng)險和危害的擴大。

　　2.4 社會公眾監(jiān)督機制

　　完善的社會監(jiān)督機制能形成強大的外在壓力促使基金管理人和托管人的行為趨向理性化、規(guī)范化。加強社會監(jiān)督體系,第一,要利用審計、會計等中介機構(gòu)制定完善的審核程序,標準及內(nèi)容,選擇經(jīng)營規(guī)范、信譽好的會計師事務(wù)所定期對基金管理公司、托管銀行進行審計；第二,建立基金信用評級體系�；�金信用評級應(yīng)由獨立的信用評級機構(gòu)來進行,根據(jù)基金的盈利性、流動性和安全性,對基金整體運作做出綜合的評判；第三,發(fā)揮媒體的監(jiān)督作用。在加強基金監(jiān)管的過程中,媒體的力量是不容忽視的,應(yīng)該對其加以正確的引導(dǎo),推動基金業(yè)的發(fā)展。

　　2.5 投資者監(jiān)督機制

　　整個證券投資基金法律制度主要是圍繞對基金管理人的外部制約建立起來的,如對治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度等的強制性要求等。但是,基金持有人才是基金利益的享有者和損失的承擔(dān)者,是基金管理人非法行為的直接侵害對象,基金持有人對基金管理人的監(jiān)督是最充分的,不存在代理問題。但由于基金持有人的分散性,只有制度設(shè)計上減少基金持有人監(jiān)督基金管理人的交易成本,才能使基金持有人監(jiān)督機制具有可操作性。社會公眾監(jiān)督機制包括事前監(jiān)督和事后監(jiān)督兩類,事前監(jiān)督主要是持有人大會制度,事后監(jiān)督主要是持有人訴訟制度,即基金持有人對侵犯其作為基金持有人權(quán)益的行為而提起的訴訟制度。對持有人大會制度,《證券投資基金法》作出了比較具體的規(guī)定, 對持有人訴訟制度僅作出了原則規(guī)定:基金份額持有人有權(quán)“對基金管理人、基金托管人、基金份額發(fā)售機構(gòu)損害其合法權(quán)益的行為依法提起訴訟”。

　　2.6 基金內(nèi)部監(jiān)管機制

　　當(dāng)前,我國證券投資基金的有效代理機制尚未完全建立,無論是封閉式還是開放式基金,基金內(nèi)部對基金管理人的監(jiān)督作用都沒有得到充分發(fā)揮,導(dǎo)致基金制衡機制弱化。要建立規(guī)范的內(nèi)部監(jiān)管及制衡機制,就必須在投資基金內(nèi)部形成權(quán)力、經(jīng)營和監(jiān)督“三權(quán)分立”而又“ 三權(quán)結(jié)合”的內(nèi)部管理體制,注意發(fā)揮獨立董事在基金管理公司治理中的作用。

　　3 構(gòu)建多渠道監(jiān)管體系的保障措施

　　3.1 完善法律法規(guī)，嚴格執(zhí)法監(jiān)督

　　在基金比較發(fā)達的國家中，通常都有比較完善的法律體系對基金也進行監(jiān)管，我國目前適用的法律主要有《公司法》、《證券法》、《證券投資基金法》以及一些部門制定的規(guī)范指引，總的說來，還需要進一步對公司型基金、基金管理公司的股權(quán)激勵、從業(yè)人員的職業(yè)道德操作細則等方面進一步立法和規(guī)范，這樣才能使法律覆蓋顯示，為基金行業(yè)進一步創(chuàng)新發(fā)展打開空間。

　　3.2 完善基金持有人對基金管理人的制衡機制

　　基金立法應(yīng)當(dāng)繼續(xù)完善基金持有人的事前監(jiān)督機制。監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)出臺相關(guān)法規(guī)進一步擴大持有人的權(quán)力以事前監(jiān)督基金管理人的行為，如減少持有人召集會議的所持基金份額，賦予基金持有人大會更大的權(quán)利。同時完善基金持有人的事后監(jiān)督機制，建議建立我國的“基金持有人代表訴訟制度”，以使持有人的利益在受到基金管理人的損害后，能夠通過行使訴訟權(quán)得到有效的賠償，有益于維護基金持有人的利益。

　　3.3 完善競爭性的基金托管人市場

　　設(shè)立基金托管人的目的是為了保證基金資產(chǎn)的獨立性和監(jiān)督基金資產(chǎn)運作的合理性和合規(guī)性。基金管理人和基金托管人都對基金持有人大會或基金董事會(公司型基金)負責(zé)。從這個意義上說，證券投資基金的托管機構(gòu)其實不一定是由銀行來擔(dān)任。但為了防止托管機構(gòu)出現(xiàn)道德風(fēng)險，挪用基金資金，將基金委托銀行保管是最合適的�；�金托管人除了保管基金資產(chǎn)外，更重要的一個職能應(yīng)是會計監(jiān)督�；�金托管人的選擇要有一個公正的程序，同時，基金的會計應(yīng)由托管人負責(zé)，會計信息披露的責(zé)任人應(yīng)為基金托管人，這樣可增強基金托管人監(jiān)管的主動性，同時加大托管人的監(jiān)督責(zé)任，加大對托管人的約束性。

　　3.4 完善基金治理結(jié)構(gòu)

　　基金管理公司要加強自身內(nèi)部建設(shè)，從源頭上防范虛假信息等違規(guī)行為的產(chǎn)生。發(fā)展基金管理人的外部競爭市場，建立獨立董事的竟聘機制，以獨立董事來決定CPA的聘任和報酬，加強內(nèi)部控制制度。同時完善基金管理人報酬機制。

　　3.5 完善信息披露和道德建設(shè)

　　中國現(xiàn)有法律對于信息披露的基本要求包括投資組合、成本收益、管理人和托管人的基本信息及一般行為操守等。為了保護投資者的利益和基金業(yè)的健康快速發(fā)展，基金管理公司要保證會計信息披露的及時性、準確性和全面性以及基金規(guī)模和基金份額變動的情況。提高CPA行業(yè)的進入門檻，保證進入者有較高的專業(yè)技術(shù)水平和職業(yè)道德水準，限制CPA行業(yè)的過渡競爭。加大對違規(guī)者的處罰力度，增加其違規(guī)成本，提高CPA的職業(yè)風(fēng)險以保證CPA的獨立性。在全社會范圍內(nèi)加強誠信教育，以降低交易成本，提高整個社會的運行效率。