也許2010年的就業(yè)形勢(shì)仍然難以樂觀，所以2010年消費(fèi)增長(zhǎng)減緩的可能性也是存在的。

　　一年一度的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)結(jié)束，會(huì)議宣布在2010年政府將保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。在此次經(jīng)濟(jì)會(huì)議召開的前后，很多分析都含有比較強(qiáng)的樂觀氣氛。我們的分析希望提供一些不同的角度。

　　我們的目標(biāo)應(yīng)該是較快的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，較多的就業(yè)機(jī)會(huì)和相對(duì)穩(wěn)定的物價(jià)水平。而達(dá)到較快經(jīng)濟(jì)發(fā)展來自四個(gè)主要的推動(dòng)力。首先是居民的消費(fèi)，第二是企業(yè)的投資，第三是外部的需求（以凈出口為代表，凈出口等于出口減進(jìn)口），第四是政府的消費(fèi)和投資。

　　長(zhǎng)期的觀察和理論分析都認(rèn)為，居民消費(fèi)是一個(gè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)變量，它主要決定于收入的增長(zhǎng)。一些分析認(rèn)為，中國(guó)的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄、投資之間比例失調(diào)，存在結(jié)構(gòu)問題。其實(shí)目前這種結(jié)構(gòu)形成有其內(nèi)在的合理性，因?yàn)檫@種結(jié)構(gòu)是居民決策的結(jié)果，不是政府的力量可以改變的。政府可以通過減少稅收來增加居民的收入，從而提高消費(fèi)，但這在世界各國(guó)包括中國(guó)都不容易做到。

　　企業(yè)投資是波動(dòng)較大的變量，利用投資的高速增長(zhǎng)，可以達(dá)到較高的增長(zhǎng)。但是中國(guó)目前面對(duì)的問題是投資過多，生產(chǎn)能力過剩，企業(yè)投資減少。由此2009年實(shí)施了財(cái)政刺激政策，加大對(duì)“鐵公基”領(lǐng)域的投資，以前10個(gè)月的數(shù)據(jù)為例，投資中基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)52.6%，鐵路運(yùn)輸業(yè)增長(zhǎng)87.5%，道路運(yùn)輸業(yè)增長(zhǎng)50.7%，可以看出這三項(xiàng)的增速都高于整體增速（33.4%），因此其他部分的增速必然低于整體增速，如房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)17.7%.

　　除社會(huì)效益外，這些投資也會(huì)產(chǎn)生間接的經(jīng)濟(jì)效益，但投資回報(bào)較低。雖然有一些銀行的資金配套，但目前還看不到建立在投資回報(bào)基礎(chǔ)上的政府之外的投資大規(guī)模展開。財(cái)政刺激政策的本意是通過本身的投資將經(jīng)濟(jì)推出低迷，最終帶動(dòng)企業(yè)的商業(yè)投資恢復(fù)正常，成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)力。目前看來這還有較大的不確定性。

　　2010年的外部需求從凈出口的角度分析，可能會(huì)比2009年好。2009年的凈出口比2008年的凈出口下降，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是拖后腿的作用。但在2009年凈出口大幅度下降的基礎(chǔ)上，2010年可望有所增長(zhǎng)，起到一定的促進(jìn)作用。

　　這樣問題的關(guān)鍵即在于2010年投資的增長(zhǎng)是否會(huì)比2009年低，如果能夠維持2009年的增長(zhǎng)速度（30%左右），而凈出口產(chǎn)生帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的作用，則2010年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能要高于2009年。如果2010年投資增長(zhǎng)的速度減緩，而凈出口帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的作用能夠抵消上述投資的減緩，則經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)會(huì)和2009年持平。但如果不能抵消投資的減緩，則2010年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則是一個(gè)懸疑。

　　投資方面存在一些制約快速增長(zhǎng)的因素，首先是財(cái)政投資的力度，一般而言，財(cái)政刺激政策到執(zhí)行的后期都會(huì)出現(xiàn)力不從心的現(xiàn)象。最近，哈佛大學(xué)教授羅果夫和馬里蘭大學(xué)教授萊因哈特完成了一本書（This Time Is Different：Eight Centuries of Financial Folly），對(duì)過去800年來全球幾乎所有地區(qū)的66個(gè)國(guó)家的主要金融危機(jī)狀況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，獲得了一些重要的結(jié)果。該書發(fā)現(xiàn)，以二次大戰(zhàn)后的歷史為例，危機(jī)后，政府債務(wù)平均增加幅度是86%.政府債務(wù)激增主要是由于經(jīng)濟(jì)衰退的持續(xù)導(dǎo)致了稅收的減少，同時(shí)亦由于刺激經(jīng)濟(jì)的巨幅財(cái)政支出。

　　中國(guó)也存在類似的債務(wù)問題。所謂債務(wù)至少包括兩個(gè)方面，一個(gè)是中央政府和地方政府在刺激經(jīng)濟(jì)中所形成的債務(wù)，其二是在刺激經(jīng)濟(jì)中銀行為了配合財(cái)政政策力度所形成的貸款，該貸款形式上是銀行的資產(chǎn)，如果出現(xiàn)違約會(huì)導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量的下降。但本質(zhì)上由于有政府的信用在里面，也具有一種隱性公共債務(wù)的性質(zhì)。在2010年所謂違約的問題還不會(huì)發(fā)生，但會(huì)影響銀行的貸款行為，可能使得銀行改變2009年的操作風(fēng)格，更加謹(jǐn)慎。

　　這些分析都建立在消費(fèi)保持今年增長(zhǎng)速度的前提下，但如果消費(fèi)也出現(xiàn)增長(zhǎng)減緩的局面，則保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也將再次成為重要的挑戰(zhàn)。對(duì)于消費(fèi)，我們也存在擔(dān)憂的理由。上述研究顯示，金融危機(jī)導(dǎo)致的失業(yè)率上升幅度平均達(dá)到7個(gè)百分點(diǎn)，失業(yè)率上升持續(xù)時(shí)間平均是四年。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平均下降幅度是9%，下降持續(xù)周期平均為兩年。特別重要的是失業(yè)率上升周期要長(zhǎng)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降周期。因此2010年的中國(guó)就業(yè)形勢(shì)仍然難以樂觀，所以2010年消費(fèi)增長(zhǎng)減緩的可能性也是存在的。