無(wú)論是股票、期貨還是任何什么可以用K線圖表達(dá)行情的金融市場(chǎng)，其中的交易者都擁有自己的一套交易理念。這些理念或基于自由心證的盤感，或根據(jù)五花八門的內(nèi)部消息，或出自技術(shù)面、基本面分析，也可能是各種思路的綜合體。然而，在金融交易戰(zhàn)場(chǎng)上只有少數(shù)戰(zhàn)士凱旋而歸�？v觀國(guó)際上那些二三十年下來(lái)依然屹立不倒的個(gè)人投資者和交易型資產(chǎn)管理公司，其成熟的交易理念無(wú)疑是他們保持不敗的核心基礎(chǔ)。筆者認(rèn)為，入市與出市、風(fēng)險(xiǎn)管理、頭寸管理和交易心理這幾個(gè)方面對(duì)于資產(chǎn)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)是十分重要的。下面謹(jǐn)以商品期貨趨勢(shì)跟蹤型交易為例談?wù)勥@幾方面。

　　一、入市與出市

　　什么條件下開倉(cāng)入市？什么條件下平倉(cāng)出市？這完全取決于交易策略。對(duì)于趨勢(shì)跟蹤策略，順大勢(shì)開倉(cāng)，趨勢(shì)改變時(shí)平倉(cāng)。比較穩(wěn)健的順勢(shì)開倉(cāng)條件包括均線多頭空頭排列，唐奇安管道突破，重要均線突破，以及三角形、頭肩底等各種形態(tài)的突破后順勢(shì)開倉(cāng)。比較穩(wěn)妥的平倉(cāng)條件包括重要支撐作用的均線被突破、重要趨勢(shì)線被突破、重要頸線被突破。

　　萬(wàn)事開頭難，好的入市是成功的一半。什么是好的入市呢？剛剛開倉(cāng)就遇到回撤產(chǎn)生浮虧，行情太迅猛導(dǎo)致開倉(cāng)成本價(jià)位很不理想，常常是困擾交易者的煩心事。這里有一個(gè)平衡的問題，即可以趁突破后的回撤再開倉(cāng)，也可以放棄成本價(jià)位很不理想的開倉(cāng)點(diǎn)。這樣可能最終失去一次開倉(cāng)機(jī)會(huì)，但是也可能獲得好的開倉(cāng)成本，就看交易者的取舍了。

　　出市，是一個(gè)技術(shù)活，股民常說(shuō)會(huì)賣的是師傅。其實(shí)出市可以分成兩部分，初始止損和跟蹤止損。開倉(cāng)之前就應(yīng)設(shè)計(jì)好初始止損，以多頭為例通常的做法包括：以跌破頸線以下N個(gè)點(diǎn)為止損，以跌破了形態(tài)上的前一個(gè)谷為止損。還可以采用ATR①法，以開倉(cāng)之時(shí)N個(gè)ATR的幅度作為初始止損，這需要客觀的歷史回測(cè)結(jié)果為基礎(chǔ)。與初始止損不同，跟蹤止損是一個(gè)變動(dòng)的止損點(diǎn)，它隨著趨勢(shì)的發(fā)展而變的有利于當(dāng)前持倉(cāng)。以多頭為例，跟蹤止損的設(shè)計(jì)方法可以包括：跌破某均線止損，跌破唐奇安管道下沿止損，開倉(cāng)后從最高價(jià)回撤N個(gè)ATR為止損（也需要做歷史回測(cè)）。

　　二、風(fēng)險(xiǎn)管理

　　風(fēng)險(xiǎn)管理是一門很大的學(xué)科，這里僅談?wù)劷灰渍弑仨毧紤]到的幾個(gè)方面。

　　首先，一次交易您最多可以虧掉多少錢？比較穩(wěn)健的做法是，假如本金是100萬(wàn)元，過(guò)去累計(jì)凈利潤(rùn)是50萬(wàn)元，當(dāng)前沒有持倉(cāng)，那么總資產(chǎn)是150萬(wàn)元。打算當(dāng)價(jià)格跌破頸線4510元時(shí)做空白糖期貨，再假如以形態(tài)上前一個(gè)峰的價(jià)位4675元再加5元，即4680元為初始止損。如果開倉(cāng)均價(jià)是4510元，初始止損就是4680－4510＝170元。關(guān)鍵是要確定最多虧掉總資產(chǎn)的百分之幾，姑且按1%算，就是1.5萬(wàn)元。白糖一手10噸，那么15000/（170*10）=8.8，即可以開倉(cāng)8手。這8手，完全是來(lái)自初始止損每手1700元和15000元的總資產(chǎn)可損失額度（1%）。

　　其次，還有很多意想不到的風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)也必須考慮在內(nèi)。假如行情突然向不利于自己的方向劇變?cè)趺崔k？反向觸及停板怎么辦？網(wǎng)絡(luò)突然斷了怎么辦？電腦出故障了怎么辦？忘了交易密碼怎么辦？房間停電了怎么辦？國(guó)內(nèi)節(jié)假日期間外盤如果劇變?cè)趺崔k？還有更多狀況出現(xiàn)怎么辦？這些問題都要交易者事先想好一套預(yù)案。

　　三、頭寸管理

　　頭寸管理，有時(shí)也理解為資金管理，往往是和風(fēng)險(xiǎn)管理緊密結(jié)合的。這是一個(gè)非常值得探索的領(lǐng)域。綜合一下筆者從各種書籍、媒體上看到的國(guó)內(nèi)外交易商推崇的資金管理方法，可以歸納出風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、動(dòng)態(tài)調(diào)倉(cāng)、資產(chǎn)曲線控制這三類思想。

　　風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，舉例來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的白糖，銅，玉米，PTA，棉花這5個(gè)品種的互相關(guān)聯(lián)度非常低，不太容易出現(xiàn)大幅度的同漲同跌。那么一個(gè)賬戶最好可以同時(shí)持有這些品種的頭寸，有利于抑制資產(chǎn)曲線的波動(dòng)。但是，最近幾年無(wú)論什么品種，變的更傾向于同漲同跌了，這就有必要再加入一個(gè)多策略的對(duì)沖機(jī)制，例如同時(shí)應(yīng)用均線類交易法、唐奇安管道突破法以及基于形態(tài)的方法，可以構(gòu)成一種抑制資產(chǎn)曲線波動(dòng)的多策略的對(duì)沖機(jī)制。

　　動(dòng)態(tài)調(diào)倉(cāng)，顧名思義就是隨時(shí)調(diào)整持倉(cāng)，可以基于很多種需要。舉例來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在持有銅、大豆、棉花，大豆進(jìn)入了一個(gè)頻繁波動(dòng)的時(shí)期，即ATR變大。那么可以通過(guò)ATR反算出它對(duì)總資產(chǎn)的影響是否超過(guò)了一個(gè)限度，例如1%，如果超過(guò)了，那么就平倉(cāng)1手，直到其影響小于1%.反之毅然，也可以增加某品種的持倉(cāng)。

　　資產(chǎn)曲線控制，實(shí)際上是從資產(chǎn)曲線的變化出發(fā)而采取一些行動(dòng)，屬于上了一個(gè)臺(tái)階的資金管理策略。當(dāng)資產(chǎn)曲線出現(xiàn)快速的回撤時(shí)，應(yīng)當(dāng)全面減少頭寸以穩(wěn)定曲線；當(dāng)資產(chǎn)曲線陡直的快速上揚(yáng)，應(yīng)該警惕隨后可能出現(xiàn)的快速回撤，保守的交易者可能采取減少持倉(cāng)的辦法來(lái)抑制曲線的過(guò)快上揚(yáng)；當(dāng)資產(chǎn)曲線長(zhǎng)時(shí)期的不漲不跌，在一個(gè)區(qū)間徘徊，交易者應(yīng)該考慮調(diào)整交易策略，因?yàn)榇藭r(shí)的市場(chǎng)行情可能和你的交易策略產(chǎn)生了消極的共振。

　　四、交易心理

　　國(guó)外有一位交易大師說(shuō)，成功的交易100%的來(lái)自于交易心理因素。筆者認(rèn)為心理因素確實(shí)是一關(guān)，過(guò)了這關(guān)，才算是一個(gè)成熟的交易者，上述諸多交易策略才能貫徹執(zhí)行。

　　在交易生涯中，交易者做的事情往往都是和人類本性相反的。例如，賬戶有了浮盈，我們總希望快點(diǎn)變現(xiàn)，落袋為安；有了浮虧，總認(rèn)為這是暫時(shí)的，扛一扛就能賺錢；價(jià)位達(dá)到止損位了，總不忍心平倉(cāng)認(rèn)賠，姑息養(yǎng)虧，越虧越大；自己認(rèn)為應(yīng)該做多，專家認(rèn)為應(yīng)該做空，此時(shí)我們往往沒了主意；造成實(shí)際虧損了，我們埋怨別人傳遞了假消息，埋怨市場(chǎng)又玩了個(gè)假突破；踏空了，我們往往是心情非常不爽，久久不能忘懷。上述消極的心理因素廣泛的存在于交易者心中。也許幾千個(gè)幾萬(wàn)個(gè)交易者中才能出一個(gè)不以物喜，不以己悲的，心理素質(zhì)合格的交易者。

　　客觀的講，心理素質(zhì)不達(dá)標(biāo)的人不適合干這行。與其在這個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)折磨自己，還不如做一做其他行業(yè)，一樣可以取得成功。國(guó)內(nèi)外可以長(zhǎng)期保持不敗的成功交易者，在交易時(shí)形同機(jī)器人，沒有人類本性的各種消極因素。

　　金融市場(chǎng)交易活動(dòng)中還有很多其他因素需要考慮，交易策略、交易理念也是與時(shí)俱進(jìn)，不斷創(chuàng)新的。隨著時(shí)間的推移，行情的演變，也許一些新的理念會(huì)更好的適應(yīng)市場(chǎng)。

　　注釋：①ATR即average true range，平均真實(shí)波幅，它是一定周期內(nèi)TR的均值；TR是真實(shí)波幅，即當(dāng)前交易日的最高價(jià)與最低價(jià)間的波幅、前一交易日收盤價(jià)與當(dāng)前交易日最高價(jià)間的波幅、前一交易日收盤價(jià)與當(dāng)前交易日最低價(jià)間的波幅三者中的最大值。