“鎖一爬二”的股改限售制度導致2009年限售股解禁量巨大。以6月18日收盤價計算，2009年1-12月累計解禁市值48029.89億元，其中7-12月解禁36196.52億元，占全年解禁總市值的75.36%。在不考慮新增A股公司的情況下，預計至2009年12月底A股市場的全流通比例進一步擴大，流通股比例將達到73.29%，流通市值比例為65.10%。

　　從月度解禁數(shù)據(jù)看，2009年7月、10月是解禁高峰期，累計解禁市值28700.54億元，占09全年解禁市值的59.76%，占09年下半年解禁市值的79.29%，其中10月的解禁市值高達19504.24億，相當于19日全部A股流通市值84607.57億元的23.05%。7-12月解禁市值環(huán)比增長分別為，343.14%、-68.50%、-69.34%、2095.77%、-91.76%和30.88%。

　　從行業(yè)解禁數(shù)據(jù)看，2009年7-12月23個一級行業(yè)中，金融服務(wù)和化工行業(yè)的解禁市值名列前2位，分別為19708.24億元和6277.98億元，分別占全部解禁市值36196.52億元的54.45%和17.34%；餐飲旅游、信息服務(wù)的解禁壓力較小，分別為27.15億元和40.45億元。按照相對解禁壓力的解禁市值/行業(yè)總市值分析，信息服務(wù)和有色金屬的相對解禁壓力最小，分別為0.96%和2.00%。

　　從公司解禁數(shù)據(jù)看，2009年7-12月490家A股公司累計解禁市值36196.52億元，其中工商銀行12249.04億元、中國銀行7349.86億元、中國石化5914.30億元，三家公司占490家全部解禁市值的70.49%。我們在上半年提出A股公司“越解禁越美麗”的觀點，一個重要的因素是解禁公司市值中等，其所處板塊和題材是解禁時間段內(nèi)的熱點板塊和題材。

　　從實際減持壓力看，數(shù)據(jù)相對恰當?shù)慕嵌确治�，我們僅引用中證登記公司公布的股改解禁股減持數(shù)據(jù)。截至5月底，股改限售股累計解禁2128.11億股，其中大非1559.88億股，小非568.23億股；股改解禁股累計減持334.53億股，其中大非109.99億股，累計減持比例7.05%，小非224.54億股，累計減持比例39.51%；小非減持量占全部減持量的67.12%，遠高于大非的32.88%，小非構(gòu)成實際的減持壓力。

　　從2008年5月-2009年5月大小非實際單月減持比例看，2008年11月份之前的減持比例保持在高位，主要原因是此前我國實現(xiàn)緊縮性貨幣政策，導致企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流緊張，不得已拋售解禁股所致。進入2009年之后，我國實現(xiàn)寬松的貨幣政策，大小非實際單月減持比例逐步回落。此前我們注意到，少數(shù)A股公司開始嘗試用部分資金參與二級市場投資，表明實體經(jīng)濟的流動性比較充裕，解禁股減持動力必然不足。

　　國有股轉(zhuǎn)持社�；�金對限售股解禁壓力分析。19日，國務(wù)院決定在A股市場實施國有股轉(zhuǎn)持，即股權(quán)分置改革新老劃斷后，凡在境內(nèi)證券市場首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股的股份有限公司，均須按首次公開發(fā)行時實際發(fā)行股份數(shù)量的10%，將部分國有股轉(zhuǎn)由社保基金持有，社保基金延長三年限售期。

　　截至2009年6月18日,股權(quán)分置改革新老劃斷后首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股公司共131家，涉及國有股東826家，應(yīng)轉(zhuǎn)持股份約83.94億股，市值835.5億元。國有股轉(zhuǎn)持社�；�金對A股市場緩解短期的限售股壓力構(gòu)成利好，中長期有利于A股市場長期投資、價值投資、責任投資的理念形成。