上周市場出現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢，連續(xù)四個交易日收出陰線，其中周五大盤大幅下行，跌破3300點整數(shù)位，兩市成交進一步減少，終結(jié)了連續(xù)7周周K線收陽的市道。

　　“穩(wěn)定”是核心關鍵詞

　　不過，就在上周五股市收盤后，投資者又看到了希望：國家發(fā)改委、財政部與央行就下半年宏觀經(jīng)濟形勢等情況在國新辦召開新聞發(fā)布會。發(fā)布會的信息很豐富，但概而言之，“穩(wěn)定”是一個核心關鍵詞，政策取向要穩(wěn)定，股市運行要穩(wěn)定，經(jīng)濟發(fā)展也要穩(wěn)定。

　　財政部副部長丁學東在國務院新聞辦舉行的新聞發(fā)布會上公開表示，下一步，財政部將繼續(xù)配合有關部門健全和完善市場內(nèi)在穩(wěn)定機制，以保證資本市場，特別是股市穩(wěn)定健康發(fā)展，澄清了市場對于印花稅將進一步調(diào)整的擔心。丁學東表示，去年證券交易印花稅從雙邊1％。征收改為單邊征收的政策，從當時來看，降低了交易成本，提振了大家對股市的信心，對促進證券市場、股票市場的發(fā)展起了積極的作用。

　　新聞發(fā)布會還對市場上出現(xiàn)誤解的“動態(tài)微調(diào)”做了進一步的解釋。在會上央行副行長蘇寧指出，所謂“動態(tài)微調(diào)”并不針對貨幣政策取向，而是對貨幣政策的操作、貨幣政策的重點、力度、節(jié)奏。他同時強調(diào)，下半年，央行不會采取規(guī)模控制的辦法來控制商業(yè)銀行的貸款規(guī)模。蘇寧表示，中國現(xiàn)在還不存在通脹問題，因而貨幣政策方向不存在變動的內(nèi)在壓力。

　　發(fā)改委副主任朱之鑫也作出明確表態(tài)，要“保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。全面落實和充實完善一攬子計劃和相關政策措施,鞏固經(jīng)濟企穩(wěn)回升的勢頭”。

　　政策面決定資金走向

　　后市趨勢在相當大的程度上要看資金。隨著市場的開放，國內(nèi)資金是中流砥柱，國際資金也不可忽視。

　　上周一級市場網(wǎng)上申購凍結(jié)了2萬多億元，而二級市場每日有3000多億元的成交量，有多少資金出去也意味著有多少資金進來，在光大證券發(fā)行之日，上證指數(shù)小心翼翼地走到了3478點，說明市場不差錢。政策面決定資金去向，所以，關注政策面才是判斷資金面狀況的重中之重。

　　有機構(gòu)研究認為，短期海外熱錢仍然流入國內(nèi)，這對于推動市場有積極的作用，但是國際資金相對靈活，容易受到包括美國經(jīng)濟復蘇，甚至加息預期等諸多因素的影響，在A股市場相對漲幅已經(jīng)較大的情況下，其流向的變化將加大市場波動的幅度，成為助推市場上漲或下跌的力量。

　　上漲空間猶存 震蕩可能加劇

　　反觀7月行情，上證指數(shù)震蕩上升，其主要波動區(qū)間在2947.69點—3454.02點，收在當月的次高點。7月收盤3412.06點，較6月份上漲15.30%，雖然7月29日兩市出現(xiàn)了5%以上的下跌，但上證指數(shù)全月仍然上漲了15.30%，創(chuàng)下了去年11月份反彈以來的單月最大漲幅。深圳成指也創(chuàng)下了今年以來單月最大漲幅18.19%。有三個特點值得我們注意：首先，連續(xù)拉出七根月陽線，收復30月的均線，多方掌握著主動權(quán)，連創(chuàng)反彈新高。其次，藍籌股表現(xiàn)不俗，且局部熱點補漲特征較明顯。再次，高位出現(xiàn)震蕩，尤其是7月29日滬深兩市收盤時近五十只股票跌停，說明在高位多空的分歧也逐步加大。

　　上升通道已經(jīng)頑強地走了9個月，現(xiàn)在上升通道的斜率已經(jīng)加大了。在這9個月中，還沒有發(fā)生像樣的大級別的調(diào)整，即便有調(diào)整，也是以當日大跌或暴跌，或者在短短的兩、三天中調(diào)整到位，然后再創(chuàng)一個新高。

　　去年大熊市時，以3400點為軸心足足盤亙了三個多月，到了股市的成交密集區(qū)，出現(xiàn)調(diào)整就不足為奇了。

　　平安證券最新的研究報告就認為，由于通脹預期與經(jīng)濟復蘇預期的雙重刺激，未來市場仍然具有上升的動能，市場仍將保持上升態(tài)勢。我們認為，只要市場繼續(xù)保持充足的量能，兩市日均成交量水平能夠保持在3000億元以上，市場就能夠維持持續(xù)上升的態(tài)勢。由于目前市場整體估值水平已高，未來市場震蕩將不可避免，而且震蕩幅度會加大。

　　把握復蘇行業(yè)投資機會

　　對于如何把握今后的投資機會，申銀萬國、平安證券、招商證券等券商研究報告認為在挑選股票時，需從幾個方面來注意。

　　第一，在我國的出口結(jié)構(gòu)中，加工貿(mào)易占據(jù)半壁江山。2009年以來，進出口增速差逐漸收斂，加工貿(mào)易領域去庫存基本完成，加工貿(mào)易出口增速有望回升。美國新屋開工率回升將使出口占比較高的家具類公司未來訂單有增長的預期。中國工程機械產(chǎn)品主要出口到資源國家，2009年以來資源品價格大幅回升，帶動資源國家經(jīng)濟快速復蘇，其對于中國工程機械產(chǎn)品的需求也開始恢復。此外，出口復蘇體現(xiàn)比較明顯的還有電子元器件行業(yè)。6月臺灣電子公司營業(yè)收入月度環(huán)比增長18%，國內(nèi)電子公司出現(xiàn)開工上升和定單結(jié)構(gòu)改善的積極信號。因此可重點把握電子元器件、工程機械等受益于出口復蘇的行業(yè)個股投資機會。

　　第二，關注中游行業(yè)的投資機會。在房地產(chǎn)、汽車、紡織等行業(yè)逐步復蘇的帶動下，鋼鐵的產(chǎn)量在逐步增加，6月份粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高,月產(chǎn)量達到4942.5萬噸。房地產(chǎn)開工率回升也將拉動PVC和純堿等產(chǎn)品銷量。同時，相對來說，鋼鐵、化工、工程機械等板塊前期累計漲幅并不大，具備一定的相對估值優(yōu)勢，因此，建議重點關注中游行業(yè)的投資機會，瞄準鋼鐵、化工等中游行業(yè)的投資機會。

　　第三，隨著中報業(yè)績的紛紛披露，可關注業(yè)績超預期、行業(yè)景氣度有所回升的行業(yè)個股。

　　第四，繼續(xù)重點關注金融服務和商業(yè)零售板塊，對于航運等景氣度明顯回升的行業(yè)，也建議超配。

　　第五，基于攻守兼顧的考慮，逐步增加對防御性行業(yè)的配置比例，尤其對于電力、醫(yī)藥和食品飲料等具備相對估值優(yōu)勢或者行業(yè)景氣度得到明顯提升的防御性行業(yè)，建議適當超配。

　　第六，經(jīng)濟復蘇顯性化之后產(chǎn)業(yè)傳導受益的滯后型行業(yè)以及外需相關行業(yè)。如航運、航空、電子、紡織服裝等。

　　綜上所述，以出口復蘇受益品種為主，兼顧中游行業(yè)投資機會。申銀萬國近期看好的股票有：生益科技（600183）、長電科技（600584）、廣州國光（002045）、寶鋼股份（600019）、精工鋼構(gòu)（600496）、宜華木業(yè)（600978）、山推股份（000680）、遼通化工（000059）、藍星新材（600299）、金發(fā)科技（600143）。