本屆漂亮50評(píng)選，《新財(cái)經(jīng)》邀請(qǐng)了機(jī)構(gòu)投資人代表理性投資人來(lái)幫助我們建立一套評(píng)分體系。在數(shù)十家本土基金公司和QFII的參與下，我們的評(píng)分體系中除了盈利能力和成長(zhǎng)性等常規(guī)指標(biāo)外，還包括了安全性（業(yè)績(jī)波動(dòng)情況）、流動(dòng)性（資產(chǎn)規(guī)模、流通股比重等）和治理結(jié)構(gòu)（分紅率、境外股東情況及高管持股情況等）
漂亮50起源于資本市場(chǎng)，服務(wù)于資本市場(chǎng)，因此，任何脫離股東的財(cái)務(wù)指標(biāo)加權(quán)都只是一個(gè)數(shù)字游戲，真正的選美必須要邀請(qǐng)真正的評(píng)委來(lái)參加。
有鑒于此，在從行業(yè)到公司的選擇中，我們沒(méi)有主觀地對(duì)一些財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行加權(quán)打分，而是讓這個(gè)市場(chǎng)上的真正評(píng)委——以機(jī)構(gòu)投資人為代表的理性投資人來(lái)幫助我們建立一套評(píng)分體系。我們向數(shù)十家本土基金公司和QFII的投資管理人員發(fā)放了調(diào)查問(wèn)卷，請(qǐng)他們?yōu)槲覀兊脑u(píng)分體系打分。這個(gè)評(píng)分體系中除了盈利能力和成長(zhǎng)性等常規(guī)指標(biāo)外，還包括了安全性（業(yè)績(jī)波動(dòng)情況）、流動(dòng)性（資產(chǎn)規(guī)模、流通股比重等）和治理結(jié)構(gòu)（分紅率、境外股東情況及高管持股情況等）——漂亮50不僅要看著漂亮，而且要真的漂亮，要漂亮得讓投資人放心。
問(wèn)卷調(diào)查顯示，多數(shù)基金經(jīng)理最看重成長(zhǎng)性，其次是盈利能力、安全性和公司治理（對(duì)不同行業(yè)來(lái)說(shuō)，治理重要性有所差別），最后是流動(dòng)性；而在成長(zhǎng)性指標(biāo)中更看重凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，其次是收入增長(zhǎng)率；在盈利性指標(biāo)中，毛利潤(rùn)率、凈利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率（ROE）三個(gè)指標(biāo)同等重要，而總資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）的重要程度略低；在安全性指標(biāo)中，收入和凈利潤(rùn)的波動(dòng)同等重要；流動(dòng)性指標(biāo)中，流通股比重指標(biāo)比總資產(chǎn)規(guī)模更加重要。
最后，在關(guān)于治理問(wèn)題的單項(xiàng)問(wèn)卷調(diào)查中，我們發(fā)現(xiàn)盡管多數(shù)基金經(jīng)理都認(rèn)為公司治理對(duì)于投資決策有很重要的影響，有時(shí)甚至具有“一票否決”的功能（對(duì)于有不良治理記錄的公司，13%的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資人會(huì)將其列入黑名單，從此不再投資，62%的機(jī)構(gòu)投資人會(huì)要求折價(jià)，而QFII則一致將此類公司打入“冷宮”，從此不再考慮）。但對(duì)什么樣的治理結(jié)構(gòu)更好卻有較大分歧，境內(nèi)與境外機(jī)構(gòu)投資人，以及機(jī)構(gòu)投資人與學(xué)術(shù)界之間在某些觀點(diǎn)上甚至是完全對(duì)立的，但在分紅率（全部受訪機(jī)構(gòu)投資人都對(duì)上市公司的分紅率不滿，70%的機(jī)構(gòu)投資人認(rèn)為這應(yīng)歸咎于治理問(wèn)題）、高管持股（80%的機(jī)構(gòu)投資人都認(rèn)為高管持股有積極作用）和外資股東背景（所有受訪機(jī)構(gòu)投資人在回答最偏好的股東結(jié)構(gòu)時(shí)都把票投給了有外資股東背景的上市公司，其中60%的機(jī)構(gòu)最偏好境外上市企業(yè)，40%最偏好QFII重倉(cāng)或有外資法人股的境內(nèi)企業(yè)）幾方面具有一致判斷（詳見(jiàn)《機(jī)構(gòu)投資人如何看待公司治理》一文）。
綜合以上問(wèn)卷結(jié)果，我們構(gòu)建了一套對(duì)公司股東價(jià)值創(chuàng)造的評(píng)價(jià)體系，并在此基礎(chǔ)上篩選出“漂亮行業(yè)”中的“漂亮公司”。
