評價(jià)一個(gè)公司財(cái)務(wù)狀況的好壞，人們往往關(guān)注盈利水平、償債能力和營運(yùn)能力，這些方面對企業(yè)非常重要，但是僅僅關(guān)注這些指標(biāo)是不全面的。利潤指標(biāo)、流動(dòng)比率都是在權(quán)責(zé)發(fā)生制下進(jìn)行計(jì)量的，人為調(diào)節(jié)的余地比較大，我們還必須關(guān)注公司的收益質(zhì)量，關(guān)注公司的現(xiàn)金流量。現(xiàn)金流量分析是根據(jù)現(xiàn)金流量表提供的信息，分析企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量，并結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表來完整地評估企業(yè)的獲利能力與償債能力。
一、基于企業(yè)現(xiàn)金流量表的綜合分析體系介紹
杜邦分析體系以前的分析方法是基于公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表之上的，它分析的內(nèi)容沒有涉及現(xiàn)金流量表的內(nèi)容，這是歷史的局限性。但隨著公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大、公司經(jīng)營項(xiàng)目的不斷增加，公司經(jīng)營的復(fù)雜性不斷提高，盈余管理的普遍應(yīng)用，人為調(diào)節(jié)會(huì)計(jì)報(bào)表的余地大大增加。企業(yè)目前進(jìn)行現(xiàn)金流量分析從而關(guān)注公司的收益質(zhì)量顯得十分必要。
杜邦分析法是一種分解財(cái)務(wù)比率的方法，借鑒杜邦分析體系的方法，結(jié)合現(xiàn)有的現(xiàn)金流量的各種分析指標(biāo)，本文提出一套基于現(xiàn)金流量表的綜合財(cái)務(wù)分析體系。力求通過對一個(gè)綜合性指標(biāo)的層層分解，找出各個(gè)指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，系統(tǒng)分析公司的財(cái)務(wù)狀況。這是一個(gè)綜合——分析——再綜合的過程。
本文選取的綜合性指標(biāo)是權(quán)益現(xiàn)金回收率，根據(jù)這一指標(biāo)層層進(jìn)行分解，找出公司存在的問題，給出公司的總體財(cái)務(wù)狀況評價(jià)，具體分解如下。
該體系可繪制成圖1.
二、運(yùn)用杜邦分析法對現(xiàn)金流量進(jìn)行分析
A企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、現(xiàn)金流量情況匯總?cè)绫?.
2004年各指標(biāo)計(jì)算方法同上，計(jì)算結(jié)果如下：
權(quán)益現(xiàn)金回收率=-2.3%
資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=-1.0%
資產(chǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=71.7%
現(xiàn)金流入銷售比=0.936
現(xiàn)金凈流量與現(xiàn)金流入比=-0.014
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.766
權(quán)益乘數(shù)=2.3
（二）運(yùn)用因素分析法確定各因素影響公司財(cái)務(wù)狀況的程度
本文將采用連環(huán)替代分析法分析A企業(yè)各個(gè)因素對權(quán)益現(xiàn)金回收率的影響程度。
1.確定分析指標(biāo)與其影響因素之間的關(guān)系。
權(quán)益現(xiàn)金回收率=（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營現(xiàn)金流入量）（經(jīng)營現(xiàn)金流入量/銷售收入）（銷售收入/平均總資產(chǎn)）（總資產(chǎn)/總權(quán)益）
2.確定分析對象，列出報(bào)告期數(shù)值及基期數(shù)值兩個(gè)關(guān)系式。我們分析的對象是權(quán)益現(xiàn)金回收率。
2005年情況：9.8%=0.072×1.111×0.611×2.0
2004年情況：-2.3%=（-0.014）×0.936×0.766×2.3
權(quán)益現(xiàn)金回收率的變化：9.8%-（-2.3%）=12.1%
3.連續(xù)替代各影響指標(biāo)，確定影響程度。
現(xiàn)金凈流量與現(xiàn)金流入比的影響：
0.072×0.936×0.766×2.3-（-0.014）×0.936×0.766×2.3=14.3%
現(xiàn)金流入銷售比的影響：
0.072×1.111×0.766×2.3-（-0.014）×0.936×0.766×2.3=2.0%
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：
0.072×1.111×0.611×2.3-0.072×1.111×0.766×2.3=-2.7%
權(quán)益乘數(shù)的影響：
0.072×1.111×0.611×2.0-0.072×1.111×0.611×2.3=-1.5%
檢驗(yàn)分析結(jié)果：
14.3%+2.0%+（-2.7%）+（-1.5%）=12.1%
�。ㄈ┚C合評價(jià)
從上面的分析可以看出，A企業(yè)的整體財(cái)務(wù)狀況全面好轉(zhuǎn)，權(quán)益現(xiàn)金回收率有大幅度提高，從虧損轉(zhuǎn)為盈利，公司的應(yīng)收賬款管理有比較大的成績，在其他業(yè)務(wù)方面取得了較好的經(jīng)營效果，A企業(yè)2005年募集的資金已投入，并且取得了比較好的效果。但是主營業(yè)務(wù)業(yè)績不突出，毛利率較低，并沒有產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金凈流量。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，資產(chǎn)管理效率低下尤其在流動(dòng)資產(chǎn)方面，A企業(yè)必須加強(qiáng)管理，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，減少流動(dòng)資產(chǎn)占用。
三、分析時(shí)應(yīng)該注意的問題
�。ㄒ唬┰诶枚虐罘治龇ㄟM(jìn)行現(xiàn)金流量的分析時(shí)，應(yīng)結(jié)合企業(yè)具體的投資、籌資活動(dòng)來分析現(xiàn)金流量的數(shù)量及其增減變動(dòng)，不能單純從經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量指標(biāo)的高低判斷一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣。現(xiàn)金流量主要由經(jīng)營、投資、籌資三類活動(dòng)產(chǎn)生。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般為正數(shù)。由于會(huì)計(jì)核算是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的，企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤常常與現(xiàn)金流量不一致。對于適銷對路、經(jīng)營狀況良好的企業(yè)，經(jīng)營活動(dòng)可以帶來可觀的現(xiàn)金增量；而對于銷售規(guī)模大但經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出超過現(xiàn)金流入的企業(yè)，大都是因?yàn)榫揞~的應(yīng)收賬款。對于一個(gè)健康的正在成長的公司來說，投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般為負(fù)數(shù)，投資較多，就要產(chǎn)生大量的現(xiàn)金流出。同時(shí)要結(jié)合前后各期的現(xiàn)金流量表評價(jià)企業(yè)的投資收益。過去投資的回報(bào)大或進(jìn)入穩(wěn)定的投資回報(bào)期，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量凈額也可能為正數(shù)。對籌資活動(dòng)來說，如果企業(yè)把直接融資和間接融資兩種手段結(jié)合起來，籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般為正數(shù)。但企業(yè)可能由于償還貸款等原因，籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也可能為負(fù)數(shù)。所以，對企業(yè)的現(xiàn)金流量的評價(jià)要結(jié)合企業(yè)的具體情況來分析。
�。ǘ⿲ζ髽I(yè)的財(cái)務(wù)分析，不能拘泥于有限的現(xiàn)金流量指標(biāo)，還要在對企業(yè)具體業(yè)務(wù)深入認(rèn)識的基礎(chǔ)上，借助企業(yè)具體的盈利指標(biāo)來分析企業(yè)的現(xiàn)金流量，從多個(gè)角度評價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，以得到有價(jià)值和有利于決策的信息。在應(yīng)用這些指標(biāo)時(shí)，應(yīng)全面、完整、充分地掌握信息，不僅要充分理解報(bào)表上的信息，還要重視企業(yè)重大會(huì)計(jì)事項(xiàng)的揭示以及注冊會(huì)計(jì)師對企業(yè)報(bào)表的評價(jià)報(bào)告，甚至還要考慮國家宏觀政策、國際國內(nèi)政治氣候等方面的影響；不僅要分析現(xiàn)金流量指標(biāo)、盈利指標(biāo)，還要分析資產(chǎn)負(fù)債情況，這樣才能全面深刻地揭示企業(yè)的償債能力、盈利能力、管理業(yè)績和經(jīng)營活動(dòng)中存在的成績和問題�？傊�，應(yīng)結(jié)合其他各方面的情況，以免得出片面的結(jié)論。（收稿日期：2006-05-18）
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