一、現(xiàn)金在財務(wù)管理中的地位
�。ㄒ唬┴攧�(wù)管理的源頭
現(xiàn)金流綜合反映收費公路生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況。收費公路的生產(chǎn)經(jīng)營活動都是從籌措資金和投入資金開始的。投入收費公路的資金形成各項資產(chǎn)，其中，最主要的是收費公路。收費公路運用這些資產(chǎn)，從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，收取車輛通行費取得收入，使資金流入收費公路。在取得收入的同時，要支出營運費用，償還貸款本息或分紅，使資金流出收費公路，同時獲得收益，資金流入、流出引起企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債變化�，F(xiàn)代財務(wù)是通過調(diào)整產(chǎn)權(quán)分布來實現(xiàn)資產(chǎn)的優(yōu)化配置，促進經(jīng)濟資源配置效率最大化和經(jīng)濟資源的保值、增值。因此，現(xiàn)金（即資金）流是收費公路生產(chǎn)經(jīng)營活動的集中反映，它反映了收費公路生產(chǎn)經(jīng)營活動的能力、經(jīng)營成果，是收費公路的“睛雨表”。收費公路財務(wù)管理和控制必須從現(xiàn)金這個源頭開始，實施重心前移。
�。ǘ┈F(xiàn)金流決定收費公路的生死存亡
現(xiàn)金是收費公路的血液，實踐充分證明，虧損的企業(yè)不一定破產(chǎn)，而資金斷流的企業(yè)必然破產(chǎn)。這和人體一樣血脈停止，心臟停止跳動是一個道理。這就告誡世人，收費公路為避免破產(chǎn)，必須強化現(xiàn)金流管理。
�。ㄈ⿵呢攧�(wù)報表主表的演化看現(xiàn)金管理的地位
財務(wù)報表體系的演化至今大致經(jīng)過了三個階段。
1.傳統(tǒng)會計階段（十九世紀(jì)中葉以前），這個階段會計是以獨資、合伙會計為主要形式，它著重于資產(chǎn)、負(fù)債的核算。把資產(chǎn)負(fù)債表看成是最重要的會計報表，這是因為獨資、合伙創(chuàng)辦的企業(yè)，一般是由投資人自己來經(jīng)營。
2.近代會計（十九世紀(jì)中葉——二十世紀(jì)中葉）。這個階段的會計是以公司會計為主要形式，它把“損益決定”放在首位。把損益表看成是最重要的會計報表，是因為股份公司的經(jīng)營和管理與上述獨資、合伙企業(yè)有一個很大的不同，其所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)是分離的。
3.現(xiàn)代會計（二十世紀(jì)中葉以后）。這個階段的會計還是以公司會計為主要形式，但是新的歷史條件下，必需賦予新的內(nèi)容，使之更好地適應(yīng)現(xiàn)代化管理的需要。因而，企業(yè)財務(wù)的內(nèi)部職能大大地擴展了。它進一步把重點轉(zhuǎn)向現(xiàn)金流動分析，然而，把全面反映企業(yè)現(xiàn)金流動的報表《現(xiàn)金流量表》（財務(wù)狀況變動表）看成是最重要的會計報表，這是因為現(xiàn)金流入與流出有數(shù)量上的差別和時間上的差別。流入與流出數(shù)量上的差別，制約著企業(yè)盈利水平。流入與流出時間差別，制約著企業(yè)資金占用。
從上述會計核心報表的演化，第一階段傳統(tǒng)會計階段，是以財務(wù)資源為重心的報表體系，它主要通過資產(chǎn)、負(fù)債披露企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益。第二個階段（近代會計），由于資產(chǎn)負(fù)債表的信息披露局限于企業(yè)某一時點的靜態(tài)信息，難以反映企業(yè)經(jīng)營的動態(tài)情況，影響了財務(wù)報告的有用性。因此，第三階段（現(xiàn)代會計）由于以財務(wù)狀況的重心的報告體系，難以解決企業(yè)經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況的變動情況，所以又增加了《現(xiàn)金流量表》（財務(wù)狀況變動表），形成了企業(yè)業(yè)績?yōu)橹匦牡膱蟊眢w系。
這一報表體系，確立了現(xiàn)金流是現(xiàn)代管理的對象，強調(diào)現(xiàn)金流價值最大化，關(guān)注“利潤”能否真實的轉(zhuǎn)化為可控的現(xiàn)金流。關(guān)注現(xiàn)金流的“時間成本”和“流動效率”，通過預(yù)算、調(diào)度、管控等手段提高現(xiàn)金流的周轉(zhuǎn)效率，倍增現(xiàn)金流的時間價值。蘊涵“項目現(xiàn)金流”全過程管控與評估的新體系。大家都知道，利潤是按會計規(guī)則權(quán)責(zé)發(fā)生制計算出來的，稱之實現(xiàn)利潤不如稱之會計利潤或計算利潤。因為，它隱藏了應(yīng)取賬款產(chǎn)生的壞賬不可預(yù)見性和延期收回的時間成本，隱藏了重大投資需要長期分?jǐn)倢?dǎo)致的當(dāng)前“利潤”虛增。利潤最大化的最大局限性是忽略了現(xiàn)金流“時間價值”成本。所以，現(xiàn)金流是現(xiàn)代管理的對象，它具有最大的綜合性。通過現(xiàn)金流的動態(tài)，可以把企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的主要方面和主要過程全面系統(tǒng)并及時的反映出來，更一針見血地反映了企業(yè)財務(wù)管理水平。當(dāng)然，現(xiàn)金流只是外在形式，其實本質(zhì)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動形成的價值運動。掌控現(xiàn)金流，才能掌控企業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵命脈，甚至生死存亡。關(guān)注在“實時過程管控”，著眼在未來風(fēng)險防范，目標(biāo)在“倍增”時間價值。所以寶鋼公司提出預(yù)算管理以現(xiàn)金流為“控制源”，把對現(xiàn)金流的控制作為預(yù)算控制的源頭、核心。
（四）公路經(jīng)營企業(yè)、收費還貸單位的行業(yè)特征，決定了財務(wù)管理要以現(xiàn)金管理為重心。
為了加速公路建設(shè)，解決公路運輸?shù)钠款i問題，根據(jù)公路的準(zhǔn)公共物品的特性，我國《公路法》規(guī)定，允許國內(nèi)外經(jīng)濟組織和縣以上人民政府交通主管部門，投資、集資、貸款修建收費公路，收費經(jīng)營和收費還貸。然而，我國開始出現(xiàn)了公路經(jīng)營企業(yè)和收費還貸單位。這個行業(yè)的經(jīng)營如同商業(yè)零售行業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營過程較為簡單，零售商業(yè)實行錢貸兩清，公路經(jīng)營企業(yè)和收費還貸單位實行趟次錢票兩清，收入全部是現(xiàn)金，現(xiàn)金流入量極大，無賒銷，無應(yīng)收賬款，而且收費權(quán)（無形資產(chǎn)）攤銷額度極大。然而，現(xiàn)金儲存額大，加之償還貸款本息、分紅是在約定的時點上，現(xiàn)金結(jié)存量沉淀不但大而且時間長。如何遵循貨幣時間價值理念，使其增值增加收益決定了這個行業(yè)的財務(wù)管理要以現(xiàn)金管理為重心。
二、現(xiàn)金管理
�。ㄒ唬┦召M公路持有現(xiàn)金的動機
1.交易性動機。收費公路現(xiàn)金（包括銀行存款）儲備的動機主要是按時還本付息、分紅和維持日常運營活動，需要保持一定數(shù)量的現(xiàn)金，保證交易活動，包括購買材料、支付工資、交納稅金等企業(yè)正常運行。
2.預(yù)防性動機。預(yù)防性動機是收費公路保持一定的現(xiàn)金余額以應(yīng)付意外的現(xiàn)金需求。運營活動中正常的現(xiàn)金需要可通過現(xiàn)金預(yù)測和預(yù)算（計劃）來估算。但許多不可預(yù)見的意外事件的發(fā)生將會影響和改變正�，F(xiàn)金的需要量。如自然災(zāi)害、水害搶修、生產(chǎn)事故等，這些都打破收費公路原先的現(xiàn)金計劃。因此，需要保持一定數(shù)量的額外現(xiàn)金余額，來應(yīng)付可能發(fā)生的意外情況。保持用以預(yù)防動機的現(xiàn)金余額的多少，取決于下列因素：
（1）現(xiàn)金預(yù)算的可靠程度；（2）收費公路臨時籌款能力；（3）其他流動資產(chǎn)（如有價證券）等的變現(xiàn)能力；（4）對意外事件發(fā)生的可能性大小的判斷能力和風(fēng)險承受能力。
3.投機性動機。為投機而持有的現(xiàn)金不是一種普遍現(xiàn)象，但是有些企業(yè)想隨時保留一部分現(xiàn)金，以等待突然出現(xiàn)的有利可圖的機會。如有的公司擴大經(jīng)營規(guī)模等急需大量現(xiàn)金而發(fā)行高利率債券；有些公司因破產(chǎn)而清算，廉價處理資產(chǎn)；有些公司因資金周轉(zhuǎn)困難，廉價處理資產(chǎn)等。當(dāng)這些機會來臨時，收費公路手中如果有富余現(xiàn)金，就能抓住機會進行投資，以便獲得超額利潤。為此目的而持有的現(xiàn)金余額，稱之為投機性余額。
�。ǘ┈F(xiàn)金管理目的
現(xiàn)金管理最重要的目的之一，就是保證收費公路良好的支付能力。如果不能支付到期的債務(wù)，特別是償還貸款本息和分紅，將大大地?fù)p害收費公路的信譽，使其在今后的貸款和材料采購等活動中遇到更多的困難，而且影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，甚至導(dǎo)致收費公路陷入難以擺脫的財務(wù)危機。顯然，保持一定的現(xiàn)金余額將有助于防止上述現(xiàn)象的發(fā)生。但另一方面，由于現(xiàn)金不能為收費公路帶來投資收益，甚至貶值。過多的持有現(xiàn)金將降低收費公路的資金使用效率，從而降低企業(yè)的市場價值。因此，現(xiàn)金管理的目的，是在保證收費公路生產(chǎn)經(jīng)營活動和按時還本付息的現(xiàn)金需求的基礎(chǔ)上，盡量節(jié)約現(xiàn)金用量，降低資金成本，提高資金使用效率，現(xiàn)金管理就是要在流動性與贏利之間做出最佳選擇。
�。ㄈ┈F(xiàn)金管理的內(nèi)容方法
在風(fēng)險不變的條件下，降低現(xiàn)金存量的關(guān)鍵在于進行有效準(zhǔn)確地進行現(xiàn)金需求預(yù)測，盡量做到現(xiàn)金收支的匹配與均衡。因此，現(xiàn)金管理的主要內(nèi)容在以下三個方面。
1.編制現(xiàn)金收支預(yù)算：合理估計現(xiàn)金需求，富余現(xiàn)金安排短期投資。現(xiàn)金預(yù)算也稱現(xiàn)金收支預(yù)算，是收費公路財務(wù)預(yù)算的重要組成部分，它在整個全面預(yù)算中，起到承前啟下，綜合平衡的作用，反映了收費公路經(jīng)營管理水平和理財能力。寶鋼公司提出預(yù)算管理要以現(xiàn)金流為“控制源”，把對現(xiàn)金流的控制作為預(yù)算控制的源頭、核心。說明現(xiàn)金預(yù)算在全面預(yù)算中的重要地位。從收費公路整個財務(wù)活動來看，現(xiàn)金收支相當(dāng)于收費公路資金流動周轉(zhuǎn)的總節(jié)門、總樞紐。把資金的這個總樞紐、總節(jié)門控制好了，對降低成本費用，提高資金利用效率具有十分重要的現(xiàn)實意義。收費公路推行全面預(yù)算，首先要抓好現(xiàn)金預(yù)算，現(xiàn)金預(yù)算是全面預(yù)算的重點、核心和突破口�，F(xiàn)金預(yù)算的構(gòu)成：見下表：
2.聯(lián)網(wǎng)收費、加速進款：高速公路聯(lián)網(wǎng)收費是運用現(xiàn)代交通檢測、信息管理理論綜合先進的計算機網(wǎng)絡(luò)、信息傳輸、圖像處理、電子測控等技術(shù)，建立高度智能化的綜合管理系統(tǒng)。對高速公路的交通監(jiān)管、收費、通信等信息進行采集和處理。為此，2000年交通部發(fā)布了《高速公路聯(lián)網(wǎng)收費暫行技術(shù)要求》。其中對聯(lián)網(wǎng)收費結(jié)算的基本模式，作出了規(guī)定。高速公路聯(lián)網(wǎng)收費，通行費的結(jié)算通常由結(jié)算中心統(tǒng)一結(jié)算。聯(lián)網(wǎng)收費主要作用是：
�。�1）加快進款進度：由于高速公路線長、點多、面廣。如不建網(wǎng)，收入實行統(tǒng)一結(jié)算，電子劃繳，仍然通過銀行系統(tǒng)辦理，從向銀行交款到企業(yè)收款入賬，一般要5～7天（包括銀行網(wǎng)點劃款），使大量資金在途旅行，就全國而言，最少有數(shù)十億資金在途不能用，喪失收益嚴(yán)重，又負(fù)擔(dān)了極大的機會成本。聯(lián)網(wǎng)收費使各站、點當(dāng)日解繳，直接進入聯(lián)網(wǎng)結(jié)算中心。大大地縮短了在途時間，而且確保了資金安全，減少了機會成本，增加了收益。
�。�2）撤銷了站點收入解繳賬戶，不但加快了解繳速度，防止了壓款，而且保證了資金安全。
�。�3）撤除和免建主線收費站，節(jié)約了建站投資和營運費用。
�。�4）縮短了通行車輛一路交款停車時間，提高了運行效率。
�。�5）全網(wǎng)的內(nèi)線電話均可在聯(lián)網(wǎng)中心注冊，長途變市內(nèi)收費，所有長途電話均收取IP費用，不但便捷，而且大大節(jié)約了通訊費。
3.確定最佳現(xiàn)金余額在現(xiàn)金管理實踐中，現(xiàn)金收支在數(shù)量和時間上完全相等的情形極少發(fā)生，因此，保持必要的現(xiàn)金余額是自然的。然而，現(xiàn)金管理一個重要的內(nèi)容是利用某些模型或方法估計出理想的現(xiàn)金余額，并在實際余額與理想余額不一致時，采取短期融資策略或采取歸還借款。由于收費公路現(xiàn)金流入量特別大，富余現(xiàn)金投資于有價證券等策略，使之達(dá)到最佳狀態(tài)。最佳現(xiàn)金持有量的確定，其測算模式有：
�。�1）成本分析模式：成本分析模式是通過分析持有現(xiàn)金的成本，尋找持有成本最低的現(xiàn)金持有量。持有現(xiàn)金有三種成本。
A.機會成本：現(xiàn)金作為收費公路的一項資金占用，必然有代價。機會成本即因持有現(xiàn)金而喪失的再投資收益�，F(xiàn)金持有額越大，其機會成本越高。
機會成本＝現(xiàn)金持有量×有價證券利率（報酬率）
B.管理成本：擁有現(xiàn)金，會發(fā)生管理費用，如管理人員工資、安全措施費等，這些費用是現(xiàn)金的管理成本。管理成本是一種固定成本，與現(xiàn)金持有量之間無明顯的比例關(guān)系。
C.短缺成本：現(xiàn)金短缺成本，是因短缺必要的現(xiàn)金，不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開支所需，而使收費公路蒙受損失或為此付出的代價。現(xiàn)金短缺成本隨現(xiàn)金持有的增加而下降，隨現(xiàn)金持有量的減少而上升。
上述三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳現(xiàn)金持有量。其測算步驟有三，一是根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測算并確定有關(guān)成本數(shù)值；二是按照不同現(xiàn)金持有量及其成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量測算表；三是在測算表中找出相關(guān)總成本最低時的持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。
�。�2）存貸模式：現(xiàn)金是收費公路生產(chǎn)經(jīng)營活動中的一種特殊存貸，存貸模式的基本原理是將現(xiàn)金持有量和有價證券聯(lián)系起來衡量，即將現(xiàn)金的持有量成本同轉(zhuǎn)換有價證券成本進行權(quán)衡，以求得兩者相加總成本最低時的現(xiàn)金量，從而求出最佳現(xiàn)金持有量。
（3）隨機模式：隨機模式適用于收費公路未來的流量呈現(xiàn)不規(guī)則地波動，無法準(zhǔn)確預(yù)測的情況下采用的一種控制模式。該方法的基本原則是制定一個現(xiàn)金控制區(qū)域，定出上限和下限，上限代表現(xiàn)金持有量的最高點，下限代表最低點。當(dāng)現(xiàn)金余額達(dá)到上限時將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成替代品——有價證券；當(dāng)現(xiàn)金余額下降到下限時，則將有價證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，從而使現(xiàn)金余額經(jīng)常處于兩個極限之間。
上述三種模式可單獨運用，也可綜合運用，但對公路經(jīng)營企業(yè)、收費還貸單位，因為其現(xiàn)金流入量特別之大，而且穩(wěn)定，可謂“日進斗金”，確定最佳現(xiàn)金持有量尤為重要，采用成本分析法最為適宜。
三、向管好盤活現(xiàn)金要收益
�。ㄒ唬┴泿诺臅r間價值
貨幣的時間價值，有時亦稱資本的時間價值，是指由于時間因素引起的貨幣價值量的差額。同樣數(shù)量的貨幣在不同的時點上價值量是不相等的，即今天的一元錢的價值一般來說要高于將來的一元錢的價值。同樣數(shù)量的貨幣在不同時點上的價值不相等，這并不說把貨幣儲存起來，鎖在保險柜里，隨著時間的推移就會自然增值，相反，還會貶值。貨幣時間價值的前提是把貨幣作為資本投入生產(chǎn)經(jīng)營過程，與活勞動相結(jié)合，參加周轉(zhuǎn)。實質(zhì)上的時間價值是勞動者在生產(chǎn)經(jīng)營過程中新創(chuàng)造價值的一部分。如果所有者把貨幣閑置起來，不投入生產(chǎn)經(jīng)營過程中去，那么，這些貨幣即使存放一萬年，也絲毫不會發(fā)生增值，而且還會貶值。“現(xiàn)金為王、動則生”就是這個道理。
�。ǘ╅e置現(xiàn)金短期投資
短期投資，是指收費公路持有的時間不超過一年的，并隨時可以變現(xiàn)的有價證券。短期投資的主要對象是各種有價證券。因此，短期投資實際上就是短期證券投資。
1.短期證券投資的目的。當(dāng)收費公路持有現(xiàn)金超過正常生產(chǎn)經(jīng)營活動需要量（最佳持有額）時，要盤活不能長期閑置。收費公路的收入一般用于還本付息、分紅的現(xiàn)金要占40％～50％左右，而且還本付息、分紅是約定時間的（貸款協(xié)議有隨時定額還貸的除外），然而收費公路資金暫息時間是可以預(yù)計得到，而且數(shù)量大。遵循貨幣時間價值原理和金融市場發(fā)展，要遵照華爾街的名言“如果你有充足的現(xiàn)金流，應(yīng)將其證券化”。因為證券投資有較理想的收益，收回前述的機會成本。其目的有二：（1）作為現(xiàn)金的替代品，有價證券與現(xiàn)金在流通過程中具有非常相似的性質(zhì)，即其變現(xiàn)能力強，收費公路以持有大量的有價證券，來代替持有大量的現(xiàn)金。一則避免貨幣貶值，二則可獲得較理想的收益。當(dāng)收費公路還本付息等需要大量現(xiàn)金時；便可出售手中的有價證券換現(xiàn)金。這時收費公路持有的有價證券的作用相當(dāng)于庫存現(xiàn)金和銀行存款。另一方面，還可以滿足預(yù)防性動機需要。因為，為了提高資金的使用效率，收費公路不宜持有過多的現(xiàn)金。主要依靠銀行信貸來應(yīng)付短期交易需求和投資需求所需要的現(xiàn)金。但由于銀行信貸存在著一定的不可靠性和不穩(wěn)定性。故收費公路需要持有一定數(shù)量的有價證券，作現(xiàn)金的替代品。一方面保持較高的現(xiàn)金收益，一方面又可以及時變現(xiàn)，以應(yīng)付在銀行信貸不足時的現(xiàn)金需求。（2）當(dāng)收費公路剛出售長期有價證券時，所獲資金分期使用時（一般為成長或擴充中的分公司），暫時不用的資金可以投資于短期有價證券，獲得一定的收益。
2.選擇短期證券投資要考慮的因素作為一項短期投資，收費公路必然面臨許多風(fēng)險和報酬不相同的證券，不同的投資對象的特點不同，投資者必須慎重的選擇。一般來說，短期證券投資需要考慮以下幾個問題。
（1）安全性。安全性是指投資于有價證券的本金不受損失，即能按時收回本金。有價證券的風(fēng)險雖低，但仍有存在著債務(wù)人到期不能履行還本付息之義務(wù)的風(fēng)險。因此，選擇有價證券投資的第一標(biāo)準(zhǔn)是安全性。一般來說，投資證券的安全性大小，取決于證券發(fā)行人的信用狀況。如果發(fā)行人資金雄厚，經(jīng)營狀況良好，則發(fā)行證券違約的風(fēng)險較小，則安全系數(shù)較高。然而，安全性的高低，往往與投資風(fēng)險成反比。要追求安全性較高的投資，就要以放棄一定的收益為代價，也就是說，選擇短期證券投資至關(guān)重要的前提是權(quán)衡好安全與收益。
�。�2）交易性。交易性是指有價證券在短期內(nèi)能按合理價格出售。如果某種證券能夠在短期內(nèi)以接近市場的價格出售，則這種證券具有較強的變現(xiàn)能力；相反，如果某種有價證券在短期內(nèi)無法出售，或者雖能出售，但損失較大，則這種證券變現(xiàn)能力較差。收費公路進行有價證券投資的現(xiàn)金，只是暫時過剩，到了還本付息，分紅期就急需出售變現(xiàn)。因此，收費公路進行有價證券投資時，必須慎重考究證券的變現(xiàn)能力，更使證券易于出售。為此，應(yīng)盡量選擇那些發(fā)行量大，經(jīng)營亦好，信譽上乘的證券公司作為投資對象。
�。�3）收益性。收益性是指有價證券投資報酬的高低。作為一項投資，收費公路進行短期投資證券投資時，必須考慮證券投資報酬率的大小。一般來說，證券投資報酬率與其風(fēng)險成正比例關(guān)系，證券風(fēng)險越大，其報酬率也就越高。另外，投資收益還要受所得稅的影響，國家發(fā)現(xiàn)的國庫券、債券，其利息收益可免交所得稅，而其它有價證券的利息收益都要交所得稅。因此，要進行證券投資決策時，始終都要做好風(fēng)險與收益的權(quán)衡。從目前看，金融債券的收益性最高。
3.證券投資組合決策
收費公路做出投資短期證券的決策后，關(guān)鍵是在遵循安全性、可變現(xiàn)性、收益性的前提下，如何選擇證券種類，特別是期限，以確定各種證券的種類和數(shù)量，通常的做法是，預(yù)先估計好收費公路未來現(xiàn)金凈流量（編制好現(xiàn)金收支計劃），在可以預(yù)見的時間內(nèi)，根據(jù)不同時期的現(xiàn)金流動模式和規(guī)律性。挑選各種證券的到期日，與收費公路還本付息、分紅的時間接近，從而形成既能保證現(xiàn)金流動性的需要，又能謀求最大平均收益的證券組合。另外，進行證券投資，不僅要確定投資總額，而且要確定投資證券的種類，力求證券多種化，以規(guī)避風(fēng)險和不測。如果投資金額較大，可分散購買不同行業(yè)、不同地區(qū)、不同期限的各種證券，以結(jié)成最優(yōu)化的證券組合來分散風(fēng)險。
