一、交通部門應(yīng)積極引導(dǎo)保險(xiǎn)資金投資公路交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域
為滿足經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要，目前以至今后相當(dāng)長時(shí)期，我國公路交通仍將處于持續(xù)快速發(fā)展階段，建設(shè)資金需求巨大。但是，隨著國家實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策和貨幣政策，國債規(guī)模逐年減少，信貸資金逐步收緊，公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌資壓力也在不斷加大。與此同時(shí)，隨著公路建設(shè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公路交通領(lǐng)域的債務(wù)問題已經(jīng)相當(dāng)突出，對(duì)銀行信貸資金過度依賴的問題日益突出。因此，拓寬籌資渠道、創(chuàng)新融資模式，建立多渠道、寬領(lǐng)域、全方位的籌融資機(jī)制，積極引入更廣泛的社會(huì)資金參與交通建設(shè)，優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)，防范和化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及信貸資金過度集中的風(fēng)險(xiǎn)，已成為公路交通行業(yè)亟待解決的重大問題。
另一方面，隨著我國保險(xiǎn)業(yè)的快速發(fā)展，保險(xiǎn)資金規(guī)模不斷擴(kuò)大。到2006年底，我國商業(yè)保險(xiǎn)總資產(chǎn)已達(dá)1.97萬億元，養(yǎng)老基金總資產(chǎn)超過1.8萬億元，近3年平均增長率超過20%.保險(xiǎn)資金是我國金融市場(chǎng)上增長勢(shì)頭最為迅猛的金融資產(chǎn)之一。但是，由于保險(xiǎn)資金長期以來未能找到能與其保險(xiǎn)期限相匹配的長期投資市場(chǎng)，目前的投資范圍仍主要集中于銀行存款、國債等領(lǐng)域。2006年3月，國家出臺(tái)了《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》，允許保險(xiǎn)資金間接投資交通、能源等基礎(chǔ)設(shè)施（試點(diǎn)初期，投資范圍僅限于已建成項(xiàng)目），為保險(xiǎn)資金投資交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域打開了通道。
因此，交通部門需抓住機(jī)遇、積極引入保險(xiǎn)資金等社會(huì)資金以股權(quán)方式投資于公路基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，確保我國公路交通基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)快速健康發(fā)展。
二、國家對(duì)保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施的制度安排
國家出臺(tái)的《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》（以下簡稱《辦法》），對(duì)保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域試點(diǎn)工作進(jìn)行了嚴(yán)格和詳細(xì)的規(guī)定。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
1.間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目
保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，只能采取間接投資的方式�！掇k法》為保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，構(gòu)建了由委托人、受托人、受益人、托管人和獨(dú)立監(jiān)督人5方參加的委托—運(yùn)營—受益—監(jiān)督投資計(jì)劃的機(jī)制，即設(shè)計(jì)了一個(gè)被稱之為“投資計(jì)劃”的金融工具。
委托人（保險(xiǎn)資金持有人）將保險(xiǎn)資金委托給受托人（如信托投資公司、產(chǎn)業(yè)基金管理公司等），由受托人按委托人意愿以受托人的名義設(shè)立投資計(jì)劃，投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，為受益人利益或特定目的，進(jìn)行管理或者處分，不允許保險(xiǎn)資金持有人直接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。
2.投資基礎(chǔ)設(shè)施的交易機(jī)制
在投資計(jì)劃的機(jī)制下，受托人處于核心地位。為防范受托人的風(fēng)險(xiǎn)，《辦法》在受托人的選擇上采取了開放的、多元化的策略，即受托人可以是信托投資公司、產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司，也可以是其他專業(yè)管理機(jī)構(gòu)。這樣的制度安排給未來預(yù)留了很大的空間，也在最大程度上把原先僅限于一個(gè)行業(yè)——信托業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)予以合理的分散。
在制度安排上，《辦法》還設(shè)立了托管人制度。其意圖是實(shí)現(xiàn)委托資產(chǎn)與受托人隔離，即委托人將資金交給受托人，由受托人去投資，但是錢并不放在受托人的口袋里，而是放在托管人處，受托人如果看中某個(gè)項(xiàng)目，想要進(jìn)行投資，必須先進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估其是否能夠盈利，是否符合國家的相關(guān)法律規(guī)定，如不符合，托管人就不讓受托人動(dòng)錢。通過這種方式實(shí)現(xiàn)隔離，就解決了現(xiàn)在一些機(jī)構(gòu)挪用資金進(jìn)行炒股等行為致使資金遭受損失的問題。引進(jìn)托管人，將資產(chǎn)與受托人隔離，即受托人動(dòng)不了錢，只有履行管理的職能來收取管理費(fèi)，托管人負(fù)責(zé)資金劃撥、清算、審查等任務(wù)。
《辦法》還新引入了獨(dú)立監(jiān)督人制度。獨(dú)立監(jiān)督人既可以是自然人，也可以是法人，他們將對(duì)項(xiàng)目受托人的投資行為、項(xiàng)目的運(yùn)行情況進(jìn)行獨(dú)立監(jiān)督，并提交報(bào)告，以及列席受益人大會(huì)和出具書面審核意見。之所以設(shè)立獨(dú)立監(jiān)督人制度，是因?yàn)橥顿Y基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目如建橋梁、公路等，其進(jìn)展情況及質(zhì)量情況等托管人都看不到（不像在證券投資基金中的托管人可以隨時(shí)看到交易的信息、掌握交易的情況）。上述工作一般必須要由工程監(jiān)理來完成，所以要由獨(dú)立監(jiān)督人來監(jiān)督項(xiàng)目的執(zhí)行。
此外，在《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》中規(guī)定，社�；鹜顿Y需要選擇并委托社�；鹜顿Y管理人和托管人，對(duì)社�；鹳Y產(chǎn)進(jìn)行投資運(yùn)作和托管。社�；鹜顿Y管理人、托管人均需要通過采取招標(biāo)的方式選擇，評(píng)選辦法及評(píng)選結(jié)果報(bào)財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部、中國人民銀行備案。截至2007年7月，通過采取招標(biāo)的方式，符合全國社�；鹁硟�(nèi)托管資格的三家銀行分別是：交通銀行、中國銀行、中國工商銀行。
3.投資基礎(chǔ)設(shè)施的范圍
《辦法》規(guī)定，投資計(jì)劃的投資范圍主要包括交通、通訊、能源、市政、環(huán)境保護(hù)等國家級(jí)重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。投資計(jì)劃可以采取債權(quán)、股權(quán)、物權(quán)及其他可行方式投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。投資的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目要符合國家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)政策，具有國家有關(guān)部門認(rèn)定的最高級(jí)別資質(zhì)的專業(yè)機(jī)構(gòu)出具的可行性分析報(bào)告和評(píng)估報(bào)告，具有或者預(yù)期具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流回報(bào)等八項(xiàng)要求。在試點(diǎn)初期，僅允許投資于已建成、運(yùn)作良好并有穩(wěn)定現(xiàn)金流回報(bào)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。
4.投資基礎(chǔ)設(shè)施的限制
《辦法》根據(jù)產(chǎn)、壽險(xiǎn)資金的不同特點(diǎn)，分別制定了不同的投資比例，規(guī)定“壽險(xiǎn)公司投資的余額，按成本價(jià)格計(jì)算，不得超過該公司上季度末總資產(chǎn)的5%；財(cái)險(xiǎn)公司投資的余額，按成本價(jià)格計(jì)算，不得超過該公司上季度末總資產(chǎn)的2%”；投資單一基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的余額，按成本價(jià)格計(jì)算，壽險(xiǎn)公司不得超過該項(xiàng)目總預(yù)算的20%，財(cái)險(xiǎn)公司則不得超過5%.
根據(jù)相關(guān)材料分析，上述比例并非一成不變，在防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，可根據(jù)實(shí)際情況適時(shí)調(diào)整比例和項(xiàng)目范圍。目前，美、日、德等發(fā)達(dá)國家投資于不動(dòng)產(chǎn)的保險(xiǎn)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例一般在5%～8%.
三、可用于公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的保險(xiǎn)資金測(cè)算
根據(jù)《辦法》有關(guān)規(guī)定及保險(xiǎn)資金資產(chǎn)總額等有關(guān)情況，能夠大致測(cè)算可用于公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的保險(xiǎn)資金。按照2006年末保險(xiǎn)資金總資產(chǎn)1.97萬億元計(jì)，考慮到目前人壽保險(xiǎn)資產(chǎn)約占我國保險(xiǎn)公司資產(chǎn)的80%左右，依據(jù)《辦法》對(duì)壽險(xiǎn)和財(cái)險(xiǎn)投資基礎(chǔ)設(shè)施的比例限制測(cè)算，保險(xiǎn)資金能投資于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的資金總額約為800～1000億元。但考慮到鐵路行業(yè)已融資500億元，這也就意味著目前公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域能爭取到的資金約為300～500億元；另外根據(jù)《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》的規(guī)定測(cè)算，可積極利用的社保基金約為200億左右。
因此，目前公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域可爭取保險(xiǎn)公司資金和社�；鸬耐顿Y金額約為500～700億元，但隨著保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，可投資的資金也會(huì)逐漸增多。
四、保險(xiǎn)資金投資交通基礎(chǔ)設(shè)施成功案例
山西高速公路股權(quán)融資。2007年7月，平安信托投資公司以其受托管理的保險(xiǎn)資金，股權(quán)投資于山西省交通開發(fā)投資公司建成的太原—長治、長治—晉城、晉城—焦作（山西境內(nèi)段）高速公路，其股權(quán)依次為30%、60%、60%，總投資額23億元。平安信托投資公司將把山西高速打包成具體投資計(jì)劃，再由包括平安保險(xiǎn)等多家保險(xiǎn)公司自主認(rèn)購。
五、關(guān)于引入保險(xiǎn)資金投資公路交通領(lǐng)域的幾點(diǎn)建議
�。ㄒ唬┐_立使用保險(xiǎn)資金的方向和目標(biāo)
根據(jù)上文分析，保險(xiǎn)資金可以進(jìn)入公路交通行業(yè)的資金規(guī)模比較大，但與其他基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目有競爭的關(guān)系。因此，公路交通行業(yè)在未來3～5年吸引保險(xiǎn)資金的目標(biāo)可以初步確定為500～700億元。
�。ǘ┓e極組織實(shí)施
建議交通部門與保監(jiān)會(huì)積極協(xié)調(diào)，達(dá)成引導(dǎo)保險(xiǎn)資金進(jìn)入公路交通行業(yè)的共識(shí)；適當(dāng)時(shí)機(jī)召開由保險(xiǎn)公司和公路交通企業(yè)等參加的專題論壇，探討存在的問題和解決方案，為具體落實(shí)引入保險(xiǎn)資金奠定基礎(chǔ)。
�。ㄈ└嗍褂霉蓹�(quán)投資方式引入保險(xiǎn)資金
目前，我國公路交通部門和企業(yè)債務(wù)融資的渠道已經(jīng)比較豐富，相對(duì)來講更缺乏股權(quán)融資的渠道。考慮到交通部門對(duì)公路控股權(quán)的要求，建議可以更多采用股權(quán)的方式來吸引保險(xiǎn)資金。保險(xiǎn)資金更多是長期投資，是財(cái)務(wù)投資，目的不是為了獲得控股，而且監(jiān)管部門也要求保險(xiǎn)資金要制定股權(quán)退出的計(jì)劃。因此，交通部門以股權(quán)方式引入保險(xiǎn)資金，可以更好地保證適當(dāng)?shù)奈磥砜刂茩?quán)，并度過未來幾年資金的最大壓力期，實(shí)現(xiàn)較大的擠出效應(yīng)，置換出較多的政府資金。
