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決定企業(yè)現(xiàn)金持有量的十大因素
企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展?fàn)顩r確定合理的現(xiàn)金持有量格外重要，充分考慮自身的財(cái)務(wù)特征，確定合理的現(xiàn)金持有量應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注下列十大因素：現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量是企業(yè)持有現(xiàn)金的來源，對現(xiàn)金流量較大的企業(yè)來說，日常現(xiàn)金流量可以充分地滿足營運(yùn)和投資需要，其面臨財(cái)務(wù)困境和放棄有價值投資機(jī)會的風(fēng)險(xiǎn)較低，因此持有現(xiàn)金的水平一般較低。
現(xiàn)金流量的不確定性由于市場行情和其他不確定因素的存在，企業(yè)通常對未來現(xiàn)金流入量和流出量很難做出準(zhǔn)確的估計(jì)和預(yù)測，現(xiàn)金流量的不確定性增加了企業(yè)面臨現(xiàn)金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。因此，預(yù)期現(xiàn)金流量的不確定性程度較高的公司應(yīng)持有較多的現(xiàn)金。
投資機(jī)會如果企業(yè)未來的投資機(jī)會多，因現(xiàn)金短缺不得不放棄有價值的投資項(xiàng)目的機(jī)會成本很高。
這就意味著投資機(jī)會越多的企業(yè)應(yīng)持有更多的現(xiàn)金，以免失去有利可圖的投資機(jī)會。
籌集外部資金的成本一般來講，已經(jīng)進(jìn)入到公開資本市場融資的企業(yè)籌集外部資金的成本低，能更容易籌集到外部資金，從而企業(yè)可以持有更少的現(xiàn)金。同時，融資成本低往往表示企業(yè)融資能力強(qiáng)，融資能力較強(qiáng)的企業(yè)可持有較少的現(xiàn)金。
現(xiàn)金替代物當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金短缺時，流動資產(chǎn)特別是其中的速動資產(chǎn)可以作為現(xiàn)金的替代物，迅速轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，補(bǔ)充企業(yè)現(xiàn)金儲備。因此，流動資產(chǎn)較多的企業(yè)一般現(xiàn)金持有量較低。
財(cái)務(wù)杠桿由于剛性的債務(wù)償還計(jì)劃對企業(yè)的壓力，高財(cái)務(wù)杠桿的存在增加了企業(yè)破產(chǎn)的可能性，為降低企業(yè)破產(chǎn)的可能性，高財(cái)務(wù)杠桿的企業(yè)應(yīng)持有較多的現(xiàn)金。但高財(cái)務(wù)杠桿也可能是由于企業(yè)的投資需求大于留存收益，使其債務(wù)融資額上升，此時現(xiàn)金持有量較少。而當(dāng)投資需求小于留存收益時，債務(wù)融資額下降，現(xiàn)金持有量可相應(yīng)提高。
債務(wù)期限結(jié)構(gòu)過多依賴于短期債務(wù)的企業(yè)必須對它們的借款合同進(jìn)行周期性的重新談判，大多數(shù)債務(wù)契約都會嚴(yán)格規(guī)定續(xù)借的最高限額，增加了企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的風(fēng)險(xiǎn)。為避免陷入財(cái)務(wù)困境，企業(yè)應(yīng)該持有較多的現(xiàn)金。
銀行債務(wù)比重相比其他融資方式，銀行債務(wù)更容易進(jìn)行重新談判，實(shí)施債務(wù)展期，或者采用其他方式的銀行債務(wù)替代，從而為企業(yè)提供財(cái)務(wù)彈性。因此如果銀行債務(wù)在企業(yè)負(fù)債中占有較大比重，企業(yè)就可以相應(yīng)減少現(xiàn)金持有量。
企業(yè)規(guī)模與經(jīng)營時間大規(guī)模企業(yè)的外部融資成本相對較低，而且規(guī)模大的企業(yè)可通過出售部分非核心資產(chǎn)獲取現(xiàn)金流量，降低發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性，即相應(yīng)減少現(xiàn)金持有量。所以公司經(jīng)營時間越長，公司規(guī)模越大，其現(xiàn)金持有量可相應(yīng)降低。
股利支付水平預(yù)期支付股利的公司有更大的靈活性通過減少它的股利來獲得低成本的資金，所以這些公司比沒有支付股利的公司持有更少的現(xiàn)金。另一方面，支付股利的公司也有可能比未支付股利持有更多的現(xiàn)金，以避免在需要支付股利時發(fā)生現(xiàn)金短缺。
責(zé)任編輯：文會計(jì)
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