2015年期貨考試基礎(chǔ)知識(shí)考點(diǎn)：期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理原理

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（一）風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程

風(fēng)險(xiǎn)管理（Risk Management）是指在一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境里把風(fēng)險(xiǎn)減至最低水平的管理過(guò)程。其流程包括：

1.風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別：風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)管理的首要環(huán)節(jié)。只有在全面了解各種風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，才能夠預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)可能造成的危害，從而選擇處理風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。實(shí)踐中的主要方法包括：

（1）風(fēng)險(xiǎn)列舉法：指風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)按照業(yè)務(wù)流程，列舉出各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中存在的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）流程圖法：指風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)對(duì)整個(gè)業(yè)務(wù)過(guò)程進(jìn)行全面分析，對(duì)其中各個(gè)環(huán)節(jié)逐項(xiàng)分析可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)，找出各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素。

（3）分解分析法：指把一個(gè)復(fù)雜的事物分解為多個(gè)比較簡(jiǎn)單的事物，將大系統(tǒng)分解為具體的組成要素，從中分析可能存在的風(fēng)險(xiǎn)及潛在損失的威脅。

故障樹(shù)分析法是以圖解表示的方法來(lái)調(diào)查損失發(fā)生前各種失誤事件的情況，或?qū)Ω鞣N引起事故的原因進(jìn)行分解分析，具體判斷哪些失誤最可能導(dǎo)致?lián)p失風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。該方法是美國(guó)貝爾電報(bào)公司的電話(huà)實(shí)驗(yàn)室于1962年開(kāi)發(fā)的。

2.風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和度量

（1）風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)實(shí)際上就是估算和衡量風(fēng)險(xiǎn)，由風(fēng)險(xiǎn)管理人運(yùn)用科學(xué)的方法，通過(guò)對(duì)其掌握的統(tǒng)計(jì)資料、風(fēng)險(xiǎn)信息及風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)進(jìn)行系統(tǒng)分析和研究，進(jìn)而確定各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的頻度和強(qiáng)度，為選擇適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)處理方法提供依據(jù)。風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)一般包括以下兩個(gè)方面：

①預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的概率：通過(guò)資料積累和觀(guān)察，發(fā)現(xiàn)造成損失的規(guī)律性；

②預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)度：假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，預(yù)測(cè)導(dǎo)致的直接損失和間接損失。

（2）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法（VaR法）

①是G30集團(tuán)在研究衍生產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，于1993年在其發(fā)表的題為《衍生產(chǎn)品的實(shí)踐和規(guī)則》的報(bào)告中提出的。是目前金融界測(cè)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主流方法。后由摩根推出的用于計(jì)算VaR的風(fēng)險(xiǎn)控制模型被眾多金融機(jī)構(gòu)廣泛采用。

②VaR的含義是處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值，是指市場(chǎng)正常波動(dòng)下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失。更為確切的是指在一定的置信水平下，某一金融資產(chǎn)或證券組合在未來(lái)特定一段時(shí)間內(nèi)的最大可能損失。

例如，某一投資公司持有的證券組合在置信度為95％的證券市場(chǎng)正常波動(dòng)情況下的日VaR值為500萬(wàn)元。其含義是，該公司的證券組合在一天內(nèi)由于市場(chǎng)價(jià)格變化而帶來(lái)的最大損失超過(guò)500萬(wàn)元的概率為5％，平均20個(gè)交易日才可能出現(xiàn)一次這種情況，或者說(shuō)有95％把握保證該投資公司在下一個(gè)交易日內(nèi)的損失在500萬(wàn)元以?xún)?nèi)。5％的幾率反映了金融資產(chǎn)管理者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，該程度通過(guò)不同的投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度和承受能力來(lái)確定。

3.風(fēng)險(xiǎn)控制：風(fēng)險(xiǎn)控制的最高境界是消除風(fēng)險(xiǎn)或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。比如對(duì)套期保值而言，其目的就是期望通過(guò)期貨交易規(guī)避企業(yè)無(wú)法消除的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。然而，徹底杜絕風(fēng)險(xiǎn)只是一種理想狀態(tài)。利益主體在作出很大努力之后仍會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)是正常的，一方面是因?yàn)橛行╋L(fēng)險(xiǎn)是利益主體無(wú)法控制的；另一方面則因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)控制也有一個(gè)成本收益之間的平衡或選擇難題。

風(fēng)險(xiǎn)控制包括兩個(gè)內(nèi)容：

一是風(fēng)控措施的選擇，這是成本收益權(quán)衡的結(jié)果；

二是制定切實(shí)可行的應(yīng)急方案，最大限度地對(duì)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)做好充分的準(zhǔn)備，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后，按照預(yù)設(shè)方案實(shí)施，將損失控制在最低限度。

（二）風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)

1.期貨交易者

（1）其可控風(fēng)險(xiǎn)中最主要的是對(duì)交易規(guī)則不熟悉所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言，還存在著內(nèi)部管理不當(dāng)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，選擇合法合規(guī)的期貨公司也屬于可控風(fēng)險(xiǎn)。

（2）期貨交易者面臨的不可控風(fēng)險(xiǎn)中最直接的就是價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.期貨公司和期貨交易所：所面臨的主要是管理風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在：

（1）期貨公司對(duì)客戶(hù)的管理和期貨交易所對(duì)會(huì)員的管理中存在風(fēng)險(xiǎn)；

（2）自身管理不嚴(yán)導(dǎo)致對(duì)正常交易秩序產(chǎn)生破壞，以致自身成為引發(fā)期貨行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的因素。