2016年期貨從業(yè)資格考試《期貨基礎(chǔ)知識》知識點(diǎn)：跨期套利

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來源: 正保會計(jì)網(wǎng)校編輯： 2016/05/23 10:26:50　字體：大小

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為了幫助參加2016年期貨從業(yè)資格考試的學(xué)員鞏固知識，提高備考效果，正保會計(jì)網(wǎng)校精心為大家整理了期貨從業(yè)資格考試《期貨基礎(chǔ)知識》知識點(diǎn)供大家參考，希望對廣大考生有所幫助，祝大家學(xué)習(xí)愉快，夢想成真！

跨期套利是在同一交易所、同一期貨品種、不同交割月份期貨合約間的套利。

股指期貨跨期套利是利用不同月份股指期貨合約的價差關(guān)系，買進(jìn)（賣出）某一月份股指期貨的同時賣出（買進(jìn)）另一月份股指期貨合約，并在未來某個時間同時將兩個頭寸平倉了結(jié)的交易行為。

（一）不同交割月份期貨合約間的價格關(guān)系

1.當(dāng)遠(yuǎn)期合約價格大于近期合約價格時，稱為正常市場或正向市場；近期合約價格大于遠(yuǎn)期合約價格時，稱為逆轉(zhuǎn)市場或反向市場。

2.在正常市場中，遠(yuǎn)期合約與近期合約之間的價差主要受持有成本的影響。股指期貨的持有成本相對低于商品期貨，而且可能收到的股利在一定程度上可以降低股指期貨的持有成本。當(dāng)實(shí)際價差高于或低于正常價差時，就存在套利機(jī)會。

例如，假定3月和2月滬深300指數(shù)期貨的正常價差為100點(diǎn)，當(dāng)3月和2月滬深300指數(shù)期貨的實(shí)際價差為200點(diǎn)，明顯高于100點(diǎn)的水平，此時可通過買入價格低估合約、同時賣出價格高估合約的做法進(jìn)行套利，可以獲取穩(wěn)定利潤。

3.在逆轉(zhuǎn)市場上，兩者的價格差沒有限制，取決于近期供給相對于需求的短缺程度，以及購買者愿意花費(fèi)多大代價換取近期合約。

（二）股指期貨跨期套利的操作

假設(shè)F（T1）為近月股指期貨價格；F（T2）為遠(yuǎn)月股指期貨價格；S為現(xiàn)貨指數(shù)價格；r為利率；d為紅利率。

F（T1）＝S[1＋（r－d）T1/365]

F（T2）＝S[1＋（r－d）T2/365]

F（T2）－F（T1）＝S（r－d）（T2－T1）/365

即為兩個不同月份股指期貨的理論價差。當(dāng)實(shí)際價差與理論價差出現(xiàn)明顯偏離時，可以考慮進(jìn)行套利交易，等到價差回歸到合理水平時了結(jié)頭寸結(jié)束交易。

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