[期貨日報]棉花期貨已成產(chǎn)業(yè)風向標

[期貨日報]棉花期貨已成產(chǎn)業(yè)風向標

2004年6月1日，棉花期貨在鄭商所上市，成為我國期貨市場經(jīng)過多年清理整頓后開始上市交易的第一個新品種，上市16年來，棉花期貨市場總體運行穩(wěn)健，市場發(fā)展良好，期貨價格已經(jīng)成為行業(yè)風向標。尤其是該品種在服務(wù)新疆等棉花主產(chǎn)區(qū)經(jīng)濟發(fā)展、促進我國棉紡織產(chǎn)業(yè)不斷走向成熟和服務(wù)棉花目標價格改革等方面發(fā)揮著積極作用，中國棉花期貨的價格影響力也在全球市場不斷提升。

中國是棉花主產(chǎn)國、主銷國，也是棉花進口大國和棉紡織服裝出口大國，在世界棉花原料及制成品貿(mào)易中占據(jù)重要地位。棉花是關(guān)系我國國計民生的重要戰(zhàn)略物資，產(chǎn)業(yè)鏈長、就業(yè)人口眾多。如此一個巨大的市場，需要風險管理工具來服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營，提高整個行業(yè)的韌性和實力，促進產(chǎn)業(yè)不斷走向成熟，而棉花期貨的誕生恰恰就被賦予了這樣的作用。

從數(shù)據(jù)來看，棉花期貨市場在這16年中規(guī)模不斷擴大，從2004年的日均2萬手左右，到2020年的日均超過50萬手。其中，2011年，棉花期貨全年成交量更是達到1.39億手，在全球商品期貨成交量中排名第二。

2014年以來，我國開始實施棉花目標價格改革，棉花市場化程度不斷提高，棉花期貨活躍度進一步提升。以今年的數(shù)據(jù)為例，2020年上半年，棉花期貨共成交5441.33萬手，日均成交46.51萬手，同比增加115.24%；日均持倉量59.33萬手，同比增加61.99%。此外，棉花產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極參與期貨市場，2019年，棉花期貨法人客戶數(shù)超過6200家，持倉比例常年超過50%。僅在2019/2020年度，棉花期貨累計倉單注冊量33980張，折合棉花142.7萬噸，約占我國棉花年度產(chǎn)量的1/4。

業(yè)內(nèi)人士認為，棉花期貨市場交投活躍，為價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風險功能的有效發(fā)揮提供了基礎(chǔ)。涉棉企業(yè)深度融入期貨市場，上游加工企業(yè)、貿(mào)易商和下游紡織企業(yè)均已不同程度利用期貨市場的權(quán)威價格指導生產(chǎn)、加工和貿(mào)易等經(jīng)營活動。

自棉花目標價格改革啟動以來，棉花現(xiàn)貨市場價格波動幅度逐漸增大，涉棉企業(yè)利用期貨市場避險需求增強，而棉花期貨憑借其價格發(fā)現(xiàn)功能，為產(chǎn)業(yè)主體規(guī)避風險提供了強有力的工具，棉花期貨向產(chǎn)業(yè)企業(yè)及時提供參考信息，幫助企業(yè)有效規(guī)避市場風險，期貨價格成為行業(yè)風向標。

據(jù)了解，棉花期貨自上市以來，其價格走勢與中國棉花價格指數(shù)CCIdex3128B始終保持較高的關(guān)聯(lián)度。尤其是2014年以來，期現(xiàn)價格相關(guān)性一直保持在0.9以上，價格發(fā)現(xiàn)功能高效發(fā)揮，在市場供需失衡及產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生變化時，棉花期貨價格能精準、快速做出反應(yīng)，為市場主體科學研判棉花市場形勢提供了有效參考，成為反映棉花產(chǎn)業(yè)供需形勢的“晴雨表”。

河南同舟棉業(yè)有限公司總裁黃紅雨對期貨日報記者表示，棉花期貨已經(jīng)成為現(xiàn)貨貿(mào)易的定價基礎(chǔ)，現(xiàn)貨企業(yè)廣泛開展基于期貨價格的點價交易、基差貿(mào)易，穩(wěn)定原料成本和產(chǎn)品售價，提升企業(yè)經(jīng)營效益?！霸谛陆鳟a(chǎn)區(qū)，期現(xiàn)貨結(jié)合的基差交易模式已經(jīng)逐步取代傳統(tǒng)的‘一口價’交易模式，成為棉花貿(mào)易市場主流。”

隨著棉花期貨的不斷成熟，其價格的國際影響力也在逐步增強。一方面，棉花期貨價格與國際市場保持緊密聯(lián)動。2019年，鄭商所與洲際交易所的棉花期貨價格相關(guān)系數(shù)為0.91，棉花期價對國際市場影響因素十分敏感，中國棉花市場對國際棉花市場的影響也在增強。另一方面，市場規(guī)模接近國際期貨市場。2019年，經(jīng)重量折算后鄭商所棉花期貨持倉量已達到洲際交易所棉花期貨持倉量的0.7倍，成交量為1.77倍。

此外，路易達孚、奧蘭等國際大型棉商長期深度參與鄭商所棉花期貨，這些企業(yè)通過多元化的方式，利用期貨市場的價格指標和風險管理功能，為其現(xiàn)貨貿(mào)易服務(wù)。路易達孚和奧蘭這兩家企業(yè)的日均持倉在鄭商所棉花企業(yè)法人日均持倉排名中都處于前10的位置。對此，一些分析人士也認為，良好的期現(xiàn)貨基礎(chǔ)為推動棉花期貨在國際市場更好發(fā)揮價格影響力創(chuàng)造了有利條件，這對我國這樣一個巨大的全產(chǎn)業(yè)鏈市場而言，更是具有非凡的意義。

2020年07月21日

期貨日報