周俊生：印花稅傳言背后的政策市陰影

5月4日晚間，一篇由長江證券策略團(tuán)隊署名發(fā)布的研究報告在網(wǎng)上瘋傳。這份報告認(rèn)為，今年三季度國家財稅部門有可能重新提高證券交易印花稅。休市之后，國稅總局表示，“不清楚”有關(guān)印花稅將上調(diào)的事情。當(dāng)天，長江證券公布了一份新的研報，盡管多數(shù)內(nèi)容與前一日的研報內(nèi)容相同，但有關(guān)印花稅將上調(diào)的說法已經(jīng)完全刪除。

在A股市場20多年的歷史上，幾乎每一次印花稅的調(diào)整，都會在市場上引起滔天巨浪，讓投資者記憶猶新的是，2007年5月底，也是在A股市場出現(xiàn)上升行情的時候，在投資者毫無思想準(zhǔn)備的情況下，國家稅務(wù)總局[微博]忽然大幅度上調(diào)了印花稅，致使A股市場大盤出現(xiàn)整體性暴跌，盤內(nèi)幾乎所有股票連續(xù)出現(xiàn)數(shù)個跌停板。

長江證券認(rèn)為今年三季度會上調(diào)印花稅，盡管并無什么技術(shù)含量，也是基于對A股市場長期以來表現(xiàn)出的“政策市”特色作出的一種預(yù)測。A股市場的一個重要特點(diǎn)，便是一直受著政府政策的調(diào)控，其市場化色彩十分淡薄。最近十多年來，市場管理部門進(jìn)行了一系列市場制度改革，其核心便是減少對市場的行政干預(yù)，讓市場機(jī)制對行情走向起主導(dǎo)作用。但是，在本輪牛市行情中，一個明顯的信號是，“政策市”的色彩正在回歸市場。伴隨著行情的逐級上升，一些有特殊背景的媒體不斷地鼓吹牛市行情，甚至將其抬高到“國家戰(zhàn)略”的高度。很顯然，如果這種分析是正確的話，那就意味著“政策市”的卷土重來，這對于A股市場意味著什么，相信投資者是不難得出結(jié)論的。

最近兩年，我國正在大力推進(jìn)政府職能改革，用取消和下放政府審批權(quán)力的改革來釋放市場活力。雖然這種改革主要是面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，但對于股市這樣一個虛擬市場來說，這種改革同樣能夠帶來活力，本輪行情被稱為由“改革牛”拉動，正是市場對改革的一種期許。但是，在行情步步上升的進(jìn)程中，投資者仍然對政策的突然變化抱有深切的擔(dān)憂，長江證券認(rèn)為印花稅可能會調(diào)整，這種分析說到底只是一家之言，卻在市場上引起如此大的反響，其實(shí)也反映了投資者在“政策市”背景之下對未來行情的擔(dān)憂，是難以祛除的“政策市”陰影所產(chǎn)生的作用。

對于A股市場來說，目前最為重要的就是管理部門必須以堅定的態(tài)度減少對行情走勢的引導(dǎo)和干預(yù)，讓市場機(jī)制真正起到主導(dǎo)作用，以這種實(shí)際的行動來祛除A股市場的“政策市”陰影。從這一點(diǎn)來說，國家稅務(wù)總局針對印花稅的傳言表態(tài)“不清楚”是不夠的，而是應(yīng)該向市場充分說明，有關(guān)印花稅的政策，在全國人大未作出新的決定的情況下，不會再作任何調(diào)整。