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老師好，財管第五章投資項目資本預(yù)算里，有個卸載和加載可比公司財務(wù)杠桿的公式，我當(dāng)時學(xué)習(xí)考試時是自己能推導(dǎo)的，可是過了一年再復(fù)習(xí)時，卻怎么也想不起來了，郁悶至極，老師能指點下迷津嗎？謝謝!
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您好，請稍等老師盡快為您解答。
2021 03/24 15:24
黑眼圈老師 
2021 03/24 16:52
1、企業(yè)總體資產(chǎn)就是權(quán)益資金和負(fù)債資金的總和，公司整體的貝塔值是加權(quán)平均。
? ? ? β(資產(chǎn))=（權(quán)益/資產(chǎn)）*β(權(quán)益)+（負(fù)債/資產(chǎn)）*β(負(fù)債)
2、根據(jù)MM理論可知，債務(wù)的系統(tǒng)風(fēng)險是0。β(負(fù)債)=0，于是有：
? ? ? β(資產(chǎn))=（權(quán)益/資產(chǎn)）*β(權(quán)益)
? ? ? ? ? ? ? ?? = β(權(quán)益) /[(權(quán)益+負(fù)債)/權(quán)益
? ? ? ? ? ? ? ?? = β(權(quán)益)/（1+負(fù)債/權(quán)益）
3、上面都是不考慮所得稅的影響，接下來就需要把所得稅的因素加上去，于是負(fù)債就變成了稅后負(fù)債：
? ? ? β(資產(chǎn))= β(權(quán)益)/[1+負(fù)債*（1-T）/權(quán)益]=β(權(quán)益)/[1+（1-T）負(fù)債/權(quán)益]
以上是公式的推導(dǎo)過程，希望能幫到您。
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