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學(xué)員您好， 1、項(xiàng)目估值采用現(xiàn)金流量作為估值依據(jù)，其理由是：（1）利潤的計(jì)算，是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的，并不考慮時間價值。所以，要在投資決策中考慮時間價值因素，就不能利用利潤來衡量項(xiàng)目的優(yōu)劣，只能采用現(xiàn)金流量。（2）利潤的計(jì)算存在以未實(shí)際收到現(xiàn)金的收入作為收益，風(fēng)險較大，容易高估投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，存在不科學(xué)、不合理的成分。因此，在項(xiàng)目投資決策中應(yīng)用現(xiàn)金流量更科學(xué)、客觀地評價投資的優(yōu)劣。 2、甲方案： 第1年年初凈現(xiàn)金流量NCF0=-150（萬元） 固定資產(chǎn)的折舊=（100-10）/5=18（萬元） 第1年年末至第4年年末凈現(xiàn)金流量NCF1—4=（90-50-18）*（1-25%）+18=34.5（萬元） 第5年年末的凈現(xiàn)金流量NCF5=34.5+10+50=94.5（萬元） 乙方案： 第1年年初凈現(xiàn)金流量NCF0=-150（萬元） 固定資產(chǎn)的折舊=（120-20）/5=20（萬元） 第1年年末至第4年年末凈現(xiàn)金流量NCF1—4=（100-60-20）*（1-25%）+20=35（萬元） 第5年年末的凈現(xiàn)金流量NCF5=35+20+30=85（萬元） 3、甲方案凈現(xiàn)值NPV（甲）=-150+34.5*（P/A，10%，4）+94.5*（P/F，10%，5） =-150*34.5*3.1699+94.5*0.6209=-150+109.36+58.68=18.04（萬元） 乙方案凈現(xiàn)值NPV（乙）=-150+35*（P/A，10%，4）+85*（P/F，10%，5） =-150+35*3.1699+85*0.6209=-150+110.95+52.78=13.73（萬元） 4、凈現(xiàn)值的決策規(guī)則是：只有凈現(xiàn)值為正的投資方案才是可行的，且凈現(xiàn)值越大越好，對于投資額相同互斥的幾個方案，凈現(xiàn)值為正且最大的方案為最優(yōu)方案。甲乙兩個方案中，由于甲方案的凈現(xiàn)值>乙方案的凈現(xiàn)值，因此公司選擇甲投資方案