免費(fèi)問答

一是運(yùn)用現(xiàn)金流貼現(xiàn)方式，即對(duì)未來公司的每股盈利、經(jīng)營性現(xiàn)金流等進(jìn)行估計(jì)后，運(yùn)用適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率折現(xiàn)后計(jì)算出公司的現(xiàn)有價(jià)值。這種方式因?yàn)樾枰顿Y者充分了解公司，具備足夠的資料以及擁有較為豐富的財(cái)務(wù)知識(shí)才能進(jìn)行比較準(zhǔn)確的預(yù)計(jì)，因此多數(shù)情況下只適用于專業(yè)研究分析人員。二是運(yùn)用相對(duì)估值方式，即使用市盈率、市凈率、市銷率等指標(biāo)進(jìn)行縱向或橫向比較，得出估值是否適當(dāng)?shù)慕Y(jié)論。相對(duì)而言，這種估值方式應(yīng)用方式較為簡單，因此也被市場上的多數(shù)人所采用。 絕對(duì)法理論上是合理科學(xué)的，但它過于依賴不確定的預(yù)期因素，對(duì)于待估價(jià)公司未來究竟按何種路徑增長、增長速度如何，這種增長的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性有多大，從而投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或貼現(xiàn)率有多高等等，不同分析師有不同甚至相反的看法，因而主觀性隨意性很大，不具有太大的現(xiàn)實(shí)意義。 相對(duì)價(jià)值評(píng)估法則試圖克服內(nèi)在價(jià)值的缺點(diǎn)和主觀隨意性。它認(rèn)為股票無所謂內(nèi)在價(jià)值，或者即使有也無從把握，而只有相對(duì)價(jià)值才有現(xiàn)實(shí)意義。這種估值法把對(duì)比作為確定價(jià)值的基礎(chǔ)，理由很簡單：如果幾家公司基本屬性、從事的業(yè)務(wù)相同或相近，那么它們應(yīng)符合相同的估值尺度。在實(shí)際估值判斷中，最常見的估值尺度或估值參數(shù)是市盈率（P/E，P/B，PEG，P/S，EV/EBITDA等等）。這種方法一個(gè)重要缺點(diǎn)是無法確定公司之間相互比較的價(jià)值尺度或參數(shù)。目前被廣泛使用的市盈率指標(biāo)，具有很多弱點(diǎn)。即便是同一行業(yè)，不同股票的市盈率比較也沒有多大意義的。因?yàn)椴煌善蔽磥淼某砷L性、成長的穩(wěn)定性是不一樣的?，F(xiàn)在的相對(duì)估值法往往是在考慮各可比公司的歷史成長記錄后，再來比較各自市盈率的高低和相對(duì)投資價(jià)值的高低。雖然這種做法有一定價(jià)值，但作用不大，因?yàn)楣善钡奈磥沓砷L性和不確定性，與歷史記錄有所相關(guān)，但相關(guān)不大，根本上并不能保證過去五年內(nèi)增長最快最穩(wěn)定的公司，一定會(huì)在未來五年內(nèi)表現(xiàn)好于其他可比公司。由此可見，應(yīng)用相對(duì)估值法，一定要首先確定影響各行業(yè)各可比公司未來成長能力的因素，只有在這一前提下，才能應(yīng)用市盈率等相對(duì)價(jià)值尺度進(jìn)行比較。