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問(wèn)題已解決
怎么理解稅前概念的可轉(zhuǎn)債資本成本要介于稅后債務(wù)資本成本和稅前普通股成本之間，既然可轉(zhuǎn)債是稅前概念為什么不是介于稅前債務(wù)資本成本和稅前普通股成本之間?
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可轉(zhuǎn)換債券的資本成本指的是投資人的報(bào)酬率，是使得投資人未來(lái)的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率。計(jì)算時(shí)，需要通過(guò)計(jì)算投資人的內(nèi)含報(bào)酬率來(lái)估計(jì)可轉(zhuǎn)換債券稅前成本。令買價(jià)=轉(zhuǎn)換之前利息的現(xiàn)值+可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值（或贖回價(jià)格、回售價(jià)格或持有到期面值）的現(xiàn)值，求出上式中的折現(xiàn)率，就是投資人的稅前報(bào)酬率（或內(nèi)含報(bào)酬率），即可轉(zhuǎn)換債券的稅前成本。
因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券具有股權(quán)和債權(quán)的雙重性質(zhì)，所以其稅前成本介于普通債券利率和稅前股權(quán)成本之間。如果可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本低于等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率，則可以通過(guò)提高每年支付的利息（即提高票面利率），提高轉(zhuǎn)換比率（即降低轉(zhuǎn)換價(jià)格）或延長(zhǎng)贖回保護(hù)期間等措施提高投資人的報(bào)酬率，以保證該可轉(zhuǎn)換債券對(duì)投資人有吸引力。
06/17 11:00
84784976 
06/17 11:06
為什么稅前的可轉(zhuǎn)債成本要高于稅后的債務(wù)成本，而不是高于稅前的債務(wù)成本?
樸老師 
06/17 11:15
稅前可轉(zhuǎn)債成本與稅前債務(wù)成本：
稅前可轉(zhuǎn)債成本主要指的是使未來(lái)的現(xiàn)金流出現(xiàn)值等于發(fā)行價(jià)格的折現(xiàn)率。這里考慮了可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值或贖回價(jià)格，但并未涉及稅收的影響。
稅前債務(wù)成本是指稅前的借款和發(fā)行債券的成本的估計(jì)，包括借款或債券的利息和籌資費(fèi)用。這同樣沒有考慮稅收的影響。
兩者在稅前狀態(tài)下，都未考慮稅收減免的效應(yīng)，因此不能直接通過(guò)稅收因素來(lái)比較它們的高低。但通常由于可轉(zhuǎn)債具有轉(zhuǎn)換權(quán)，其風(fēng)險(xiǎn)可能高于普通債務(wù)，因此在相同條件下，稅前可轉(zhuǎn)債的成本可能會(huì)高于稅前債務(wù)成本。
稅后債務(wù)成本的計(jì)算：
稅后債務(wù)成本是在稅前債務(wù)成本的基礎(chǔ)上，考慮了稅收減免效應(yīng)后得出的。具體來(lái)說(shuō)，稅后債務(wù)成本 = 稅前債務(wù)成本 × (1 - 所得稅稅率)。
利息支出在稅前是可以抵減應(yīng)納稅額的，因此稅收減免效應(yīng)使得稅后債務(wù)成本比稅前債務(wù)成本低。
稅前可轉(zhuǎn)債成本與稅后債務(wù)成本的比較：
由于稅后債務(wù)成本在計(jì)算時(shí)已經(jīng)扣除了稅收減免的效應(yīng)，而稅前可轉(zhuǎn)債成本并未考慮這一因素，所以在比較時(shí)，稅前的可轉(zhuǎn)債成本通常會(huì)高于稅后的債務(wù)成本。
換句話說(shuō)，如果以相同的稅前成本為基準(zhǔn)進(jìn)行比較，由于稅收減免的影響，稅后債務(wù)成本會(huì)更低。
所以，稅前的可轉(zhuǎn)債成本高于稅后的債務(wù)成本，主要是因?yàn)槎惡髠鶆?wù)成本在計(jì)算時(shí)考慮了稅收減免的效應(yīng)，而稅前可轉(zhuǎn)債成本則沒有這一考慮。
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