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2014證券從業(yè)資格考試《證券投資基金》預(yù)習(xí)：套利定價(jià)基本原理
2014年證券從業(yè)資格考試備考已經(jīng)開(kāi)始，為了幫助參加2014年證券從業(yè)資格考試的學(xué)員鞏固知識(shí)，提高備考效果，正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校精心為大家整理了證券從業(yè)資格考試各科目知識(shí)點(diǎn)，希望對(duì)廣大考生有所幫助。
第十一章 證券組合管理基礎(chǔ)
知識(shí)點(diǎn)七：套利定價(jià)基本原理
套利定價(jià)模型是由羅斯提出的另一個(gè)有關(guān)資產(chǎn)定價(jià)的均衡模型。它用套利概念定義均衡，所需要的假設(shè)比CAPM 模型更少且更為合理。
（一）假設(shè)條件
假設(shè)一：投資者是追求收益的，同時(shí)也是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。
假設(shè)二：所有證券的收益都受到一個(gè)共同因素F 的影響，并且證券的收益率具有如下的構(gòu)成形式：Ri=ai+biF1+εi
εi——證券i收益率ri殘差項(xiàng)。
假設(shè)三：投資者能夠發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上是否存在套利機(jī)會(huì)，并利用該機(jī)會(huì)進(jìn)行套利。
（二）套利機(jī)會(huì)與套利組合
通俗地講，“套利”是指人們不需要追加投資就可獲得收益的買(mǎi)賣(mài)行為。
套利組合需要滿足3個(gè)條件。
（1）該組合中各種證券的權(quán)數(shù)滿足w1+w2+…+wN=0。
（2）該組合因素靈敏度系數(shù)為零，即w1b1+w2b2+…+wNbN=0。其中，bi表示證券i的因素靈敏度系數(shù)。
（3）該組合具有正的期望收益率，即x1Er1+x2Er2+…+xNErN＞0。其中，Eri表示證券i的期望收益率。
（三）套利定價(jià)模型
套利組合理論認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)上存在套利機(jī)會(huì)時(shí)，投資者會(huì)不斷進(jìn)行套利交易，從而不斷推動(dòng)證券的價(jià)格向套利機(jī)會(huì)消失的方向變動(dòng)，直到套利機(jī)會(huì)消失為止，此時(shí)證券的價(jià)格即為均衡價(jià)格，市場(chǎng)也就進(jìn)入均衡狀態(tài)。
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