2014年中級經(jīng)濟(jì)師考試《農(nóng)業(yè)專業(yè)》知識(shí)點(diǎn)：公司融資與項(xiàng)目融資

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一、公司融資與項(xiàng)目融資

要投資建設(shè)一個(gè)項(xiàng)目，國際上通行的投融資方式有兩類，即公司融資和項(xiàng)目融資。

（一）公司融資

公司融資又稱企業(yè)融資，是指由現(xiàn)有企業(yè)籌集資金并完成項(xiàng)目的投資建設(shè)；無論項(xiàng)目建成之前或之后，都不出現(xiàn)新的獨(dú)立法人。

公司融資特點(diǎn)：公司作為投資者，做出投資決策，承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，也承擔(dān)決策責(zé)任。貸款和其他債務(wù)資金雖然實(shí)際上是用于項(xiàng)目投資，但是債務(wù)方是公司而不是項(xiàng)目，整個(gè)公司的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)都可用于償還債務(wù)、提供擔(dān)保。債權(quán)人對債務(wù)有完全的追索權(quán)，即使項(xiàng)目失敗也必須由公司還貸，因而貸款的風(fēng)險(xiǎn)程度相對較低。

公司融資的方式搞項(xiàng)目建設(shè)，一般有兩類參與方：一是公司作為投資者，要做出投資決策；二是當(dāng)需要債務(wù)資金支持時(shí)，銀行及其他債務(wù)資金提供者，要做出信貸決策。另外，當(dāng)要改變股權(quán)結(jié)構(gòu)來籌集權(quán)益資本時(shí)，公司股東會(huì)是第三參與方。

（二）項(xiàng)目融資

項(xiàng)目融資：指為建設(shè)和經(jīng)營項(xiàng)目而成立新的獨(dú)立法人——項(xiàng)目公司，由項(xiàng)目公司完成項(xiàng)目的投資建設(shè)和經(jīng)營還貸。

項(xiàng)目融資特點(diǎn)：投資決策由項(xiàng)目發(fā)起人做出，項(xiàng)目發(fā)起人與項(xiàng)目法人并非一體；項(xiàng)目公司承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，但因決策在先，法人在后，所以無法承擔(dān)決策責(zé)任，只能承擔(dān)建設(shè)責(zé)任；同樣，由于先有投資者的籌資、注冊，然后才有項(xiàng)目公司，所以項(xiàng)目法人也不可能負(fù)責(zé)籌資，只能是按已經(jīng)由投資者擬定的融資方案去具體實(shí)施（簽訂合同等）。一般情況下，債權(quán)人對項(xiàng)目發(fā)起人沒有追索權(quán)或只有有限追索權(quán)，項(xiàng)目只能以自身的盈利能力來償還債務(wù)，并以自身的資產(chǎn)來做擔(dān)保。

項(xiàng)目融資方式搞項(xiàng)目建設(shè)，一般情況下有三類參與者：一是項(xiàng)目發(fā)起方，它們是項(xiàng)目實(shí)際的投資決策者，通常也是項(xiàng)目公司的股份持有者；二是項(xiàng)目公司，它無法對投資決策負(fù)責(zé)，只負(fù)責(zé)項(xiàng)目投資、建設(shè)、運(yùn)營、償貸；三是當(dāng)需要債務(wù)資金時(shí)，銀行及其他債務(wù)資金提供方要做出信貸決策。

（三）特許權(quán)經(jīng)營

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)吸引民間資本的基本形式就是項(xiàng)目融資，其核心則是特許權(quán)經(jīng)營，即：政府部門就某個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目與私人企業(yè)（包括外商）簽訂特許權(quán)協(xié)議，授予私人企業(yè)承擔(dān)項(xiàng)目的投資、融資、建設(shè)、經(jīng)營、維護(hù)等；特許權(quán)期限內(nèi)，項(xiàng)目公司向用戶收取費(fèi)用，來抵償投資和經(jīng)營成本，并獲得合理回報(bào)，政府則擁有對項(xiàng)目的監(jiān)督權(quán)、調(diào)控權(quán)；特許期滿，項(xiàng)目公司把基礎(chǔ)設(shè)施無償移交政府。

基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資的本質(zhì)是特許權(quán)經(jīng)營，不是產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，所以特許期滿，移交政府是無償?shù)摹OT（建設(shè)一經(jīng)營一移交）就是特許權(quán)經(jīng)營的一個(gè)具體類別。特許權(quán)經(jīng)營是沒有固定程式的一種投融資方式，我國專家根據(jù)國內(nèi)實(shí)踐提出的TOT方式（移交一經(jīng)營一移交），就是符合中國國情、把側(cè)重點(diǎn)放在融資上的特許權(quán)經(jīng)營新品種。

（四）風(fēng)險(xiǎn)投資

風(fēng)險(xiǎn)投資又稱創(chuàng)業(yè)投資，是技術(shù)成果的發(fā)明者希望通過項(xiàng)目的投資，把成果轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品、工藝或服務(wù)。其融資特點(diǎn)是：（1）發(fā)明者大多只有手中的無形資產(chǎn)，少數(shù)則還有一個(gè)艱難創(chuàng)業(yè)中的小公司。風(fēng)險(xiǎn)投資本質(zhì)上屬于項(xiàng)目融資，也就是現(xiàn)金流量融資，或者叫結(jié)構(gòu)式融資。（2）多數(shù)項(xiàng)目（70%-80%）將會(huì)失敗或無顯著效益，這正是風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)所在。（3）發(fā)明者所擁有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)是難以估價(jià)的，而高新技術(shù)公司的發(fā)展前景主要依賴知識(shí)的價(jià)值及其經(jīng)營，所以發(fā)明者和經(jīng)營者一般享有多數(shù)股權(quán)。

（五）公司融資與項(xiàng)目融資在資金籌措內(nèi)容方面的異同

公司融資時(shí)投資與籌資的對應(yīng)關(guān)系

公司融資與項(xiàng)目融資在資金籌措方面的異同：（1）在公司融資情況下，項(xiàng)目的總投資可分為兩個(gè)部分。一是公司原有的非現(xiàn)金資產(chǎn)直接利用于擬建項(xiàng)目，投資估算和資金籌措不必涉及此部分；二是擬建項(xiàng)目需要公司用現(xiàn)金支付的投資，投資估算和資金籌措所對應(yīng)的就是這一部分投資。（2）項(xiàng)目融資可看作是公司融資的特例，由于不存在任何“企業(yè)原有的”資產(chǎn)或負(fù)債，此時(shí)項(xiàng)目總投資的資金來源，僅有新增權(quán)益資本和新增債務(wù)資金。