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如何學(xué)注會《財(cái)管》：用風(fēng)險(xiǎn)中性原理計(jì)算期權(quán)價(jià)值
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用風(fēng)險(xiǎn)中性原理計(jì)算期權(quán)價(jià)值是期權(quán)估價(jià)的重要考點(diǎn)，它有某些內(nèi)容和復(fù)制原理相同，也有其特殊的地方。大家在復(fù)習(xí)風(fēng)險(xiǎn)中性原理的時(shí)候，需關(guān)注它特殊的地方。
所謂風(fēng)險(xiǎn)中性原理是指：假設(shè)投資者對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的，所有證券的預(yù)期收益率都應(yīng)當(dāng)是無風(fēng)險(xiǎn)利率。風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者不需要額外的收益補(bǔ)償其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)中性的世界里，將期望值用無風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。
在這種情況下，期望報(bào)酬率應(yīng)符合下列公式：
期望報(bào)酬率＝無風(fēng)險(xiǎn)利率＝（上行概率×上行時(shí)收益率）＋（下行概率×下行時(shí)收益率）
假設(shè)股票不派發(fā)紅利，股票價(jià)格的上升百分比就是股票投資的收益率，股價(jià)下降的百分比就是“－收益率”。因此：
期望報(bào)酬率＝無風(fēng)險(xiǎn)利率＝上行概率×股價(jià)上升百分比＋下行概率×（－股價(jià)下降百分比）
現(xiàn)在根據(jù)正保會計(jì)網(wǎng)校注會網(wǎng)上輔導(dǎo)的老師的講課內(nèi)容，梳理用風(fēng)險(xiǎn)中性原理計(jì)算期權(quán)價(jià)值的四個(gè)基本步驟（假設(shè)股票不派發(fā)紅利）：
1.確定可能的到期日股票價(jià)格
2.根據(jù)執(zhí)行價(jià)格計(jì)算確定到期日期權(quán)價(jià)值
3.計(jì)算上行概率和下行概率
4.計(jì)算期權(quán)價(jià)值
期權(quán)價(jià)值＝（上行概率×上行時(shí)的到期日價(jià)值＋下行概率×下行時(shí)的到期日價(jià)值）/（1＋r）
對上述知識點(diǎn)的梳理僅是方便復(fù)習(xí)和記憶其中的公式，請大家一定要結(jié)合“夢想成真”輔導(dǎo)書和機(jī)考模擬系統(tǒng)中的練習(xí)題，把風(fēng)險(xiǎn)中性原理的計(jì)算方法掌握熟練。
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