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如何學(xué)注會《財管》：用風(fēng)險中性原理計算期權(quán)價值
| 《會計》 | 《審計》 | 《稅法》 | 《經(jīng)濟(jì)法》 | 《財務(wù)成本管理》 | 《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》 |
用風(fēng)險中性原理計算期權(quán)價值是期權(quán)估價的重要考點，它有某些內(nèi)容和復(fù)制原理相同，也有其特殊的地方。大家在復(fù)習(xí)風(fēng)險中性原理的時候，需關(guān)注它特殊的地方。
所謂風(fēng)險中性原理是指：假設(shè)投資者對待風(fēng)險的態(tài)度是中性的，所有證券的預(yù)期收益率都應(yīng)當(dāng)是無風(fēng)險利率。風(fēng)險中性的投資者不需要額外的收益補(bǔ)償其承擔(dān)的風(fēng)險。在風(fēng)險中性的世界里，將期望值用無風(fēng)險利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。
在這種情況下，期望報酬率應(yīng)符合下列公式：
期望報酬率＝無風(fēng)險利率＝（上行概率×上行時收益率）＋（下行概率×下行時收益率）
假設(shè)股票不派發(fā)紅利，股票價格的上升百分比就是股票投資的收益率，股價下降的百分比就是“－收益率”。因此：
期望報酬率＝無風(fēng)險利率＝上行概率×股價上升百分比＋下行概率×（－股價下降百分比）
現(xiàn)在根據(jù)正保會計網(wǎng)校注會網(wǎng)上輔導(dǎo)的老師的講課內(nèi)容，梳理用風(fēng)險中性原理計算期權(quán)價值的四個基本步驟（假設(shè)股票不派發(fā)紅利）：
1.確定可能的到期日股票價格
2.根據(jù)執(zhí)行價格計算確定到期日期權(quán)價值
3.計算上行概率和下行概率
4.計算期權(quán)價值
期權(quán)價值＝（上行概率×上行時的到期日價值＋下行概率×下行時的到期日價值）/（1＋r）
對上述知識點的梳理僅是方便復(fù)習(xí)和記憶其中的公式，請大家一定要結(jié)合“夢想成真”輔導(dǎo)書和機(jī)考模擬系統(tǒng)中的練習(xí)題，把風(fēng)險中性原理的計算方法掌握熟練。
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