2015年注冊會計師財務(wù)成本管理疑難問題匯總（四）

　　A.權(quán)益乘數(shù)表明1元的股東權(quán)益借入的債務(wù)數(shù)額

　　B.資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)之間是反方向變化的

　　C.資產(chǎn)負債率與產(chǎn)權(quán)比率是同方向變化的

　　D.長期資本負債率是指負債占長期資本的百分比

　　【答案】C

　　【解析】權(quán)益乘數(shù)表明1元的股東權(quán)益擁有的總資產(chǎn)額，因此，選項A不正確。資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率三者之間時同方向變化的，因此，選項B不正確，選項C正確。長期資本負債率是指非流動負債占長期資本的百分比，因此，選項D不正確。

　　【疑難問題三】在每股收益無差別點法下，如果不畫圖，怎樣快速判斷應(yīng)該選擇哪個籌資方案？

　　【解答】直接根據(jù)各個方案的（利息＋稅前優(yōu)先股股利）的大小關(guān)系就可以判斷。具體說明如下：

　　根據(jù)“財務(wù)杠桿系數(shù)＝基期息稅前利潤/[基期息稅前利潤－（利息＋稅前優(yōu)先股股利）]”可知，在其他條件相同的情況下，（利息＋稅前優(yōu)先股股利）越大，則財務(wù)杠桿系數(shù)越大。由于財務(wù)杠桿系數(shù)＝每股收益增長率/息稅前利潤增長率，所以，在其他條件相同的情況下，（利息＋稅前優(yōu)先股股利）越大，則每股收益受息稅前利潤變動的影響（同向變動）越大。由于在每股收益無差別點上，各種籌資方案的每股收益相等，所以，如果預(yù)計的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則（利息＋稅前優(yōu)先股股利）大的籌資方案的每股收益要高于（利息＋稅前優(yōu)先股股利）小的方案的每股收益，即應(yīng)該選擇（利息＋稅前優(yōu)先股股利）最大的方案。反之，如果預(yù)計的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則（利息＋稅前優(yōu)先股股利）小的籌資方案的每股收益要高于（利息＋稅前優(yōu)先股股利）大的方案的每股收益，即應(yīng)該選擇（利息＋稅前優(yōu)先股股利）最小的方案。

　　【練練手】

　　【多選題】某公司原有資本700萬元，其中債務(wù)資本200萬元（每年負擔利息24萬元），普通股資本500萬元（發(fā)行普通股10萬股，每股面值50元）。由于擴大業(yè)務(wù)，需追加籌資300萬元，其籌資方式有兩個：一是全部發(fā)行普通股：增發(fā)6萬股，每股面值50元；二是全部籌借長期債務(wù)：債務(wù)利率仍為12%，利息36萬元；公司的變動成本率為60%，固定成本為180萬元，所得稅稅率為33%。下列結(jié)果正確的有（　）。

　　A.用息稅前利潤表示的每股收益無差別點為100萬元

　　B.用銷售額表示的每股收益無差別點為750萬元

　　C.如果企業(yè)的息稅前利潤為110萬元，企業(yè)應(yīng)選擇發(fā)行普通股籌資

　　D.如果企業(yè)的銷售額為800萬元，企業(yè)應(yīng)選擇籌借長期債務(wù)

　　【答案】BCD

　　【解析】EPS（借款）＝（EBIT－24－36）×（1－33%）/10，EPS（普通股）＝（EBIT－24）×（1－33%）/（10＋6）

　　令EPS（借款）＝EPS（普通股），求出每股收益無差別點的EBIT＝120萬元，A選項錯誤；因為，EBIT＝S－0.6S－180＝120，所以，每股收益無差別點銷售額S＝750萬元，B選項正確；當企業(yè)的息稅前利潤為110萬元時，由于110萬元小于每股收益無差別點息稅前利潤120萬元，因此企業(yè)應(yīng)選擇發(fā)行普通股籌資方式，C選項正確；當企業(yè)的銷售額為800萬元時，由于800萬元大于每股收益無差別點銷售額750萬元，因此企業(yè)應(yīng)選擇籌借長期債務(wù)，D選項正確。

　　【疑難問題四】剩余股利政策下為什么增加的資產(chǎn)總額不等于增加的投資資本總額？

　　【解答】

　　參照下面的例題進行分析：

　　某公司2011年稅后利潤1000萬元，2012年需要增加投資資本1500萬元，公司的目標資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%，公司采用剩余股利政策，增加投資資本1500萬元之后資產(chǎn)總額增加（?。┤f元。

　　A.1000

　　B.1500

　　C.900

　　D.500

　　【答案】D

　　【解析】本題考核股利分配政策。股利分配：1000－1500×60%＝100（萬元），增加負債：1500×40%＝600（萬元），資產(chǎn)總額增加600－100＝500（萬元）。

　　因為公司采用剩余股利政策，所以需要按照目標資本結(jié)構(gòu)來籌資，需要增加的投資資本是1500萬元，其中，債務(wù)資本占40%，即需要增加負債＝1500×40%＝600（萬元）

　　今年的利潤是已經(jīng)包含在年末的未分配利潤中的，所以現(xiàn)在已經(jīng)是資產(chǎn)的一部分了，所以留存的收益1500×60%＝900（萬元），并沒有增加資產(chǎn)，而是從外部的借款增加了資產(chǎn)＝1500×40%＝600（萬元），因為分配了股利，資產(chǎn)減少了100萬元，所以，合計資產(chǎn)增加了500萬元。

　　還可以用一個更簡單的方法來做本題：需要增加投資資本1500萬元－稅后利潤1000萬元＝500（萬元）。可以這么理解：因為要增加投資1500萬元，而稅后利潤1000萬元是已經(jīng)有了的（不管發(fā)放多少的股利，都會用借款來進行彌補），那么為了滿足該投資成本總額，企業(yè)總資產(chǎn)的絕對增加1500－1000＝500（萬元）就可以了。

　　【練練手】

　　【單選題】甲公司采取剩余股利政策。上年稅后利潤1000萬，預(yù)計今年需要增加投資資本1500萬。公司的目標資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%，今年繼續(xù)保持。假設(shè)公積金的計提比例是15%，那么，公司的公積金和分配的股利金額分別是（?。?/font>