2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理疑難問(wèn)題匯總（九）

　　疑難問(wèn)題第九季來(lái)了，小伙伴們快來(lái)看咯！眼見(jiàn)考試一天天臨近不知道小伙伴們是否都已經(jīng)進(jìn)入最后的沖刺階段了呢？看看網(wǎng)校這期給大家總結(jié)的疑難問(wèn)題吧！希望能夠在復(fù)習(xí)過(guò)程中能夠幫到你！

　　【疑難問(wèn)題一】系數(shù)之間的關(guān)系怎樣表示？

　　【解答】

　?。?）互為倒數(shù)關(guān)系：

　　復(fù)利終值系數(shù)×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)＝1

　　普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)＝1

　　普通年金現(xiàn)值系數(shù)×投資回收系數(shù)＝1

　　（2）預(yù)付年金終值（現(xiàn)值）系數(shù)＝普通年金終值（現(xiàn)值）系數(shù)×（1＋折現(xiàn)率）

　?。?）普通年金終值系數(shù)＝（復(fù)利終值系數(shù)－1）/i

　　普通年金現(xiàn)值系數(shù)＝（1－復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）/i

　?。?）普通年金終值系數(shù)＝普通年金現(xiàn)值系數(shù)×復(fù)利終值系數(shù)

　　普通年金現(xiàn)值系數(shù)＝普通年金終值系數(shù)×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

　　【練練手】

　　【多選題】下列關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有（?。?/p>

　　A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×投資回收系數(shù)＝1

　　B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)＝1

　　C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×（1＋折現(xiàn)率）＝預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)

　　D.普通年金終值系數(shù)×（1＋折現(xiàn)率）＝預(yù)付年金終值系數(shù)

　　【答案】ABCD

　　【解析】普通年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)，普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)，所以，選項(xiàng)A、B的說(shuō)法正確；普通年金每次收付發(fā)生在期末，而預(yù)付年金每次收付發(fā)生在期初，由此可知，在其他條件相同的情況下，計(jì)算普通年金現(xiàn)值要比計(jì)算預(yù)付年金現(xiàn)值多折現(xiàn)一期（普通年金現(xiàn)值小于預(yù)付年金現(xiàn)值），普通年金現(xiàn)值×（1＋折現(xiàn)率）＝預(yù)付年金現(xiàn)值，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確；在其他條件相同的情況下，計(jì)算普通年金終值要比計(jì)算預(yù)付年金終值少?gòu)?fù)利一期（普通年金終值小于預(yù)付年金終值），普通年金終值×（1＋折現(xiàn)率）＝預(yù)付年金終值，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

　　【疑難問(wèn)題二】可持續(xù)增長(zhǎng)率和內(nèi)含增長(zhǎng)率有什么區(qū)別和聯(lián)系？

　　【解答】（1）可持續(xù)增長(zhǎng)率是企業(yè)在保持原有經(jīng)營(yíng)效率（銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)）和財(cái)務(wù)政策（資產(chǎn)負(fù)債率和利潤(rùn)留存率），并且不增發(fā)新股和回購(gòu)股票的前提下，可以實(shí)現(xiàn)的最大增長(zhǎng)率，可持續(xù)增長(zhǎng)率也是個(gè)特殊的增長(zhǎng)率，并非實(shí)際增長(zhǎng)率，算它的作用是為了和實(shí)際增長(zhǎng)率比較。如果下一年保持本年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，并且不增發(fā)新股和回購(gòu)股票，則下一年實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)增長(zhǎng)，在此情況下，下一年的實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率＝下一年的可持續(xù)增長(zhǎng)率＝本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。

　　（2）內(nèi)含增長(zhǎng)率是強(qiáng)調(diào)企業(yè)利用自身積累的資源實(shí)現(xiàn)的最大增長(zhǎng)率，也就是使外部融資為0的特殊增長(zhǎng)率，是臨界點(diǎn)的增長(zhǎng)率，當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率大于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)資金會(huì)短缺，反之會(huì)有剩余。在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下，會(huì)存在負(fù)債的自發(fā)增長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債率可能會(huì)發(fā)生變動(dòng)。

　　（3）一般情況下，可持續(xù)增長(zhǎng)率應(yīng)該比內(nèi)含增長(zhǎng)率高。

　　【練練手】

　　【多選題】在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下，下列說(shuō)法不正確的有（?。?。

　　A.不增加外部借款

　　B.不增加負(fù)債

　　C.不增加外部股權(quán)融資

　　D.不增加股東權(quán)益

　　【答案】BD

　　【解析】在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下，外部融資額為0，只靠?jī)?nèi)部積累支持銷(xiāo)售增長(zhǎng)，因此，選項(xiàng)A、C的說(shuō)法正確；在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下，經(jīng)營(yíng)負(fù)債可以增加，因此，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；在內(nèi)含增長(zhǎng)的情況下，可以用增加的留存收益滿足資金需求，留存收益增加會(huì)增加股東權(quán)益，因此，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

　　【疑難問(wèn)題三】資本市場(chǎng)線與證券市場(chǎng)線的聯(lián)系與區(qū)別？

　　【解答】具體內(nèi)容如下：

　　（1）“資本市場(chǎng)線”測(cè)試風(fēng)險(xiǎn)度工具（橫軸）是“標(biāo)準(zhǔn)差（既包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又包括非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）”，此直線只是用于有效組合，“證券市場(chǎng)線”的測(cè)試風(fēng)險(xiǎn)度工具（橫軸）是“單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)組合方差的貢獻(xiàn)程度即β系數(shù)（只包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）”；

　　（2）“資本市場(chǎng)線”揭示的是“持有不同比例的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場(chǎng)組合情況下”風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系，“證券市場(chǎng)線”揭示的是“證券本身的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬”之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系；

　　（3）資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線的斜率都表示風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格，但是含義不同，前者表示整體風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格，后者表示系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格；

　　（4）“資本市場(chǎng)線”中的“Q”不是證券市場(chǎng)線中的“β系數(shù)”，資本市場(chǎng)線中的“風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率”與證券市場(chǎng)線中的“平均股票的要求收益率”含義不同；

　?。?）資本市場(chǎng)線表示的是“期望報(bào)酬率”，即預(yù)期可以獲得的報(bào)酬率，而證券市場(chǎng)線表示的是“要求收益率”，即要求得到的最低收益率；

　?。?）證券市場(chǎng)線的作用在于根據(jù)“必要報(bào)酬率”，利用股票估價(jià)模型，計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值，資本市場(chǎng)線的作用在于確定投資組合的比例；

　?。?）證券市場(chǎng)線比資本市場(chǎng)線的前提寬松，應(yīng)用也更廣泛。

　　【練練手】

　　【單選題】某企業(yè)年賒銷(xiāo)收入為360萬(wàn)元，信用條件為“2/10，n/30”時(shí)，預(yù)計(jì)有20％的客戶選擇現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，其余客戶在信用期付款，變動(dòng)成本率為60％，資金成本率為10％，則應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息為（?。┰?。

　　A.20800

　　B.14568

　　C.12480

　　D.15600

　　【答案】D

　　【解析】應(yīng)收賬款平均收賬期＝10×20％＋30×80％＝26（天）

　　應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息＝3600000/360×26×60％×10％＝15600（元）

　　【疑難問(wèn)題四】為什么說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)，會(huì)提高證券市場(chǎng)線的斜率？

　　【解答】證券市場(chǎng)線的表達(dá)式為：股票要求的收益率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＋股票的貝塔系數(shù)×（平均股票的要求收益率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率），證券市場(chǎng)線的縱軸是要求的收益率，橫軸是貝塔系數(shù)，截距是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，由于貝塔系數(shù)＝0時(shí)，股票要求的收益率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＋0×（平均股票的要求收益率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，貝塔系數(shù)＝1時(shí)，股票要求的收益率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＋1×（平均股票的要求收益率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）＝平均股票的要求收益率，所以，證券市場(chǎng)線的斜率＝（平均股票的要求收益率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）/（1－0）＝平均股票的要求收益率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。風(fēng)險(xiǎn)越高，要求獲得補(bǔ)償就越大，風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)會(huì)在主觀意識(shí)上提高風(fēng)險(xiǎn)程度，從而提高要求獲得的補(bǔ)償。之所以說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)會(huì)提高證券市場(chǎng)線的斜率，是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)會(huì)提高平均股票的要求收益率，但是不會(huì)提高無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，所以，導(dǎo)致（平均股票的要求收益率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）的數(shù)值變大，即提高證券市場(chǎng)線的斜率。

　　【練練手】

　　【多選題】

　　下列關(guān)于證券市場(chǎng)線的說(shuō)法中，不正確的有（?。?。

　　A.證券市場(chǎng)線的斜率指的是β系數(shù)

　　B.證券市場(chǎng)線的截距指的是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

　　C.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)收益率含義相同

　　D.證券市場(chǎng)線比資本市場(chǎng)線的前提寬松

　　【答案】AC

　　【解析】證券市場(chǎng)線的斜率＝Rm－Rf，β系數(shù)是證券市場(chǎng)線的橫坐標(biāo)，由此可知，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格＝Rm－Rf，風(fēng)險(xiǎn)收益率＝β×（Rm－Rf），由此可知，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。

【1】【2】【3】【4】【5】【6】【7】【8】【9】