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2022年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)管》練習(xí)題精選（三十三）
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1.單選題
某投資人持有甲公司的股票，要求的報(bào)酬率為12%。預(yù)計(jì)甲公司未來三年的每股股利分別為1.0元、1.2元、1.5元。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為8%。已知：（P/F，12%，1）=0.8929，（P/F，12%，2）=0.7972，（P/F，12%，3）=0.7118，則該公司股票的內(nèi)在價(jià)值為（?。┰?/p>
A、29.62
B、31.75
C、30.68
D、28.66
【答案】
B【解析】
股票的價(jià)值＝1.0×（P/F，12%，1）＋1.2×（P/F，12%，2）＋1.5×（P/F，12%，3）＋1.5×（1＋8%）/（12%－8%）×（P/F，12%，3）＝1.0×0.8929＋1.2×0.7972＋1.5×0.7118＋40.5×0.7118＝31.75（元）。
2.單選題
某股票每年的股利恒定，每股每年支付股利3元，股票的貝塔系數(shù)為1.5，市場(chǎng)組合的平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，無風(fēng)險(xiǎn)利率為3%，則該股票的價(jià)值為（?。┰?/p>
A、25
B、40
C、30
D、32
【答案】
A【解析】
股票的必要報(bào)酬率＝3%＋1.5×6%＝12%，股票的價(jià)值＝3/12%＝25（元）。【提示】平均風(fēng)險(xiǎn)股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是RM-RF。在報(bào)酬率前面直接跟著風(fēng)險(xiǎn)的扣除了無風(fēng)險(xiǎn)利率，如果是平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率，注意此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)修飾股票，不是報(bào)酬率，此時(shí)則是RM。
3.多選題
已知目前無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率為5%，市場(chǎng)組合的平均收益率為10%，市場(chǎng)組合平均收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為12%。如果甲公司股票收益率與市場(chǎng)組合平均收益率之間的協(xié)方差為2.88%，則下列說法不正確的有（ ）。
A、甲公司股票的β系數(shù)為2
B、甲公司股票的要求收益率為16%
C、如果該股票為零增長(zhǎng)股票，股利固定為2，則股票價(jià)值為30
D、如果市場(chǎng)是完全有效的，則甲公司股票的預(yù)期收益率為10%
【答案】
BCD【解析】
甲公司股票的β系數(shù)＝2.88%/（12%×12%）＝2，甲公司股票的要求收益率＝5%＋2×（10%－5%）＝15%，所以選項(xiàng)A的說法正確，選項(xiàng)B的說法不正確；如果該股票為零增長(zhǎng)股票，股利固定為2，則股票價(jià)值＝2/15%＝13.33（元），所以選項(xiàng)C的說法不正確；如果市場(chǎng)完全有效，則甲公司股票的預(yù)期收益率等于要求的收益率15%，所以選項(xiàng)D的說法不正確。
4.多選題
甲公司發(fā)行優(yōu)先股，面值1元，并約定無論公司經(jīng)營(yíng)狀況如何，半年發(fā)放一次優(yōu)先股股利，每次支付股利2元。優(yōu)先股股價(jià)為21元，每股發(fā)行費(fèi)用為1元。則下列說法中，正確的有（?。?。
A、優(yōu)先股資本成本為20%
B、優(yōu)先股資本成本為21%
C、每股優(yōu)先股價(jià)值為20元
D、每股優(yōu)先股價(jià)值為21元
【答案】
BC【解析】
優(yōu)先股半年資本成本＝2/（21－1）＝10%，優(yōu)先股年資本成本＝（1＋10%）^2－1＝21%，優(yōu)先股價(jià)值＝2/10%＝20（元）。所以選項(xiàng)BC是答案。
5.多選題
下列關(guān)于多頭看漲期權(quán)的表述中，正確的有（?。?。
A、股票價(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，看漲期權(quán)的執(zhí)行凈收入，等于股票價(jià)格減去執(zhí)行價(jià)格的價(jià)差
B、如果在到期日股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，則看漲期權(quán)沒有價(jià)值
C、期權(quán)到期日價(jià)值沒有考慮當(dāng)初購買期權(quán)的成本
D、期權(quán)到期日價(jià)值減去期權(quán)費(fèi)后的剩余，稱為期權(quán)購買人的“損益”
【答案】ABCD
【解析】看漲期權(quán)的執(zhí)行凈收入，被稱為看漲期權(quán)到期日價(jià)值，多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值 =max（股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0），所以選項(xiàng)A、B、C的說法正確。多頭看漲期權(quán)凈損益=多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值-期權(quán)的購買成本（等于期權(quán)價(jià)格），期權(quán)的購買成本稱為期權(quán)費(fèi)，所以選項(xiàng)D的說法正確。
6.多選題
關(guān)于看漲期權(quán)的出售者，下列說法正確的有（ ）。
A、成為或有負(fù)債的持有人
B、處于空頭狀態(tài)
C、持有看漲期權(quán)空頭頭寸
D、持有看漲期權(quán)多頭頭寸
【答案】
ABC【解析】
看漲期權(quán)的出售者收取期權(quán)費(fèi)，成為或有負(fù)債的持有人，負(fù)債的金額不確定。他處于空頭狀態(tài)，持有看漲期權(quán)空頭頭寸。
7.多選題
有一項(xiàng)看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為50元，1年后到期，期權(quán)價(jià)格為5元。下列表述中正確的有（ ）。
A、多頭看跌期權(quán)的到期日價(jià)值的最大值為50元
B、多頭看跌期權(quán)的凈收益的最大值為45元，凈損失的最大值為5元
C、空頭看跌期權(quán)的到期日價(jià)值的最小值為－50元
D、空頭看跌期權(quán)的凈損失的最大值為45元，而凈收益卻潛力巨大
【答案】
ABC【解析】
多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝Max（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）=Max（50－股票市價(jià)，0），由于股票市價(jià)的最小值為0，所以，多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值的最大值為50，即選項(xiàng)A的說法正確；多頭看跌期權(quán)凈損益＝多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值－期權(quán)價(jià)格=多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值－5，由于多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值的最大值為50元，所以，多頭看跌期權(quán)凈收益的最大值＝50－5＝45（元），由于多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值的最小值為0，所以，多頭看跌期權(quán)凈收益最小值為-5元，即凈損失的最大值是5元，所以選項(xiàng)B的說法正確；空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝－max（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0），由于執(zhí)行價(jià)格為50，股票市價(jià)最小為0，所以，空頭看跌期權(quán)的到期日價(jià)值的最小值為－50元，選項(xiàng)C的說法正確；空頭看跌期權(quán)凈損益＝空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＋期權(quán)價(jià)格=空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值＋5，由于空頭看跌期權(quán)的到期日價(jià)值的最小值為－50元，所以，空頭看跌期權(quán)的凈損益最小值為－50+5＝－45（元），即空頭看跌期權(quán)的凈損失的最大值為45元。由于空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值最大值為0，所以，空頭看跌期權(quán)凈收益的最大值為5元，選項(xiàng)D的說法不正確。
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