2015年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》練習(xí)題精選（十一）

　　為了讓廣大學(xué)員通過(guò)練習(xí)，掌握相應(yīng)知識(shí)點(diǎn)，正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校精選了注冊(cè)會(huì)計(jì)師各科目的練習(xí)題，供學(xué)員練習(xí)，祝大家備考愉快。

　　1、單選題

　　二叉樹期權(quán)定價(jià)模型是建立在一些假設(shè)基礎(chǔ)上的，下列不屬于其中假設(shè)的是（?。?。

　　A、允許完全使用賣空所得款項(xiàng)

　　B、投資者都是價(jià)格的接受者

　　C、市場(chǎng)投資存在交易成本

　　D、允許以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出款項(xiàng)

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考核二叉樹期權(quán)定價(jià)模型。二叉樹期權(quán)定價(jià)模型中假設(shè)市場(chǎng)投資沒有交易成本。

　　2、單選題

　　標(biāo)的資產(chǎn)為1股甲公司股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，其執(zhí)行價(jià)格相同，到期時(shí)間為6個(gè)月。已知甲公司股票的現(xiàn)行市價(jià)為80元，看跌期權(quán)價(jià)格為8元，看漲期權(quán)價(jià)格為12.5元。如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)有效年利率為10%，按半年復(fù)利折算，則期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為（?。┰?。

　　A、79.18

　　B、79.28

　　C、75.5

　　D、67.5

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考核布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型。執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值＝標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格＋看跌期權(quán)價(jià)格－看漲期權(quán)價(jià)格＝80＋8－12.5＝75.5（元）。半年復(fù)利率＝（1＋10%）1/2－1＝4.88%，執(zhí)行價(jià)格＝75.5×（1＋4.88%）＝79.18（元）。

　　3、單選題

　　現(xiàn)在是2013年6月30日，已知2009年1月1日發(fā)行的面值1000元、期限為5年、票面利率為6%、復(fù)利計(jì)息、到期一次還本付息的國(guó)庫(kù)券的價(jià)格為1200元，（F/P，6%，5）＝1.3382，則該國(guó)庫(kù)券的連續(xù)復(fù)利率為（?。?。

　　A、15.68%

　　B、16%

　　C、21.8%

　　D、10.9%

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考核布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型。該國(guó)庫(kù)券的終值＝1000×（F/P，6%，5）＝1000×1.3382＝1338.2（元），站在現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)距離債券到期還有半年的時(shí)間，所以rc＝[ln（F/P）]/t＝[ln（1338.2/1200）]/0.5＝ln（1.1152）/0.5＝10.9%/0.5＝21.8%。

　　4、單選題

　　兩種期權(quán)的執(zhí)行價(jià)值均為60元，6個(gè)月后到期，6個(gè)月的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，股票的現(xiàn)行價(jià)格為72元，看漲期權(quán)的價(jià)格為18元，則看跌期權(quán)的價(jià)格為（?。┰?。

　　A、6

　　B、14.31

　　C、17.31

　　D、3.69

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考核看漲期權(quán)-看跌期權(quán)平價(jià)定理。根據(jù)期權(quán)的平價(jià)定理公式：看漲期權(quán)價(jià)格－看跌期權(quán)價(jià)格＝標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值，得出看跌期權(quán)價(jià)格＝看漲期權(quán)價(jià)格＋執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值－標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格＝18＋60／（1＋4%）－72＝3.69（元）。

　　5、多選題

　　布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型參數(shù)包括（?。?。

　　A、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

　　B、現(xiàn)行股票價(jià)格

　　C、執(zhí)行價(jià)格

　　D、預(yù)期紅利

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】本題考核布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型。布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型有5個(gè)參數(shù)，即：現(xiàn)行股票價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格、至到期日的剩余年限、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型假設(shè)在期權(quán)壽命期內(nèi)，買方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利，因此，預(yù)期紅利不是該模型的參數(shù)。

　　6、多選題

　　利用布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算期權(quán)價(jià)值時(shí)，影響期權(quán)價(jià)值的因素有（?。?。

　　A、股票回報(bào)率的方差

　　B、期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格

　　C、標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布中離差小于d的概率

　　D、期權(quán)到期日前的時(shí)間

　　【正確答案】ABCD

　　【答案解析】本題考核布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型。根據(jù)布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的三個(gè)公式可知，影響期權(quán)價(jià)值的因素有：標(biāo)的股票的當(dāng)前價(jià)格；標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布中離差小于d的概率；期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；期權(quán)到期日前的時(shí)間（年）；股票回報(bào)率的方差。

　　7、單選題

　　布萊克—斯科爾斯模型的參數(shù)—無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，可以選用與期權(quán)到期日相同的國(guó)庫(kù)券利率，這個(gè)利率是指（?。?。

　　A、國(guó)庫(kù)券的票面利率

　　B、國(guó)庫(kù)券的年市場(chǎng)利率

　　C、國(guó)庫(kù)券的到期年收益率

　　D、按連續(xù)復(fù)利和市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的到期收益率

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考核布萊克—斯科爾斯模型的參數(shù)估計(jì)。模型中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，可以選用與期權(quán)到期日相同的國(guó)庫(kù)券利率，這里所說(shuō)的國(guó)庫(kù)券利率是指其市場(chǎng)利率，而不是票面利率。市場(chǎng)利率是根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的到期收益率，并且，模型中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是指按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的利率，而不是常見的年復(fù)利。

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