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在Derivatives中,Put-Call Parity非常重要也非?;A(chǔ),同學(xué)們需要牢記公式,在后面的學(xué)習(xí)中會多次用到。今天小編就來幫大家整理一下Put-Call Parity的相關(guān)內(nèi)容。
【考試科目】CFA一級:Derivatives
【考頻分析】考頻:★★
【復(fù)習(xí)程度】理解掌握本考點。
【高頻考點】Put-Call Parity
Put-Call Parity是基于兩種資產(chǎn)組合:fiduciary call和protective put。
Fiduciary call由一個call option加一個bond組成,call的執(zhí)行價格是X,bond是pure-discount, riskless bond,在到期時兌付本金X。在call option out of the money時,Fiduciary call的收益是X,在call option in the money時,Fiduciary call的收益是S。
Protective put由一份stock加一個以這個stock為標的的put option組成。在put option out of the money時,Protective put的收益是S,在put option in the money時,Protective put的收益是X。
所以,Put-Call Parity的表達式是:c + X / (1 + Rf)T = S + p
利用Put-Call Parity的表達式,我們還可以推導(dǎo)出四個synthetic公式:
① Synthetic Stock
S = c - p + X / (1 + Rf)T
通過long一份call,short一份put,long一份bond的形式,可以模擬出long一份stock的收益② Synthetic Put
p = c - S + X / (1 + Rf)T
通過long一份call,short一份stock,long一份bond的形式,可以模擬出long一份put的收益③ Synthetic Call
c = S + p – X / (1 + Rf)T
通過long一份stock,long一份put,short一份bond的形式,可以模擬出long一份call的收益④ Synthetic Bond
X / (1 + Rf)T = S + p - c
通過long一份stock,long一份put,short一份call的形式,可以模擬出long一份bond的收益
以上四個公式看似復(fù)雜,但萬變不離其宗,只要大家熟練掌握Put-Call Parity就能輕松推導(dǎo)出這四個式子。大家一定要在理解的基礎(chǔ)上進行記憶,不要死記硬背。
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