海底撈現狀與可持續(xù)價值創(chuàng)造

今年以來，海底撈的各種新聞持續(xù)占據媒體醒目位置。11月5日，海底撈宣布將關閉300家門店。以21.45港元/股開盤價計算，海底撈今年以來股價下跌66.5%，市值已蒸發(fā)2323億港元。

作為火鍋龍頭企業(yè)，海底撈在2020年之前快速擴張，如今又經歷了緊急收縮。從海底撈這幾年的財報數據看，新開門店越來越多反而攤薄了其營收與利潤；在營收方面，看似總營收保持增長態(tài)勢，但平均到單店營收卻在快速下滑；至核心數據的翻臺率連續(xù)幾年直線下滑，從2018年到2021年上半年，海底撈的平均翻臺率分別為5次/天、4.8次/天、3.5次/天、3次/天。

2020年的營收與利潤表現不佳尚可理解為受疫情影響，但在今年疫情防控大有成效，線下消費逐步回歸正常的背景下，海底撈單店利潤依舊在嚴重下滑。從目前情勢來看，緊急收縮、不再擴張圈地，進一步精細化運營和差異化特色，從主營業(yè)務上創(chuàng)新突破，或許是海底撈關店決策，調整軌道，激發(fā)長期可持續(xù)價值創(chuàng)造能力的第一步。

? 創(chuàng)造可持續(xù)價值是推動企業(yè)持續(xù)發(fā)展的根本。在企業(yè)面對新發(fā)展格局的形勢下，通過技術、產品、模式、服務創(chuàng)新，探索高質量、可持續(xù)的實現路徑，是組織發(fā)展的首要目標。如何衡量企業(yè)可持續(xù)價值，全面提升企業(yè)可持續(xù)價值的創(chuàng)造能力，使企業(yè)管理者能夠清楚把握影響企業(yè)價值的核心因素，改進管理、推進企業(yè)發(fā)展，是值得所有企業(yè)關注的核心話題。 

? 分析企業(yè)利潤的可持續(xù)性。企業(yè)以自身主要經營來源構建四象限模型，通過縱橫兩個維度分析企業(yè)的可持續(xù)利潤能力，將之區(qū)分為主要且經常利潤、次要且經常性利潤、主要且非經常性利潤和次要且非經常性利潤。

透過這個模型，投資者、企業(yè)管理者能夠初步分析出企業(yè)可持續(xù)價值創(chuàng)造的關鍵點在第一象限：主要且經常利潤。要深層次分析出企業(yè)的持續(xù)盈利能力，還需要透過利潤表進入深入分析，剔除其他收益和營業(yè)外收入等，剝離出真正的利潤來源，才是真正反映企業(yè)可持續(xù)利潤創(chuàng)造的有效路徑。這一因素直接反映了企業(yè)的可持續(xù)增長性問題。

? 洞察內外部環(huán)境，提升可持續(xù)能力。由于企業(yè)所處的內部環(huán)境(企業(yè)能力、企業(yè)資源、企業(yè)核心競爭力等)和外部環(huán)境(經濟因素、市場規(guī)模大小、國家法律政策等)變幻莫測，使得企業(yè)的實際增長率和可持續(xù)增長率在很多情況下不完全相同，就會造成企業(yè)現金流的剩余或者短缺。企業(yè)現行經營政策和財務政策下的現金流不足以滿足企業(yè)實際增長所需要的現金，企業(yè)資源比較匱乏。因此，企業(yè)需要進行外部籌資，更多地利用負債和股票，彌補內部積累相對于企業(yè)實際增長需要的不足。

? 長期價值評估驅動可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)是一個可持續(xù)發(fā)展的實體，其價值是投資者關注的焦點，不僅僅體現在企業(yè)的股價，還體現在企業(yè)未來所創(chuàng)造價值的可持續(xù)性。有這樣一句流傳甚廣的評價標準，“有利潤的企業(yè)不一定有價值，有價值的企業(yè)一定有利潤”。這句話印證了當下海底撈的現狀，其反映的信息量比利潤總額和凈資產收益率指標更加真實和全面。

EVA模型很好的說明了這一點，一是公司經營狀況分析，二是發(fā)展情況分析，三是對未來EVA的預測及公司價值評估。企業(yè)，特別是對上市公司，要通過對短期和長期利益的有機協調，克服企業(yè)的短期行為，維護股東及投資者的長期利益。

但EVA在具體應用過程中，由于資本市場不成熟，企業(yè)財務數據透明度不足或存在失真等原因，對于真實驅動能力的數據分析不盡精準，這就要結合MVA同步進行比較分析，從戰(zhàn)略層面進一步提升企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能動性。海底撈當前快速收縮門店的策略勢必可以壓低成本，保證企業(yè)及股東的長期收益。 

? 核心競爭力創(chuàng)造的可延展性。企業(yè)可持續(xù)競爭能力是否能保持長期和穩(wěn)定，這種競爭能力體現在長期的競爭優(yōu)勢地位、長期的強勢利潤回報、核心競爭能力在時間和高度上的延展性。海底撈通過標準化員工、高品質食材和精細化服務，輸出差異化、特色化的發(fā)展之路，在行業(yè)內賺取了良好的口碑和形象。

但面對越來越多的年輕、特色的創(chuàng)新品牌和急劇變化的競爭環(huán)境時，海底撈能不能在細分賽道、在多元化這條道路上持續(xù)發(fā)展，這要看海底撈核心競爭力上的有效延展性，能否創(chuàng)新出新的模式，新的玩法。從顧客價值、產品創(chuàng)新、服務能力、管理能力、品牌形象、供應鏈等多方面進行可持續(xù)創(chuàng)新，改進并努力為顧客提供滿意的服務，鞏固企業(yè)的品牌和形象優(yōu)勢，這也是企業(yè)可持續(xù)價值創(chuàng)造的重中之重。

企業(yè)可持續(xù)價值的提升過程，是一個復雜、周期較長的過程，需要從多維度進行評估分析，從多層面協調配合，從內外部綜合預測來制定可行的決策。

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