編制按：公司的價值取決其未來現(xiàn)金流凈量的折現(xiàn)，只有公司投入的資本回報超過資本成本時，才會創(chuàng)造價值。對這句話通俗的解析就是要實現(xiàn)公司的價值，有兩點至關(guān)重要，其一，公司要有利潤；其二，利潤應(yīng)切實轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金流入企業(yè)。

一、對公司價值實現(xiàn)的簡要說明

1、對公司價值的理解：從總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)角度的闡述

企業(yè)資產(chǎn)的多少并不代表企業(yè)價值，企業(yè)的資產(chǎn)由兩部分構(gòu)成：屬于股東的資產(chǎn)（在資產(chǎn)負債表上表現(xiàn)為股東權(quán)益）和向債權(quán)人借入的資產(chǎn)（在資產(chǎn)負債表上表現(xiàn)為負債）。企業(yè)的價值肯定不能用總資產(chǎn)的多少來進行衡量，因為向債權(quán)人借入的資產(chǎn)是要償還的。如果總資產(chǎn)越多，企業(yè)價值越大，公司只要多舉債，這一目標就能實現(xiàn)。

剔除掉負債因素，公司的價值能否用凈資產(chǎn)（股東權(quán)益）的多少來衡量呢？這需要考察公司資產(chǎn)的質(zhì)量。實際上公司資產(chǎn)質(zhì)量是有差異的，有的資產(chǎn)質(zhì)量很高，如現(xiàn)金、銀行存款、短期投資等；有的資產(chǎn)的質(zhì)量就要差一些，如應(yīng)收賬款、長期投資、固定資產(chǎn)等；有的資產(chǎn)質(zhì)量很低，被謔稱“垃圾資產(chǎn)”，如無形資產(chǎn)、長期待攤費用、遞延稅款等。正因為資產(chǎn)的質(zhì)量存在高低之分，凈資產(chǎn)同樣不能代表公司的價值。

實際上，公司的價值取決其未來現(xiàn)金流凈量的折現(xiàn)，只有公司投入的資本回報超過資本成本時，才會創(chuàng)造價值。對這句話通俗的解析就是要實現(xiàn)公司的價值，有兩點至關(guān)重要，其一，公司要有利潤；其二，利潤應(yīng)切實轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金流入企業(yè)。

2、公司價值實現(xiàn)的表現(xiàn)形式：凈利潤和凈資產(chǎn)的增加

在具體形態(tài)上，公司的價值增加大都表現(xiàn)為凈資產(chǎn)和凈利潤的增加。上文中我們談到不能用凈資產(chǎn)來衡量公司價值的高低，這里又說公司的價值增加大都表現(xiàn)為凈資產(chǎn)和凈利潤的增加，二者是否矛盾呢？回答是否定的，原因在于凈資產(chǎn)和凈利潤與公司價值是現(xiàn)象與本質(zhì)的關(guān)系，現(xiàn)象不能代表本質(zhì)，但本質(zhì)能解釋說明現(xiàn)象。

股東權(quán)益最大化與企業(yè)價值最大化是目前學(xué)術(shù)界爭議較大的話題。我們不在于對二者的區(qū)別與聯(lián)系進行分析，在企業(yè)理財實務(wù)中，以股東權(quán)益最大化作為目標或許更便于理解和操作。在一定程度上，公司的利潤、公司的價值以及股東權(quán)益（凈資產(chǎn)）是完全正相關(guān)的。

二、對資產(chǎn)負債表構(gòu)成的簡要分析

1、資產(chǎn)負債表的理解

第一，總資產(chǎn)＝負債＋股東權(quán)益，總資產(chǎn)大不一定意味企業(yè)實力就強；

第二，資產(chǎn)與負債均按照“流動性強弱”排列，流動性反映的是資產(chǎn)的變現(xiàn)能力；流動性強的資產(chǎn)相對而言資產(chǎn)質(zhì)量也要高一些，但兩個概念不能等價；

第三，公司“凈資產(chǎn)”即“股東權(quán)益”，才是真正屬于股東的資產(chǎn)；

第四，從“未分配利潤”的正負可以反映企業(yè)前期經(jīng)營狀況的好壞；資產(chǎn)負債表中的未分分配利潤不僅是指本年的未分配利潤，而是指公司自經(jīng)營以來所累計的未分配利潤。

2、資產(chǎn)負債表對公司價值的反映

第一，看資產(chǎn)負債表應(yīng)重點關(guān)注的是凈資產(chǎn)，而不是總資產(chǎn)，凈資產(chǎn)在一定程度上能反映公司的價值；

第二，資產(chǎn)的質(zhì)量影響企業(yè)的價值，如，長期待攤費用、無形資產(chǎn)、遞延稅款等就屬于垃圾資產(chǎn)。

第三，應(yīng)收賬款的多少既反映企業(yè)的銷售質(zhì)量，又能反映企業(yè)價值實現(xiàn)的風(fēng)險。“應(yīng)收賬款”賬戶與企業(yè)的銷售收入相對應(yīng)，有一筆應(yīng)收賬款，就對應(yīng)有一筆收入，自然也對應(yīng)有相應(yīng)的利潤。相對而言，現(xiàn)金銷售對企業(yè)是最有利的，因為它不存在壞賬風(fēng)險；企業(yè)的賒銷往往都伴隨有較大的風(fēng)險，賒銷所占銷售總額的比例越大，銷售的質(zhì)量越低。另一方面，賒銷收現(xiàn)的時間越長，銷售質(zhì)量也越低。銷售質(zhì)量低意味壞賬發(fā)生的可能性越大，這也表明企業(yè)實現(xiàn)價值的風(fēng)險越大。

第四，相關(guān)比率能反映公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣，如資產(chǎn)負債率，流動資產(chǎn)比率等；資本結(jié)構(gòu)越好，企業(yè)實現(xiàn)價值的風(fēng)險越??；

第五，實現(xiàn)企業(yè)價值重點體現(xiàn)在增加股東權(quán)益；

第六，在股東不新投入資本的情況下，股東權(quán)益的增加體現(xiàn)在“盈余公積”與“未分配利潤”的增加。

三、利潤表構(gòu)成的簡要分析

1、利潤表的理解

第一，產(chǎn)生利潤的來源：①主營業(yè)務(wù)收入、②其他業(yè)務(wù)利潤、③投資收益、④補貼收入、⑤營業(yè)外收入。觀察企業(yè)利潤構(gòu)成的比例可以看出企業(yè)的經(jīng)營狀況是否正常，正常情況下，凈利潤應(yīng)主要來源于主營業(yè)務(wù)收入。

第二，導(dǎo)致利潤減少的因素：①主營業(yè)務(wù)成本、②主營業(yè)務(wù)稅金及附加、③營業(yè)費用、④管理費用、⑤財務(wù)費用、⑥營業(yè)外支出、⑦所得稅。列出這幾項內(nèi)容，旨在告訴大家企業(yè)節(jié)儉成本可以成那些方面入手。“主營業(yè)務(wù)成本”的發(fā)生體現(xiàn)在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，“營業(yè)費用” 的發(fā)生體現(xiàn)在銷售環(huán)節(jié)，“管理費用”的發(fā)生體現(xiàn)在管理環(huán)節(jié)，“財務(wù)費用”的發(fā)生體現(xiàn)在籌資環(huán)節(jié)，“營業(yè)外支出”屬于例外損失，“主營業(yè)務(wù)稅金及附加”與“所得稅”可通過稅收籌劃合理規(guī)避。

第三，銷售收入確認的標準：①企業(yè)已將商品所有權(quán)上的主要風(fēng)險和報酬轉(zhuǎn)移給買方；②企業(yè)既沒有保留通常與所有權(quán)相聯(lián)系的繼續(xù)管理權(quán)，也沒有對已售出的商品實施控制；③與交易相關(guān)的經(jīng)濟利益能夠流入企業(yè)；④相關(guān)的收入和成本能夠可靠的計量。具體解釋銷售確認的標準是為告訴大家在確認收入時不能僅僅以是否簽有銷售合同為標準。

第四，資產(chǎn)負債表中“盈余公積”和“未分配利潤”的增加取決于公司“可供分配的利潤”：“可供分配利潤”主要取決于公司“凈利潤”。資產(chǎn)負債表與利潤表的聯(lián)系在于利潤表中“凈利潤”最終通過分配歸并到了資產(chǎn)負債表中“盈余公積”和“未分配利潤”之中。當然，也有分配現(xiàn)金股利和配股的情況。

第五，要實現(xiàn)公司價值，真正做到“股東權(quán)益最大化”，最直接的手段就是增加企業(yè)的利潤。開拓產(chǎn)生利潤的來源，壓減導(dǎo)致利潤減少的因子。

2、利潤表對公司價值的反映

第一，凈利潤是公司價值增加最重要的體現(xiàn)；

第二，利潤的構(gòu)成能反映公司實現(xiàn)價值的能力，公司的主要利潤應(yīng)由主營業(yè)務(wù)利潤構(gòu)成；

第三，主營業(yè)務(wù)成本占主營業(yè)務(wù)收入的比例能體現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)品在市場上的競爭力；

第四，營業(yè)費用與管理費用總額占主營業(yè)務(wù)收入的比例能體現(xiàn)企業(yè)的管理績效；

第五，財務(wù)費用與負債總額的比率能反映企業(yè)借貸成本的高低。

四、對現(xiàn)金流量表構(gòu)成的簡要分析

1、現(xiàn)金流量表的理解

第一，金流量表是對資產(chǎn)負債表、利潤表反映企業(yè)價值時過分注重凈資產(chǎn)、凈利潤的校正；

第二，企業(yè)的價值實現(xiàn)不僅體現(xiàn)在利潤的高低上，也體現(xiàn)在現(xiàn)金流上；

第三，現(xiàn)金流的水平能夠反映企業(yè)實現(xiàn)價值能力的高低；

第四，經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動的現(xiàn)金凈流量能反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。如果公司經(jīng)營狀況正常，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量應(yīng)占主要部分；相反，要是投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量占有的比重大，表明公司主業(yè)處于蕭條狀態(tài)；要是籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大，要么是公司處于擴張期，如發(fā)行新股、債券，要么是公司生計困難，借錢度日。

2、現(xiàn)金流量表對公司價值的反映

第一，現(xiàn)金之于企業(yè)猶如血液之于生命，樹立現(xiàn)金流量至上的觀念；

第二，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的高低是企業(yè)賴以維持正常運營的前提；

第三，凈利潤數(shù)與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量兩個指標是企業(yè)價值實現(xiàn)能力的兩大衡量指標。

五、從企業(yè)價值實現(xiàn)的角度談財務(wù)報表的改進

1、什么是好的財務(wù)報告

對于企業(yè)管理者而言，他所進行的管理都是基于價值的管理。其針對企業(yè)的相關(guān)預(yù)測、決策、控制等措施都應(yīng)圍繞企業(yè)價值實現(xiàn)的目標而進行。財務(wù)報表作為企業(yè)形象的數(shù)量表示，在一定層面上，它是企業(yè)價值的外在反映。

從信息傳遞的角度來看，企業(yè)利益相關(guān)者從一份好的財務(wù)報表獲得的信息相對從一份差的財務(wù)報表獲得的信息而言，他們基于這些信息給企業(yè)做出的判斷是截然相反的。

什么是好的財務(wù)報告？好的財務(wù)報告所提供的數(shù)據(jù)信息應(yīng)該能夠最恰當?shù)姆从称髽I(yè)的價值。具體而言，在資產(chǎn)負債表中的“凈資產(chǎn)”應(yīng)反映企業(yè)的價值，利潤表中的“本年利潤”應(yīng)反映企業(yè)本年的價值增量，現(xiàn)金流量表中企業(yè)的凈現(xiàn)金流量應(yīng)主要來源于企業(yè)的經(jīng)營收入。

2、公司價值實現(xiàn)與財務(wù)報表的改進

改進財務(wù)報表并非是要誘導(dǎo)大家做假賬，粉飾報表。從企業(yè)價值實現(xiàn)的角度來談財務(wù)報表的改進，目的是要引導(dǎo)大家正確地認識會計利潤與公司價值增量、凈資產(chǎn)與公司價值之間的異同，樹立起為追求公司價值增長而進行管理的理念。追求會計上的利潤不應(yīng)是企業(yè)經(jīng)理人進行管理的目的，稍有會計常識的人都知道，如果公司資產(chǎn)質(zhì)量差，會計利潤只是自欺欺人的煙幕彈。

放在會計報表中，企業(yè)的價值實現(xiàn)體現(xiàn)在凈資產(chǎn)的增減上，對凈資產(chǎn)增減變化的考慮應(yīng)注重兩個方面：量和質(zhì)：“量”體現(xiàn)于凈利潤的高低，“質(zhì)”體現(xiàn)于現(xiàn)金流量的水平，資產(chǎn)的質(zhì)量。會計利潤能反映凈資產(chǎn)增量的多少，如果公司的現(xiàn)金流量情況正常，來自經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量占總現(xiàn)金流量的比例恰當，應(yīng)收賬款變現(xiàn)情況良好，其他資產(chǎn)的質(zhì)量較高，這時公司的財務(wù)報表就可認為是優(yōu)秀的。

如果現(xiàn)時公司的報表還不能達到這種水平，公司的經(jīng)理人應(yīng)努力尋找差距，找到報表水平差的原因。具體操作可體現(xiàn)為以下三點：

A、不同時期企業(yè)財務(wù)報表的比較。做這項工作是為了觀察企業(yè)的成長性，財務(wù)報表情況差是暫時的現(xiàn)象還是長久有之。如果是暫時的現(xiàn)象，又可分析是市場疲軟導(dǎo)致，還是產(chǎn)品競爭能力下降導(dǎo)致；如果是長久的現(xiàn)象，就要考慮是不是因為產(chǎn)品是否已呈夕陽趨勢。不一而足，這要根據(jù)情況具體分析。

B、改進企業(yè)的財務(wù)報表重點表現(xiàn)在改進企業(yè)的利潤表，如何增加公司的利潤。三張報表中利潤表是關(guān)鍵，它處于中間的位置“資產(chǎn)負債表——利潤表——現(xiàn)金流量表”。利潤表中“本年利潤”直接影響到資產(chǎn)負債表中股東權(quán)益的增減變化；實際上，利潤數(shù)是可以和現(xiàn)金流量表中“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量”建立聯(lián)系的。只要公司的利潤增加了，正常情況下，資產(chǎn)負債表的“股東權(quán)益”也會增加，現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量也會增加。但三者協(xié)同變化有一個前提，就是在銷售實現(xiàn)的時候收現(xiàn)率要盡可能高。

C、增加公司的利潤的兩條途徑：開源與節(jié)流。開源重在實現(xiàn)產(chǎn)品的差異化，節(jié)流重在減少產(chǎn)品的生產(chǎn)成本和公司的管理成本。財務(wù)報表的改進，絕不僅僅是會計人員的責(zé)任；恰恰相反，它是公司高級管理人員的責(zé)任。高管人員只有基于公司價值實現(xiàn)不斷加強管理，改進技術(shù)，降低成本，才能正確的改進會計報表。（作者：袁國輝 經(jīng)授權(quán)，尊重原創(chuàng)，來源：指尖上的會計）