評論：伯南克將直面美聯(lián)儲批評人士

　　導語：美聯(lián)儲的量化寬松政策(QE)在全球范圍內(nèi)引發(fā)了不少爭議，而QE2即將于6月到期。歐債危機的加深加上日本地震對經(jīng)濟的影響給全球經(jīng)濟復蘇又添了一些不確定性。美聯(lián)儲的政策將走向何方，4月底召開的聯(lián)儲季度新聞發(fā)布也許會透露一些信息。

　　以下是《金融時報》評論文章摘譯：　

　　美聯(lián)儲主席伯南克上周（3月21日當周）宣布聯(lián)儲將改變其傳統(tǒng)，開始舉行季度新聞發(fā)布會。這是一個有意思的時刻。第一次季度新聞發(fā)布會將在公開市場委員會(Federal Open Market Committee)4月27日的會議后舉行。發(fā)布會上，伯南克將有不少東西可談。

　　常識告訴我們，美國政府將在4月末或5月遇到法定的債務上限(debt ceiling)問題。關(guān)閉政府的可能性、甚至美國政府的違約都可能近在咫尺。除此之外，美聯(lián)儲飽受爭議的債券購買計劃(就是人們所知的QE2)將于6月底到期，人們自然想到什么東西將會替代QE2？美國社會存在著對銀行業(yè)利潤的怨言，另外還有對通脹的不滿。分析師希望知道美聯(lián)儲將如何處理其資產(chǎn)負債表上的2萬億美元。

　　與此同時，美國國會山再次充滿了對美聯(lián)儲的批判之聲。許多共和黨新任議員希望可以約束美聯(lián)儲的行為。

　　輿論并非對美聯(lián)儲有利。對于美國民眾來說，伯南克并非英雄，雖然他可能應該被看作是美國的英雄。選民認為美聯(lián)儲是使美國經(jīng)濟出現(xiàn)“大衰退”的部分原因，他們還認為美聯(lián)儲為穩(wěn)定美國經(jīng)濟所做出的努力遭受了毀滅性的打擊。前一種看法是正確的，但后一種卻是錯誤的。

　　人們可以理解美聯(lián)儲為什么希望表達出自己的意愿。有關(guān)美聯(lián)儲內(nèi)部思考的加強的開放性是一件好事；很久以來，經(jīng)濟學家都呼吁應該建立此種開放性。其他中央銀行，包括英國央行和歐洲央行，都接受媒體提出的有關(guān)政策制定的相關(guān)問題。美聯(lián)儲的開放性不如歐洲同類機構(gòu)的這一事實實屬罕見。

　　但人們需要記住兩件事。首先，阻止美國經(jīng)濟衰退轉(zhuǎn)變成更糟的情況的決定性干預不是由國會或財政部做出的，而是由美聯(lián)儲做出的。其次，那些干預方法不僅僅是“貨幣方面的”，而是準財政舉措。這是表現(xiàn)央行獨立的一個經(jīng)典案例。

　　由于立法機構(gòu)的無能為力，央行必須如此。美國2009年的財政刺激措施規(guī)模太小，一開始就充滿爭議的“問題資產(chǎn)救助計劃”至初的設計就有缺陷。這些政策是國會至可能同意的，所以其他更大型的干預政策必須圍繞國會同意的政策。在沒有新的法律依據(jù)的情況下，不良資產(chǎn)救助計劃(TARP)的目的被不止一次的修改。截至目前的問題是美聯(lián)儲通過將抵押債券納入自己的資產(chǎn)負債表，挽救了金融機構(gòu)。這種做法是財政政策，而不是借貸方的倒計時一招。

　　一個純粹的憲法支持者會認為美聯(lián)儲超越了自己的角色范圍。一個實用主義者會說，謝天謝地，幸虧聯(lián)儲做到了。

　　美國憲法的設計決定了美國在財政政策方面沒有決定性的政策制定者。在宏觀范圍內(nèi)，有時的確需要一個政策制定者。美聯(lián)儲在2008年和2009年進行了干預。美聯(lián)儲的神秘(其角色的復雜性和運作)和其與國會的距離使得伯南克可以做出財政部和國會本應做的事。聯(lián)儲的介入穩(wěn)定了美國經(jīng)濟，啟動了經(jīng)濟復蘇。常識告訴我們，美聯(lián)儲的做法是正確的。

　　美聯(lián)儲的開放性有一個問題，那就是聯(lián)儲并不能完全公開剛剛發(fā)生的事實。真相是，聯(lián)儲會嘗試著改變規(guī)則。另一個問題是，聯(lián)儲可能會有進一步卷入美國政治的風險；那將把聯(lián)儲置于一個危險的境地。

　　如果美國國會在4月底之前不能提高債務上限，伯南克將無疑會在第一次記者招待會上強調(diào)不能解決這一問題的風險。他已經(jīng)充分表達了關(guān)于這一問題的看法，但新聞發(fā)布會將會是一種更高調(diào)的作法。誠然，伯南克是正確的，但他將直接與共和黨國會議員形成對立；共和黨人認為債務上限不應被提高。

　　截至目前，美聯(lián)儲的量化寬松政策并未引起太多來自國會的監(jiān)督。通過購買國債，美聯(lián)儲已經(jīng)放松了貨幣政策。這是正確的做法。一些共和黨人認為這會引起通貨膨脹，他們的擔憂也并非不理性，因為此種政策至終的結(jié)果可能帶來一些困難。然而，由于目前的通脹預期相當?shù)停袁F(xiàn)在并非是收緊貨幣政策的時候。事實上，當QE2在6月結(jié)束時，聯(lián)儲應該開始QE3。假如伯南克同意，一個更加引人注目的聲音會使這一政策變得更容易執(zhí)行，還是更難執(zhí)行？

　　伯南克的說服力將決定這一政策的成功與否。如果引起了公眾的注意，你至好取得他們的支持。不幸的是，美國國情下的中央銀行并不容易解釋。保留聯(lián)儲不同尋常地位和一定的宏觀經(jīng)濟方面的行動自由將是一個挑戰(zhàn)。