近日，建行的稅收減免問題成了熱點(diǎn)問題。在建行（939.HK）出年報(bào)之際，公布了凈利潤(rùn)小挫的消息，建行的解釋是同重組相關(guān)稅收優(yōu)惠取消有關(guān)。但花旗、美林、高盛等細(xì)心的投行發(fā)現(xiàn)，這一解釋值得商榷，他們計(jì)算建行的實(shí)際承受的稅率要低于33%的法定水準(zhǔn)。隨后，國(guó)家稅務(wù)總局證實(shí)了這種商榷是合理的。國(guó)稅總局3月30日發(fā)布的《財(cái)政部國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于核定中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司計(jì)稅工資稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)問題的通知》指出，2005年度，建行計(jì)稅工資按166.55億元的限額在企業(yè)所得稅前據(jù)實(shí)扣除，超過限額部分不得在稅前扣除。
建行的再次稅收減免只不過是龐大的國(guó)有銀行稅收減免鏈條中的一環(huán)。國(guó)家財(cái)政幾乎對(duì)工、農(nóng)、中、建、交五大國(guó)有商業(yè)銀行都做過稅收減免。實(shí)際上，稅收減免是對(duì)過去銀行承擔(dān)社會(huì)轉(zhuǎn)型成本的一種補(bǔ)償。一部分成本由財(cái)政負(fù)擔(dān)了，例如社會(huì)救急福利費(fèi)在財(cái)政支出中的比例攀升現(xiàn)象，大規(guī)模的價(jià)格補(bǔ)貼（支付價(jià)格改革階段的成本）。另外一部分就是銀行承擔(dān)的，尤其在財(cái)政直接支付能力下降之后。隨便舉一個(gè)小例子，比如化解三角債，把企業(yè)間的扯皮變成銀企間的債務(wù)關(guān)系，國(guó)有銀行就投入了520億之巨。所以，對(duì)銀行壞賬和銀行利潤(rùn)進(jìn)行財(cái)政沖銷和稅收減免，是有充分的因果責(zé)任的支持。
目前，國(guó)有銀行的財(cái)務(wù)重組成本的承擔(dān)大致有這么幾種途徑：一個(gè)是財(cái)政注資、核銷、稅收減免以及國(guó)有銀行利用自有資本金核銷，空缺口由外匯儲(chǔ)備注入，補(bǔ)充資本金不足。這種方式非常直接地就消滅了需要承擔(dān)的成本；一個(gè)是中央財(cái)政用對(duì)金融債券的擔(dān)保，后者例如四大資產(chǎn)管理公司向國(guó)有銀行發(fā)行了10年期8200億金融債，這8200億由中央財(cái)政擔(dān)保的；另外一個(gè)就是央行用再貸款、央行票據(jù)等置換不良貸款的行動(dòng)，當(dāng)然，這個(gè)行動(dòng)的背后還得由中央財(cái)政擔(dān)保。
央行的辦法是“后攤”法，即將改革成本分散到后續(xù)改革階段逐漸攤銷。關(guān)鍵問題在于，這種“后攤”法造成了大量隱性負(fù)債，其中很大一部分是中央銀行負(fù)債代替了中央財(cái)政負(fù)債。例如央行在國(guó)有銀行財(cái)務(wù)重組中，動(dòng)用了高達(dá)1.2萬(wàn)億的再貸款。這種情況是否累及央行的獨(dú)立性？在財(cái)務(wù)后攤中，央行本身的凈資產(chǎn)是否有損失？而這種資產(chǎn)損失會(huì)否導(dǎo)致央行做出不利于獨(dú)立貨幣政策環(huán)境的策略？
各國(guó)央行都有著自己的收入開支表，它的收入來自鑄幣稅。一般情況，鑄幣稅的收入都是可以保持央行是盈利的，資產(chǎn)凈值為正的。而央行的支出則同它們開展的特殊業(yè)務(wù)有關(guān)，比如提供給銀行的貸款被購(gòu)銷（泰國(guó)式）、持有破產(chǎn)銀行轉(zhuǎn)移給央行的低收益資產(chǎn)（智利式）、承當(dāng)銀行重組機(jī)會(huì)的運(yùn)營(yíng)成本（韓國(guó)式）、為不良銀行擔(dān)保（匈牙利式）等等。這些行動(dòng)的開展如果導(dǎo)致央行的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用要高于其收入；導(dǎo)致銀行轉(zhuǎn)移的不良資產(chǎn)回收率低使央行賬面資產(chǎn)和實(shí)際資產(chǎn)不符；導(dǎo)致資產(chǎn)債務(wù)重估時(shí)發(fā)生凈估值損失，那么，我們不得不面對(duì)這樣的事實(shí)：這些央行發(fā)生了一定的損失。于是，央行不得不從資本和儲(chǔ)備項(xiàng)上扣除，從而使央行資本凈值減少。如果這種損失持續(xù)，或者一次性放大，央行的資本凈值就變成負(fù)的。
IMF經(jīng)濟(jì)學(xué)家John Dalton和Claudia Dziobek在他們著名論文《Central Bank Loss and Experiences in Selected countries》里的建議是，央行應(yīng)該披露真實(shí)情況，闡明其恢復(fù)凈值的計(jì)劃，給公眾穩(wěn)定的預(yù)期�；蛘哒鶕�(jù)央行公布的真實(shí)損失情況，注入現(xiàn)金和政府債券，完成對(duì)央行的資本重組，讓央行繼續(xù)保持資產(chǎn)健康。
實(shí)際上，我國(guó)央行對(duì)四大資產(chǎn)管理公司的再貸款本金已經(jīng)較難收回，以票據(jù)置換的銀行不良貸款回收值很低，意味著央行的資產(chǎn)質(zhì)量悄悄發(fā)生了變化。根據(jù)央行網(wǎng)站的信息，從1999年央行啟動(dòng)銀行財(cái)務(wù)重組至今，央行的資本凈值僅僅下降了147.05億元。我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，需要謹(jǐn)慎對(duì)待央行的資產(chǎn)負(fù)債表，否則可能會(huì)發(fā)生兩條情況：一個(gè)是央行資產(chǎn)持續(xù)變化，增加了金融體系的脆弱性。另一個(gè)則是，央行通過獲得更多的鑄幣稅來補(bǔ)充收入，抵消掉凈值缺口。但鑄幣稅越多意味著貨幣投放越多，通貨膨脹的壓力越大。這樣做會(huì)嚴(yán)重影響央行貨幣政策的獨(dú)立性和平穩(wěn)性。
