2007年5月30日，財(cái)政部當(dāng)天多收16億元股票交易印花稅！
5月29日深夜，財(cái)政部發(fā)布對(duì)證券投資印花稅稅率從千分之一提高到千分之三。
受此影響，滬深兩地暴跌6.5%，1400只股票中跌停的不計(jì)其數(shù)。
券商股首當(dāng)其沖，包括中信證券在內(nèi)的券商股牢牢封殺在跌停。
“這表明了管理層對(duì)過熱市場(chǎng)堅(jiān)決調(diào)控的態(tài)度�！逼桨沧C券投資策略研究員李先明認(rèn)為。
絆牛索
“我們認(rèn)為，財(cái)政部調(diào)整印花稅的舉措速度之快，顯然出于市場(chǎng)意料之外，對(duì)于目前的資金推動(dòng)型上漲將起到重大的中長(zhǎng)期負(fù)面影響�！卑残抛C券在晨會(huì)紀(jì)要中指出。
蹊蹺的是，本次上調(diào)印花稅是在財(cái)政部剛剛對(duì)此傳言辟謠之后。
市場(chǎng)猝不及防。
一早，國(guó)泰君安上海某營(yíng)業(yè)部人頭攢動(dòng)。
看著全是10%的綠盤，營(yíng)業(yè)廳的新散戶們幾乎不敢相信自己的眼睛，張著嘴卻都不和旁邊人交談。
反而眾多年歲比較大的老股民紛紛在電腦前拋股票，但開戶的柜臺(tái)前仍有許多年輕的新股民排隊(duì)開戶，準(zhǔn)備沖進(jìn)去抄底。
“五成新散戶不曉得什么叫做印花稅，對(duì)于印花稅從千分之一到千分之三的上漲，根本沒有感覺。認(rèn)為大盤跌停就是買入的好機(jī)會(huì)�！蹦橙探�(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部負(fù)責(zé)人告訴記者，他們正在抓緊做好投資者的基本知識(shí)教育。
對(duì)于印花稅對(duì)市場(chǎng)影響的看法，業(yè)內(nèi)分為兩派。
“相對(duì)目前市場(chǎng)約1萬(wàn)億元的保證金規(guī)模以及以每天超過30萬(wàn)戶的新開證券賬戶所給市場(chǎng)帶來(lái)的新增資金供給，這一稅率上調(diào)對(duì)市場(chǎng)資金的實(shí)質(zhì)性影響仍然相對(duì)有限�！崩钕让髡J(rèn)為，“心理影響大于實(shí)際影響�！�
另一位券商首席策略分析師卻持截然相反觀點(diǎn)。“目前主板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)、B股市場(chǎng)日成交量已經(jīng)達(dá)到4000億左右，印花稅調(diào)整將使每日交易成本提高16億元，如果交易量得以維持，全年交易成本將增加3000多億元，交易成本將超過流通股東目前所享有的上市公司利潤(rùn)�！�
“市場(chǎng)在4000點(diǎn)之上，繼續(xù)上漲所依賴的是高換手率，稅率的提高加大了投機(jī)成本，如果此時(shí)市場(chǎng)的交投變得萎縮，將會(huì)迎來(lái)中期調(diào)整。”上述券商策略師認(rèn)為。
“當(dāng)前市場(chǎng)的高成交和高換手是維持市場(chǎng)活躍運(yùn)行的基本條件，大規(guī)模資金增強(qiáng)了市場(chǎng)的流動(dòng)性，二者相輔相成，良性循環(huán)。這種成交熱絡(luò)的市場(chǎng)一旦活躍度降低，市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)必然減弱，從而成交量與市場(chǎng)活躍度向著反方向循環(huán)，極有可能帶來(lái)市場(chǎng)整體階段性低迷的到來(lái)�！遍L(zhǎng)江證券周金濤也認(rèn)為提高印花稅實(shí)際影響不可小覷。
無(wú)論實(shí)際影響與心理影響孰大，管理層的目的已經(jīng)很清晰：給當(dāng)前的股市降溫。假如此招沒有達(dá)到預(yù)期效果，管理層將采用一系列的動(dòng)作。
“通過調(diào)整印花稅、調(diào)整證券交易成本來(lái)影響市場(chǎng)，一直是政府部門調(diào)控股市的一種手段。前期市場(chǎng)對(duì)調(diào)高印花稅就有所傳聞，如今傳言終于如期而至。如果說央行兩率調(diào)整不是直接針對(duì)股市的調(diào)控的話，證券交易印花稅的調(diào)整毫無(wú)疑問是直接針對(duì)當(dāng)前的股市，目的是給當(dāng)前的股市降溫。調(diào)高印花稅是管理層對(duì)目前股市的一種明確表態(tài)，體現(xiàn)出管理層對(duì)當(dāng)前股市狂熱的擔(dān)心。這也許表明監(jiān)管層終于下手高舉大棒了，對(duì)這種轉(zhuǎn)變值得高度關(guān)注�！蹦橙倘耸空f。
“前幾日政府有關(guān)部門出面辟謠，否定了上調(diào)印花稅的可能，現(xiàn)在卻突然出來(lái)了，因此未來(lái)政策導(dǎo)向變得不太明朗�！庇醒芯繂T埋怨說。
據(jù)某知情人士透露，在此加印花稅措施后，假如仍有股票連續(xù)三個(gè)交易日上漲20%.管理層要求其公告公司有何重大事項(xiàng)，如在公司澄清沒有重大事項(xiàng)后股價(jià)繼續(xù)上漲20%，而公司仍公告沒有重大事項(xiàng)的話，則對(duì)這只股票進(jìn)行階段性停牌。
“對(duì)于有資產(chǎn)注入題材的上市公司，管理層將嚴(yán)格審查其重組或定向發(fā)行。”這位人士繼續(xù)說。
倒逼
年初至今，管理層連續(xù)多次采取了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或加息的緊縮性調(diào)控措施，但對(duì)市場(chǎng)的影響微乎其微。
但每次措施的出臺(tái)，反而成為了市場(chǎng)加速向上的契機(jī)。這從一個(gè)側(cè)面反映出目前市場(chǎng)整體的做多信心和動(dòng)力依然相當(dāng)充裕。而且政策調(diào)控的暫時(shí)“失效”，也進(jìn)一步強(qiáng)化了投資者“下跌買入”的信心，由此在一定程度上也影響了包括上調(diào)交易印花稅率在內(nèi)的各項(xiàng)政策出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)的影響力度。
5月19日，央行三箭齊發(fā)，宣布同時(shí)調(diào)整利率、存款準(zhǔn)備金、利率浮動(dòng)空間。市場(chǎng)人士認(rèn)為，央行組合拳正是瞄準(zhǔn)過熱的股市。但調(diào)控的結(jié)果是：5月21日，市場(chǎng)低開高走，上證指數(shù)收盤時(shí)還上漲了50多點(diǎn)。
“人民銀行玩了一回象征主義，在表示出強(qiáng)烈的決心之后，在股市背上輕輕地拍了一下。難怪縮起頭來(lái)準(zhǔn)備硬接政府一掌的股市感到如釋重負(fù)，一溜煙地跑過了4300點(diǎn)大關(guān)�！蹦�金融機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)家在博客中調(diào)侃說。
“正是央行的調(diào)控未見效，促使政府下決心動(dòng)用印花稅來(lái)調(diào)控市場(chǎng)。”某券商研究員認(rèn)為�！皢栴}是，現(xiàn)在很多投資者預(yù)期，如果市場(chǎng)不下跌，管理層還有更嚴(yán)厲的調(diào)控措施�！�
“大盤下跌300點(diǎn)，估計(jì)也是管理層沒想到的。當(dāng)時(shí)料想跌100多點(diǎn)，沒想到個(gè)股幾乎跌停。”某接近證監(jiān)會(huì)的人士告訴記者。“如果股價(jià)到了合理水平，那么高層不會(huì)出臺(tái)更嚴(yán)厲措施。如果繼續(xù)上漲，則將會(huì)出臺(tái)更厲害政策，管理層手里已存著一系列重大利空政策，其中關(guān)系到國(guó)資委、銀監(jiān)會(huì)等多個(gè)部門�！�
需要引起注意的是，近一段時(shí)間，證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管尤其嚴(yán)格，對(duì)市場(chǎng)違規(guī)違法的查處也越來(lái)越顯示出鐵腕姿態(tài)。
5月30日早間，與提高印花稅的消息一起釋放的重要消息還有：證監(jiān)會(huì)決定對(duì)廣發(fā)證券借殼違規(guī)一事進(jìn)行行政處罰、商業(yè)銀行自查違規(guī)資金入市。
“你難道沒發(fā)現(xiàn)提高印花稅，與對(duì)廣發(fā)證券借殼內(nèi)幕交易事件有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系。管理層開始要系統(tǒng)性解決資本市場(chǎng)的違規(guī)事件�，F(xiàn)在市場(chǎng)烏煙瘴氣，不能光看到市場(chǎng)流動(dòng)性如何充裕，還要看到在目前火熱市場(chǎng)下已經(jīng)出現(xiàn)了大量的內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱事件，前些天查處聯(lián)合證券一研究員自買自賣事件，接下來(lái)還會(huì)查處一大批案子。”上述人士向記者表示。
“證監(jiān)會(huì)在全力以赴查處違規(guī)，天天加班。但是手段有限�？梢悦鞔_的是，第一，內(nèi)幕交易市場(chǎng)操縱等違規(guī)違法事件太多，第二，市場(chǎng)過熱。因此不僅要規(guī)范市場(chǎng)，抓違規(guī)事情，還要讓大家明白這種過熱上漲是不可行的�！鄙鲜鋈耸垦a(bǔ)充說。
之前證監(jiān)會(huì)某高層表示“不會(huì)干涉市場(chǎng)�！�
長(zhǎng)江證券認(rèn)為，在表明管理層調(diào)控態(tài)度之后的后繼政策，是市場(chǎng)更關(guān)注的問題。市場(chǎng)和政策的博弈只是開始，后面還將繼續(xù)。當(dāng)前，管理層主要是采取了較為市場(chǎng)化的調(diào)控措施，包括曝光查處違規(guī)問題，強(qiáng)調(diào)投資者教育，提升交易成本等，對(duì)市場(chǎng)直接影響較��；密切關(guān)注后續(xù)管理層是否會(huì)對(duì)最為關(guān)鍵的資金供應(yīng)進(jìn)行調(diào)控。
51%以上的供應(yīng)量
“短期來(lái)看，我們一直認(rèn)為，單一措施對(duì)市場(chǎng)的影響有限。但隨著調(diào)控措施的不斷出臺(tái)，我們相信，市場(chǎng)的中期調(diào)整已經(jīng)越來(lái)越近。如果印花稅措施不能有效令市場(chǎng)降溫，我們相信下一步的調(diào)控重點(diǎn)將是加大市場(chǎng)供應(yīng)量，六個(gè)月內(nèi)，市場(chǎng)新增供應(yīng)量可能會(huì)達(dá)到4000億左右。”安信證券首席策略師程定華認(rèn)為。
據(jù)某券商自營(yíng)負(fù)責(zé)人告訴記者，除了IPO增加市場(chǎng)供應(yīng)量外，管理層正在與國(guó)資委商談“國(guó)有股股東持股在51%以上的部分可以在二級(jí)市場(chǎng)上直接拋出”，當(dāng)然此措施將在符合非流通股“鎖一盤二”規(guī)定下操作。
現(xiàn)在賣可以賣個(gè)好價(jià)錢！這預(yù)示未來(lái)大盤的一波調(diào)整。
申銀萬(wàn)國(guó)人士認(rèn)為，基于對(duì)管理層調(diào)控加強(qiáng)的擔(dān)心，市場(chǎng)持續(xù)上沖動(dòng)力減弱，短期可能呈現(xiàn)震蕩等待的態(tài)勢(shì)。同時(shí)認(rèn)為市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換會(huì)加快，確實(shí)業(yè)績(jī)支持和相對(duì)估值洼地下的藍(lán)籌股價(jià)值會(huì)再度得到認(rèn)同。這是管理層希望看到的投資。
平安證券的李先明也認(rèn)為，目前推動(dòng)A 股市場(chǎng)持續(xù)走高的“人民幣升值”以及“A股公司業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)”兩大積極因素依然沒有發(fā)生根本性改變，市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的格局也就仍然難以發(fā)生根本性改變。
“借鑒臺(tái)灣地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，并不能排除管理層開征資本利得稅的可能�！蹦橙萄芯繂T告訴記者�！芭_(tái)灣股市4000點(diǎn)的時(shí)候，當(dāng)局提高印花稅，市場(chǎng)繼續(xù)上漲到8000點(diǎn)，當(dāng)局繼續(xù)提高印花稅至6‰�？蛇�是沒用，只好開征資本利得稅�！�
“當(dāng)連續(xù)多次的微調(diào)難以取得預(yù)期的效果時(shí)，會(huì)否有一些超出市場(chǎng)預(yù)期和影響力的更為嚴(yán)厲的調(diào)控措施出臺(tái)，從而對(duì)市場(chǎng)的資金供給以及表現(xiàn)產(chǎn)生更為直接的沖擊？這很大程度上也增加了后續(xù)市場(chǎng)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)�！遍L(zhǎng)江證券分析師周金濤認(rèn)為。
