經(jīng)國務(wù)院批準，財政部決定從2007年5月30日起，調(diào)整證券（股票）交易印花稅稅率，由現(xiàn)行1‰調(diào)整為3‰。經(jīng)過年初以來的持續(xù)上漲，投資人對未來市場的樂觀情緒多于憂慮，目前市場的交易十分活躍，市場的換手已經(jīng)達到1個月全部換手一次。
在這種背景下，通過上調(diào)印花稅來提高整個市場的交易成本，有利于抑制市場投機，有利于整個市場的健康運行。
從90年6月28日國內(nèi)證券市場設(shè)立印花稅以來，國內(nèi)印花稅的調(diào)整共有7次（包括本次），其中92年6月與97年5月上調(diào)印花稅都對市場產(chǎn)生了明顯的沖擊，兩次上調(diào)之后整個市場都下跌了30%左右。另外四次下調(diào)，91年10月、99年6月、01年11月、05年1月國家對印花稅調(diào)整之后整個市場都產(chǎn)生了不同幅度的上漲。這說明印花稅的調(diào)整對市場的影響不容忽視，我們認為這次印花稅調(diào)整對市場會有中短期的影響，但不會改變市場長期牛市的趨勢。
我們認為政策調(diào)整的目標(biāo)是抑制市場投機，影響投資者對未來的心理預(yù)期。昨天證監(jiān)會對廣發(fā)證券借殼一事要進行處罰，我們可以感覺到管理層對市場的監(jiān)管力度正在加大。這些因素將對市場的過度投機會產(chǎn)生較大的影響。但同時我們也感覺到這樣的政策調(diào)整是為了維護股市健康運行，我們認為進一步的抑制性政策措施的出臺主要看資本市場的反映而定，過度性調(diào)整政策出臺的可能性比較小，中長期來看A股市場的投資機會依然存在。
短期內(nèi)，我們認為印花稅出臺對A股市場的波動性影響不容忽視，人們的換手率會有所下降，券商股票以及參股券商股票的業(yè)績成長性在未來會被投資人重新評估。另外，在市場的波動中，高泡沫的股票將會被擠壓，競爭力弱的上市公司股票的風(fēng)險會在此期間放大。在此背景下，我們認為對抗市場波動的資產(chǎn)配置方式就是選擇內(nèi)在成長性好、質(zhì)量優(yōu)良的股票，中期的業(yè)績預(yù)期好的股票也須認真對待，這也是在印花稅出臺之后必須要考慮的因素。
長盛基金司 李驥
