專家認(rèn)為，調(diào)高印花稅給股市降溫出發(fā)點(diǎn)是好的
其實(shí)還可采用增加股票供給等多種市場化手段
5月29日深夜，財(cái)政部宣布，證券交易印花稅稅率從1％。提高到3％。，證券交易印花稅一下子提高兩倍。30日，滬指暴跌6.50%，兩市1400只股票中跌停的個(gè)股近千只。昨天，滬指小幅反彈，收盤4109.65點(diǎn)，下跌的個(gè)股仍占八成以上。
昨天，經(jīng)過兩天的暴跌后，對(duì)印花稅突然提高這一做法陸續(xù)有不同的意見涌現(xiàn)。不少投資者和專家認(rèn)為，給股市降溫采取的措施可以多種多樣，提高印花稅稅率并非唯一方式。管理層調(diào)控股市的手段應(yīng)更加市場化和溫和，增加股票供給等手段似乎更易為市場所接受。
“稅收調(diào)整剛性強(qiáng)，須慎用”
5月29日深夜，財(cái)政部宣布，證券交易印花稅稅率從1％。提高到3％……昨天，經(jīng)過兩天的暴跌后，對(duì)印花稅突然提高這一做法陸續(xù)有不同的意見涌現(xiàn)。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬昨日認(rèn)為，此次財(cái)政部以重拳出擊，目的是保證股市健康發(fā)展，出發(fā)點(diǎn)是好的，但是這就好比家長用一記重拳把“孩子”打得鼻青臉腫，還說是愛護(hù)“孩子”一樣，這樣的教育方式已經(jīng)被大多數(shù)家庭摒棄了。為了讓股市“快�！弊儭奥！�，只需不斷調(diào)整拉韁繩的力度就可以了。
劉紀(jì)鵬表示，所得稅和流轉(zhuǎn)稅稅收政策的調(diào)整是需要各方代表經(jīng)過提案、論證和一定的法定程序的。而財(cái)政部幾天前還講不會(huì)調(diào)整稅收政策，現(xiàn)在卻出這一政策，讓股民投資人難以理解。
劉紀(jì)鵬認(rèn)為，各國重用稅收政策調(diào)整經(jīng)濟(jì)的目的有二：一是增加財(cái)政收入，二是抑制過熱的行業(yè)。但此次印花稅稅率從1％。調(diào)整到3％。，增加幅度達(dá)兩倍之多，根據(jù)1~4月份交納印花稅400~500億元的統(tǒng)計(jì)，按交易量估計(jì)，今年的印花稅將增加到3000億元，股市似乎難休養(yǎng)生息。
燕京華僑大學(xué)校長華生認(rèn)為，此次調(diào)整印花稅是為了給過度炒作的市場降溫，降低過高換手率，“調(diào)整印花稅也屬于運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段進(jìn)行調(diào)控，但稅收調(diào)整剛性強(qiáng)，須慎用。”
社科院金融所經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝撰文認(rèn)為，以全天大部分股票幾乎跌停來收盤或許只能理解為投資者在對(duì)政府誠信進(jìn)行“用腳投票”。以破壞市場規(guī)則為代價(jià)來調(diào)控市場的非理性，十分危險(xiǎn)。現(xiàn)在的管理當(dāng)局必須要有戰(zhàn)略考量，一是加快解除政府行政管制，增加市場股票供給：解除上市公司融資的行政管制，放松國有股轉(zhuǎn)讓減持的限制，縮短禁售股的鎖定期等等，抽走市場流動(dòng)性。二是加快多層次資本市場建設(shè)，放開區(qū)域性場外產(chǎn)權(quán)交易市場，增加龐大的場外資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)資本化（證券化）的渠道。這才是市場調(diào)控的正道。
他山之石：讓泡沫自然破滅
事實(shí)上，世界上任何一個(gè)證券市場都有一個(gè)從不規(guī)范到規(guī)范的發(fā)展過程，在這個(gè)過程中，很多政府都是從開始的無所作為到后來的加強(qiáng)監(jiān)管。
美國：不直接對(duì)股市出手
1996年，面對(duì)美國股市的持續(xù)高漲，格林斯潘除說了一句“美國股市已出現(xiàn)非理性繁榮”之外，并沒有采取任何刺破泡沫的猛烈的貨幣政策，也沒有采用財(cái)政政策對(duì)股市施以重拳，直到4年后，2000年美國股市的泡沫自然破滅。
從整體來看，美國政府主要是利用利率政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)，間接影響股市，基本上不會(huì)直接對(duì)股市出手。用美聯(lián)儲(chǔ)公開市場委員會(huì)委員里夫林的話來說，央行通過貨幣政策未必能夠有效地調(diào)控資本市場。他說：“股票價(jià)格的高漲是令人擔(dān)心的，脫離了公司盈利水平，它可能是一個(gè)泡沫，也可能破滅，情況是恐懼的……問題是我們并沒有一個(gè)特定工具來限制股票價(jià)格，同時(shí)又不打擊經(jīng)濟(jì)的其余部分，而且，我們也沒有令人信服的理由降低整體經(jīng)濟(jì)的增長率。我們擔(dān)心卻無能為力�！�
日本：低迷加息迎來牛市
日本政府對(duì)股市的調(diào)控與中國類似，主要體現(xiàn)在早期對(duì)券商的扶持、外向型經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致大量游資流入，日本的房地產(chǎn)在1961~1965年價(jià)格大幅度上漲。1965年日本政府在證券市場極度低迷時(shí)加息，控制房地產(chǎn)價(jià)格，結(jié)果證券市場短期受到最后一次的向下沖擊后，伴隨投機(jī)資本從房地產(chǎn)向證券市場的流動(dòng)，日本迎來了大牛市。
馬來西亞：外匯管制降低沖擊
亞洲金融危機(jī)暴發(fā)后，1998年9月1日，馬來西亞政府宣布暫時(shí)禁止資本流出，實(shí)行外匯管制，以降低對(duì)本幣的沖擊。1999年2月，馬來西亞外匯管制有所和緩，但對(duì)資本離境征收“調(diào)離稅”，以取代禁止資本外流的措施。2002年9月l日，馬來西亞政府考慮到國家外匯儲(chǔ)備已達(dá)到320億美元，能夠抵御一定的資本外流風(fēng)險(xiǎn)，允許資本自由流出，當(dāng)天就有26億美元的外國資本調(diào)離馬來西亞，吉隆坡股市下跌1.84％。
目前，許多專家認(rèn)為，給股市降溫，除了用提高印花稅稅率這一手段之外，還可以用增加供給等市場化手段。
調(diào)控股市五大建議
1、增加股票供給
目前股市資金過剩是造成股價(jià)上漲過快的主要原因，“僧多粥少”的局面使得上市公司股價(jià)被不斷抬高。燕京華僑大學(xué)校長華生認(rèn)為，目前調(diào)整資本市場最好的手段應(yīng)該是增加供給，即讓更多的優(yōu)質(zhì)公司上市，從而避免過多的資金追逐有限的股票，導(dǎo)致股價(jià)被不斷抬高。
廣發(fā)證券市場人士何博士認(rèn)為，經(jīng)過股改之后的股市已經(jīng)不適合再用行政手段去干預(yù)，否則股市就是在走回頭路。
2、采用“引而不發(fā)”的方式
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉紀(jì)鵬建議，管理部門可以采用“引而不發(fā)”的方式，也是可以起到抑制股市過快增長目的的。例如，由一部分人大代表提出增加印花稅特別議案并遞交人大特別會(huì)議討論，或由財(cái)政部通過網(wǎng)上征求民眾意見，向市場發(fā)出信號(hào)。而在調(diào)整的力度上，則可以考慮從0.5到1逐步調(diào)整到位，同樣是可以實(shí)現(xiàn)這一目的的。而不是把股市當(dāng)成一個(gè)“壞孩子”，以棍棒相加，方可讓浪子回頭。
3、T+3交易 縮小漲跌幅
記者了解到，目前業(yè)內(nèi)有關(guān)T+3的呼聲又起。有投資者建議推出T+2或者T+3的回轉(zhuǎn)交易，并嚴(yán)格限制各類券商的違規(guī)T+0行為，這既能鼓勵(lì)長期投資，也降低了熱炒股票的流動(dòng)性，同時(shí)對(duì)坐莊應(yīng)該是最大的資金流動(dòng)控制和打擊。
“目前某些個(gè)股本來一兩年才達(dá)到的點(diǎn)位半年就到了，這種短期行為是某些機(jī)構(gòu)和游資短期行為所致，應(yīng)當(dāng)制止，必須讓所有入市者一律一個(gè)待遇，就是實(shí)行T+3，漲跌幅縮小�！辟Y深股民王鵬說。
4、推出期指抑制股市“過熱”
股指期貨近日也被認(rèn)為是目前可以用來分散股市中投資者關(guān)注目標(biāo)的舉措之一。
廣發(fā)證券市場人士何博士認(rèn)為，股指期貨還有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。所謂價(jià)格發(fā)現(xiàn)，就是為股市參與者提供買入和賣出的參考，并通過預(yù)測，較為準(zhǔn)確地反映某一時(shí)間內(nèi)的股票價(jià)格指數(shù)，對(duì)未來的宏觀經(jīng)濟(jì)和股市的變動(dòng)作出盡可能正確的反映，從而抑制股市泡沫的泛濫。
5、QDII引流資金
中國銀監(jiān)會(huì)近日發(fā)出通知，調(diào)整商業(yè)銀行開辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)境外投資范圍的相關(guān)規(guī)定，允許商業(yè)銀行發(fā)行的QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）產(chǎn)品投資境外股票及其結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，而此前僅允許投資境外固定收益類產(chǎn)品如債券票據(jù)等。
此舉意味著內(nèi)地居民投資H股之門已開，有利于緩解境內(nèi)資金過剩和人民幣升值的壓力。目前H股較A股有較大折價(jià)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為放寬QDII產(chǎn)品投資范圍可為火爆的內(nèi)地股市降溫。
