從2006年10月20日至2009年10月20日，S延邊路(10.55,0.00,0.00%)停牌已經(jīng)整整3年，創(chuàng)下A股市場最長停牌時間紀(jì)錄。券商內(nèi)幕交易第一案的廣發(fā)證券借殼上市也似乎在人們的視野中淡去。相比二級市場的平靜，S延邊路的股吧卻始終沒有安靜過。據(jù)了解，持有S延邊路的中小投資者達(dá)27000多名。S延邊路何時復(fù)牌？廣發(fā)證券是借殼上市還是IPO？成為投資者心中最大的疑惑。

　　停牌緣起廣發(fā)證券內(nèi)幕交易

　　2006年初，廣發(fā)證券借殼上市就在坊間傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。當(dāng)年6月5日，延邊公路發(fā)布牌停公告稱，公司控股股東吉林敖東(46.00,2.09,4.76%)正與廣發(fā)證券就借殼公司上市事宜進(jìn)行溝通磋商。

　　2006年9月，S延邊路公告了廣發(fā)證券借殼上市的方案，但一直沒有獲得證監(jiān)會正式批準(zhǔn)。S延邊路僅上市交易了七個交易日，就于2006年10月20日起再次停牌。

　　2007年，“董正青內(nèi)幕交易案”正式浮出水面，本應(yīng)前景光明的S延邊路因為這一事件就此擱淺，靜默了3年。

　　今年1月， “董正青案”在廣州天河區(qū)人民法院進(jìn)行一審判決，主被告人董正青一審被判處有期徒刑四年。1月12日，S延邊路最新發(fā)布的股改進(jìn)展公告顯示，股改方案須待下列條件同時滿足后方可實施：證監(jiān)會批準(zhǔn)公司以2006年6月30日經(jīng)審計的全部資產(chǎn)及負(fù)債為對價回購并注銷吉林敖東所持全部非流通股；批準(zhǔn)公司以新增股份換股吸收合并廣發(fā)證券。

　　從目前情況來看，S延邊路如果想變身為“廣發(fā)證券股份有限公司”，還需要很長的一段路要走。而對于持有S延邊路的投資者來說，被迫做了一回長線投資，未來借殼前途不明，除了等待還是等待。因此有人認(rèn)為如果公司復(fù)牌后無法達(dá)到100元的股價，投資者幾年的投資就毫無意義。

　　著名證券維權(quán)律師宋一欣表示，在整個借殼過程中，中小投資者的知情權(quán)有限，不少投資者是看到S延邊路有可能被廣發(fā)證券借殼這個消息后才買入該股票的，之后借殼出現(xiàn)問題，但問題的制造者不是投資者。S延邊路可以不出讓殼資源，廣發(fā)證券也可能不借殼，但是不應(yīng)該限制股民的股票流通。

　　廣發(fā)證券借殼orIPO

　　S延邊路的復(fù)牌還有哪些變數(shù)呢？持有S延邊路的股民們最不愿看到是廣發(fā)直接IPO，而不再選擇借殼，那么這就意味著三年或者更長的時間等來的只是一場空。廣發(fā)證券的一位相關(guān)人士表示，目前上市的一切事宜都暫時停滯，還未啟動，啟動的時候需要重新審視方案，是否要修改還不能確定。“如果廣發(fā)證券自身確實存在一定問題而未被批準(zhǔn)的話，我們就應(yīng)該找廣發(fā)證券董事會協(xié)商，要求廣發(fā)證券董事會不要放棄借殼延邊公路的初衷，而是繼續(xù)完善借殼所需要的條件，直至實現(xiàn)借殼上市的計劃。只要廣發(fā)證券不放棄借殼延邊公路的初衷，就說明廣發(fā)證券對我們延邊公路的投資者是‘不放棄’的，我們一定要跟廣發(fā)證券一起，不管多少年，我們都會積極配合廣發(fā)證券。”這是S延邊路的一位中小投資者的肺腑之言。

　　中信建投分析師張益認(rèn)為廣發(fā)證券最終還是會通過借殼完成上市。盡管廣發(fā)IPO獲批難度不大，但是作為上市公司S延邊路，其需要照顧股民的情緒，給股民一個交代。而且無論是借殼還是IPO，廣發(fā)證券都有強(qiáng)烈的上市愿望。凈資本不足已成為公司發(fā)展的制約因素。

　　“廣發(fā)三寶”獲利幾何

　　S延邊路的停牌讓守候3年的5只基金和超過2.7萬的散戶早已望眼欲穿。同樣，對廣發(fā)證券上市抱有極大期待的還有“廣發(fā)三寶”。資料顯示，有“廣發(fā)三寶”之稱的吉林敖東、遼寧成大(32.15,1.23,3.98%)和中山公用(27.23,0.97,3.69%)分別持有25.78%、25.94%和14.25%的廣發(fā)證券股權(quán)，并將此項投資按照權(quán)益法在“長期股權(quán)投資”科目核算。今年上半年，廣發(fā)證券凈利潤為20.37億元，給吉林敖東、遼寧成大和中山公用帶來5.16億元、5.19億元和2.9億元的投資收益，分別占了吉林敖東、遼寧成大和中山公用凈利潤的89.46%.、86.43%和75.98%。廣發(fā)一旦上市，這三家公司的獲利可想而知。