「摘要」本文在分析國內(nèi)外盈余管理概念的基礎(chǔ)上，根據(jù)盈余管理的特征和博弈論的實(shí)質(zhì)，提出了盈余管理是其管理主體追求利益最大化的博弈行為的觀點(diǎn)。基于這樣的認(rèn)識(shí)，本文根據(jù)博弈論的基本原理，分析了盈余管理的存在條件，得出了只要存在通過博弈使自身利益最大化的條件，就一定會(huì)發(fā)生盈余管理的結(jié)論。在對我國上市公司盈余管理的動(dòng)機(jī)進(jìn)行實(shí)際分析的基礎(chǔ)上，論文最后從博弈論的角度提出了規(guī)范我國上市公司盈余管理行為的對策、建議，以期為有關(guān)部門制定建立、健全會(huì)計(jì)制度、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和治理結(jié)構(gòu)政策、法規(guī)，提供參考依據(jù)。

　　「關(guān)鍵詞」盈余管理；上市公司；博弈行為

　　一、盈余管理：追求利益最大化的博弈行為

　　盈余管理是目前會(huì)計(jì)學(xué)界廣泛研究的課題。關(guān)于盈余管理的概念，會(huì)計(jì)學(xué)界一直存在著諸多不同意見。美國會(huì)計(jì)學(xué)家斯考特（William.K.Scott）在其《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論》（Financial Accounting Theory）一書中認(rèn)為，盈余管理是指在一定范圍內(nèi)，通過對會(huì)計(jì)政策的選擇使經(jīng)營者自身利益或企業(yè)市場價(jià)值達(dá)到最大化的行為。另一位美國會(huì)計(jì)學(xué)家凱瑟琳。雪珀（KatherineShipper）則將盈余管理的定義建立在會(huì)計(jì)數(shù)字是一種有用的信息基礎(chǔ)之上，認(rèn)為盈余管理實(shí)際上是企業(yè)管理人員通過有目的地控制對外財(cái)務(wù)報(bào)告過程，以獲取某些私人利益的“披露管理”。

　　國內(nèi)許多學(xué)者從不同角度、基于不同的研究目的給出過盈余管理的定義。陳建岐（2000）認(rèn)為，盈余管理是指當(dāng)企業(yè)有選擇會(huì)計(jì)政策的自由時(shí)，選擇使其效用最大化或使企業(yè)的市場價(jià)值最大化的一種行為。顧兆峰（2000）分析了廣義和狹義的盈余管理的含義后認(rèn)為，廣義的盈余管理不僅包括對損益表中盈余數(shù)字的控制，還包括對資產(chǎn)負(fù)債表以及財(cái)務(wù)報(bào)告中其他如附注等輔助信息的管理。魏明海（2000）在從“經(jīng)濟(jì)收益觀”和“信息觀”兩個(gè)角度分析盈余管理的概念后認(rèn)為，從“信息觀”角度來看待盈余管理更有意義。盈余管理的信息觀假定公司經(jīng)理擁有私人信息。在一套既定的委托代理契約下，公司經(jīng)理不僅可以就會(huì)計(jì)程序做出選擇，而且還可據(jù)此程序做出不同的估計(jì)。因此，盈余管理是企業(yè)管理當(dāng)局為了誤導(dǎo)其他會(huì)計(jì)信息使用者對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的理解，在編制財(cái)務(wù)報(bào)告和“構(gòu)造”交易事件以改變財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)做出判斷和會(huì)計(jì)選擇的過程。姚婕（2001）認(rèn)為，盈余管理是管理當(dāng)局對自身利益或企業(yè)利益最大化的一種追求行為。鄒小芃、陳雪潔（2002）認(rèn)為，盈余管理是指企業(yè)管理者為了公司價(jià)值的最大化，迫于相關(guān)利益集團(tuán)對其達(dá)到盈利預(yù)期的壓力，在公認(rèn)會(huì)計(jì)原則的約束下選擇最有利的會(huì)計(jì)政策，或控制應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，使報(bào)告盈余達(dá)到預(yù)期水準(zhǔn)。

　　從以上介紹中可以看出，學(xué)者們對盈余管理的認(rèn)識(shí)盡管存在著一些差別，但這些有差別的定義隱含了幾個(gè)共同的關(guān)鍵詞：盈余管理的主體是企業(yè)管理當(dāng)局，目的是自身利益最大化，手段是選擇性行為。我們認(rèn)為，這幾點(diǎn)正好符合博弈論的實(shí)質(zhì)：在經(jīng)濟(jì)主體理性的條件下，行為主體根據(jù)給定的條件及對方的行為（策略等），來決定自己的行為（策略），從而使自己的利益最大化。在這里，經(jīng)濟(jì)主體理性是指個(gè)體的行為始終都是以實(shí)現(xiàn)自身利益最大化為目標(biāo)。從博弈論的觀點(diǎn)看，盈余管理博弈中，主體是企業(yè)管理當(dāng)局，對方是企業(yè)的利益相關(guān)人，對方的策略是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、制度和法律、法規(guī)。因此，可以說，盈余管理的實(shí)質(zhì)是企業(yè)管理當(dāng)局追求利益最大化的一種博弈行為。從總體上講，我國會(huì)計(jì)學(xué)界從博弈論角度對盈余管理問題少有研究。而引入博弈論的方法研究這個(gè)問題，對認(rèn)識(shí)盈余管理的條件、動(dòng)機(jī)，對研究防范、消除盈余管理不良影響的對策，均可以得出一些新的結(jié)論。

　　二、盈余管理存在條件的博弈分析

　　博弈論原理表明，在博弈過程中，博弈各方可能會(huì)達(dá)成一定的協(xié)議。經(jīng)濟(jì)學(xué)家納什對博弈論的經(jīng)典案例——“囚犯困境”給出的解表明（1），協(xié)議被遵守的前提是，遵守協(xié)議的收益大于破壞協(xié)議的收益，或者破壞協(xié)議的損失大于遵守協(xié)議的損失。否則，各方不會(huì)有遵守協(xié)議的興趣。我們認(rèn)為，博弈論的這些基本思想對我們認(rèn)識(shí)盈余管理的動(dòng)機(jī)、條件，有很大的借鑒意義。

　　第一，會(huì)計(jì)原則、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、其他相關(guān)經(jīng)濟(jì)法規(guī)等，實(shí)質(zhì)上是有關(guān)管理機(jī)構(gòu)與企業(yè)管理當(dāng)局達(dá)成的協(xié)議。并且，從博弈論的角度講，在自身利益最大化的驅(qū)動(dòng)下，博弈雙方都有“破壞”協(xié)議、不遵守“協(xié)議”的動(dòng)機(jī)。因?yàn)椋瑫?huì)計(jì)原則、準(zhǔn)則和其他相關(guān)經(jīng)濟(jì)法規(guī)等，是在特定條件下達(dá)成的“協(xié)議”。條件變化后，博弈各方原先的利益均衡狀態(tài)會(huì)發(fā)生變化。理性的經(jīng)濟(jì)主體在計(jì)算遵守或破壞“協(xié)議”的收益后，會(huì)做出遵守或破壞“協(xié)議”的選擇。條件的穩(wěn)定是相對的，變化是絕對的。因此，企業(yè)管理當(dāng)局為實(shí)現(xiàn)特定利益目標(biāo)而選擇盈余管理的博弈行為，是不可避免的，是非常自然的。

　　第二，國內(nèi)外會(huì)計(jì)學(xué)者對盈余管理的存在條件作了許多分析。在這些認(rèn)識(shí)中，學(xué)者們一致認(rèn)同盈余管理的根本原因在于存在委托代理關(guān)系。如陳致平（2001）認(rèn)為，企業(yè)管理者之所以能在盈余管理上擁有自由發(fā)揮的空間，其根本原因在于委托——代理關(guān)系產(chǎn)生的信息不對稱。在現(xiàn)實(shí)中，會(huì)計(jì)信息提供者（企業(yè)管理當(dāng)局）通常比會(huì)計(jì)信息使用者了解更多的企業(yè)內(nèi)部信息，從而使管理當(dāng)局利用盈余管理獲得有利財(cái)務(wù)成果的行為成為可能。有學(xué)者認(rèn)為，契約磨擦和溝通磨擦是盈余管理存在的兩個(gè)基本前提。如果委托人與代理人之間沒有契約磨擦，他們之間的溝通也是完全透明的，委托人可以掌握并使用充分信息，盈余管理也就不可能發(fā)生。這些觀點(diǎn)給人的直觀印象是，盈余管理只會(huì)發(fā)生在存在委托代理關(guān)系的情形下。我們不同意這種觀點(diǎn)?，F(xiàn)代公司制企業(yè)存在委托代理關(guān)系，會(huì)發(fā)生盈余管理問題，這是否意味著傳統(tǒng)的、不存在委托代理關(guān)系的個(gè)人業(yè)主企業(yè)就不會(huì)發(fā)生盈余管理問題呢？邏輯和實(shí)證分析表明，這個(gè)答案是否定的。企業(yè)出于債務(wù)契約、避稅等方面的目的，也會(huì)從事盈余管理（姚捷，2001；顧兆峰，2000；陳建岐，2000）。而個(gè)人業(yè)主企業(yè)為滿足債務(wù)契約、避稅等方面目的，也會(huì)在既定的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、法規(guī)下，選擇對自己最為有利的行為，從事盈余管理，使自身利益最大化。所以，我們認(rèn)為，從廣義的角度講，盈余管理產(chǎn)生的前提條件是博弈關(guān)系：只要存在通過博弈使自身利益最大化的條件，就一定會(huì)發(fā)生盈余管理。這就意味著存在委托代理關(guān)系的現(xiàn)代公司制企業(yè)和不存在委托代理關(guān)系的傳統(tǒng)業(yè)主企業(yè)（2），都會(huì)發(fā)生盈余管理。在我國，這個(gè)結(jié)論提示人們：不能將盈余管理研究的重點(diǎn)僅僅放在現(xiàn)代企業(yè)、上市公司這個(gè)層面上，還要關(guān)注傳統(tǒng)企業(yè)（如合伙企業(yè)、家族企業(yè)）的盈余管理問題。

　　第三，博弈雙方對自身利益追求的結(jié)果，會(huì)誘使當(dāng)事人產(chǎn)生不遵守協(xié)議的動(dòng)機(jī)。會(huì)計(jì)原則、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及其他相關(guān)經(jīng)濟(jì)法規(guī)等，是一種協(xié)議。那么，怎樣保證這種協(xié)議得到實(shí)施、能有效約束當(dāng)事各方，尤其是企業(yè)管理當(dāng)局的行為呢？根據(jù)“納什均衡”的基本思想，可以認(rèn)為，問題的關(guān)鍵在于：會(huì)計(jì)原則、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及其他相關(guān)經(jīng)濟(jì)法規(guī)等的設(shè)計(jì)、實(shí)施，要使遵守的人得到的收益大于破壞的人得到的收益。科學(xué)合理的制度設(shè)計(jì)以及嚴(yán)格按照制度辦事、遵守制度、在制度面前人人平等，是使協(xié)議達(dá)到“納什均衡”的關(guān)鍵前提。我們不能抱怨盈余管理中出現(xiàn)的“上有政策、下有對策”的選擇性行為，但應(yīng)該防止出現(xiàn)沒有從事、或很少從事盈余管理的“老實(shí)人”吃虧的結(jié)果。因?yàn)檫@意味著制度沒有達(dá)到“納什均衡”。如果遵守協(xié)議的“老實(shí)人”反而吃虧，那誰還對遵守協(xié)議有興趣呢？

　　三、我國上市公司盈余管理動(dòng)機(jī)的進(jìn)一步分析

　　我國許多會(huì)計(jì)學(xué)者認(rèn)為，盈余管理的動(dòng)機(jī)不外乎以下幾類：管理人員追求自身利益最大化，證券市場上爭取配股資格或免受特別處理，規(guī)避債務(wù)契約約束，緩解政治成本壓力等。大量的實(shí)證材料顯示，我國上市公司有強(qiáng)烈的盈余管理動(dòng)機(jī)。如《證券時(shí)報(bào)》與聯(lián)合證券公司的調(diào)查表明（1999），上市公司經(jīng)理人員中，有40.91%的人認(rèn)為利潤包裝值得做（3），但要適當(dāng)；有54.55%的人認(rèn)為利潤包裝不值得，應(yīng)控制；另有4.54%的人認(rèn)為利潤包裝值得做，且有利于公司發(fā)展。利潤包裝的手段主要是：關(guān)聯(lián)交易占55.56%；巧用會(huì)計(jì)政策的占4444%.關(guān)聯(lián)購銷和資產(chǎn)置換是關(guān)聯(lián)交易的主要手法。在巧用會(huì)計(jì)政策中，改變折舊方式和合理避稅被用得最多，占4444%；其次為潛虧掛帳，占28.98%；利息資本化的比例為20%.此次調(diào)查還顯示，上市公司包裝利潤的主要?jiǎng)右蚴谦@得配股資格。有99.11%的被調(diào)查上市公司認(rèn)為利潤包裝的目的是保持或重獲配股資格。有57.68%的經(jīng)理人員認(rèn)為利潤包裝的動(dòng)機(jī)是改善公司在二級市場的形象。有26.67%的上市公司是為了實(shí)現(xiàn)計(jì)劃目標(biāo)而進(jìn)行利潤包裝。分別有17.78%和13.3%的經(jīng)理人員認(rèn)為，利潤包裝的目的是為了防止出現(xiàn)連續(xù)虧損和扭虧為盈。其他方面的研究也大體上與這些結(jié)論一致，如原紅旗（1999），蔣義宏（1999），陳小悅等（2000）和于海燕、李增泉（2001）。

　　在推行上市公司的績效與其經(jīng)理人員的收入掛鉤的激勵(lì)政策后，許多人認(rèn)為盈余管理的一個(gè)動(dòng)機(jī)是自身報(bào)酬最大化，如陳致平（2001）。但李增泉（2000）的研究表明，上市公司經(jīng)理人員的年度報(bào)酬與企業(yè)績效并不相關(guān)，而與企業(yè)規(guī)模相關(guān)。我們的考察結(jié)果表明，我國上市公司經(jīng)理人員持股狀況使得年度報(bào)酬與企業(yè)績效相關(guān)、誘發(fā)盈余管理的動(dòng)機(jī)難以實(shí)現(xiàn)。我們隨機(jī)選取了在上海證券交易所上市的38家信息技術(shù)類公司，作為實(shí)例予以分析。在這38家上市公司中，董事長及總經(jīng)理均未擁有公司股權(quán)的有27家，所占比例為71 05%.在余下的28.95%公司中，董事長及總經(jīng)理均擁有股權(quán)的有15.79%（有2家公司為一人兼任董事長及總經(jīng)理），董事長擁有公司股權(quán)而總經(jīng)理沒有擁有股權(quán)的公司有5.26%，總經(jīng)理擁有股權(quán)而董事長不擁有股權(quán)的有7.89%.

　　我國上市公司盈余管理的另一重要角色財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的持股狀況，也可說明這個(gè)問題。表1給出了部分上市公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人于2002年年底的持股情況（為方便起見，我們將CFO、總會(huì)計(jì)師、財(cái)務(wù)總監(jiān)等統(tǒng)稱為財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人）。

　　表1　部分上市公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人持股狀況　(單位:股)

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　　│　上市公司名稱　│　　總股份數(shù)　　　│財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人持股數(shù)│
　　├──┬─────┼─────────┼────────┤
　　│信　│ 上海金陵 │　　 524,082,351　│　　 52,874　　 │
　　│息　├─────┼─────────┼────────┤
　　│技　│ 上?？萍?nbsp;│　　 151,262,212　│　　　5828　　　│
　　│術(shù)　├─────┼─────────┼────────┤
　　│類　│ 上海郵通 │　　 304,925,337　│　　　4160　　　│
　　│(　 ├─────┼─────────┼────────┤
　　│38　│ 飛樂股份 │　　 484,002,022　│　　　3000　　　│
　　│家　├─────┼─────────┼────────┤
　　│)　 │ 青鳥華光 │　　 253,216,000　│　　　 0　　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 浪潮軟件 │　　 165,220,800　│　　　 0　　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 長安信息 │　　　87,333,441　│　　　 0　　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 華東電腦 │　　 171,031,500　│　　　 0　　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 方正科技 │　　 373,248,000　│　　　 0　　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 兆維科技 │　　 167,023,116　│　　　 0　　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 大恒科技 │　　 210,000,000　│　　　 0　　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 大唐電信 │　　 438,986,400　│　　　 0　　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 波導(dǎo)股份 │　　 160,000,000　│　　　 0　　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 工大首創(chuàng) │　　 192,291,840　│　　　 0　　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 中天科技 │　　 208,310,000　│　　　 0　　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 宏圖高科 │　　 319,200,000　│　　　 0　　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 南京熊貓 │　　 655,015,000　│　　　 0　　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 中軟股份 │　　　84,172,824　│　　　 0　　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 永鼎光纜 │　　 272,110,462　│　 無可查資料　 │
　　├──┼─────┼─────────┼────────┤
　　│金　│ 浦發(fā)銀行 │　 3,615,000,000　│　　　 0　　　　│
　　│融　├─────┼─────────┼────────┤
　　│證　│ 民生銀行 │　 2,586,721,322　│　　　 0　　　　│
　　│券　├─────┼─────────┼────────┤
　　│類　│ 招商銀行 │　 5,706,818,030　│　　　 0　　　　│
　　│(6　│　　　　　│　　　　　　　　　│　　　　　　　　│
　　│家) │　　　　　│　　　　　　　　　│　　　　　　　　│
　　├──┼─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 新潮實(shí)業(yè) │　　 204,869,501　│　　 36,914　　 │
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 廣電信息 │　　 819,812,485　│　　　2640　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 安彩高科 │　　 440,000,000　│　　　4200　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│電　│ 大顯股份 │　　 490,779,000　│　　 17327　　　│
　　│子　├─────┼─────────┼────────┤
　　│產(chǎn)　│ 科大創(chuàng)新 │　　　75,000,000　│　　　 0　　　　│
　　│品　├─────┼─────────┼────────┤
　　│制　│ 四川長虹 │　 2,164,211,400　│　　　 0　　　　│
　　│造　├─────┼─────────┼────────┤
　　│業(yè)　│ 成都福地 │　　 230,000,000　│　　　 0　　　　│
　　│(21 ├─────┼─────────┼────────┤
　　│家) │ 浙江陽光 │　　 123,160,000　│　　　 0　　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 天通股份 │　　 229,470,000　│　　　 0　　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 精倫電子 │　　 123,022,300　│　　　 0　　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 旭光股份 │　　　無可查資料　│　 無可查資料　 │
　　├──┼─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│　ST興業(yè)　│　　 194,641,920　│　　 6,088　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 中華企業(yè) │　　 697,455,097　│　　 15716　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 天房發(fā)展 │　　　 423707417　│　　 3,000　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│房　│ 南京高科 │　　 344,145,888　│　　 23323　　　│
　　│地　├─────┼─────────┼────────┤
　　│產(chǎn)　│ 天鴻寶業(yè) │　　 173,200,000　│　　　 0　　　　│
　　│類　├─────┼─────────┼────────┤
　　│(25 │ 先鋒置業(yè) │　　　92,000,000　│　　　 0　　　　│
　　│家) ├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 廣匯股份 │　　 721,717,704　│　　　 0　　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 天創(chuàng)置業(yè) │　　　99,000,00D　│　　　 0　　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 長春經(jīng)開 │　　 306,000,000　│　　　 0　　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 棲霞建設(shè) │　　 140,000,000　│　　　 0　　　　│
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 浦東金橋 │　　 767,624,000　│　 無可查資料　 │
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│　ST海泰　│　　 148,980,783　│　 無可查資料　 │
　　│　　├─────┼─────────┼────────┤
　　│　　│ 東華實(shí)業(yè) │　　 200,000,000　│　 無可查資料　 │
　　└──┴─────┴─────────┴────────┘

　　┌──────────┬────────┬────────┐
　　│　　上市公司名稱　　│　　總股份數(shù)　　│財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人持股數(shù)│
　　├──┬───────┼────────┼────────┤
　　│信　│　 浙大網(wǎng)新　 │　478,260,879　 │　　　8890　　　│
　　│息　├───────┼────────┼────────┤
　　│技　│　 東軟股份　 │　281,451,690　 │　　　3808　　　│
　　│術(shù)　├───────┼────────┼────────┤
　　│類　│　 實(shí)達(dá)電腦　 │　351,558,349　 │　　　 0　　　　│
　　│(　 ├───────┼────────┼────────┤
　　│38　│　 新宇軟件　 │　 11,000,000　 │　　　 0　　　　│
　　│家　├───────┼────────┼────────┤
　　│)　 │　 寶信軟件　 │　262,244,070　 │　　　 0　　　　│
　　│　　├───────┼────────┼────────┤
　　│　　│　 鼎天科技　 │　 76,010,200　 │　　　 0　　　　│
　　│　　├───────┼────────┼────────┤
　　│　　│　 前鋒電子　 │　197,586,000　 │　　　 0　　　　│
　　│　　├───────┼────────┼────────┤
　　│　　│　 用友軟件　 │　100,000,000　 │　　　 0　　　　│
　　│　　├───────┼────────┼────────┤
　　│　　│　 青鳥天橋　 │　179,077,832　 │　　　 0　　　　│
　　│　　├───────┼────────┼────────┤
　　│　　│　 新太科技　 │　208,180,180　 │　　　 0　　　　│
　　│　　├───────┼────────┼────────┤
　　│　　│　 億陽信通　 │　105,890,000　 │　　　 0　　　　│
　　│　　├───────┼────────┼────────┤
　　│　　│　　ST龍科　　│　　38,984,40　 │　　　 0　　　　│
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　　資料來源：根據(jù)上海證券交易所公布的有關(guān)上市公司的資料整理而成。

　　表1資料表明：

　　第一，信息技術(shù)業(yè)38家上市公司中，除6家沒有相關(guān)資料可查詢外，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人擁有股份的占這32家的18.75%，不擁有的占81 25%.

　　第二，金融保險(xiǎn)業(yè)6家上市公司中，有2家沒有相關(guān)資料可供查詢，其余4家公司的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人均不擁有公司股份。

　　第三，電子產(chǎn)品制造業(yè)21家上市公司中，除4家沒有相關(guān)資料可供查詢外，其余17家公司中，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人擁有股份的占23.53%，不擁有的占76.47%.

　　第四，房地產(chǎn)業(yè)25家上市公司中，除5家沒有相關(guān)資料可供查詢外，其余20家中財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人擁有股份的占20%，不擁有的占80%.

　　表1是隨機(jī)取得的一些數(shù)據(jù)。但窺一斑而略知全豹，它大體可以說明我國的上市公司中，持有股份的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人是較少的。所以，出于報(bào)酬最大化動(dòng)機(jī)而實(shí)施盈余管理的可能性較小。

　　對上述材料作一綜合分析，可以得到以下結(jié)論。

　　第一，上市公司存在著強(qiáng)烈的盈余管理動(dòng)機(jī)。在列舉的動(dòng)機(jī)中，我們認(rèn)為最基本的動(dòng)機(jī)，是通過博弈追求利益的最大化。這表現(xiàn)為提升企業(yè)市場價(jià)值、獲得配股資格、建立良好的二級市場形象等。這說明，只要存在實(shí)施盈余管理比不實(shí)施這種管理獲得更多利益的博弈條件，上市公司肯定會(huì)破壞“協(xié)議”，實(shí)施盈余管理。因此，我們認(rèn)為，博取利益是上市公司盈余管理的基本動(dòng)機(jī)。

　　第二，我國上市公司的管理者實(shí)施盈余管理使自身收益最大化的動(dòng)機(jī)，在目前體現(xiàn)得不是很充分。這可能有以下幾方面的原因：（1）我國大部分上市公司是由國企改制而成的。國企長期存在的平均主義觀念，使得管理者不能、也不敢取得較高的報(bào)酬。（2）許多上市公司的高層管理者還保留著“干部”身份，他們還可能進(jìn)入政府部門擔(dān)任要職。這使得許多高層管理者在任期間不是關(guān)心自身的收益，而是關(guān)心公司的形象、規(guī)模、發(fā)展速度等問題，為升遷打開通道。我們認(rèn)為，許多上市公司的管理者不是基于自身收益、而是出于升遷等政治動(dòng)機(jī)實(shí)施盈余管理，也可以說是博弈的結(jié)果：對許多企業(yè)管理者而言，選擇升遷策略比追求收益策略更為有利。

　　四、規(guī)范上市公司盈余管理行為的博弈分析

　　我國會(huì)計(jì)學(xué)者對規(guī)范上市公司盈余管理行為提出了很多政策建議。包括改進(jìn)證券市場監(jiān)管的相關(guān)制度安排，消除誘發(fā)盈余管理的政策因素；加強(qiáng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度建設(shè)，減少盈余管理的施展空間；改革上市公司治理結(jié)構(gòu)，構(gòu)造規(guī)范盈余管理的內(nèi)部約束機(jī)制；完善現(xiàn)行信貸評估指標(biāo)體系，減少企業(yè)債務(wù)安排方面的不當(dāng)盈余管理行為；強(qiáng)化注冊會(huì)計(jì)師的審計(jì)監(jiān)督，增強(qiáng)對盈余管理的外部監(jiān)控；提高市場參與者的素質(zhì)，增強(qiáng)識(shí)破盈余管理的能力等。應(yīng)該說，這些對策建議有很強(qiáng)的操作性。作為對這些對策的補(bǔ)充，我們從博弈論的角度提出兩點(diǎn)建議。

　　第一，通過改變審計(jì)委托人來調(diào)整盈余管理的博弈方，以強(qiáng)化審計(jì)監(jiān)督。前面已經(jīng)談到，盈余管理是企業(yè)管理當(dāng)局與其他利益相關(guān)人追求自身利益最大化的一種博弈行為。博弈策略的選擇在很大程度上依賴于對信息的占有。而信息是不對稱的。所以，根據(jù)信息不對稱原理設(shè)計(jì)有關(guān)規(guī)范盈余管理的政策，是有意義的。下面從完善企業(yè)內(nèi)控制度、強(qiáng)化審計(jì)監(jiān)督的角度說明這個(gè)問題。

　　審計(jì)理論表明，審計(jì)機(jī)構(gòu)和審計(jì)人員是受托完成審計(jì)工作的。在審計(jì)過程中，審計(jì)機(jī)構(gòu)和相關(guān)人員需要大量的信息，以利于做出評價(jià)、得出審計(jì)結(jié)論。從一定的意義上講，審計(jì)是搜集、分析信息，并驗(yàn)證信息的過程。信息不對稱理論表明，這個(gè)過程中存在著信息不對稱現(xiàn)象。有關(guān)當(dāng)事人出于各種目的，會(huì)做出提供不完全的信息，甚至是虛假信息的博弈選擇。這會(huì)增大審計(jì)工作的難度。但是，審計(jì)機(jī)構(gòu)和人員的基本職責(zé)，就是要充分尋找證據(jù)和傳遞審計(jì)信息，以向企業(yè)的所有者及其他利益相關(guān)人做出企業(yè)的內(nèi)控制度是否完善、會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)是否真實(shí)等結(jié)論。信息不對稱理論提出的在信息不對稱條件下，規(guī)范有關(guān)當(dāng)事人博弈行為的原則、激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)原理，對審計(jì)理論研究和實(shí)務(wù)操作有很大的借鑒作用。如審計(jì)機(jī)構(gòu)在接受有關(guān)當(dāng)事人的審計(jì)委托后，便與它建立了一種委托代理關(guān)系。在這里，委托人與代理人都擁有一些自己最為了解、而對方不太清楚的信息。如何將這些信息最大限度地傳遞給對方，是做好審計(jì)工作、得出公正結(jié)論的重要保證。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論表明，只要存在委托代理關(guān)系，就會(huì)有信息不對稱，就會(huì)有“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”。這就要求委托人設(shè)計(jì)一套機(jī)制，調(diào)動(dòng)代理人（審計(jì)機(jī)構(gòu)及其工作人員）的審計(jì)積極性。但是，從我國目前的實(shí)際做法看，在多數(shù)情況下，設(shè)計(jì)這樣的機(jī)制是不可能的。例如，在上市公司的中報(bào)、年報(bào)審計(jì)事項(xiàng)的委托代理關(guān)系中，現(xiàn)實(shí)中的做法是被審計(jì)單位——上市公司以審計(jì)委托方的身份出現(xiàn)。在企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系中，股東與管理層建立了一種委托代理關(guān)系。從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度講，管理層在接受股東委托后，難免產(chǎn)生“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題。在內(nèi)控制度的設(shè)計(jì)、實(shí)施方面，他們擁有一些私人占有信息、且又極力回避股東監(jiān)督。而這正是要通過審計(jì)予以充分披露的。此時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生一種非常典型的“審計(jì)博弈悖論”：擁有私人信息、且盡量回避監(jiān)督的代理人（管理層）聘請審計(jì)機(jī)構(gòu)、并設(shè)計(jì)激勵(lì)機(jī)制來充分挖掘自己擁有的私人信息。這在邏輯上是不能成立的。另外，企業(yè)聘請審計(jì)機(jī)構(gòu)對自己進(jìn)行審計(jì)，審計(jì)機(jī)構(gòu)第三方的立場也無法充分體現(xiàn)。從現(xiàn)實(shí)來看，上市公司會(huì)計(jì)信息失真的情況非常普遍，但審計(jì)機(jī)構(gòu)少有披露。即使在近幾年有關(guān)監(jiān)督機(jī)構(gòu)強(qiáng)化對審計(jì)機(jī)構(gòu)、上市公司的監(jiān)管后，還是很少有出具保留意見或者拒絕表示意見的審計(jì)報(bào)告見諸于世。“鄭百文”案、“銀廣夏”案說明這些企業(yè)的內(nèi)控制度形同虛設(shè)，也說明現(xiàn)有審計(jì)監(jiān)督對上市公司內(nèi)控制度沒有起到應(yīng)有的評估作用。所以，從信息不對稱及審計(jì)要充分披露這種不對稱信息的角度講，必須改變我國上市公司目前的由其管理層（實(shí)質(zhì)上是總經(jīng)理或董事長）聘請審計(jì)機(jī)構(gòu)的做法，而由上市公司的所有者股東聘請審計(jì)機(jī)構(gòu)。當(dāng)然，股東的許多權(quán)利是通過決議的方式委托董事會(huì)行使的。所以，審計(jì)機(jī)構(gòu)受聘于董事會(huì)、并向董事會(huì)提交審計(jì)報(bào)告，是可行的操作辦法?，F(xiàn)實(shí)中，我國很多上市公司的董事會(huì)與經(jīng)理層“合謀”、聯(lián)手欺騙所有者的事經(jīng)常發(fā)生。這使許多人對這樣的制度安排的科學(xué)性、合理性產(chǎn)生懷疑。但是，應(yīng)該說，這類問題的逐步解決已經(jīng)具備了一些制度條件。如我國已經(jīng)引入了獨(dú)立董事制度，并且獨(dú)立董事還具有向董事會(huì)提議聘用或解聘審計(jì)機(jī)構(gòu)的特別職權(quán)。只要我們嚴(yán)格照章辦事、充分發(fā)揮獨(dú)立董事的作用，審計(jì)機(jī)構(gòu)受聘于董事會(huì)的制度安排就能有效運(yùn)行，審計(jì)機(jī)構(gòu)促使企業(yè)強(qiáng)化內(nèi)控制度的作用就能有效發(fā)揮出來。而這就是讓董事會(huì)扮演規(guī)范盈余管理行為的博弈方角色。

　　第二，建立重復(fù)交易機(jī)制，強(qiáng)化管理者的誠信觀。眾所周知，我國上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的可信度差，而盈余管理是其直接原因。那么，怎樣建立上市公司的信譽(yù)度呢？下面從博弈論的角度簡要給予說明。

　　博弈論的逆推法表明，任何有限次數(shù)的交易都難以產(chǎn)生良好的合作關(guān)系。社會(huì)學(xué)家張繼焦（1999）認(rèn)為，商業(yè)中最有力的道德執(zhí)法者是與客戶保持持續(xù)的交易關(guān)系。A今天借錢給B，不在于A信任B，而在于A認(rèn)為B明天會(huì)借錢給他。這當(dāng)然包含信任，但這不是充分條件。也就是說，誠信者之間不一定會(huì)發(fā)生交易。只有在誠信者之間會(huì)發(fā)生持續(xù)的合作關(guān)系時(shí)，交易才會(huì)發(fā)生。因此，從博弈論的角度講，撇開其他因素不論，信任的一個(gè)關(guān)鍵前提是重復(fù)博弈，即有無限次數(shù)交易的可能。所以，重建上市公司的信譽(yù)，就是建立重復(fù)交易機(jī)制。怎樣達(dá)到這一目的呢？根據(jù)盈余管理的博弈主體是企業(yè)管理當(dāng)局的特點(diǎn)，應(yīng)從建立管理者的重復(fù)交易機(jī)制入手解決這個(gè)問題。

　　我們在前面談到，我國許多上市公司的高層管理者均具備“干部”身份，是組織部門考察確定的，股東大會(huì)的選舉只是一種形式。高層管理者中的一些人熱衷于盈余管理，動(dòng)機(jī)在于為升遷準(zhǔn)備政績；而另有一些人即使在企業(yè)沒有做出業(yè)績，也可以達(dá)到“當(dāng)不好廠長當(dāng)局長”的目的。這意味著目前許多盈余管理的博弈主體與另外的主體（如股東）間建立的是一種有限次數(shù)的博弈關(guān)系。根據(jù)上述的分析，這是難以建立信任關(guān)系的。解決問題的辦法，是使他們間的盈余管理博弈建立在持續(xù)交易的基礎(chǔ)上。逐步取消企業(yè)管理者的“干部”身份、行政級別，讓其真正職業(yè)化，是一種現(xiàn)實(shí)的選擇。

　　參考文獻(xiàn)

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　　（1）這個(gè)解通常被稱為“納什均衡”。

　?。?）嚴(yán)格地講，在個(gè)人業(yè)主企業(yè)內(nèi)部也存在著委托代理關(guān)系。但這里的代理人只是一般意義上的“打工仔”，不可能是盈余管理的主體。

　?。?）這里所說的利潤包裝實(shí)質(zhì)上是一種盈余管理行為。