作為股票市場中規(guī)避風(fēng)險的一種金融工具，股票指數(shù)期貨自誕生之日起，就成為現(xiàn)代金融市場中不可或缺的重要金融產(chǎn)品。本文擬對股票指數(shù)期貨的理論、應(yīng)用和會計處理等問題談些個人看法。

　　一、股票指數(shù)期貨的理論和運用

　　1.股票指數(shù)期貨的含義。股票指數(shù)期貨（以下簡稱“股指期貨”）是一種創(chuàng)新金融產(chǎn)品，它是以股票價格指數(shù)為買賣對象的期貨，其價格高低以股指的變化為基礎(chǔ)，到期以現(xiàn)金進(jìn)行結(jié)算。它一般以點報價，每一份期貨合約的數(shù)量為每一點代表的現(xiàn)金價值乘以指數(shù)點數(shù)。股指期貨有以下幾個特征：第一，股指期貨的基礎(chǔ)資產(chǎn)并非實際存在的金融資產(chǎn)，而是一種假想的資產(chǎn)組合，其價值以指數(shù)點的若干倍來計量。第二，股指期貨交割不是實物交割，而是采取現(xiàn)金交割方式。若股市價格高于期貨價格，則賣者向買者支付現(xiàn)金差額，使正確看多市場行情的投資者實現(xiàn)盈利；反之，則買者向賣者支付現(xiàn)金差額，使正確看空市場行情的投資者實現(xiàn)盈利。第三，股指期貨價格波動大于股指本身的波動。第四，對不同的股指期貨而言，其風(fēng)險也不同，因為不同的股指期貨代表了不同的股票組合。總之，買賣股指期貨可以視為買賣股票指數(shù)中包含的所有股票的期貨，也就是買賣整個“市場”的期貨。

　　2.股指期貨的應(yīng)用。首先，股指期貨主要用于套期保值。由于股市市價經(jīng)常因外界因素的影響而變動，這就給股票投資者帶來了難以預(yù)測的巨大風(fēng)險，而股指期貨則為股市參與者提供了避免股市系統(tǒng)風(fēng)險的套期保值手段。如果持有股票的投資者在對未來股市走勢感到難以把握，為了防范股市下跌的風(fēng)險，可以出售股指期貨合約，這樣，一旦股市下跌，投資者就能從期貨交易中獲利；如果投資者準(zhǔn)備在近期購入部分股票，但資金尚未到位，為了防止股市短期上升，投資者可以在期貨市場上買進(jìn)股指期貨合約。這樣，一旦股價上漲，投資者就可以從期貨交易中獲利，彌補因市價上漲所多付出的資金。其次，股指期貨還可以用來套利和投機。在股指期貨交易中，一般只需交付5％～10％的保證金即可操作，也就是說，期貨交易者可以控制幾十倍于投資金額的合約資產(chǎn)，具有較強的杠桿效應(yīng)，相比在股票現(xiàn)貨市場上投機更有“以小博大”的優(yōu)勢，從而受到投機者的青睞。當(dāng)然，在收益可能成倍放大的同時，投資者所承擔(dān)的風(fēng)險也會增大。

　　3.股指期貨對我國股市的積極作用。在我國，推出股指期貨對股市的發(fā)展具有積極作用，具體表現(xiàn)在：①目前我國的股市只有做多機制，而股指期貨的引入則可以使中國證券市場由一個單邊市場轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向操作的雙邊市場，從而給投資者提供了一個良好的避險機制和投資工具，使股市保持健康和平穩(wěn)的發(fā)展趨勢；②引入股指期貨可以為中小投資者提供套期保值和套利的避險機制，保護(hù)了中小投資者的利益；③引入股指期貨后，有資金實力的證券機構(gòu)將會積極入市，這有利于國有企業(yè)改制和國有經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，有效地發(fā)揮股市服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要功能；④盡快推出股指期貨有利于吸引國際資金，防范金融風(fēng)險，完善資本市場運行體系和運作方式，并逐步與國際金融市場接軌。

　　二、股票指數(shù)期貨的會計處理

　　我國尚未出臺有關(guān)股指期貨的法律規(guī)定，在會計處理方法的規(guī)定上，也只有對商品期貨會計的財務(wù)管理暫行規(guī)定和會計準(zhǔn)則征求意見稿等。目前，理論界對股指期貨的有關(guān)會計問題還存在爭議，但國際上通常依照《國際會計準(zhǔn)則第32號》和美國《財務(wù)會計準(zhǔn)則公告第80號——期貨合約會計》的規(guī)定處理。從長遠(yuǎn)上看，我國對股指期貨的會計規(guī)定與國際通用的有關(guān)會計慣例應(yīng)該是一致的。這里僅就國際會計慣例對股指期貨的會計處理方式進(jìn)行探討。

　　1.對股指期貨合約的確認(rèn)。傳統(tǒng)觀念認(rèn)為，股指期貨交易的實質(zhì)是保證金（期貨交易中確保買賣雙方履約的一種財力保證）交易，因此可以以保證金的核算來反映股指期貨交易。但這種處理方式不能充分揭示股指期貨合約產(chǎn)生的權(quán)利、義務(wù)和相應(yīng)風(fēng)險。按照《國際會計準(zhǔn)則第32號》的有關(guān)規(guī)定，股指期貨合約價值已基本符合“金融資產(chǎn)”或“金融負(fù)債”的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，在合約立倉（交易者初次買進(jìn)或賣出期貨合約）時，應(yīng)將合約價值入賬，而在合約平倉（交易者買進(jìn)先前賣出的期貨合約或賣出先前買進(jìn)的期貨合約）時，應(yīng)將合約價值沖銷。

　　2.對兩種股指期貨合約的不同處理。按照交易目的劃分，股指期貨合約分為套期保值和投機套利兩類，對其會計處理方法也應(yīng)根據(jù)其交易目的而定。美國《財務(wù)會計準(zhǔn)則公告第80號》明確規(guī)定了套期保值的標(biāo)準(zhǔn)：①被保值項目使企業(yè)面臨價格或利率的風(fēng)險；②期貨合約能減少這種風(fēng)險并為套期而設(shè)計。若股指期貨合約不能滿足套期保值的標(biāo)準(zhǔn)，則應(yīng)視為投機套利行為。對于用于套期保值的合約，其意圖是避免或沖銷被保值項目所面臨的風(fēng)險，會計上應(yīng)重點反映避險的效果，所以在合約持有期間發(fā)生的價格變動都應(yīng)歸于被保值項目，與被保值項目的價格變動損益相配比；對于投機套利的合約，其目的是獲取利潤，會計上應(yīng)重點反映其獲利的情況，所以要將合約市價變化帶來的損益在當(dāng)期予以確認(rèn)。

　　3.對股指期貨浮動盈虧的處理。在期貨交易中，交易所通常會計算交易會員當(dāng)日的盈虧額。

　　對于進(jìn)行股指期貨投資的企業(yè)來說，持倉期間發(fā)生的浮動盈虧屬于未實現(xiàn)的損益。它在會計上有兩種反映方式：一種是僅在會計報表日以報表附注的形式披露，不在報表內(nèi)確認(rèn)；另一種是將其確認(rèn)為當(dāng)期損益，在表內(nèi)反映。根據(jù)美國《財務(wù)會計準(zhǔn)則公告第80號》，應(yīng)將股指期貨合約的浮動盈虧額計入當(dāng)期損益。但對于套期保值的合約，損益的確認(rèn)要與被套期保值項目相聯(lián)系。

　　4.對股指期貨交易盈虧的遞延處理。由于投機套利的股指期貨合約應(yīng)將交易盈虧即期確認(rèn)為損益，所以不存在交易盈虧遞延的問題。對于套期保值的股指期貨合約，其實現(xiàn)的交易盈虧應(yīng)予以遞延，最終作為對被套期保值項目的價格或成本的調(diào)整。

　　5.對股指期貨的信息披露。目前，大多數(shù)國家未對其信息披露作具體規(guī)定，但一般認(rèn)為應(yīng)在會計報表及其附注中披露以下信息：資產(chǎn)負(fù)債表日的合約市價或公允價值、由于市價變動的浮動盈虧額、合約可能面臨的風(fēng)險、特定的交易目的等。對于套期保值的合約還應(yīng)披露被保值項目的性質(zhì)、金額，合約在資產(chǎn)負(fù)債表日的浮動盈虧額，本期與被保值項目相配比的損益額、遞延損益額等。