摘 要：隨著公司形式的發(fā)展，企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，公司治理和財(cái)務(wù)治理應(yīng)運(yùn)而生，對(duì)公司的財(cái)權(quán)進(jìn)行分配和規(guī)范。財(cái)務(wù)治理權(quán)的分配不均和缺少監(jiān)督，導(dǎo)致上市公司財(cái)務(wù)治理出現(xiàn)種種問(wèn)題。我們分析了上市公司存在的問(wèn)題，從財(cái)務(wù)治理權(quán)的分配角度探索其解決辦法。

　　關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)治理； 財(cái)權(quán)分配 ；股權(quán)分置

在公司制以前的企業(yè)形式中，獨(dú)資企業(yè)和合伙制企業(yè)的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)管理權(quán)基本上是統(tǒng)一的，出資人承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，原有的經(jīng)營(yíng)管理體制已經(jīng)不適應(yīng)企業(yè)組織形式和財(cái)務(wù)管理要求，不能滿足股東、債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)管理層之間的權(quán)利劃分及利益要求，公司治理和財(cái)務(wù)治理應(yīng)運(yùn)而生，對(duì)財(cái)權(quán)的劃分進(jìn)行制度規(guī)范。目前，上市公司中出現(xiàn)的部分問(wèn)題，主要是因?yàn)樨?cái)權(quán)分配而產(chǎn)生的。

　　一、上市公司財(cái)務(wù)治理存在問(wèn)題1.公司組織機(jī)構(gòu)不完善或不能發(fā)揮應(yīng)有職能。

　　上市公司是現(xiàn)代企業(yè)形式的最佳體現(xiàn)，而現(xiàn)代企業(yè)制度要求企業(yè)建立規(guī)范的組織結(jié)構(gòu)?！豆痉ā访鞔_規(guī)定上市公司應(yīng)設(shè)立股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，主要目的就是使其能夠互相制約與監(jiān)督。我國(guó)許多上市公司組織機(jī)構(gòu)設(shè)置不完善，或設(shè)置完善但部分機(jī)構(gòu)不能充分發(fā)揮其職能，這就使濫用職權(quán)、損害股東和企業(yè)利益事情的發(fā)生成為可能。

　　2.控股股東專權(quán)，中小股東利益受損。

　　國(guó)有企業(yè)改組實(shí)行公司制后，公司也設(shè)立了董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和股東大會(huì)，但實(shí)際上國(guó)有股一般都控股51％以上，占絕對(duì)控制地位。根據(jù)我國(guó)公司法律制度，股東大會(huì)選舉產(chǎn)生董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，董事會(huì)聘任經(jīng)理人員，由于股東按其出資額比例具有的表決權(quán)，監(jiān)事會(huì)、董事會(huì)的意見，實(shí)際上成了大股東的意見，經(jīng)理的人選實(shí)際是國(guó)有股股東的人選。因此在國(guó)有企業(yè)改制過(guò)來(lái)的公司里，普遍存在著一股獨(dú)大的情況。而正在迅速發(fā)展的私營(yíng)上市企業(yè)，由于大多是家族企業(yè)，家族控股一般占到公司股本的60％到70％以上，形成了一股獨(dú)大的局面。

　　3.債權(quán)人權(quán)益時(shí)常遭到損害。

　　債權(quán)人分享一定的財(cái)務(wù)治理權(quán)源于保障債權(quán)人資金安全的需要，特別是當(dāng)債權(quán)人（主要是銀行）對(duì)某個(gè)企業(yè)的貸款數(shù)額大、期限長(zhǎng)、流動(dòng)性差，或進(jìn)行連續(xù)貸款，以至于該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)非常依賴于該債權(quán)人時(shí)，債權(quán)人就會(huì)要求一定的財(cái)務(wù)治理權(quán)。上市公司濫用公司法人資格侵害債權(quán)人權(quán)益的表現(xiàn)主要有：公司設(shè)立上市公司時(shí)股東出資不實(shí)或不充分；股東抽逃出資或通過(guò)其他方式榨取公司財(cái)產(chǎn)：“脫殼經(jīng)營(yíng)”等。

　　4.對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)約束機(jī)制不健全。

　　隨著公司的發(fā)展，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，經(jīng)營(yíng)者接收所有者的委托對(duì)公司進(jìn)行管理，并接收所有者給予的報(bào)酬。由于委托人的目標(biāo)是股東財(cái)富最大化，受托人在實(shí)現(xiàn)股東目標(biāo)的時(shí)候希望自身利益應(yīng)首先得到滿足，在對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)約束機(jī)制不健全的情況下，就會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)治理中的問(wèn)題。

　　二、問(wèn)題分析筆者認(rèn)為，在上市公司中之所以出現(xiàn)上面幾種比較典型的問(wèn)題，主要是因?yàn)楣矩?cái)務(wù)治理中的財(cái)權(quán)配置不當(dāng)所致。

　　財(cái)務(wù)治理權(quán)是對(duì)公司資金進(jìn)行計(jì)劃、調(diào)配、使用、監(jiān)督和控制的權(quán)力，主要包括財(cái)務(wù)收支管理權(quán)、財(cái)務(wù)剩余索取權(quán)和財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)，而財(cái)務(wù)治理是一種財(cái)權(quán)在企業(yè)有關(guān)掌管方之間劃分的制度規(guī)范。在所有者和接受委托的經(jīng)營(yíng)者之間，各方如何劃分財(cái)權(quán)則依據(jù)誰(shuí)對(duì)財(cái)產(chǎn)最終承擔(dān)責(zé)任而定。但是，不同層次經(jīng)營(yíng)管理者和所有者各自擁有多少剩余索取權(quán)，不同層次的財(cái)務(wù)監(jiān)督者或監(jiān)督機(jī)構(gòu)各自掌管何種和多少監(jiān)督權(quán)，事先必須用明確的契約或制度來(lái)規(guī)范。

　　我國(guó)的公司法律制度對(duì)上市公司財(cái)權(quán)在股東、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理及具體財(cái)務(wù)管理人員中的分配有著比較明確的規(guī)定，具體如下：第一、股東大會(huì)（即所有者）擁有公司財(cái)產(chǎn)所有權(quán)，因而，股東大會(huì)是公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，它行使著公司財(cái)產(chǎn)所有者的全部權(quán)利。股東大會(huì)在公司擁有的財(cái)權(quán)主要包括出資權(quán)、剩余控制權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)索取權(quán)，對(duì)公司重大財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策權(quán)等。第二、董事會(huì)在股東大會(huì)閉幕期間，代表股東行使財(cái)權(quán)，同時(shí)它對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)進(jìn)行指導(dǎo)。第三、監(jiān)事會(huì)代表所有股東行使財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)。監(jiān)事會(huì)接受委托，對(duì)所有者財(cái)權(quán)進(jìn)行監(jiān)督，代表所有股東對(duì)上市公司財(cái)產(chǎn)行使財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)，檢查公司財(cái)務(wù)；對(duì)董事、經(jīng)理執(zhí)行公司職務(wù)時(shí)違反法律、法規(guī)或者公司章程的行為進(jìn)行監(jiān)督。第四、經(jīng)營(yíng)者層的財(cái)權(quán)，主要是行使公司法人財(cái)產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)權(quán)中包括董事會(huì)授權(quán)的公司重大財(cái)務(wù)問(wèn)題執(zhí)行權(quán)。經(jīng)營(yíng)者層除了全面掌管公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)外，還表現(xiàn)在財(cái)權(quán)的配置上。而財(cái)務(wù)經(jīng)理以及其他具體財(cái)務(wù)管理人員，由經(jīng)營(yíng)者授權(quán)后具體行使日常財(cái)務(wù)活動(dòng)的執(zhí)行權(quán)和控制權(quán)。他們負(fù)責(zé)具體的財(cái)務(wù)事項(xiàng)和業(yè)務(wù)的處理，僅有崗位職責(zé)范圍內(nèi)的執(zhí)行權(quán)和授權(quán)范圍內(nèi)的控制權(quán)。

　　上市公司的財(cái)權(quán)經(jīng)過(guò)明確的分配后，決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)相互分離相互制約，再輔之以相應(yīng)的約束和激勵(lì)機(jī)制，每一環(huán)節(jié)都形成為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的責(zé)任中心。我國(guó)上市公司之所以出現(xiàn)我們討論的四種問(wèn)題，主要原因就是有章不循，循而不正。不能使監(jiān)督主體與決策主體有效分離，監(jiān)督主體與執(zhí)行主體相互串通濫用職權(quán)，損害所有者的利益。

　　三、解決辦法1. 建立明晰的公司產(chǎn)權(quán)制度上市公司必須根據(jù)公司法律制度和財(cái)務(wù)治理理論的要求，設(shè)置完備的組織機(jī)構(gòu)，并在公司的股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理人員間合理分配財(cái)權(quán)，實(shí)現(xiàn)委托有效，代理清晰，執(zhí)行合理，監(jiān)督有力的公司運(yùn)行機(jī)制。

　　國(guó)有資產(chǎn)必須建立代表國(guó)家履行出資人職責(zé)的國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的實(shí)質(zhì)性分離。國(guó)家必須通過(guò)轉(zhuǎn)變政府職能，理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，保障國(guó)家對(duì)企業(yè)財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)，落實(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)，使企業(yè)成為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約束的法人和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主體，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。建立明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，旨在明確政府有關(guān)部門和其他監(jiān)督機(jī)構(gòu)的職責(zé)、企業(yè)的權(quán)利和責(zé)任，理順企業(yè)財(cái)產(chǎn)的國(guó)家所有、分級(jí)管理、分工監(jiān)督和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的相互關(guān)系。該機(jī)構(gòu)受托實(shí)施國(guó)有資本的運(yùn)作管理，對(duì)同級(jí)政府負(fù)責(zé)，接受政府的審計(jì)監(jiān)督，對(duì)國(guó)有資本的保值增值承擔(dān)法律責(zé)任。其操作難點(diǎn)在于增加了代理環(huán)節(jié)，延長(zhǎng)了代理鏈，會(huì)有新的代理風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生。因此，要進(jìn)一步深化改革，徹底實(shí)行政企分開，理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，切實(shí)解決國(guó)有資本所有者虛位的問(wèn)題。明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系除了將投資者所有權(quán)與法人經(jīng)營(yíng)權(quán)相區(qū)別之外，它還要求實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的合理化，以及要界定清晰的具有獨(dú)立或相時(shí)獨(dú)立經(jīng)濟(jì)利益的主體即財(cái)務(wù)主體。

　　2. 采取有效措施切實(shí)保護(hù)中小股東利益首先，應(yīng)當(dāng)完善相關(guān)法律規(guī)法體系。我國(guó)最新修訂的《公司法》已經(jīng)對(duì)保護(hù)中小股東的權(quán)益做出了更詳細(xì)有效的規(guī)定，這使中小股東保護(hù)自身權(quán)益不受侵害有了更多的法律依據(jù)。新法規(guī)定董事會(huì)或者執(zhí)行董事不能履行或者不履行召集股東會(huì)會(huì)議職責(zé)、且監(jiān)事會(huì)或者監(jiān)事不召集和主持的，有限公司代表十分之一以上表決權(quán)的股東、股份公司連續(xù)九十日以上單獨(dú)或者合計(jì)持有公司百分之十以上股份的股東可以自行召集和主持；股份公司單獨(dú)或者合計(jì)持有公司百分之三以上股份的股東，可以在股東大會(huì)召開十日前提出臨時(shí)提案并書面提交董事會(huì)；董事會(huì)應(yīng)當(dāng)在收到提案后兩日內(nèi)通知其他股東，并將該臨時(shí)提案提交股東大會(huì)審議。原公司法對(duì)此沒有明確規(guī)定，按照這種投票制度，股東在選舉董事時(shí)擁有的表決權(quán)總數(shù)，等于其所持有的股份數(shù)與待選人數(shù)的乘積。投票時(shí)，股東可以將其表決權(quán)集中投給一個(gè)或幾個(gè)候選人，通過(guò)這種局部集中的投票方法，能夠使中小股東選出代表自己利益的董事、監(jiān)事，避免大股東壟斷全部董事、監(jiān)事的選任，增強(qiáng)小股東在公司治理中的話語(yǔ)權(quán)。

　　其次，進(jìn)行股權(quán)分置改革。股權(quán)分置改革目的是解決不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，為上市公司長(zhǎng)期健康發(fā)展提供制度上的保證，從而保護(hù)投資者長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。在上市公司股改方案中，非流通股股東大多采用送股或縮股的方式，這將使控股股東的持股比例下降，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化。解決了股權(quán)分置問(wèn)題，市場(chǎng)上存在的一切問(wèn)題如大股東惡意圈錢、大股東肆意挪用巨額資金等都會(huì)迎刃而解。管理層和大股東將會(huì)致力于公司業(yè)績(jī)的提升，上市公司的發(fā)展障礙會(huì)完全消除，步入良性發(fā)展趨勢(shì)。

　　其三，加強(qiáng)自我保護(hù)意識(shí)。中小股東作為股東之一，首先應(yīng)享有基本的公平剩余索取權(quán)和參與控制權(quán)；其次作為外部股東，在控制權(quán)的參與方式上一般為知情權(quán)、監(jiān)督權(quán)和重大事件的參與決策權(quán)。中小股東作為弱勢(shì)群體不僅應(yīng)通過(guò)了解自身的權(quán)益從而提高自我保護(hù)能力，還應(yīng)當(dāng)充分借助社會(huì)外部力量，利用保護(hù)中小股東權(quán)益的法律、法規(guī)及其他制度防止合法權(quán)益受到侵犯。即使在合法權(quán)益被侵犯之后，也可通過(guò)向行政機(jī)關(guān)請(qǐng)求救助或者向法院提出訴訟。

　　3. 重視債權(quán)人在財(cái)務(wù)治理中的地位隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的改革，銀行實(shí)行了“撥改貸”的政策，債務(wù)融資成為企業(yè)融資的主要手段。在我國(guó)，債權(quán)人不參與公司的管理，只能到期收本得息，這就使銀行對(duì)貸款企業(yè)的約束和限制力較弱，這決定了我們必須重視債權(quán)人在財(cái)務(wù)治理中的地位。從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，我國(guó)目前允許銀行向部分企業(yè)投入股權(quán)資本，這樣銀行就可以同其他股東具有平等的財(cái)權(quán)。另外也可采取在企業(yè)的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)中吸納銀行等債權(quán)人代表的辦法，對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行事中監(jiān)控，防止企業(yè)以改組、破產(chǎn)等方式逃離高額債務(wù)，以保證債權(quán)人的合法權(quán)益。

　　4. 建立合理有效的約束與激勵(lì)機(jī)制建立合理有效的約束與激勵(lì)機(jī)制，應(yīng)做到如下幾點(diǎn)：首先，建立經(jīng)營(yíng)者人才市場(chǎng)，公司可以到市場(chǎng)上選擇經(jīng)營(yíng)管理者。這樣就強(qiáng)化了人才競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，能夠找到懂管理有能力的經(jīng)營(yíng)者，同時(shí)也強(qiáng)化了經(jīng)營(yíng)者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。其次，實(shí)行股票期權(quán)制度，允許經(jīng)營(yíng)者持有公司股份，使經(jīng)營(yíng)者成為公司的所有者之一。在全球排名前500家大企業(yè)中，有近90％的企業(yè)采用了股票期權(quán)制度。這種激勵(lì)制度將企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人所得與企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益、企業(yè)的資本升值及廣大股東的利益得以很好地結(jié)合，不僅有利于激發(fā)高管人員經(jīng)營(yíng)管理的能動(dòng)性，更有利于提高上市公司的質(zhì)量和素質(zhì)。其三，提高他們的社會(huì)地位和政治地位，重視對(duì)經(jīng)營(yíng)者的事業(yè)型激勵(lì)。作為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，實(shí)現(xiàn)個(gè)人價(jià)值的心理需求是多方面的，物質(zhì)激勵(lì)的要求將會(huì)隨著收入水平的提高而減弱。因此，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者非物質(zhì)激勵(lì)，如：職位升遷，終身雇傭，政治地位和社會(huì)榮譽(yù)等。這種綜合性和社會(huì)性的激勵(lì)機(jī)制，對(duì)經(jīng)營(yíng)者更容易保持長(zhǎng)期激勵(lì)的效應(yīng)。其四，建立績(jī)效考核機(jī)制，強(qiáng)化內(nèi)部控制。企業(yè)選定一些必要的指標(biāo)，建立績(jī)效考核體系，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理者定期進(jìn)行考核，強(qiáng)化其經(jīng)營(yíng)意識(shí)。同時(shí)，建立嚴(yán)格的內(nèi)部控制制度，進(jìn)行崗位間的相互牽制和約束。激勵(lì)和約束可是一個(gè)問(wèn)題的兩個(gè)方面，有效的約束是激勵(lì)作用完全發(fā)揮的前提條件，沒有有效的權(quán)力制衡和監(jiān)督，激勵(lì)的作用就會(huì)大打折扣，甚至完全喪失。

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