關(guān)鍵字：上市公司 財務(wù)危機(jī) 識別體系

　　摘 要：本文從上市公司的經(jīng)營戰(zhàn)略、財務(wù)狀況和管理者行為等方面進(jìn)行系統(tǒng)而深入地分析，發(fā)現(xiàn)可能導(dǎo)致財務(wù)危機(jī)的因素，關(guān)注財務(wù)危機(jī)的征兆，預(yù)測未來發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性，試圖構(gòu)建一個綜合高效的上市公司財務(wù)危機(jī)識別體系。

　　一、 財務(wù)危機(jī)識別體系的分析框架

　　財務(wù)危機(jī)是指公司無力支付到期的債務(wù)或費用，其極端形式就是破產(chǎn)。上市公司的財務(wù)危機(jī)會給投資者和債權(quán)人帶來無可挽回的損失。加強(qiáng)上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警，對于監(jiān)控上市公司質(zhì)量、防范證券市場風(fēng)險、保護(hù)投資者和債權(quán)人利益，具有重大的現(xiàn)實意義和應(yīng)用價值。因此，在此過程中建立一個綜合高效的危機(jī)識別體系尤為關(guān)鍵和必要。

　　上市公司陷入危機(jī)是一個日積月累的過程。Hambrick認(rèn)為正常公司從陷入危機(jī)到破產(chǎn)倒閉一般需要3－5年的時間。在此過程中，財務(wù)危機(jī)會通過種種跡象顯露出來，如公司過度依賴銀行貸款、盲目擴(kuò)大規(guī)模、關(guān)聯(lián)交易頻繁、大量變賣資產(chǎn)、人才流失頻繁等等，這都預(yù)示著公司發(fā)生了財務(wù)危機(jī)?，F(xiàn)有的財務(wù)危機(jī)研究注重定量模型的建立，忽略對危機(jī)識別體系的研究，但一個或一組財務(wù)比率并不能全面概括地反映公司的財務(wù)狀況。本文的財務(wù)危機(jī)識別體系主要包括三個方面：（1）經(jīng)營戰(zhàn)略分析，（2）財務(wù)狀況分析，（3）管理者行為分析。

　　二、 經(jīng)營戰(zhàn)略分析

　　經(jīng)營戰(zhàn)略是有關(guān)公司如何在行業(yè)內(nèi)或市場中進(jìn)行競爭的決策。經(jīng)營戰(zhàn)略分析是財務(wù)危機(jī)識別體系研究的重要起點，它為整個危機(jī)識別體系提供參照，并為預(yù)測分析做出合理的假設(shè)。通過經(jīng)營戰(zhàn)略分析，能了解公司的定位和競爭格局，并對公司未來的經(jīng)營情況做出合理的預(yù)測；通過行業(yè)風(fēng)險分析可以使公司及時根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢調(diào)整經(jīng)營方向，開發(fā)新產(chǎn)品；通過競爭對手分析可以了解競爭對手的相對優(yōu)勢，如成本優(yōu)勢、質(zhì)量優(yōu)勢等，找出可能導(dǎo)致本公司處于不利地位、陷于財務(wù)困境的隱患。

　　經(jīng)營戰(zhàn)略危機(jī)的征兆主要有：

　　1、盲目擴(kuò)大規(guī)模，負(fù)債比率過高。許多公司為了做大，常常利用高財務(wù)杠桿不計成本地融資，不顧風(fēng)險地急速擴(kuò)張。利用其虛假資產(chǎn)和業(yè)績，以抵押擔(dān)保、甚至重復(fù)抵押等方式進(jìn)行融資套現(xiàn)，支撐其經(jīng)營運作。而在如此循環(huán)往復(fù)的過程中，發(fā)生的融資成本和管理成本不斷吞噬著公司的現(xiàn)金流。一旦銀行停止貸款，公司的資金鏈即刻崩潰，走向衰亡。

　　2、主營業(yè)務(wù)收入的非預(yù)期下跌。大多數(shù)公司將主營業(yè)務(wù)收入的下跌僅看作是銷售量的問題，會用調(diào)整價格、增加品種或加強(qiáng)促銷來改善。事實上，主營業(yè)務(wù)收入的非預(yù)期下跌（如惡性競爭，客戶串通作弊等）會帶來嚴(yán)重的財務(wù)問題。比如，當(dāng)公司的銷售量正在下跌，仍向客戶提供大規(guī)模賒銷，管理人員就應(yīng)預(yù)料到其現(xiàn)金流將面臨的困境。

　　3、行業(yè)前景黯淡。當(dāng)行業(yè)前景黯淡處于蕭條期時，公司所開發(fā)的新產(chǎn)品在市場上的表現(xiàn)難以像預(yù)期中那樣樂觀；與此相伴的是主要市場、特許權(quán)或主要供應(yīng)商的流失和競爭者的主動降價，公司之間的價格戰(zhàn)或營銷戰(zhàn)（增大廣告投入、給經(jīng)銷商讓利等）會迫使其不得不支付額外費用，從而沖擊R&D（研究與開發(fā)）的持續(xù)投入，使創(chuàng)新很可能面臨夭折。

　　4、巨額R&D支出。缺乏研發(fā)能力的公司在未來競爭中將處于劣勢。但近年來歐美公司由于R&D投入競賽而陷入財務(wù)危機(jī)的案例大量攀升，表明R&D投入對財務(wù)危機(jī)的間接成本有重要影響。R&D投入越多，市場細(xì)化程度越高，產(chǎn)品專用性越強(qiáng)，財務(wù)危機(jī)的間接成本也就越大。R&D的收益具有不確定性，投入越多，其出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)后的損失就越大。

　　5、多元化投資。公司應(yīng)首先擁有具有競爭力的核心產(chǎn)品，并能在市場上做強(qiáng)做大。公司沒有根植于核心競爭力的多元化經(jīng)營，在外部擴(kuò)張戰(zhàn)略中又不能培植新的核心競爭力，勢必會把原有的競爭優(yōu)勢喪失殆盡，直接表現(xiàn)就是新項目擠占優(yōu)勢主業(yè)的資金，但卻不產(chǎn)生相應(yīng)的效益反而拖垮優(yōu)勢主業(yè)，最終導(dǎo)致其內(nèi)部整體資金匱乏，給公司價值帶來負(fù)面影響。

　　6、公司規(guī)模。公司規(guī)模越小，出現(xiàn)危機(jī)時面臨的困境越嚴(yán)重。小公司信息不對稱程度較為嚴(yán)重，出現(xiàn)危機(jī)時很難獲得信任和支持，將被迫退出市場。大公司資金實力雄厚，經(jīng)營余地較大，出現(xiàn)危機(jī)時可以縮減那些盈利低且風(fēng)險高的業(yè)務(wù)，集中人財物加強(qiáng)盈利高且穩(wěn)定的主營業(yè)務(wù)，可較為順利地渡過難關(guān)。因此，小公司財務(wù)危機(jī)的間接成本要比大公司高。

　　7、過度依賴某家關(guān)聯(lián)公司。從經(jīng)營戰(zhàn)略上講，如果子公司對母公司過度依賴，一旦母公司基于戰(zhàn)略需要或者整體投資回報率的考慮，覺得該子公司不再至關(guān)重要，就會削弱對其的大力支持。而子公司如果在供應(yīng)、銷售甚至管理、技術(shù)各個方面都高度依賴母公司，那么喪失了母公司的支持，子公司很可能倒閉破產(chǎn)。

　　8、過度依賴貸款。在缺乏嚴(yán)密的財務(wù)預(yù)算與管理下，較大幅度增加貸款只能說明該公司資金周轉(zhuǎn)失調(diào)或盈利能力低下，最終也無法跳脫破產(chǎn)的厄運。

　　三、 財務(wù)狀況分析

　　危機(jī)識別的財務(wù)分析重點是通過分析發(fā)現(xiàn)財務(wù)弱點，找出財務(wù)失敗的征兆。上市公司的償債能力、資產(chǎn)管理能力及獲利能力是財務(wù)危機(jī)識別分析的核心指標(biāo)。公司的償債能力越弱，資產(chǎn)管理能力越低，盈利能力越高，發(fā)生財務(wù)危機(jī)的機(jī)率就越大。

　?。ㄒ唬?、償債能力分析償債能力反映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營能力，償債能力低，說明企業(yè)難以償還到期債務(wù)，甚至面臨破產(chǎn)的危險。企業(yè)償債壓力一般主要來自兩個方面：一、一般性債務(wù)本息的償還；二、具有剛性的各種應(yīng)付稅款。對企業(yè)債務(wù)清償真正有壓力的是那些到期的債務(wù)，企業(yè)能否清償?shù)狡趥鶆?wù)是建立在足夠資產(chǎn)或資本基礎(chǔ)之上，要以足夠的現(xiàn)金流入量為保證。

　　1、流動比率。流動比率=流動資產(chǎn)合計/流動負(fù)債合計設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：1流動比率過低，企業(yè)可能面臨清償?shù)狡趥鶆?wù)的困難。一般情況下，營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。

　　2、速動比率。速動比率=（流動資產(chǎn)合計-存貨）/ 流動負(fù)債合計,設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，如果該比率偏低，則可能造成企業(yè)急需出售存貨帶來削價損失或舉新債形成利息負(fù)擔(dān)。

　　3、現(xiàn)金到期債務(wù)比。

　　現(xiàn)金流動債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額。真正能用于償還債務(wù)的是現(xiàn)金流。現(xiàn)金流動債務(wù)比反映企業(yè)實際的短期償債能力?，F(xiàn)金債務(wù)總額比反映企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金流償還全部債務(wù)的能力，若該指標(biāo)低于銀行同期貸款利率，說明公司營業(yè)現(xiàn)金流不足，舉債能力差。

　　4、資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.7，負(fù)債比率越大，企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險越大，資產(chǎn)負(fù)債率在60%—70%，比較穩(wěn)健合理；達(dá)到85%以上，應(yīng)視為發(fā)出預(yù)警信號，應(yīng)引起企業(yè)足夠的注意。

　　（二）、資產(chǎn)管理能力分析由于應(yīng)收賬款、存貨不能直接用來償還債務(wù)，這就需要進(jìn)一步分析它們的周轉(zhuǎn)速度，以判斷它們的變現(xiàn)速度、償債能力。如果應(yīng)收賬款、存貨變現(xiàn)速度慢，企業(yè)可能會出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)，如前幾年國企出現(xiàn)的“三角債”問題，就使許多企業(yè)陷于困境。

　　1、存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本/[（期初存貨+期末存貨）/2]設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：3，存貨周轉(zhuǎn)率反映存貨管理水平，存貨周轉(zhuǎn)率越低，存貨的占用水平越高，流動性越差，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的速度越慢，影響企業(yè)的短期償債能力。

　　2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/[（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2]設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：3，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明其回收越快。反之，說明營運資金過多滯留在應(yīng)收賬款上，影響資金的正常周轉(zhuǎn)及償債能力。

　　3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/[（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2]設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.8，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用于衡量企業(yè)運用資產(chǎn)賺取利潤的能力。經(jīng)常和盈利指標(biāo)綜合使用，全面評價企業(yè)的盈利能力。

　?。ㄈ?、盈利能力分析盈利體現(xiàn)了企業(yè)的出發(fā)點和歸宿。如果企業(yè)缺乏改善財務(wù)狀況的原動力，既使目前財務(wù)狀況尚可，但最終還是避免不了陷入財務(wù)困境的境地。盈利能力主要包括產(chǎn)品獲利能力及資產(chǎn)獲利能力。分析時，應(yīng)排除證券買賣等非正常項目、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)項目、重大事故或法律更改等特別項目、會計政策和財務(wù)制度變更帶來的累積影響數(shù)等因素。

　　1、銷售凈利率。銷售凈利率=凈利潤 / 銷售收入設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.1，該指標(biāo)反映銷售收入的收益水平，銷售凈利率可分解為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費用率等指標(biāo)進(jìn)行分析。

　　2、總資產(chǎn)報酬率?？傎Y產(chǎn)報酬率=凈利潤/ [（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2]設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：根據(jù)實際情況而定，表明企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果。該指標(biāo)越低，表明資產(chǎn)的利用效率越差，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金等方面效果很差。3、凈資產(chǎn)報酬率。凈資產(chǎn)報酬率=凈利潤/ [（期初權(quán)益合計+期末權(quán)益合計）/2]設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.08，反映所有者權(quán)益的投資報酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。若指標(biāo)過低，就是危險的信號，表明盈利能力嚴(yán)重不足?？山Y(jié)合杜邦分析法來分析經(jīng)營中存在的問題。

　　4、經(jīng)營指數(shù)。經(jīng)營指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流/凈利潤。

　　設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：1，該指標(biāo)直接反映企業(yè)收益的質(zhì)量。如果比率小于1，說明凈利潤中存在尚未變現(xiàn)的收入。此時即使企業(yè)盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺，嚴(yán)重時會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

　?。ㄋ模?、財務(wù)危機(jī)征兆1、資不抵債。此時意味著該企業(yè)事實上面臨著被清算償債或進(jìn)行重組的威脅。

　　2、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)。這是財務(wù)風(fēng)險“發(fā)作期”的主要征兆之一，表明企業(yè)盈利能力的原動力已出現(xiàn)故障。

　　3、過度依賴短期借款。這類企業(yè)極易出現(xiàn)籌資受阻，進(jìn)而周轉(zhuǎn)不靈，難以償還到期債務(wù)或出現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營難以為繼的局面。

　　4、累計經(jīng)營性虧損數(shù)額巨大。巨額虧損會日益侵蝕企業(yè)的凈資產(chǎn)，最終導(dǎo)致資不抵債，財務(wù)危機(jī)發(fā)作。

　　5、存在大額的逾期未付債務(wù)。這是償付能力出現(xiàn)問題，財務(wù)危機(jī)出現(xiàn)的重要征兆。

　　6、無法履行借款合同中的有關(guān)條款，包括不能及時足額還款，未按約定用途使用借款，未按約定提取償債基金等。

　　7、存在大量不良資產(chǎn)，且長期未作處理，表明資產(chǎn)呆滯，營運能力下降，賬面資產(chǎn)和利潤被虛夸，這是財務(wù)出現(xiàn)破產(chǎn)風(fēng)險的征兆。

　　8、重要子公司無法持續(xù)經(jīng)營且未作處理，表明長期股權(quán)投資的賬面值被虛增，投資收益被虛夸。

　　9、無法獲得供應(yīng)商的正常商業(yè)信用。出現(xiàn)這種情況，要么是償債能力低下，要么是債臺高筑，負(fù)債壓力大。

　　10、難以獲得開發(fā)新產(chǎn)品及配套投資所需資金，表明企業(yè)開發(fā)能力枯竭，只能被動地看著好的產(chǎn)品項目被其他競爭者奪走。

　　11、存在大額的或有事項，企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)的風(fēng)險很大?；蛴惺马椫饕ㄙN現(xiàn)、擔(dān)保、抵押借款、未決訴訟和其他數(shù)額巨大的或有損失。

　　四、 管理者行為分析公司陷入財務(wù)危機(jī)有一個量的積累過程，管理者往往最先知道企業(yè)的財務(wù)危機(jī)，財務(wù)危機(jī)會迫使管理層通過多種措施來避免極端危機(jī)的發(fā)生。

　?。ㄒ唬?、 管理者積極行為分析Jensen認(rèn)為財務(wù)困境會迫使企業(yè)管理層采取積極行動，以提高經(jīng)營和管理效率。章之旺、薛野的研究發(fā)現(xiàn)財務(wù)困境對管理者存在正向積極效應(yīng)。

　　1、改變現(xiàn)金短缺狀況。財務(wù)危機(jī)會迫使管理層通過增加現(xiàn)金流入或減少現(xiàn)金流出來解決現(xiàn)金短缺的困擾。管理層往往通過多種措施來增加現(xiàn)金收入。刑精平的研究指出，在財務(wù)危機(jī)前夕，管理者會采取降薪、處置存貨、減員及占用供應(yīng)商貨款等行動以增加現(xiàn)金收入。

　　2、削減成本。管理者通過開展產(chǎn)品功能成本分析，積極尋求漲價原料的替代品，降低成本。通過削減和壓縮資本性支出，延緩非生產(chǎn)經(jīng)營性支出。在降低生產(chǎn)經(jīng)營成本的同時，壓縮日常經(jīng)費開支，推遲和延緩固定資產(chǎn)建造及改造項目。

　　3、高管人員的突然變更。Harris& Raviv及Kaplan的研究認(rèn)為財務(wù)危機(jī)會促使企業(yè)更換高管層。安然公司在危機(jī)爆發(fā)前的4、5個月就相繼出現(xiàn)CEO辭職、CFO離去的現(xiàn)象。管理層的重要人員突然或連續(xù)變更，尤其是集體辭職通常是企業(yè)存在財務(wù)危機(jī)的明顯標(biāo)志。

　?。ǘ?、報表粉飾行為分析薛爽、王鵬的研究認(rèn)為上市公司普遍存在盈余管理，虧損企業(yè)的盈余管理程度更高。2001年，證監(jiān)會開始實行“退市制度”，使得頻臨ST邊緣的上市公司報表粉飾動機(jī)更加強(qiáng)烈?！般y廣夏”事件就是最典型的例證。

　　根據(jù)近年來有關(guān)學(xué)者的研究，發(fā)現(xiàn)處于財務(wù)困境的公司可能采取以下典型做法來粉飾報表：資產(chǎn)重組、關(guān)聯(lián)交易、八項準(zhǔn)備、資產(chǎn)評估、非經(jīng)營性損益、會計調(diào)整等，并且這些手段可能導(dǎo)致相應(yīng)的一些財務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)異常。所以，必須通過會計質(zhì)量分析來了解管理層有沒有進(jìn)行性質(zhì)惡劣的報表粉飾。具體舉例見表1：

　　表1 管理當(dāng)局粉飾會計報表舉例公司名稱 粉飾手段 具體實例ST中華 虛增銷售收入，利用八項準(zhǔn)備的計提 2001年主營收入只有5187萬元，但對關(guān)聯(lián)方的應(yīng)收款高達(dá)25436萬元，對關(guān)聯(lián)方計提的壞帳準(zhǔn)備高達(dá)9380萬元，對非關(guān)聯(lián)方計提的壞帳準(zhǔn)備高達(dá)70386萬元，說明以前的銷售收入可能存在嚴(yán)重虛假。

　　萬家樂 關(guān)聯(lián)交易 1998年向大股東及關(guān)聯(lián)方提供資金所收取的利息占當(dāng)年利潤總額的87.3%；1999年收取的利息占當(dāng)年利潤總額的50.6%.陜長嶺 資產(chǎn)重組 2000.10.30其大股東長嶺黃河將所持股份以每股1元轉(zhuǎn)讓給陜長嶺；2000.11.22，陜長嶺以每股8元轉(zhuǎn)讓給美鷹玻璃，獲得7000萬元的投資收益，占當(dāng)年利潤總額的436.4%.否則其虧損5396萬元。

　　廣電股份 資產(chǎn)重組 1997.11將6926萬元的土地以21926萬元賣給母公司，確認(rèn)15000萬元的收益；12月又將賬面價值1454萬元的子公司產(chǎn)權(quán)以9414萬元賣給母公司，確認(rèn)7960萬元的營業(yè)外收入。否則虧損13227萬元。

　　（三）、報表粉飾征兆

　　1、財務(wù)報表不能及時報送。財務(wù)信息延遲公開一般都是財務(wù)狀況不佳的征兆。如果公司的財務(wù)信息總是公布不及時或有意拖延，那表明其財務(wù)狀況不佳，甚至隱伏著嚴(yán)重的危機(jī)。對這樣的公司不僅要分析會計報表，還要關(guān)注會計報表附注以及有關(guān)的內(nèi)幕情況，防范風(fēng)險。

　　2、未加解釋的會計政策變化。在企業(yè)經(jīng)營惡化的時候，管理者會利用會計政策，選擇性地來“美化”會計報表。如果企業(yè)的會計利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流量之間的差距擴(kuò)大，說明企業(yè)的會計政策或會計估計發(fā)生變化，值得警惕。

　　3、利用“八項準(zhǔn)備”進(jìn)行巨額沖銷。這已成為上市公司粉飾報表的常用手段。如表1中ST中華的做法，其這樣做的最大可能性就是以前年度虛增收入，2001年又利用計提巨額壞帳來沖銷。所以，針對企業(yè)計提的巨額 “八項準(zhǔn)備”應(yīng)進(jìn)行深入的分析。

　　4、頻繁的關(guān)聯(lián)交易和資產(chǎn)重組。對其中交易量大、交易收益大的交易行為，以及交易的定價依據(jù)及支付手段予以特別關(guān)注。同一個企業(yè)，經(jīng)過關(guān)聯(lián)交易和資產(chǎn)重組，就能輕易地“扭虧為盈”。該類關(guān)聯(lián)交易主要包括資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、組建合資公司、銷售、采購、商標(biāo)使用以及資金占用等。非常有必要對關(guān)聯(lián)方之間的各類交易進(jìn)行詳細(xì)了解和深入分析。

　　5、出現(xiàn)金額較大和變動幅度較大的非營業(yè)利潤類項目。財務(wù)困境公司可能會通過非營業(yè)活動提高凈利潤，包括諸如出售資產(chǎn)、出售投資、改變投資的核算方法等提高營業(yè)外收入或投資收益等活動。投資收益和營業(yè)外收入較易受到人為操縱，因此這兩部分的比例越大，企業(yè)凈收益被認(rèn)為操縱的可能性越大。

　　6、被出具除標(biāo)準(zhǔn)無保留意見之外的審計意見。2006年，隨著新的會計準(zhǔn)則和審計準(zhǔn)則的實施，注冊會計師對上市公司年報的審計更加謹(jǐn)慎和嚴(yán)格。方軍雄的研究發(fā)現(xiàn)是否ST與審計意見類型顯著正相關(guān)，ST類公司更可能被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計意見。如果企業(yè)被出具除標(biāo)準(zhǔn)無保留意見之外的審計意見，說明企業(yè)有報表粉飾的重大嫌疑。

　　五、 總結(jié)

　　上市公司的財務(wù)危機(jī)識別體系包括經(jīng)營戰(zhàn)略、財務(wù)狀況和管理者行為三個方面。該體系將定量指標(biāo)與定性指標(biāo)相結(jié)合，將靜態(tài)指標(biāo)和動態(tài)指標(biāo)相結(jié)合，將微觀指標(biāo)和宏觀指標(biāo)相結(jié)合，將財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)相結(jié)合。依據(jù)這個綜合高效的危機(jī)識別體系可以發(fā)現(xiàn)可能導(dǎo)致財務(wù)危機(jī)的因素，關(guān)注財務(wù)危機(jī)的征兆，預(yù)測未來發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性?？傊谪攧?wù)危機(jī)識別分析中要保持清醒的頭腦，了解宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r和被分析公司所處行業(yè)的發(fā)展水平，并且不僅看報表還要看會計報表附注，分析公司基本情況、關(guān)注上市公司的歷史和主營業(yè)務(wù)、關(guān)注會計處理方法對利潤的影響、分析子公司和關(guān)聯(lián)方對利潤的影響、分析主要會計項目的詳細(xì)資料。當(dāng)然，會計報表分析者除了自己的一雙慧眼，還要運用一系列專業(yè)方法進(jìn)行判斷分析以避開陷阱，做出正確的決策。

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